張繼業(yè)

高度失衡與高度互利共贏一樣，一直是中美經(jīng)濟關系的主要特征。那么，中美經(jīng)濟關系緣何失衡?失衡如何不可持續(xù)且不利于中美關系健康穩(wěn)定發(fā)展?危機以來這一關系為何出現(xiàn)再平衡走勢?中美經(jīng)濟再平衡前景如何?面臨何種挑戰(zhàn)?中國應做出哪些政策選擇?本文試圖通過對上述問題的解答，從歷史演進、現(xiàn)實發(fā)展的角度，對中美經(jīng)濟關系再平衡做一深入分析。

一

2001年中國“入世”以來，中美經(jīng)濟關系不斷拓展深化，至2008年國際金融危機爆發(fā)前，涉及兩國經(jīng)濟方方面面的高度經(jīng)濟相互依賴得到不斷發(fā)展，形成了所謂的“中美國”、“中美經(jīng)濟超融合”。①參見:Niall Ferguson and Moritz Schularick，“Chimerical?Think Again”，The Wall Street Journal，F(xiàn)ebraury 5，2007;Zachary Karabell，Superfusion:How China and America Became One Economy and Why the World’s Prosperity Depends on It，Simon＆Schuster，2009.毋容置疑，這一關系有著高度互利共贏的一面，有力地促進了兩國經(jīng)濟增長與民眾福祉提高;但其又有高度失衡的一面，體現(xiàn)為兩國經(jīng)濟往來中要素流動的相對單向性。貿(mào)易關系方面，2008年美國對華貿(mào)易逆差高達2633億美元，②數(shù)據(jù)來源于美國商務部經(jīng)濟分析局網(wǎng)站，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月12日)兩國貿(mào)易關系更多表現(xiàn)為中國向美輸出商品;投資③為了便于分析，本文采用狹義的“投資”概念，僅指直接投資。金融資產(chǎn)投資則放在金融關系中分析。關系方面，主要是美對華直接投資的單向流動，2008年美在華直接投資存量為539億美元，中國在美相應資產(chǎn)僅為12億美元。④數(shù)據(jù)來源于美國商務部經(jīng)濟分析局網(wǎng)站，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月13日)金融關系方面，一邊倒地表現(xiàn)為中國大量購買美元資產(chǎn)尤其是美債，2001年中國持有美債786億美元，2008年增至7274億美元，期間中國所持美債占所有海外持有美債的比例由7.5%升至23.6%，⑤數(shù)據(jù)來源于美國財政部網(wǎng)站，http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txt.(上網(wǎng)時間:2014年9月15日)而同期美金融機構主要以合格境外機構投資者(QFII)身份對華股權金融投資，到 2008年其所持中國證券資產(chǎn)僅為532億美元。①Elena L.Nguyen，“The International Investment Position of the United States at Yearend 2010”，https://www.bea.gov/scb/pdf/2011/07%20July/0711_iip.pdf.(上網(wǎng)時間:2014年9月16日)

中美經(jīng)濟關系高度失衡與高度互利共贏一樣，都緣于兩國國內(nèi)高度失衡、但又高度互補的經(jīng)濟增長結構，長期看這一失衡不利于兩國關系健康穩(wěn)定發(fā)展。首先，經(jīng)濟上，中國高度依賴出口、投資的增長結構與美國高度依賴消費的結構極為匹配。美旺盛的消費需求促進了中國出口，拉動了中國出口導向型投資增長，而中國出口所獲得的巨額經(jīng)常項目順差，又反補美國，通過購入美元資產(chǎn)滿足了美國由于過度消費、儲蓄過少所不斷膨脹的對外融資需求，使之有能力繼續(xù)消費中國商品。在中國依賴出口、投資結構下，中國逐步成為“世界工廠”，而美國跨國公司不斷將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到中國，美國內(nèi)“去工業(yè)化”、投資與出口減少，又加劇了其依賴消費的增長模式。由此，中美兩國國內(nèi)經(jīng)濟結構失衡衍生出中美間涵蓋貿(mào)易、金融、投資多領域的經(jīng)濟關系失衡;反過來，兩國經(jīng)濟關系的失衡又進一步強化了兩國國內(nèi)失衡。如此循環(huán)往復，使雙方都越來越逼近國內(nèi)經(jīng)濟失衡的極限，進而很可能導致兩國經(jīng)濟陷入困境。比如，在中美金融關系失衡下，中國購債行為拉低了美國內(nèi)利率水平，客觀上為其維持并強化負債消費增長模式提供有利條件，而隨著債臺高筑、高度債務杠桿化、高消費經(jīng)濟發(fā)展到極限，或?qū)⒁l(fā)金融危機，或?qū)⒂绊懨涝Y產(chǎn)信譽、使美海外融資困難，最終將重創(chuàng)美國經(jīng)濟;反過來，由于美元貶值或美進口驟降，勢必極大沖擊中國經(jīng)濟。而在中美貿(mào)易關系失衡下，美國過度的消費需求也不斷強化著中國出口、投資導向型經(jīng)濟，使得中國產(chǎn)能過剩、流動性泛濫、資源能源過度消耗等一系列經(jīng)濟失衡難題加劇，可能引發(fā)中國經(jīng)濟“硬著陸”，這反過來亦將使美國經(jīng)濟受到?jīng)_擊。

