◎文/李 翼

自貿(mào)區(qū)背景下于家堡金融區(qū)融資策略剖析

◎文/李 翼

2014年12月12日召開的國務院常務會議指出，依托現(xiàn)有新區(qū)、園區(qū)，在廣東、天津、福建特定區(qū)域再設三個自由貿(mào)易園區(qū)。隨著自貿(mào)區(qū)落戶天津，于家堡金融區(qū)迎來歷史性發(fā)展機遇。于家堡金融區(qū)應從大力發(fā)展融資租賃，充分利用境外低成本資金，積極鼓勵各大銀行成立自貿(mào)區(qū)分行，大力發(fā)展股權基金，商業(yè)保理及要素市場，積極引入保險資金，大力發(fā)展離岸金融等方面入手，為區(qū)內(nèi)及區(qū)外企業(yè)融資提供便利。

自貿(mào)區(qū)；于家堡；融資

一、“自貿(mào)區(qū)”的概念透視

“自貿(mào)區(qū)”的全稱是自由貿(mào)易區(qū)（FreeTradeZone），又稱為對外貿(mào)易區(qū)（ForeignTradeZone）或免稅貿(mào)易區(qū)（Tax-FreeTradeZone），是在關境以外劃出的，對全部或大部分進出口商品免征關稅，并且允許港內(nèi)或區(qū)內(nèi)進行商品的自由儲存、展覽、加工和制造等業(yè)務活動，以促進地區(qū)經(jīng)濟和對外貿(mào)易發(fā)展的一個區(qū)域。一般建立在一個港口的港區(qū)或鄰近港口的地區(qū)，它實際上是采取自由港政策的關稅隔離區(qū)。當今自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展形勢非常迅猛，在全球范圍內(nèi)數(shù)量已經(jīng)達到1000多個，范圍遍及各大洲，是區(qū)域經(jīng)濟一體化的主要形式之一。截至2013年全球已有1200多個自由貿(mào)易區(qū)，其中15個發(fā)達國家設立了425個，占35.4%；67個發(fā)展中國家共設立了775個，占64.6%。2013年9月29日，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)正式掛牌成立，標志著我國自貿(mào)區(qū)建設取得了實質(zhì)性進展。

隨著時間的發(fā)展，世界范圍內(nèi)自貿(mào)區(qū)的發(fā)展逐漸呈現(xiàn)出以下特點：

（一）數(shù)量不斷增加。最典型的是美國對外貿(mào)易區(qū)的迅速增長。20世紀60年代末70年代初，美國在全球經(jīng)濟中的地位開始下降，與此同時，美元貶值，失業(yè)人數(shù)增加,為了刺激對外貿(mào)易發(fā)展，各州紛紛設立對外貿(mào)易區(qū)。到1980年，全美的自貿(mào)區(qū)增加到77個，到1994年底，自貿(mào)區(qū)已達199個，貿(mào)易分區(qū)達285個，總數(shù)為484個。

（二）功能趨向綜合。早從70年代開始，以轉(zhuǎn)口和進出口貿(mào)易為主的自貿(mào)區(qū)和以出口加工為主的自貿(mào)區(qū)就已經(jīng)開始相互融合，自貿(mào)區(qū)的功能趨向綜合化。原料、零部件、半成品和成品都可在區(qū)內(nèi)自由進出，在區(qū)內(nèi)可以進行進出口貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、保稅倉儲、商品展銷、制造、拆裝、改裝、加標簽、分類、與其他貨物混合加工等商業(yè)活動。因此，世界上多數(shù)自貿(mào)區(qū)通常都具有進出口貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、倉儲、加工、商品展示、金融等多種功能，這些功能綜合起來就會大大提高自貿(mào)區(qū)的運行效率和抗風險能力。

