Raymond McDaniel Farisa Zarin 葉敏

全球化經(jīng)濟(jì)的優(yōu)點(diǎn)不勝枚舉，也有大量的證據(jù)支持。加入?yún)^(qū)域性組織也會(huì)帶來(lái)重大利益。強(qiáng)大的區(qū)域性組織的發(fā)展在某些方面可降低全球化的緊迫性。雖然成員國(guó)要放棄一定的自主權(quán)，但可以擴(kuò)大其經(jīng)濟(jì)影響面，推動(dòng)地區(qū)市場(chǎng)發(fā)展，并提高議價(jià)能力，因此有觀點(diǎn)認(rèn)為區(qū)域化是更易接受的全球化新形式。但是，這可能會(huì)形成一種風(fēng)險(xiǎn)，即區(qū)域化主義制造壁壘，限制市場(chǎng)進(jìn)入及妨礙增長(zhǎng)，而不是建立優(yōu)化資本和資源流動(dòng)的合作性組織。

全球經(jīng)濟(jì)基本形勢(shì)

作為背景資料，我們先簡(jiǎn)單介紹幾個(gè)基本現(xiàn)象：

1.過(guò)去 5 年左右，新興市場(chǎng) （尤其是亞太經(jīng)合組織 （APEC） 成員國(guó)） 已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力 （圖表 1：亞太區(qū) GDP 占全球 GDP 的比例 （按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算） ） 。

2.目前美國(guó)和中國(guó)在推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)的發(fā)展勢(shì)頭逐步加快，而中國(guó)的增長(zhǎng)有所放緩。

對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，全球金融危機(jī)以及歐元區(qū)危機(jī)之后的改革和寬松貨幣政策在美國(guó)已逐步出現(xiàn)成效，但尚未在歐洲落實(shí)。

與此相比，對(duì)某些新興市場(chǎng)而言，有幾個(gè)因素表明目前的發(fā)展已經(jīng)不如過(guò)去幾年的情況。例如，今年融資條件收緊已使新興市場(chǎng)擴(kuò)張放慢。由于投資者和政府對(duì)美國(guó)收緊貨幣政策作出反應(yīng)，以及通貨膨脹預(yù)期有所上升，因此資本流入新興市場(chǎng)速度可能會(huì)進(jìn)一步減緩。

3. 在中國(guó)，控制信貸增長(zhǎng)的措施以及減少經(jīng)濟(jì)對(duì)出口和基礎(chǔ)設(shè)施投資的依賴將在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。但是，這些目標(biāo)意味著 GDP 增速會(huì)低于近幾年的水平。

整體來(lái)看，目前穆迪的基礎(chǔ)情景是假設(shè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的有利發(fā)展將有助于維持今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著多數(shù)國(guó)家/地區(qū)的貿(mào)易增長(zhǎng)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)提高 （圖2：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將推動(dòng)全球增長(zhǎng)） 。

與此同時(shí)，也存在四大風(fēng)險(xiǎn)，任何之一都可能會(huì)對(duì)形勢(shì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。這四大風(fēng)險(xiǎn)包括： 中國(guó)控制信貸增長(zhǎng)的措施無(wú)序?qū)嵤赡軙?huì)導(dǎo)致中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降;地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)與擴(kuò)大;投資者全面重新評(píng)估新興市場(chǎng)的前景，造成資本流入廣泛急劇放緩，進(jìn)而使這些國(guó)家/地區(qū)面臨融資困境;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)減速程度高于預(yù)期，并出現(xiàn)通貨緊縮。

簡(jiǎn)而言之，雖然每個(gè)國(guó)家/地區(qū)或國(guó)家組織都面對(duì)自己獨(dú)特的問(wèn)題，但彼此的命運(yùn)是緊密相關(guān)的，一個(gè)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接影響其他地區(qū)的繁榮。

全球化與區(qū)域化：不相容抑或協(xié)作

全球化和區(qū)域化是當(dāng)今世界的突出特征。兩者都為各類參與者和機(jī)構(gòu)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，惠及最成熟先進(jìn)的金融中心的交易員乃至世界各地的普通個(gè)人消費(fèi)者。盡管全球化和區(qū)域化并不是新現(xiàn)象，但其各自的相關(guān)性、影響和程度在不斷提高。

20 世紀(jì) 80 年代以來(lái)，全球化的力量表現(xiàn)在貿(mào)易、資金流動(dòng)、信息和通信技術(shù)、全球治理、跨國(guó)企業(yè)的活動(dòng)等，這已使各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的相互依存程度越來(lái)越高。今天我們?cè)谏鐣?huì)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)等多個(gè)層面上相互連通。多位評(píng)論家表示，無(wú)論是個(gè)人喜好還是政府政策，經(jīng)濟(jì)全球化和一體化像席卷全球的巨浪一樣無(wú)法阻擋 （圖3：貿(mào)易組織內(nèi)部出口情況） 。

