狄晨光

摘要：我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)伴隨著我國的改革開放，已有近30年的發(fā)展歷程，在我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展過程中，遇到過很多大大小小的問題。隨著時間的推移，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)面臨的很多問題已經(jīng)得到了解決。盡管如此，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)依然存在很多需要解決的問題，本文通過分析，總結(jié)出我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)當(dāng)前面臨的一些問題，并積極提出解決方案，希望對我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展有所幫助。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；稅收優(yōu)化；政策制度

一、我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)存在的問題

我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展至今，取得了很大的成就。從數(shù)量和質(zhì)量方面都取得了長足的發(fā)展。這是值得肯定的。但是我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展至今，依然存在著很多問題尚未解決。包括非理性發(fā)展、外部制度環(huán)境不完善和內(nèi)部治理低效率等一系列問題。當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)處在發(fā)展的十字路口。就目前來看，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)主要存在以下幾個方面的問題。

（1）中國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)存在過度投機(jī)行為

過度投機(jī)行為是我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)存在的主要問題之一。過度投機(jī)行為使得創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)難以專注于尋找早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。而過分的把精力放在可以短期獲利的處在相對較成熟的創(chuàng)業(yè)企業(yè)身上。尋求短期投機(jī)利益使得創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)難以發(fā)揮中小企業(yè)孵化器的作用。投機(jī)行為使得創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)成為資本逐利的工具。

（2）中國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展存在泡沬

創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)當(dāng)是及多種因素于一體的資本運(yùn)作活動，不能簡單地理解為以錢生錢。2009年到2010年之間，我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展掀起了一股新的高潮。過度的熱捧使得創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)存在泡沫化特征。泡沫化的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)強(qiáng)調(diào)被投資企業(yè)的短期上市。從而忽視了很多短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)收益的好項目。社會資金源源不斷的流入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)使得創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量激增。導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)競爭激烈。導(dǎo)致一些難以達(dá)標(biāo)的項目在未通過分析評估都能拿到投資。2010年以后中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整時期。其泡沫化現(xiàn)象有所回落。但是我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的泡沫依然存在，不容忽視。

（3）中國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)缺乏主動資本退出壓力

中國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對于資本退出的認(rèn)知存在偏差。過于強(qiáng)調(diào)以首次公開募股的方式退出。在實(shí)際操作中，很多創(chuàng)業(yè)投資項目是難以在短時間內(nèi)上市的，還有一些創(chuàng)業(yè)投資項目更是陷入了經(jīng)營困難的困境，對于這些項目如何收回投資是十分重要的問題。創(chuàng)業(yè)投資雖然是一個長期的投資過程，但是過于忽略資金的時間價值會給創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)資金的流動性造成影響。

（4）金融制度不完善

我國2004年推出中小板市場，2006年試點(diǎn)股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，2009年推出創(chuàng)業(yè)板市場。可以說我國多層次的資本市場已經(jīng)成型了，但是成型并不代表完善。我國資本市場是運(yùn)作上還存在很多缺陷。內(nèi)幕交易、資金超募等現(xiàn)象頻發(fā)。導(dǎo)致我國資本循環(huán)的效果不理想。我國資本市場運(yùn)作的不完善的主要原因之一便是交易制度安排并沒有著眼于高新技術(shù)領(lǐng)域的培育。其設(shè)計目的僅僅是為了滿足資本市場多層次的要求。這些缺陷導(dǎo)致當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資資本面臨“投進(jìn)去、出不來”的尷尬局面。

（5）稅收激勵政策制度不完善

實(shí)施稅收激勵政策要搞清楚稅收激勵的對象和形式，政府制定稅收激勵政策要考慮稅收政策激勵的對象，根據(jù)不同的對象設(shè)計不同的激勵方式。要明確是創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)還是創(chuàng)業(yè)企業(yè)。還要明確是對單一對象進(jìn)行激勵還是對部分或全部對象進(jìn)行激勵。實(shí)施稅收激勵的形式：具體形式包括三種，第一種是在事前激勵，即對于所有的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行激勵，第二種是事后激勵，即對已經(jīng)取得成功的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行激勵。第三種是混合激勵，即事前和事后一起進(jìn)行激勵。世界上大部分國家對創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵都采用事前和事后混合激勵的措施，就目前而言我國稅收激勵政策的對象細(xì)分還不夠大多數(shù)稅收激勵政策都具有普遍性的特征。稅收激勵政策的形式也主要集中在事前激勵。