（三）管理不斷加強。各國的自由貿(mào)易區(qū)在初創(chuàng)時由于條件不同，功能各異，管理水平也相差較大，但是經(jīng)過幾十年的競爭發(fā)展，各國自由貿(mào)易區(qū)的管理已逐漸趨向規(guī)范化。世界上四個主要的自貿(mào)區(qū)（阿聯(lián)酋迪拜港自由港區(qū)、德國漢堡港自由港區(qū)、美國紐約港自貿(mào)區(qū)、荷蘭阿姆斯特丹港自貿(mào)區(qū)）的管理機構(gòu)權威性非常強。四國對自貿(mào)區(qū)管理機構(gòu)授權上大體相近，都是港區(qū)合一，成立經(jīng)聯(lián)邦政府授權的專門機構(gòu)，負責管理和協(xié)調(diào)自貿(mào)區(qū)的整體事務，投資建設必要的基礎設施，有權審批項目立項。特別是著眼于自貿(mào)區(qū)與城市功能的相互促進，超前進行整體規(guī)劃和建設，極富特色和成效，帶動了周邊城市經(jīng)濟發(fā)展，尤其是在金融、保險、商貿(mào)、中介等第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展上成效顯著。

二、自貿(mào)區(qū)落戶天津，于家堡金融區(qū)迎來歷史性發(fā)展機遇

2014年12月12日召開的國務院常務會議指出，依托現(xiàn)有新區(qū)、園區(qū)，在廣東、天津、福建特定區(qū)域再設三個自由貿(mào)易園區(qū)，以上海自貿(mào)試驗區(qū)試點內(nèi)容為主體，結(jié)合地方特點，充實新的試點內(nèi)容。自貿(mào)區(qū)落戶天津，勢必會增強天津和濱海新區(qū)在京津冀發(fā)展過程中的資源整合能力和龍頭帶動作用。

于家堡金融區(qū)作為濱海新區(qū)的核心區(qū)，依托天津濱海新區(qū)2270平方公里開發(fā)開放區(qū)域，緊鄰天津港、天津機場，坐擁航空航天、電子信息、石油化工、裝備制造、生物科技、綠色環(huán)保等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，輻射我國北方廣闊腹地，面向極具發(fā)展?jié)摿Φ臇|北亞經(jīng)濟圈，具有金融創(chuàng)新支持現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好基礎和條件。隨著自貿(mào)區(qū)落戶天津，作為濱海新區(qū)的金融業(yè)聚集區(qū)，于家堡金融區(qū)將成為全國金融改革創(chuàng)新和開放的橋頭堡，是踐行京津冀協(xié)同發(fā)展的國家戰(zhàn)略、承接首都資源轉(zhuǎn)移的重要節(jié)點之一。

三、自貿(mào)區(qū)背景下于家堡金融區(qū)融資策略剖析

隨著天津自貿(mào)區(qū)政策的落地，于家堡金融區(qū)應充分利用自貿(mào)區(qū)的政策優(yōu)勢，從以下幾個方面大力推進融資便利化：

（一）大力發(fā)展融資租賃產(chǎn)業(yè)

隨著天津自由貿(mào)易區(qū)的確立，融資租賃業(yè)將成為濱海新區(qū)未來服務業(yè)發(fā)展的重要引擎。作為綜合改革的“先試先行”區(qū)，濱海新區(qū)在融資租賃領域一直處于積極發(fā)展、全國領先的地位。融資租賃對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推動作用主要體現(xiàn)在它良好的促銷功能上，通過提高消費者的購買能力，幫助制造商銷售更多產(chǎn)品，從而更快獲得市場信息并拓寬融資渠道。隨著天津自貿(mào)區(qū)方案的確定和最終掛牌，對融資租賃業(yè)將是一個重大利好，融資方能夠有機會直接接觸到境外的低成本資金，自貿(mào)區(qū)的落地將形成一個巨大的且成本低廉的融資區(qū)域，飛機、輪船等大制造產(chǎn)業(yè)可以在自貿(mào)區(qū)內(nèi)完成融資購買。于家堡金融區(qū)內(nèi)目前有以中國金融租賃公司、盛邦金融租賃公司、邦銀金融租賃有限公司為代表的多家大型租賃公司入?yún)^(qū)，行業(yè)聚集效應和規(guī)模效應逐漸凸顯。于家堡金融區(qū)依托濱海新區(qū)融資租賃業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢，將大力培育區(qū)域金融租賃市場，發(fā)展以直接租賃和售后回租為主的業(yè)務體系，形成特色鮮明、可復制、可推廣的融資租賃模式，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)金融租賃機構(gòu)匯聚、融資租賃業(yè)務集中的目標，并逐步將于家堡金融區(qū)建成我國融資租賃業(yè)發(fā)展中心。與此同時，于家堡金融區(qū)目前正處于大規(guī)模開發(fā)建設的關鍵時期，區(qū)域內(nèi)有大量的道路、管網(wǎng)等基礎設施正在建設，現(xiàn)階段可以以道路、管網(wǎng)為租賃物，通過融資租賃方式獲取資金，待區(qū)內(nèi)金融寫字樓建成竣工后，可以將金融寫字樓以售后回租的方式進行融資。通過融資租賃方式盤活區(qū)內(nèi)資產(chǎn)，為區(qū)域開發(fā)提供資金支持。