其他人會(huì)認(rèn)為，雖然自由貿(mào)易和開放及一體化的全球經(jīng)濟(jì)在其他方面會(huì)帶來(lái)很多益處，但全球化過(guò)程并不像有些人說(shuō)的那樣廣泛和不可逆。鑒于近期的經(jīng)驗(yàn)以及一體化帶來(lái)的某些負(fù)面效應(yīng)，“全球化好”的說(shuō)法已經(jīng)受到質(zhì)疑，區(qū)域化的相對(duì)效益反而得到關(guān)注。因此，現(xiàn)有區(qū)域性組織的工作擴(kuò)大并加強(qiáng)，其中包括歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)、南方共同市場(chǎng)、阿拉伯國(guó)家聯(lián)盟、東盟，當(dāng)然還有 APEC。這些組織廣泛尋求在地區(qū)內(nèi)增加資本、勞動(dòng)力和大宗商品的流動(dòng)，提升組織整體的自主權(quán)和談判地位。不過(guò)在這個(gè)過(guò)程中，這些組織有時(shí)也有意或無(wú)意地提高了對(duì)區(qū)域外國(guó)家/地區(qū)的壁壘，并限制其市場(chǎng)進(jìn)入。

畢竟全球化、一體化的巨浪會(huì)有興衰的起伏。

公共政策：變化中的格局

1. 強(qiáng)大的區(qū)域性組織——促進(jìn)發(fā)展，而非限制進(jìn)入。在亞洲范圍內(nèi)，金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施目前不足以支持下一階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或應(yīng)對(duì)為城鎮(zhèn)基本發(fā)展融資的巨大挑戰(zhàn)。如何為這一需求融資是核心問(wèn)題之一，關(guān)于這方面的討論有兩個(gè)重要層面。

首先，與北美和西歐市場(chǎng)相比，亞洲金融市場(chǎng) （尤其是債券市場(chǎng)） 不夠發(fā)達(dá)，彼此之間的一體化程度也不高。由于法律和行政體系或監(jiān)管機(jī)制等方面的差異，經(jīng)濟(jì)體之間的資源流動(dòng)有時(shí)會(huì)受到阻礙。其次，當(dāng)資源確實(shí)可以自由流動(dòng)時(shí) （例如亞洲個(gè)別國(guó)家/地區(qū)與亞洲之外的國(guó)家/地區(qū)有更緊密的聯(lián)系） ，亞洲國(guó)家/地區(qū)的經(jīng)濟(jì)會(huì)受到外部波動(dòng)性的影響。

上述兩個(gè)特點(diǎn)以及各國(guó)有意為本國(guó)公司提供更大的區(qū)域性市場(chǎng)帶來(lái)的效益，可能會(huì)促使經(jīng)濟(jì)體有興趣加入?yún)^(qū)域性組織。從更實(shí)際的角度來(lái)看，由于規(guī)模較小的組織可以比大規(guī)模、多元化的組織更快地形成一致意見，因此區(qū)域性組織易于達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)議。（圖4：APEC 出口總額）

亞太區(qū)商界領(lǐng)導(dǎo)人目前在探討或落實(shí)提高一體化程度的幾個(gè)地區(qū)性方案，其中包括：跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議 （TPP）;滬港通;基金護(hù)照 （Funds passport）;東盟政策趨同。

這些措施在一定程度上使地區(qū)貿(mào)易活動(dòng)明顯上升。上述類型的舉措會(huì)迅速增加，但是，無(wú)論是模仿或報(bào)復(fù)，某一地區(qū)采取的行動(dòng)會(huì)引起世界上其他地區(qū)效仿。

2. 國(guó)際體系調(diào)整——促進(jìn)社群網(wǎng)絡(luò)。關(guān)于“國(guó)際體系”的爭(zhēng)論愈演愈烈。亞太區(qū)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)了這一爭(zhēng)論。亞太區(qū)已經(jīng)轉(zhuǎn)型，未來(lái)幾十年的富裕程度和影響力可能會(huì)更高。經(jīng)濟(jì)體之間依存度提高所造成的挑戰(zhàn)與如何整合仍然強(qiáng)大的相關(guān)國(guó)家所存在的分歧意見相結(jié)合，引發(fā)了對(duì)于現(xiàn)有國(guó)際體系的辯論。

