陳　霖

（商務部政策研究室）

對我國“走出去”處于“三段交匯”期的分析

陳霖

（商務部政策研究室）

自本世紀初實施“走出去”戰(zhàn)略以來，我國對外投資持續(xù)快速增長，2014年實際上已成為資本凈輸出國。根據(jù)國際投資發(fā)展規(guī)律，并參照發(fā)達國家國際投資實踐綜合判斷，目前我國對外投資正處于高速增長階段、初始發(fā)展階段與轉(zhuǎn)型升級階段“三校交匯”相互重疊的發(fā)展時期。

一、從發(fā)展速度看，我國“走出去”處于高速增長階段，躋身對外投資大國行列

（一）過去十多年來，對外投資合作實現(xiàn)超高速增長

2003～2013年，我國對外投資年均增速高達近40%，為世界投資史所罕見。美國二戰(zhàn)后一直是對外投資大國，20世紀50～70年代，對外投資增速10%以上。隨著冷戰(zhàn)結(jié)束，國際投資迎來高峰，美國1988～1999年平均增速達到24.6%，英國為16.6%。20世紀90年代以來，韓國、新加坡在新興工業(yè)化國家對外投資中領先，1990～2007年，韓國對外投資年均增速19.1%，新加坡18.6%。此外，2014年我國對外工程承包營業(yè)額已達1 424億美元，過去十年來年均增幅近20%；截至2014年末，累計派出各類勞務人員748萬人。

（二）未來一個時期，“走出去”條件更加成熟

從宏觀經(jīng)濟看，我國經(jīng)濟已進入中高速增長的新常態(tài)，發(fā)展前景長期向好，經(jīng)濟實力日益增強，外匯儲備近4萬億美元，整體投資實力更加雄厚。從產(chǎn)業(yè)基礎看，我國制造業(yè)規(guī)模居全球首位，發(fā)電設備制造與安裝能力，鐵路、公路工程建設能力世界第一。在輕工、機械裝備、船舶、化工、冶金、家電、電子信息等行業(yè)具有較強的國際競爭力，一些適用技術在海外有很大市場。從微觀主體看，我國涌現(xiàn)了華為、中興、吉利、阿里巴巴等一批具有較強國際競爭力的企業(yè)。1995～2014年，我國內(nèi)地進入全球500強企業(yè)數(shù)量由3家增至91家。隨著企業(yè)國際化經(jīng)營能力的不斷增強，企業(yè)“走出去”構建全球生產(chǎn)和營銷網(wǎng)絡，突破貿(mào)易壁壘，獲取能源資源和先進技術的內(nèi)生動力不斷增強，各類投資主體走出去的潛能還將進一步釋放。

（三）“走出去”的新機遇不斷呈現(xiàn)

世界經(jīng)濟逐漸復蘇，跨國投資漸趨活躍，世界各國對我國借重和合作意愿不斷增強，我國企業(yè)在更高層次上參與國際競爭、進行資源和價值鏈整合的機會增多。非洲、中亞、拉美等地區(qū)的發(fā)展中國家工業(yè)化進程加快，希望與我國開展產(chǎn)業(yè)投資合作，改造當?shù)芈浜笊a(chǎn)工藝，為我國成熟產(chǎn)業(yè)向外拓展提供了空間。全球基礎設施建設升溫，預計到2020年全球基建投資需求將達12.7萬億美元，2030年將增至55萬億美元，我國倡導建立的亞投行進展順利，這將為我國加快推進“一帶一路”戰(zhàn)略，依托中國裝備、技術和標準參與境外基礎設施投資與建設，提供了新機遇。