二、政策建議

對于我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)存在的上述問題，筆者提出以下幾點(diǎn)建議

（1）優(yōu)化稅收激勵政策

我國處于發(fā)展中國家的行業(yè)，我國的創(chuàng)業(yè)投資稅收激勵政策還側(cè)重于事前激勵，這樣的稅收激勵政策體系雖然大大提高了我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的數(shù)量，但是很難保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的質(zhì)量，隨著我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，我國政府應(yīng)當(dāng)慢慢的從注重事前激勵向注重時候激勵傾斜。對于取得很好的成績的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)予以針對性的稅收激勵政策，保證我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的質(zhì)量。

（2）同時開展稅收激勵和非稅激勵

稅收激勵的制定需要通過修訂稅法的形式，一般周期漫長。很難及時對稅收激勵政策加以完善，這時候就應(yīng)當(dāng)出臺非稅激勵措施對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)進(jìn)行激勵，主要的非稅措施就是創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化模式運(yùn)作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。

引導(dǎo)基金對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的扶持比起稅收激勵政策具有靈活性、及時性、適應(yīng)性的特點(diǎn)，在對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行扶持的時候更加的貼近企業(yè)。充分補(bǔ)充了稅收激勵政策的不足。對于我國各地方政府設(shè)立的引導(dǎo)基金，本文認(rèn)為引導(dǎo)基金的設(shè)立應(yīng)當(dāng)在扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時體現(xiàn)出區(qū)分度。對于不同的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)予以不同程度的扶持。保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的質(zhì)量。本文設(shè)計的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)社會貢獻(xiàn)評價體系可以作為引導(dǎo)基金扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的參考。區(qū)分不同層次的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，進(jìn)行不同程度的扶持。

（3）運(yùn)用政府采購扶持創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)

政府采購是指政府通過與私營企業(yè)達(dá)成買賣協(xié)議，采購政府所需物資，同時促進(jìn)私營企業(yè)銷量的行為。在國際上很多國家制定了政府采購法案，美國政府制定了《購買美國產(chǎn)品法》、韓國政府制定了《政府合同法特殊采購實(shí)施條例》。我國也在2002年制定并頒布了《中華人民共和國政府采購法》，為政府采購政策提供了法律和制度基礎(chǔ)。按照國際標(biāo)準(zhǔn)，政府采購金額應(yīng)當(dāng)占到該國GDP的10%以上，2013年我國GDP達(dá)到9.24萬億美元。按照10%的標(biāo)準(zhǔn)來算，我國政府采購的金額應(yīng)為9240億美元。這一數(shù)量的政府采購金額對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展將是巨大的，我國政府應(yīng)當(dāng)制定政策，盡量的將政府采購資金傾斜到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

（4）出臺創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)獎勵政策

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，12.6%的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)希望政府出臺針對創(chuàng)業(yè)投資的獎勵政策，包括支持科技成果的轉(zhuǎn)化的獎勵，對支持中小企業(yè)的發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)予以獎勵等政策。財政部于2009年出臺的《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》就嚴(yán)重影響了我國國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的信心和發(fā)展。本文建議政府針對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)出臺相應(yīng)的獎勵政策，針對不同的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)施不同程度的獎勵措施，本文建立的創(chuàng)業(yè)投資社會貢獻(xiàn)評價體系也可以作為獎勵政策的重要參考依據(jù)。

（5）鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資階段前移

創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展可以分為種子期、導(dǎo)入期、成長期和成熟期四個階段，其風(fēng)險依次遞減的，即種子期的風(fēng)險最大，成熟期的風(fēng)險最小。當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)投資對于風(fēng)險的承擔(dān)能力相對較弱，因此我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資主要集中在風(fēng)險相對較小的導(dǎo)入期和成長期。種子期的風(fēng)險過大，目前中國的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)很少投資于該時期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。然而，對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來說，主要集中于種子期的研發(fā)工作無疑是最為重要的內(nèi)容。處在這一階段的企業(yè)對于生產(chǎn)的產(chǎn)品只是一個構(gòu)想，離形成真正成型的產(chǎn)品還要經(jīng)過很遙遠(yuǎn)的過程。其中蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險，目前我國的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)還很難承擔(dān)如此巨大的風(fēng)險。政府應(yīng)當(dāng)通過各種激勵手段降低創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資種子期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資階段前移。（作者單位：東華大學(xué)）