（二）充分利用境外低成本資金

從融資成本來看，隨著境外借款業(yè)務的開閘，雖然境內(nèi)外人民幣貸款業(yè)務的利差正在縮小，但是境外人民幣貸款利率仍然低于境內(nèi)。以香港為例，近階段人民幣貸款年化利率在4.5%左右，這個利率水平相比國內(nèi)7%以上的貸款利率仍有很大優(yōu)勢。雖然境內(nèi)外融資利差擺在面前，企業(yè)早已躍躍欲試，但是過去境外借款要經(jīng)過外債審批，手續(xù)較為繁雜，即使通過審批，境外的銀行也會擔心國內(nèi)資本管制政策影響企業(yè)還款能力而不太愿意直接放款，而自貿(mào)區(qū)政策的落地解決了企業(yè)和銀行的后顧之憂?？梢酝ㄟ^以下途徑幫助自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)獲得境外借款：一種模式是中資銀行與境外分行聯(lián)動，通過系統(tǒng)內(nèi)協(xié)調(diào)，由境外分行向企業(yè)提供資金。目前，工、農(nóng)、中、建、交“五大行”，以及招行、浦發(fā)等多家股份制商業(yè)銀行都已經(jīng)搭建了較為領先的境外聯(lián)動平臺；另一種模式是“內(nèi)保外貸”，即企業(yè)向境內(nèi)銀行提出要求，境內(nèi)銀行根據(jù)對企業(yè)的了解和來往客戶關系向境外銀行提供保證，境外銀行基于保證向企業(yè)提供資金，這樣企業(yè)就可以獲得境外銀行的資金。

（三）積極鼓勵各大銀行成立自貿(mào)區(qū)分行，為跨國企業(yè)提供信貸支持

許多跨國企業(yè)認為，由于境內(nèi)和境外資金存在資本項目下的管制，因此，對于一個境內(nèi)的跨國企業(yè)而言，如果境外的子公司缺乏資金，就只能通過境外銀行機構(gòu)融資，期間需要企業(yè)找境內(nèi)商業(yè)銀行開具保函，而且還需要承擔一筆相當額度的擔保費，即使如此，也不一定使每個企業(yè)都具有境外融資資格。若監(jiān)管部門允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)銀行開展人民幣境外借款和人民幣與外幣雙向資金池業(yè)務，這些跨國企業(yè)就可以通過自貿(mào)區(qū)內(nèi)的分行這一平臺，來對接這些銀行境外分支機構(gòu)，使境外子公司獲得便利的融資，這樣做不僅免除了擔保費，還節(jié)約了時間成本。