其次，中美經(jīng)濟關系失衡的影響還進一步外溢到政治、安全方面，影響兩國關系穩(wěn)定，包括:美國內(nèi)對華貿(mào)易保護主義上升，對華強硬派反復拿美對華巨額貿(mào)易赤字“說事”;中國持有巨額美國債令美國會擔憂中國以拋售國債為武器、影響美國家安全;在中美投資關系失衡下，中國對美直接投資、創(chuàng)造就業(yè)機會較少，兩國經(jīng)濟互利共贏的果實難以廣泛惠及美普通民眾，客觀上不利于抑制美國內(nèi)反華情緒上升;中國則無奈于其不斷累積的美債等低收益美元資產(chǎn)，焦慮于美國“財政懸崖”、“量化寬松”等影響資產(chǎn)價值及其償還，等等?？傊?，無論從經(jīng)濟上還是政治、安全上考慮，中美經(jīng)濟關系的高度失衡都不可持續(xù)，都有再平衡必要。但是，金融危機前兩國經(jīng)濟不錯的表現(xiàn)，令雙方更關注經(jīng)濟關系中互利共贏的一面而忽略失衡一面，兩國經(jīng)濟關系始終延續(xù)并強化著高度失衡模式。

然而，國際金融危機以來，特別是近兩年來，中美經(jīng)濟關系呈現(xiàn)明顯的再平衡走勢，兩國經(jīng)濟往來中要素流動從相對單向流動趨于朝雙向流動轉(zhuǎn)變。貿(mào)易關系上，盡管美國對華貿(mào)易逆差從絕對值上看仍在擴大，2013年達2953億美元，然而這在很大程度上是由于美國對華進口額原有基數(shù)過大的原因，事實上，與危機前相比，美對華貿(mào)易逆差增幅顯著縮減，2009～2013年逆差年均增幅為7.8%，低于2004～2008年13.5%的年均增幅，其中2013年逆差僅比2012年增加1億美元。其主要原因在于，危機后美對華出口保持較快增速，而對華進口增速放緩，使得出口快于進口這一危機前就存在的走勢進一步強化。2009～2013年，美對華出口年均增幅16.6%，明顯高于年均10.5%的進口增幅，較之2004～2008年，年均出口增幅與進口增幅的差值由5.2%擴大至6.1%。這幾年美對華出口不斷攀上新臺階，2010年達1155億美元，2013年達1605億美元。②以上數(shù)據(jù)來源于美國商務部經(jīng)濟分析局網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月17日)以上數(shù)據(jù)清晰顯示出在中美貿(mào)易往來趨于雙向流動下兩國貿(mào)易關系的再平衡走勢。投資關系上，中國對美直接投資開始保持高速增長勢頭，2013年中國在美存量資產(chǎn)達80.7億美元，較之2008年的11億美元增長近7倍;同期，美對華直接投資增長則較為平穩(wěn)，2013年美在華存量資產(chǎn)為615.3億美元，較2008年的539.2億美元增長14.1%。其結果是，盡管美在華存量資產(chǎn)仍多于中國在美存量資產(chǎn)，但是差距快速縮小，2008年兩者比值為49∶1，2013年收窄至7.6∶1。雙方投資更趨于雙向流動，2012年中國對美投資流量首次超過美對華投資流量，兩國投資關系再平衡走勢已很明顯。①以上數(shù)據(jù)來源于美國商務部經(jīng)濟分析局網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月17日)金融關系上，危機至今，中國持有美元資產(chǎn)總體上仍在增加，但購買步伐明顯放緩，特別是在購買美國債方面，中國所持美債占所有海外持有量的比例由2008年的23.6%降至2013年的21.9%，2013年以來中國月度持有美債量基本在1.27萬億美元上下浮動。②以上數(shù)據(jù)來源于美國財政部網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfhhis01.txt.(上網(wǎng)時間:2014年9月18日)另一方面，美國購買中國金融資產(chǎn)步伐在加快，所持中國證券資產(chǎn)由2008年的532億美元增加到2012年的1193億美元，增幅高達124%。③以上數(shù)據(jù)參見Report on US Portfolio Holdings of Foreign Securities，US Department of the Treasury，October 2013，p.36.因此，總體看，雖然中國所持美金融資產(chǎn)仍10倍于美國所持中國資產(chǎn)，但隨著兩國對對方金融資產(chǎn)的投資呈現(xiàn)不同的增長節(jié)奏，中美金融關系正逐步由失衡向平衡發(fā)展。