（四）“走出去”國際環(huán)境明顯改善

國際雙邊、多邊投資協(xié)定數(shù)量已達3 271個，發(fā)達國家主導的雙邊投資規(guī)則從重視投資保護轉(zhuǎn)向推進投資自由化和便利化。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議報告顯示，近年來，各國紛紛采取投資促進和鼓勵政策，吸引外來投資和本國企業(yè)資金回流國內(nèi)。美國積極推進“制造業(yè)振興”、“選擇美國”，出臺投資鼓勵政策。歐洲國家也提出“再工業(yè)化”、“制造業(yè)復興”等計劃，如德國提出實施“工業(yè)4.0”戰(zhàn)略。日本推出對外國公司在日本設立地區(qū)總部和研發(fā)中心的補貼政策等。印度、越南、泰國、緬甸、印尼等周邊國家紛紛出臺擴大開放、鼓勵外資優(yōu)惠政策，為我國優(yōu)勢產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移提供了機遇。

（五）我國將從資本凈流入轉(zhuǎn)向凈流出

根據(jù)鄧寧的國際直接投資五階段理論，人均GNP超過5 000美元，對外投資凈額將逐步“由負轉(zhuǎn)正”。2013年，我國人均GDP達到6 800美元，已進入該理論所說的直接投資流出大于流入階段。2014年我國實際上已成為資本凈輸出國。歷史經(jīng)驗表明，經(jīng)濟大國一定是資本輸出大國。1970～2013年的44年里，發(fā)達國家多是資本輸出大國，而新興經(jīng)濟體更依賴資本流入。如日本、英國、美國分別有44、33、26年的對外投資凈流出，而巴西和印度僅有1年。截至2013年，美國、德國、日本對外投資凈存量分別為14 143億美元、8 588億美元、8 220億美元，而我國為-3 432億美元。

二、從發(fā)展水平看，我國“走出去”仍處于初始發(fā)展階段，對外投資存量質(zhì)量均較低

（一）投資存量相對較低

相比西方國家上百年的海外投資歷史，我國企業(yè)“走出去”起步較晚，時間較短，投資存量較低。截至2013年底，我國對外直接投資存量達6 605億美元，居世界第11位，分別為美國（63 495億美元）的10%、英國（18 848億美元）的35%、德國（17 103億美元）的39%、日本（9 929億美元）的66%，絕對差距依然較大。我國對外投資存量占全球比重僅為2.5%，遠低于我國GDP全球占比12%的水平。2013年，我國對外投資占GDP的比重為6.8%，不僅低于英國的74.4%、美國的39.2%、日本的16.6%，甚至遠低于發(fā)展中經(jīng)濟體17.4%的平均水平。

（二）資源類投資比重較大

截至2013年年底，我企業(yè)在能源資源領域的對外投資總額（包括對外直接投資和通過境外企業(yè)再投資）達3 084億美元，占對外投資總額的46.7%。2008年以來發(fā)生的境外并購交易中，能源及礦業(yè)類占70%以上。這與發(fā)達國家對外投資早期階段情形十分相似，如美國1914年在能礦領域的投資占對外投資總額的40%以上，到2011年這一比重降至4.5%；日本1972年和1974年，礦產(chǎn)投資占總投資比重高達40%和33%，到1986～2007年間則降至2%～3%，2008年后這一比重回升并穩(wěn)定在10%左右。

（三）制造業(yè)投資比重偏低

從發(fā)達國家看，其對外投資都經(jīng)歷過制造業(yè)投資速度加快、比重提升的階段，如日本1973年制造業(yè)對外投資占比就達到34%，1991年以來一直在40%以上；韓國1990年代以來一直保持在50%以上；美國在1982年時達到42%，1990～2001年仍有1/3以上的投資集中在制造業(yè)領域；德國1995年境外加工制造業(yè)資產(chǎn)占境外資產(chǎn)總額的44%。截至2013年，我國對外各類投資存量中，制造業(yè)比重僅為6.4%，這與我國制造業(yè)大國地位不符，也表明我國制造業(yè)企業(yè)不具備投資理論所說的“特定壟斷優(yōu)勢”，如技術、專利、品牌、管理、整合資源的能力、以自身為核心的價值鏈等。我國企業(yè)在國際分工體系中基本處于被動從屬地位，所具備的規(guī)模優(yōu)勢和低成本優(yōu)勢無法復制到東道國，尚不具備在全球主動布局的能力。

