潘佳坤

[提要] 本文分析我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，指出存在的主要問(wèn)題，提出具有廣泛適用性的改進(jìn)策略。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；投機(jī)行為；國(guó)際化

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2014年9月22日

一、我國(guó)期貨市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題

經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大、期貨品種創(chuàng)新步伐不斷加快、相關(guān)制度和法律體系不斷健全，在支持國(guó)家現(xiàn)代化建設(shè)和滿(mǎn)足人民群眾物質(zhì)文化生活需要方面貢獻(xiàn)頗多。但在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，還存在一些問(wèn)題值得細(xì)究。

1、交易品種少，制約期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。目前，國(guó)內(nèi)3家商品交易所和1家金融交易所上市品種共有29個(gè)。上海期貨交易所有銅、天然橡膠、黃金等10個(gè)品種；大連商品交易所有大豆、玉米、聚乙烯等9個(gè)品種；鄭州商品交易所有硬麥、棉花、早秈稻等9個(gè)品種；中國(guó)金融期貨交易所只有滬深300股指期貨1個(gè)品種。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，交易品種和體系尚不健全，上市品種較為單一。這其中既有上市機(jī)制不合理的原因，也有審批部門(mén)利益協(xié)調(diào)的原因，使新品種上市緩慢、效率較低，品種推出審批過(guò)程過(guò)于繁瑣、推出時(shí)滯長(zhǎng)。

2、期貨公司發(fā)展不成熟，服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)能力低。目前，我國(guó)期貨公司僅限于經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)，受期貨行情影響很大，行情好則交易活躍、成交量大、收入高，行情不好則交易清淡、成交量小、收入低。由于經(jīng)營(yíng)理念落后、底子薄、人才匱乏等，難以及時(shí)跟上市場(chǎng)發(fā)展步伐、為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)仍處于不知道“期貨”這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具或不會(huì)運(yùn)用這一工具來(lái)奪取定價(jià)權(quán)、管理生產(chǎn)成本、確定銷(xiāo)售價(jià)格的狀態(tài)。

3、市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)不合理，嚴(yán)重制約基本功能發(fā)揮。期貨市場(chǎng)的參與主體包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，期貨投資者分為套期保值者、投機(jī)者和套利者，期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定性取決于機(jī)構(gòu)投資者的比例和套期保值資金的多少。若機(jī)構(gòu)投資者的比例較高、套期保值的資金較多，期貨市場(chǎng)就具有較好的穩(wěn)定性。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)投資者中機(jī)構(gòu)投資者所占的比例較低，個(gè)人投資者所占的比例過(guò)大，套期保值資金較少，是一個(gè)以散戶(hù)為主的市場(chǎng)。散戶(hù)特征導(dǎo)致期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，易被大戶(hù)操縱，嚴(yán)重制約了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。因此，在中國(guó)期貨市場(chǎng)以全球居首的姿態(tài)出現(xiàn)在世人面前的同時(shí)，大部分中國(guó)企業(yè)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理上束手無(wú)策，對(duì)大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)難以應(yīng)對(duì)。

4、期貨市場(chǎng)投機(jī)成分過(guò)重，加大期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)期貨市場(chǎng)的投機(jī)氣氛過(guò)于濃厚，大部分期貨市場(chǎng)參與者都是懷著投機(jī)的心理入市的，目的就是通過(guò)高拋低吸的投機(jī)行為獲取暴利。甚至有些本來(lái)為了套期保值而入市的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)也尋機(jī)進(jìn)行投機(jī)交易，如有些糧食加工企業(yè)、糧食購(gòu)銷(xiāo)企業(yè)以套期保值為目的入市，結(jié)果不少竟成了期貨市場(chǎng)的空方大戶(hù)。過(guò)度投機(jī)的存在，形成越買(mǎi)越漲、越漲越買(mǎi)、越賣(mài)越跌、越跌越賣(mài)的怪現(xiàn)象。

二、促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策

1、確定國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略定位，審慎推進(jìn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化。中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，應(yīng)當(dāng)包括“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”、“走出去”和“成為國(guó)際期貨中心”三個(gè)階段。首先，積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)外期貨交易所的合作，加大國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)聯(lián)系，使企業(yè)跨市套利或套期保值更為便利；其次，可考慮在比較成熟的期貨品種如鋁、銅等金屬合約或大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品合約進(jìn)行對(duì)外開(kāi)放試點(diǎn)，以增加我國(guó)大宗產(chǎn)品價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)的影響力，最終扭轉(zhuǎn)被動(dòng)接受?chē)?guó)際期貨價(jià)格的狀態(tài)；再次，可學(xué)習(xí)證券市場(chǎng)成功引進(jìn)QFII制度的經(jīng)驗(yàn)，審慎引入期貨市場(chǎng)QFII制度，吸引具有較高資信和實(shí)力，無(wú)不良營(yíng)業(yè)記錄的國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國(guó)期貨市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提升國(guó)際影響力。

2、完善期貨品種體系，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和功能發(fā)揮程度。有關(guān)部門(mén)要積極支持交易所新品種研發(fā)、上市工作，且在政策、資金、人員、信息技術(shù)方面加大支持力度。首先，不斷推進(jìn)新的期貨品種上市。其次，不斷探索商品期權(quán)、金融衍生品等規(guī)模產(chǎn)品的創(chuàng)新；第三，交易所在規(guī)則上尋求改進(jìn)、突破，如遠(yuǎn)近月合約活躍度、持倉(cāng)限制、套保申請(qǐng)、交割等規(guī)則制度的修改和完善，24小時(shí)電子交易系統(tǒng)的創(chuàng)新等。努力打造集農(nóng)產(chǎn)品、能源、原材料、工業(yè)品、金融產(chǎn)品及各類(lèi)商品指數(shù)期貨為一體的現(xiàn)代化國(guó)際期貨市場(chǎng)，不斷擴(kuò)展期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

3、創(chuàng)新期貨公司業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)期貨行業(yè)做大做優(yōu)做強(qiáng)。一是期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。期貨公司應(yīng)及時(shí)推出期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，由經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)人士幫助投資者管理資產(chǎn)，既可實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資產(chǎn)的保值、增值，又可改善期貨公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；二是期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)。高度重視投資咨詢(xún)工作，花大力氣引進(jìn)或培養(yǎng)高層次的研發(fā)人員，組建高水平的投資咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)；三是境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展不僅會(huì)給我國(guó)的期貨公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，還會(huì)給我國(guó)企業(yè)對(duì)沖全球大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。我國(guó)企業(yè)可利用境外期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)上獲得更多話(huà)語(yǔ)權(quán)。期貨公司應(yīng)以我國(guó)開(kāi)放境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為契機(jī)，內(nèi)抓管理，外樹(shù)形象，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，壯大公司資金實(shí)力，增加公司人才儲(chǔ)備，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，加大在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的投入。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]劉江云.國(guó)際期貨市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制變化對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的啟示.中國(guó)市場(chǎng)，2012.28.

[2]李光.創(chuàng)新發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)的對(duì)策研究.西南金融，2012.4.