二

中美經(jīng)濟關系緣何出現(xiàn)再平衡走勢?正如前文所述，兩國經(jīng)濟關系的失衡緣于兩國國內(nèi)經(jīng)濟增長結構的失衡。反推之，兩國經(jīng)濟關系再平衡也主要是緣于兩國經(jīng)濟結構的再平衡。就中國而言，危機至今，雖然投資與出口對經(jīng)濟增長的拉動作用仍然很大，但消費對增長貢獻明顯增大，出口的貢獻則顯著下降。危機前的2007年，消費、投資、凈出口對中國GDP增長的貢獻率分別為39.6%、42.4%、18%，此后 6年消費貢獻率分別為 44.2%、49.8%、43.1%、56.5%、55.0%、50.0%，凈出口貢獻率則分別為8.8%、-37.4%、4.0%、-4.2%、-2.1%、-4.4%。④以上數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，http://data.stats.gov.cn/workspace/index?m=hgnd.(上網(wǎng)時間:2014年9月18日)顯見，危機前以出口、投資為主的中國經(jīng)濟增長結構逐步朝再平衡方向發(fā)展。就美國而言，雖然結構調(diào)整力度遠不及中國，其個人消費對GDP貢獻率危機至今仍維持在68%左右的水平，但增速放緩。危機前6年美國年均消費增速達到3.0%，而此后6年這一數(shù)值降到1.1%。與之相應，個人儲蓄率由2007年的4.2%升至2013年的9.8%。⑤以上數(shù)據(jù)經(jīng)計算所得，原始數(shù)據(jù)主要來源于美國商務部網(wǎng)站，http://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=9＆step=1#reqid=9＆step=3＆isuri=1＆903=137.(上網(wǎng)時間:2014年 9月 19日);The White House，Economic Report of The President，March 2013，pp.355-362.同期，凈出口對美國GDP貢獻率由-4.7%升至-3.1%，出口貢獻率由11.9%升至14.2%，⑥The White House，Economic Report of the President，March 2014，pp.366-367.其過度依賴消費的增長結構無疑在朝著平衡方向緩慢發(fā)展。

中美兩國國內(nèi)結構的再平衡使得危機前兩國經(jīng)濟關系高度失衡局面得到很大改善，中國經(jīng)常項目順差與GDP占比由危機前最高點10.1%降到2013年的2.1%，美國經(jīng)常項目逆差占比則由-5.8%升至-2.3%，⑦Wayne M.Morrison，China’s Economic Rise:History，Trends，Challenges，and Implications for the United States，August 21，2014，p.37，http://fas.org/sgp/crs/row/RL33534.pdf.(上網(wǎng)時間:2014年9月20日)這一改善很大程度上意味著中國國內(nèi)需求快速增長、出口更少、進口更多，而美國則是國內(nèi)需求增長緩慢、出口更多、進口更少，由此中美貿(mào)易更趨于雙向流動、更趨于平衡發(fā)展。同時，中國經(jīng)常項目順差減少意味著中國外匯儲備增幅放緩，這必然導致中國從大舉購買美債轉(zhuǎn)而穩(wěn)定乃至減少持有美債規(guī)模，這又推動了中美金融關系再平衡。

更深層次看，既然中美經(jīng)濟關系再平衡主要緣于兩國國內(nèi)結構再平衡，那么國內(nèi)再平衡的動力又源自何方?或者說，是什么根本性因素通過推動國內(nèi)再平衡促成了兩國關系再平衡走勢?政策性因素并非主要原因。中國方面，危機后推出的4萬億元人民幣大規(guī)模財政刺激計劃及海量貨幣流動性，主要著眼于短期經(jīng)濟增長，并不利于長期結構調(diào)整。2013年11月中共十八屆三中全會提出的改革開放新藍圖雖將極大促進結構調(diào)整，但其以2020年為目標，至今并未全面展開。美國方面，奧巴馬政府雖然也強調(diào)結構調(diào)整的重要性，宣稱美國經(jīng)濟增長要從過度依賴消費向更多依靠出口、投資轉(zhuǎn)型，⑧The White House，Economic Report of the President，F(xiàn)ebruary 2010，pp.29-38.并出臺了“出口倍增計劃”、“選擇美國”計劃等，然而釋放出數(shù)萬億美元流動性的美聯(lián)儲多輪“量化寬松”政策令美總體經(jīng)濟政策呈現(xiàn)出擴張性色彩，更側(cè)重于刺激消費、拉動增長，這對于結構調(diào)整顯然不利。筆者認為，國際金融危機及其影響這一周期性因素、中美兩國要素稟賦變化這一結構性因素才是促成中美經(jīng)濟關系再平衡的兩大原因。

首先，金融危機及其后續(xù)影響令美國自2001年以來以過度借貸、資產(chǎn)泡沫為支撐的高消費經(jīng)濟模式難以為繼。在債務去杠桿化效應下個人還債壓力增大，隨著房價下跌美國家庭財富急劇縮水，而實體經(jīng)濟復蘇緩慢又令收入停滯不前，這三大因素聯(lián)動互振，使得美國消費增長緩慢，經(jīng)濟增長結構被迫向再平衡方向發(fā)展。與此同時，2008年美國金融危機以及2010年之后的歐債危機嚴重沖擊全球?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展，令危機前高速增長的全球貿(mào)易大幅下滑，中國作為國際貿(mào)易大國無疑受到很大沖擊，特別是歐盟、美國這兩大中國最大出口市場的經(jīng)濟陷入困境，極大影響了中國出口。由此，外部經(jīng)濟的不穩(wěn)定性與脆弱性，進一步彰顯出中國出口、投資導向型經(jīng)濟的不可持續(xù)性，并倒逼中國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型。