（四）大力發(fā)展股權基金、商業(yè)保理及要素市場

于家堡金融區(qū)應大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資基金、股權投資基金、物權投資基金、對沖基金等，建立和完善市場監(jiān)管體系，推動基金與項目對接，探索私募股權投資與股權物權融資模式，支持銀行在區(qū)內(nèi)設立基金業(yè)務服務部，為基金提供托管服務。完善基金管理辦法，規(guī)范基金運營，將于家堡金融區(qū)打造成為我國私募股權投資基金注冊基地和匯集中心，為區(qū)內(nèi)及區(qū)外企業(yè)股權融資提供便利。于家堡金融區(qū)應利用自貿(mào)區(qū)政策進一步完善商業(yè)保理管理辦法，支持銀行機構(gòu)設立非法人總行保理業(yè)務部，發(fā)展保理專業(yè)團隊，支持銀行和商業(yè)保理公司加入保理國際同業(yè)組織（FCI）。支持商業(yè)保理公司通過銀行借款、發(fā)行債券和核準外債額度等方式解決企業(yè)融資和用匯等問題。同時重點發(fā)展供應鏈融資、貿(mào)易鏈融資和國際雙保理業(yè)務，為企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈融資提供技術支持。于家堡金融區(qū)應堅持金融服務實體經(jīng)濟的理念，支持新型現(xiàn)貨要素市場發(fā)展，健全交易所市場服務體系，增加交易品種，提高產(chǎn)品交割比例，提供現(xiàn)貨貿(mào)易融資的服務，強化交易所風險管控機制，促進其健康發(fā)展。以天津股權交易所為代表，應在自貿(mào)區(qū)的規(guī)則框架下進一步完善場外交易市場監(jiān)管和服務體系，建設非上市公眾公司股份報價轉(zhuǎn)讓機制，為非上市企業(yè)融資提供便利。

（五）積極引入保險資金。

保險債權投資計劃是指保險資產(chǎn)管理公司根據(jù)有關規(guī)定，發(fā)起經(jīng)保監(jiān)會批準設立的一種投資產(chǎn)品，通過向保險公司募集資金并用于投資基礎設施項目。目前保險資產(chǎn)管理公司關注的主要是交通、能源、通訊、市政、環(huán)境保護等符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持的項目。保險資金債權投資計劃規(guī)模較大，一般為20-30億，最高可到50億；期限較長，一般為5-7年，最高可到10年；利率與其他融資渠道相比也具有一定的優(yōu)勢。于家堡金融區(qū)基礎設施建設項目符合保險資金債權投資計劃的準入條件，而天津被納入自貿(mào)區(qū)的政策落地也符合保險資金偏好投資于國家政策支持區(qū)域的風險導向。因此，于家堡金融區(qū)應積極引入保險資金，為區(qū)域建設提供資金支持。

（六）大力發(fā)展離岸金融

離岸金融（OffshoreFinance）是指設在某國境內(nèi)但與該國金融制度沒有聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)管制的金融機構(gòu)所進行的資金融通活動。從嚴格意義上講，離岸金融也就是不受當局國內(nèi)銀行法管制的資金融通，無論這些活動發(fā)生在境內(nèi)還是在境外。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)發(fā)展離岸金融是大勢所趨。作為中國金融改革創(chuàng)新基地，于家堡金融區(qū)應高舉創(chuàng)新的偉大旗幟，在風險可控的前提下，大力發(fā)展離岸金融。于家堡金融區(qū)應拓寬境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業(yè)務發(fā)展，構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務創(chuàng)新試驗區(qū)，為境內(nèi)外企業(yè)融資提供便利。

綜上所述，隨著自貿(mào)區(qū)落戶天津，于家堡金融區(qū)迎來歷史性發(fā)展機遇。于家堡金融區(qū)應從大力發(fā)展融資租賃，充分利用境外低成本資金，積極鼓勵各大銀行成立自貿(mào)區(qū)分行，大力發(fā)展股權基金、商業(yè)保理及要素市場，積極引入保險資金，大力發(fā)展離岸金融等方面入手，為區(qū)內(nèi)及區(qū)外企業(yè)融資提供便利。

[1]新華網(wǎng)，《內(nèi)陸開放新機遇——自由貿(mào)易園區(qū)》，2013年11月7日.

[2]宏旭．融資租賃業(yè)等來自貿(mào)區(qū)“東風”帶動服務業(yè)發(fā)展[N].渤海早報，2014年12月15日.

[3]李翼．于家堡金融區(qū)綠色融資模式探索[J].天津經(jīng)濟，2014，6.

責任編輯：趙琳慧

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1006－1255－（2015）01－0005-03

李 翼（1982—），天津新金融投資有限責任公司財務資金部。郵編：300456