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投資是門深奧復(fù)雜的學問，因為他包括經(jīng)濟學知識、會計知識、心理博弈知識、所屬各行業(yè)專業(yè)知識，因為你要知道國家宏觀政策、公司行業(yè)發(fā)展狀況、公司產(chǎn)品競爭力、未來一段時間財務(wù)大概范圍預(yù)測、市場主力資金動向偏好。投資還是門藝術(shù)，因為他沒有固定量化格式。

要分析一個公司，確定它價值的關(guān)鍵是熟練的財務(wù)分析。而價值與價格往往短中期不是同步運行，就像德國投資大師安德烈·科斯托拉尼在其著作《金錢游戲》中對經(jīng)濟與股市的絕妙比喻：“有一個男子帶著狗在街上散步，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。有時候卻又落在主人后面。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又折回來。整個過程，狗就這樣反反復(fù)復(fù)。最后，他倆同時抵達終點，男子悠閑地走了一公里，而狗走了四公里。男子就是經(jīng)濟，狗則是證券市場。”當然其實用我的理解來說狗又何嘗不是股市，而主人就是公司內(nèi)在價值。

事實上當一個公司價值（主人）增長50%，它的股價（狗）可能增長100%以上，顯然作為一個投機者盯住主人與狗的關(guān)系，并選擇性的與狗進行“親密”與“遠離”要遠比死死只盯住主人要收益好得多。弄清主人與狗的關(guān)系并利用狗多走出的三公里是一個優(yōu)秀投資者的成功要素。（股價往往比其內(nèi)在價值在上漲時超額增長很多，下降時超額下跌很多，中間拉出來的超額距離就是我們需要利用的超額收益，因為這種超額其根本是人類貪婪和恐懼的天性造成。）

分析理解價格、價值關(guān)系及其前景，主要依賴對其他投資者思維的洞察，掌握了價格和價值的關(guān)系你就能夠享受“狗”的超額收益。

長期股價由公司內(nèi)在價值決定，而短中期股價是由資金決定。多年投資經(jīng)驗告訴我一切股票短期股價都是資金推動的結(jié)果，而長期則是靠業(yè)績推動，所以觀察一只股短期就要注重它的資金流向，而長期判斷則需要分析公司基本面動向及業(yè)績變化趨勢。那么要想獲得高于市場的投資收益就需要知道資金未來的喜惡變化趨勢，要知道變化趨勢我們就需要明白資金動向是由人內(nèi)心的喜惡變化決定。

霍德華提到：“投資者心理幾乎可以導(dǎo)致證券在短期內(nèi)出現(xiàn)任何定價，而無論其基本面如何。最重要的學科不是會計學或經(jīng)濟學，而是博弈心理學?！迸瀹斍叭藗儗δ稠椡顿Y的喜好和厭惡，弄清了投資者的好惡你就等于掌握了風的未來方向。

未來價格的變化取決于未來青睞這項投資的資金變化，就好比前期文章我提到的冷門股和熱門股的本質(zhì)區(qū)別，當一只股處于冷門時無人問津，公司暫時不符合市場熱點被市場忽略，或者之前陷入困境而現(xiàn)在經(jīng)營又有好轉(zhuǎn)跡象，這時股價大部分是被低估的，一旦被市場發(fā)現(xiàn)價值，資金大幅涌入，股價趨勢只會是上漲。去尋找大家沒有發(fā)現(xiàn)的價值，做一個價值發(fā)現(xiàn)型的“價值趨勢投機者”，為此我感到自豪。

所以要想獲得超額收益除了定位主人（價值）的距離，需要的是時刻盯住狗（價格）的趨勢變化，做好親密（買）和離開（賣）的準備。去發(fā)現(xiàn)那些落后在主人后面的“狗"，等它從后面遠遠跑在主人前面時離開它。最終需要明白一個道理，價格由資金決定，而決定資金的幕后本質(zhì)則是由投資者的心理決定，所以要獲得超額收益，分析投資者的心理變化趨勢很關(guān)鍵！

（來源：新世紀）endprint