其次，要素稟賦這一結構性因素的顯著變化也是重要原因。就中國而言，自1978年改革開放、融入世界經(jīng)濟以來，在支撐經(jīng)濟快速增長的要素稟賦中，勞動力價格低廉一直是使中國經(jīng)濟具有較強國際競爭力最重要的稟賦優(yōu)勢。正因為這一優(yōu)勢，國際跨國公司將中國作為其出口加工平臺、大規(guī)模向中國投資、轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，中國本土企業(yè)也利用這一優(yōu)勢發(fā)展出口導向型產(chǎn)業(yè)與投資，中國遂形成并不斷強化著以出口、投資為導向的高度失衡的增長結構。就美國而言，在全球化、信息化背景下一個不斷被“碾平”的世界里，美國在勞動力成本要素上的稟賦劣勢，以及資本、技術優(yōu)勢被同步放大，其結果就是美跨國公司為利潤最大化在全球布局供應鏈，將自身資本、技術優(yōu)勢與中國等新興國家勞動力成本優(yōu)勢相結合，大規(guī)模向中國等國轉(zhuǎn)移制造業(yè)產(chǎn)能。在此過程中，美國內(nèi)投資被擠出，同時更需要通過進口滿足其對制造業(yè)產(chǎn)品的需求，因而催動美國內(nèi)過度依賴消費的失衡結構的形成與發(fā)展。總之，正是基于要素稟賦的不同，中美形成了最終導致兩國經(jīng)濟關系高度失衡以及導致各自高度失衡的經(jīng)濟增長結構。

然而，危機前后、特別是近幾年來，中美要素稟賦卻發(fā)生了顯著變化。中國方面，其經(jīng)濟數(shù)十年高速發(fā)展，國民收入不斷提高，2013年人均GDP已達到6900美元，①Wayne M.Morrison，China’s Economic Rise:History，Trends，Challenges，and Implications for the United States，August 21，2014，p.6.進入中等收入國家行列。收入提高意味著中國勞動力成本優(yōu)勢削減，比如2000年中國平均月薪是94美元，僅是墨西哥的30.2%;到2013年中國平均月薪升至694美元，比墨西哥高出50.5%。②Wayne M.Morrison，China’s Economic Rise:History，Trends，Challenges，and Implications for the United States，August 21，2014，p.10.與此同時，發(fā)展水平與國民收入的大幅提升，令中國長期以來在技術、資本等要素上的劣勢得到很大改善，在一些方面甚至有了自己的比較優(yōu)勢，包括在裝備制造、通訊信息等產(chǎn)業(yè)上的技術優(yōu)勢，以及擁有世界第一外匯儲備的資本優(yōu)勢，等等。經(jīng)濟要素與稟賦優(yōu)勢顯著變化令中國原有經(jīng)濟增長結構的不平衡性、不可持續(xù)性加劇，倒逼結構向更依賴資本、技術、創(chuàng)新，更依賴消費的再平衡方向發(fā)展。與之相伴的是中美經(jīng)濟互動模式的顯著變化。比如，以耐克為代表的勞動密集型跨國公司逐漸將在中國的產(chǎn)能向勞動力價格更低的東南亞國家轉(zhuǎn)移，一定程度上弱化了中國的“世界工廠”地位，并相應減少了中國對美出口、以及美對華直接投資;而中國國民收入增長增強了民眾購買力，為美國擴大對華出口創(chuàng)造了有利條件。同時，中國在資本、技術要素上的顯著改善，直接造就了一批有國際競爭力的中國企業(yè)，對于技術、品牌、市場的進一步渴求，推動它們踴躍對美投資。凡此種種，均推動中美經(jīng)濟關系向再平衡方向發(fā)展。美國方面，近年來其要素稟賦也發(fā)生顯著變化。一是以“頁巖油氣革命”為代表的美國能源革命，不僅增加了其能源自給率，而且大幅降低了其能源價格，如2013年美天然氣價格僅為歐洲的1/2、亞洲的1/8③轉(zhuǎn)引自“美天然氣價格僅為亞洲1/8專家:低氣價難以持續(xù)”，中國新聞網(wǎng)，2013年7月3日，http://finance.chinanews.com/ny/2013/07-03/4996890.shtml.(上網(wǎng)時間:2014年9月20日)。二是危機后美國內(nèi)薪資增長停滯不前，以及新興國家勞動力價格快速上漲，明顯改善了美勞動力稟賦劣勢。以上變化，無疑增強了美國經(jīng)濟的國際競爭力，推動了美國內(nèi)再工業(yè)化進程，有助于拉動美投資增長，同時“再工業(yè)化”增加美國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能，也意味著美進口的減少、出口的增加，這些均有助于美增長結構向更平衡方向調(diào)整，從而牽引中美經(jīng)濟關系再平衡，這尤其表現(xiàn)在美稟賦優(yōu)勢的增強、結構調(diào)整，不僅令一些在華美企將部分在華產(chǎn)能回抽美國內(nèi)，更增強了赴美投資對中國企業(yè)的吸引力，由此推動了中美投資關系更平衡發(fā)展。