評(píng)論家越來(lái)越關(guān)注 1944 年布雷頓森林會(huì)議建立的、隨后幾十年擴(kuò)大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系。雖然中間也進(jìn)行了改革 （包括 1995 年組建世界貿(mào)易組織 （WTO） ） ，但對(duì)該體系是否繼續(xù)適用于變化中的國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的質(zhì)疑聲不絕于耳。除非謹(jǐn)慎管理，否則有可能出現(xiàn)意見不和及關(guān)系破裂的情況。

公共政策在這方面可發(fā)揮關(guān)鍵作用來(lái)促進(jìn)良性調(diào)整，以鼓勵(lì)各國(guó)/地區(qū)建立有建設(shè)性和開放的社群網(wǎng)絡(luò)，而不是保護(hù)主義壁壘。新的國(guó)際體系若要持續(xù)取得成功，至關(guān)重要的部分要素包括：

（1）包容性的對(duì)話。公共政策制定者應(yīng)傾聽各種不同來(lái)源的觀點(diǎn)和意見，如果政府了解相關(guān)的顧慮及機(jī)遇，則可以建立合宜、持久的政策結(jié)構(gòu)。重要的是，政府應(yīng)鼓勵(lì)建立跨區(qū)域的商界與政界社群網(wǎng)絡(luò)。

（2）清晰的框架。市場(chǎng)參與者應(yīng)能夠易于理解約束其業(yè)務(wù)的具體規(guī)則內(nèi)容。

（3）可預(yù)見的實(shí)施。一旦得到采納，無(wú)論在什么地區(qū)或市場(chǎng)，規(guī)則應(yīng)連貫一致地加以實(shí)施。

（4）公平性。任何規(guī)則的合法性取決于其能否得到公平、公正的應(yīng)用。

私營(yíng)部門的作用：分擔(dān)責(zé)任

公共部門負(fù)責(zé)建立和調(diào)整市場(chǎng)運(yùn)行所依據(jù)的宏觀規(guī)則。雖然規(guī)則修改的一階效應(yīng)相對(duì)容易預(yù)測(cè)，但二階效應(yīng)或意外后果有時(shí)更難以預(yù)見。私營(yíng)機(jī)構(gòu)整體 （特別是跨國(guó)公司） 應(yīng)參與相關(guān)討論。由于覆蓋面廣泛，發(fā)展中和發(fā)達(dá)國(guó)家的許多公司早已走出國(guó)門，涉足新市場(chǎng)。對(duì)私營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，推動(dòng)和阻礙發(fā)展的因素很重要，也可以為公共政策制定者提供寶貴的意見。

穆迪參與了 APEC 工商咨詢理事會(huì)會(huì)議 （ABAC） 的活動(dòng)，并主導(dǎo)資本市場(chǎng)發(fā)展的項(xiàng)目之一。亞太金融論壇 （APFF） 于 2013 年 4 月成立，旨在推動(dòng)公共部門和私營(yíng)部門之間關(guān)于深化地區(qū)資本市場(chǎng)及其一體化的溝通，已經(jīng)發(fā)起了金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、跨境實(shí)務(wù)、貿(mào)易和供應(yīng)鏈融資等項(xiàng)目。

私營(yíng)部門和公共部門機(jī)構(gòu)之間的合作能夠也應(yīng)該推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，ABAC 和亞太金融論壇就是這方面的典范。這樣的討論和論壇有助于促進(jìn)地區(qū)及全球資本市場(chǎng)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。建立和運(yùn)作一個(gè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的市場(chǎng)在一定程度上也是私營(yíng)部門應(yīng)該分擔(dān)的責(zé)任。

結(jié)論

與任何經(jīng)濟(jì)一樣，增長(zhǎng)和繁榮的國(guó)際經(jīng)濟(jì)需要有力、可靠的基礎(chǔ)，這些基礎(chǔ)就是管理經(jīng)濟(jì)體系的機(jī)構(gòu)和規(guī)則。但是，沒(méi)有任何體系是一成不變的。金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，企業(yè)經(jīng)歷興衰，外國(guó)直接投資潮起潮落，區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織有聚有散，國(guó)際關(guān)系分分合合。

這種變化的環(huán)境也要求公共政策作出相應(yīng)的調(diào)整，尤其要推動(dòng)建立公司、國(guó)家和地區(qū)間的合作網(wǎng)絡(luò)。我們不必任何時(shí)候都有一致的看法，但我們應(yīng)該不斷滿足當(dāng)前和未來(lái)的市場(chǎng)需求。在上述宏觀背景下，區(qū)域化和全球化并不互相矛盾，區(qū)域化實(shí)際上是全球化的一部分。

（作者單位為穆迪投資者服務(wù)公司）