三

展望未來，大的趨勢是比較明確的，那就是中美經(jīng)濟關系再平衡將繼續(xù)向前發(fā)展。首先，牽引中美關系再平衡的源動力——兩國國內(nèi)經(jīng)濟結構的再平衡將不斷深入發(fā)展。一方面，國際金融危機及其影響、中美要素稟賦變化這兩大因素將繼續(xù)起作用。國際金融危機對實體經(jīng)濟的負面影響仍難以消弭。全球有效需求嚴重不足，歐債危機有所緩解但歐盟很可能長期處于增長緩慢的“通縮”狀態(tài)，美國經(jīng)濟有所復蘇但很大程度上是寬松貨幣政策刺激的結果，新興經(jīng)濟體面臨經(jīng)濟增速下滑與增長結構調(diào)整雙重挑戰(zhàn)，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議《2014年貿(mào)易與發(fā)展報告》甚至認為，世界經(jīng)濟很可能在相當長時間內(nèi)處于低增長率的“新的常態(tài)”。①聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(日內(nèi)瓦)，《2014年貿(mào)易和發(fā)展報告》，第3 頁，http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/tdr2014overvie w_ch.pdf.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)這些因素均倒逼中美兩國國內(nèi)經(jīng)濟結構的“再平衡”。中美要素稟賦將延續(xù)之前發(fā)展趨勢，從而繼續(xù)促動“再平衡”。由世界銀行、國務院發(fā)展研究中心共同發(fā)布的《中國2030》報告認為，未來20年，隨著中國農(nóng)村向城市轉(zhuǎn)移勞動力速度放慢以及中國老齡化發(fā)展，勞動力供給將下降、成本將提高;與此同時，中國資本、技術積累將不斷深化，中國經(jīng)濟比較優(yōu)勢將更趨于向資本、技術密集方向發(fā)展。②The World Bank，Development Research Center of the State Council(PRC)，China 2030，2013，pp.377-384，http://www.worldbank.org/en/news/feature/2012/02/27/china-2030-executive-summary.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)國際能源署預測，2015年美將超越沙特成為世界頭號石油生產(chǎn)國，美天然氣產(chǎn)量將由2014年的6810億立方米增至2018年的7970億立方米，2035年美將實現(xiàn)能源自給。③“U.S.Natural Gas Production to Accelerate Next Year:IEA”，http://business.financialpost.com/2013/06/20/u-s-natural-gasproduction-to-accelerate-next-year-iea/?__lsa=18c9-4a96;“IEA Predicts the U.S.Will Be the World’s Largest Oil Producer by 2015”，http://instituteforenergyresearch.org/analysis/iea-predictsthe-u-s-will-be-the-worlds-largest-oil-producer-by-2015/.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)美國波士頓咨詢集團預計，美國單位時間勞動力價格將由2013年比中國高55%縮小到2015年的39%?？紤]到美國總體勞動生產(chǎn)率顯著高于中國，中美實際勞動力價格差距將進一步縮小。④The Boston Consulting Group，“Made in America again:Why Manufacturing Will Return to the U.S”，August 25，2011，https://www.bcgperspectives.com/content/articles/manufacturing_supply_chain_management_made_in_america_again/.(上網(wǎng)時間:2014年9月20日)

另一方面，政策性因素將為中美經(jīng)濟關系“再平衡”注入新動力。中國方面，中共十八屆三中全會拉開了新一輪改革開放序幕。隨著改革開放新藍圖逐步付諸實施，至2020年中國經(jīng)濟增長結構將朝著更均衡方向不斷發(fā)展。中國將主要在四個方面推動“再平衡”:一是新型城鎮(zhèn)化建設。當前中國城鎮(zhèn)化率僅為53.7%，不僅遠低于發(fā)達國家80%的平均水平，也低于與中國發(fā)展水平相近的發(fā)展中國家60%的水平，⑤《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》，2014年3月16日，http://news.xinhuanet.com/politics/2014-03/16/c_119791251_2.htm.(上網(wǎng)時間:2014年9月30日)新型城鎮(zhèn)化建設將使更多農(nóng)民進入城市，提高其收入水平，極大拉動消費需求。二是大力發(fā)展服務業(yè)。2013年中國服務業(yè)對GDP的貢獻率為46.8%，遠低于美國75%的水平，甚至還不如印度55%的水平，⑥Stephen Roach，Unbalanced:The Codependency of America And China，Yale University Press，2014，p.219.服務業(yè)在中國有很大發(fā)展空間，而服務業(yè)基本屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，較之于資本密集型的制造業(yè)更能吸納就業(yè)人口。大力發(fā)展服務業(yè)對于增加就業(yè)、提高國民收入、促進消費、推動結構轉(zhuǎn)型將有較大促進作用。三是利率、能源價格市場化改革。長期以來，中國存貸款利率雙低、能源價格相對低廉，令國民收入分配更多傾向于資本而非勞動，既抑制居民收入提高、影響消費，又反補資本并發(fā)出扭曲價格信號、刺激投資，從而加劇經(jīng)濟失衡。市場化改革將推動存貸款利率“雙升”、能源價格回歸市場價格，這將增加居民收入、促進消費、增加投資成本、抑制投資、從而推動經(jīng)濟再平衡。四是社保、醫(yī)保改革。這將擴大保障覆蓋面、提升保障水平，從而減少居民“預防性”儲蓄，推動消費增長，同時抬升利率，抑制投資，有利于經(jīng)濟再平衡。美國方面，主要是美聯(lián)儲“量化寬松”政策退出、貨幣政策收緊，以及“自動減赤機制”實施，將使宏觀經(jīng)濟政策由擴張性轉(zhuǎn)向中性，從而使政策對消費的刺激作用下降，有利于美經(jīng)濟再平衡。2014年11月美聯(lián)儲完全退出“量寬”，此后2015年將多次上調(diào)利率。隨著超寬松貨幣政策逐步收緊，此前受海量流動性刺激而上漲的股市、房市價格很可能停滯甚至下跌，美國家庭財富將隨之縮水，而因股市、房市上漲而有所修復的家庭負債表可能轉(zhuǎn)而惡化，再加上美國“中產(chǎn)階級”收入長期停滯，美消費需求增長將受極大抑制，倒逼美經(jīng)濟增長更依賴出口與投資。而從2013年開始實施為期10年總額高達1.2萬億美元的聯(lián)邦支出削減計劃，將削減就業(yè)，其對消費抑制作用也顯而易見。僅2013年度，“減支”即令美國減少了約75萬個就業(yè)機會，拖累包括消費在內(nèi)的經(jīng)濟增長達0.6個百分點。①The White House，Economic Report of the President，March 2014，p.48.

未來數(shù)年，在周期性因素、結構性因素、政策性因素共同作用下，中美國內(nèi)經(jīng)濟增長結構將持續(xù)處于再平衡進程中，中國將更多依賴消費驅(qū)動增長，美國將更多依賴出口與投資驅(qū)動增長，這將使高度依賴出口與投資的失衡的中國增長結構，以及高度依賴消費同樣也是失衡的美國增長結構均進一步朝更均衡方向發(fā)展。

其次，中美國內(nèi)再平衡以及其相互間高度的互補性，將推動中美經(jīng)濟關系進一步朝著再平衡且互補方向發(fā)展。貿(mào)易關系上，國內(nèi)再平衡進程中，中國更注重消費并大力發(fā)展服務業(yè)，與美國更注重出口高度互補，這將重點體現(xiàn)在美對華消費品貨物出口、服務貿(mào)易出口上。長期以來，美國對華出口貨物，除農(nóng)產(chǎn)品外，主要集中在飛機、機械、礦產(chǎn)等滿足中國進一步投資、出口需求的貨物上，消費品出口比例較小，例如，2011年美對華消費品出口僅占其全部對華貨物出口的1.9%。②Stephen Roach，Unbalanced:The Codependency of America And China，p.236.未來隨著中國國內(nèi)消費總量不斷增加，消費品質(zhì)不斷升級，美國對華消費品出口有望大幅增加。此外，美國在服務業(yè)方面產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出，服務貿(mào)易出口一直是美對華出口強項。2013年美對華服務貿(mào)易出口已高達377億美元，其占對華貿(mào)易總額的比例由2007年的16.9%升至2013年的23.4%。③以上數(shù)據(jù)來源于美國商務部網(wǎng)站或根據(jù)該網(wǎng)站數(shù)據(jù)計算所得，http://www.bea.gov/international/index.htm.(上網(wǎng)時間:2014年10月1日)顯見，未來隨著中國服務業(yè)大發(fā)展，在金融服務、旅游、留學、醫(yī)療等很多領域，美國對華出口還有望大幅增加。以上美對華出口的增加將進一步收窄美對華貿(mào)易逆差，使中美貿(mào)易關系趨向平衡。投資關系上，中國將減少對投資增長的高度依賴，在國內(nèi)被擠出的投資勢必在海外尋求新投資目標;而在經(jīng)濟再平衡過程中，美國將更多依賴投資驅(qū)動增長，有較大的吸引海外投資需求，兩者高度互補。這將重點體現(xiàn)在中國對美高科技產(chǎn)業(yè)、基礎設施建設的投資上。具體看，當前中國海外投資正經(jīng)歷一個由主要投向能源、資源領域向多元化投資轉(zhuǎn)型的階段，未來隨著中國經(jīng)濟不斷升級，對海外高科技產(chǎn)業(yè)投資勢必不斷增加，美國因其技術、品牌、勞動力素質(zhì)、市場規(guī)模上的優(yōu)勢，將成為中國企業(yè)在這方面投資的主要目標國。事實上，這一趨勢已有所顯現(xiàn)。2014年第一季度，中國宣布的赴美高科技并購金額高達60億美元，其中包括對摩托羅拉、IBM的收購。④Thilo Hanemann and Daniel H.Rosen，“High Tech:The Next Wave of Chinese Investment in America”，Asia Society，April 2014，p.9.此外，美國主要建設于上世紀50年代的交通、能源、供水等基礎設施，未來20年將集中進入更新?lián)Q代期，這方面投資需求預計高達8萬億美元。⑤Daniel H.Rosen，Thilo Hanemann and Anna Snyder，“Chinese Participation in US Infrastructure”，October 23，2013，http://rhg.com/reports/assessing-the-opportunity-for-chinese-participation-inus-infrastructure.(上網(wǎng)時間:2014年10月2日)這將極大吸引既具有產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢又有資金優(yōu)勢的中國廠商赴美投資?？傊?，未來隨著中國對美投資的快速增加，中美投資關系也將更趨于平衡。金融關系上，國內(nèi)再平衡將使中國經(jīng)濟減少對出口的依賴，并將使經(jīng)常項目順差增幅減少甚至出現(xiàn)赤字，其結果必然是中國對美金融投資步伐放慢甚至減持美元資產(chǎn);期間，隨著十八屆三中全會所確定的金融業(yè)改革開放政策不斷付諸實施，包括加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換、推動資本市場雙向開放、提高跨境資本和金融交易可兌換程度、鼓勵金融創(chuàng)新、豐富金融市場層次和產(chǎn)品以及上海自貿(mào)區(qū)建設等，將會有更多美國金融資本融入中國、分享未來中國經(jīng)濟發(fā)展紅利。作為新一輪金融改革開放試點，“滬港通”于2014年11月17日正式啟動，美國諸多金融投資者即躍躍欲試欲借道香港投資大陸金融市場。①“美國投資者等待滬港通開閘，外資繞過QFII限制入華”，《21世紀經(jīng)濟報道》，2014年8月29日，http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20140829/030420154433.shtml.(上網(wǎng)時間:2014年10月3日)總之，未來中美金融投資雙向流動將不斷加快，中美金融關系也將更趨于平衡。

四

盡管未來中美經(jīng)濟關系朝平衡方向發(fā)展是大勢所趨，但兩國國內(nèi)經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、再平衡無疑將是一個長期、漸進的過程，這決定了兩國經(jīng)濟關系再平衡進程也將是長期的、漸進的，期間不乏挑戰(zhàn)。一是中美國內(nèi)結構調(diào)整不同步的挑戰(zhàn)。由于中國結構調(diào)整緊迫性更強、政策力度也更大，而美元霸權地位所帶來的海外融資便利性、長期以來以消費刺激經(jīng)濟發(fā)展的根深蒂固的政策思維模式等，令美國內(nèi)結構調(diào)整有先天惰性，一種很可能出現(xiàn)的局面就是:中國結構調(diào)整速度明顯快于美國，由此中國經(jīng)常項目順差下降速度將遠快于美國對外融資需求下降速度，這種速度差很可能導致美海外融資困難，其直接后果便是美債利率大幅攀升、美元以及美債等美元資產(chǎn)加速貶值。事實上，這將以一種強大外部壓力的方式倒逼美經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、進而加快中美經(jīng)濟再平衡進程。但問題是，這種加速度的再平衡可能引發(fā)國際貨幣體系動蕩乃至又一場國際金融危機。對中國而言，最大的負面影響莫過于由于持有美元資產(chǎn)存量巨大，將面臨巨大的資產(chǎn)縮水，嚴重影響國內(nèi)金融穩(wěn)定與經(jīng)濟發(fā)展。

二是經(jīng)濟問題政治化的挑戰(zhàn)。未來10-20年，中美政治安全關系將面臨嚴峻考驗，這既表現(xiàn)為中美圍繞亞太主導權的角力，又表現(xiàn)為因兩國實力更接近(中國在某些方面甚至超過美國)所加劇的新興大國與既有霸權國間的結構性矛盾，還有兩國在網(wǎng)絡、太空、深海等戰(zhàn)略新疆域的激烈競爭，等等。而同期，美國將很可能由于經(jīng)濟增速放緩、“中產(chǎn)階級”困境、政治社會“極化”、世界經(jīng)濟第一地位被超越等一系列挑戰(zhàn)加劇而萌生前所未有的戰(zhàn)略焦慮。如此，中美經(jīng)濟再平衡期、國際權力轉(zhuǎn)移期、美國戰(zhàn)略焦慮期“三期”重疊，將不可避免地使中美關系中的經(jīng)濟問題政治化，從而使政治因素影響中美經(jīng)濟再平衡，并對兩國關系健康穩(wěn)定發(fā)展構成挑戰(zhàn)。比較可能“出事”的是中美貿(mào)易領域和投資領域。一方面，“再平衡”將使中美貿(mào)易流動向平衡方向發(fā)展，長期看有助于抑制美國內(nèi)對華貿(mào)易保護主義。但問題是，一段時間內(nèi)，盡管美對華出口增長很快，但由于美對華進口原有基數(shù)過大，將導致美對華貿(mào)易逆差仍巨大，特別是在未來美總體對外貿(mào)易逆差趨于收縮情況下，美對華貿(mào)易逆差占比甚至可能進一步提高。一旦與美國內(nèi)戰(zhàn)略焦慮感以及就業(yè)崗位轉(zhuǎn)移海外、收入停滯等民生問題產(chǎn)生共振，就可能激化美對華貿(mào)易保護主義，甚至不排除美國會對華采取“行動”。另一方面，“再平衡”進程中，中國企業(yè)將進一步投資美國市場，高科技企業(yè)將是重要的收購目標，同時國企又是中國赴美投資主力軍之一。事實上，當前美對華投資保護主義盛行的一個重要論據(jù)就是:中國國企受中國政府控制，通過收購美高科技企業(yè)、從而獲得一流技術，不僅在中國政府資金、政策支持下做大做強，對美跨國公司構成嚴峻挑戰(zhàn)、削弱美國際經(jīng)濟競爭力，而且國企是中國政府手中的政策工具，其在美商業(yè)行為很可能危及美國家安全?？傊?，未來若干年，政治安全因素外溢將使中美經(jīng)濟再平衡面臨更為復雜的局面。

三是其他挑戰(zhàn)。金融方面，中美關系再平衡進程中，將有更多美國金融資本流向中國，其中不乏短期投資炒作的“熱錢”，特別是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不斷推進、實體經(jīng)濟活力不斷增強、人民幣進一步升值預期不斷強化背景下，“熱錢”很可能在短期內(nèi)借金融投資渠道大舉進入中國，這雖將加速推動中美金融再平衡，但其對中國金融穩(wěn)定構成的重大負面影響不容低估。投資方面，除了政治因素將影響中國對美投資外，缺乏雙邊投資協(xié)定保障、兩國在各自國內(nèi)經(jīng)濟體制、市場規(guī)則、法律法規(guī)等方面的巨大制度差異，甚至中國海外形象問題①2014年9月18日在本文作者與美中國經(jīng)濟問題專家懷恩·莫里森的一次座談中，莫里森表示，他最初對于2013年雙匯收購“斯密斯菲爾德”一案在美成為熱點問題并在國會遭遇較大阻力感到驚詫，因為雙匯是民營企業(yè)、且收購目標也非高科技企業(yè)，收購基本不會對美競爭力、國家安全構成負面影響。莫里森認為，其背后原因涉及中國形象因素，美國民眾擔心中國企業(yè)入主美肉類企業(yè)將影響美國肉制品的食品安全，而且中國消費豬肉制品量如此巨大，收購將使更多肉制品出口中國，抬高美肉價、使美國人沒有肉吃。都將成為中國赴美投資乃至中美投資關系再平衡的挑戰(zhàn)。

中國在順應并積極推動中美經(jīng)濟關系再平衡趨勢的過程中，既要促進國內(nèi)結構轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟發(fā)展，又要爭取進一步深化拓展中美經(jīng)濟融合，進一步做大兩國共同經(jīng)濟利益的蛋糕，構建一種建立在更平衡基礎上的更持續(xù)、更健康、更互利的新型中美經(jīng)濟相互依賴關系。為此，中國第一要從統(tǒng)籌國際國內(nèi)兩個大局高度出發(fā)，將中國新一輪改革開放、國內(nèi)經(jīng)濟再平衡與中美經(jīng)濟關系再平衡結合起來通盤考慮，切實加強政策對再平衡的支持力度。既要穩(wěn)中求進、積極落實十八大三中全會確定的改革新藍圖，加快國內(nèi)經(jīng)濟再平衡步伐，從而進一步牽引中美經(jīng)濟關系再平衡;又要善于利用中美經(jīng)濟再平衡過程中的互補性，利用美國經(jīng)濟結構調(diào)整的機遇，助力國內(nèi)經(jīng)濟再平衡與經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。第二要加強對美政策溝通與協(xié)商，努力使兩國在再平衡過程中相互呼應、協(xié)調(diào)合作，減少因“不同步”引發(fā)的挑戰(zhàn);同時，為確保美債等美元資產(chǎn)安全，也為促美加快國內(nèi)再平衡，可考慮在與美方溝通好的情況下，逐步、分批、小規(guī)模地減持美元資產(chǎn)。第三要著力抑制政治安全因素對兩國經(jīng)濟關系再平衡的負面影響，包括加快完成《中美雙邊投資協(xié)定》談判并盡早付諸實施，以制度保障減少美投資保護主義的負面影響，重點推動中國有實力的民營企業(yè)赴美投資以減少政治敏感性，同時多考慮如何創(chuàng)造美民眾就業(yè)機會、多惠及美國民眾。第四要有序推進中美金融再平衡，確保國內(nèi)金融穩(wěn)定。