（四）金融體系和資本市場對“走出去”支撐不足

國際知名制造業(yè)企業(yè)一般都有長期穩(wěn)定的金融合作伙伴，如韓國友利銀行緊隨三星等韓國企業(yè)進入中國，提供跟隨性服務，匯豐銀行在82個國家擁有1萬余家機構，服務其重要客戶。與發(fā)達國家相比，我國資本市場發(fā)育還不夠成熟，金融服務相對滯后，境外分支機構少，私募基金、投資銀行等市場中介發(fā)展緩慢，服務功能很不健全，企業(yè)在投融資方面面臨一定困難。例如，企業(yè)通過發(fā)行股票和債券等直接融資比例較低，大量企業(yè)“擠”銀行貸款一條狹窄的間接融資渠道。而國內(nèi)銀行缺乏長期、穩(wěn)定、低成本的外匯資金來源，籌資成本居高不下，企業(yè)融資難、融資貴現(xiàn)象較為突出。

（五）投資主體競爭力較弱

與世界級跨國公司相比，中國企業(yè)在跨國經(jīng)營能力、技術創(chuàng)新、商業(yè)模式等方面總體差距較大。如我國100大跨國公司的平均跨國指數(shù)（海外資產(chǎn)、收入、員工占比的平均數(shù)）為13.6%，不僅遠低于世界100大跨國公司的60.3%，也低于發(fā)展中國家的36.6%。我國具有突破性原創(chuàng)技術的企業(yè)數(shù)量很少，2013年福布斯全球品牌100強中無一中國品牌。我國企業(yè)在全球行業(yè)中的影響力較弱，具有領導地位的更是鳳毛麟角。

三、從發(fā)展方式看，“走出去”到了轉(zhuǎn)型升級階段，由對外投資大國轉(zhuǎn)向強國的任務艱巨

（一）從“超高速增長”向“較快增長”回落

我國對外投資規(guī)模已居全球第三位，隨著基數(shù)的不斷擴大，今后一個時期，可能難以再現(xiàn)過去十多年來40%以上的增幅，增速回落是必然的也是合理的。2015～2016年，對外投資持續(xù)增長的難度和風險也會加大。一是金融危機以來，我國70%境外并購以上發(fā)生在能源及礦業(yè)領域，未來可能會進入一個消化整合時期，再加上國際大宗商品價格持續(xù)走低，這一領域大型并購項目會有所減少；二是我國在亞洲和拉美地區(qū)的投資占比超過80%，隨著美聯(lián)儲量寬退出，新興經(jīng)濟體金融動蕩和匯率波動可能加劇，將增加我企業(yè)對當?shù)赝顿Y的風險。

（二）從“獲取資源”向“配置要素”轉(zhuǎn)型

當前，全球正處于信息技術深度應用和新一輪技術革命孕育階段，技術創(chuàng)新漸趨活躍，“走出去”不僅要獲取“硬資源”，緩解國內(nèi)能礦資源瓶頸，更要在全球范圍內(nèi)獲取先進技術，增強配置各種創(chuàng)新要素的能力。通過“走出去”，更好地引進來，促進國內(nèi)創(chuàng)新，推動我國產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈和全球價值鏈高端攀升。

（三）從單個企業(yè)走出去向全產(chǎn)業(yè)鏈輸出轉(zhuǎn)型

對外投資不再是個別企業(yè)的孤立行為，而是系統(tǒng)化全產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。對外承包工程是我國“走出去”的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，但隨著國內(nèi)市場材料價格、人力成本不斷上漲，傳統(tǒng)優(yōu)勢正不斷被削弱，轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫。今后要借鑒國際知名工程企業(yè)經(jīng)驗，推動中國資金、技術、標準、設計、施工、咨詢、運營維護、管理服務為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈服務輸出，推動承包工程由工程建設向項目融資、設計咨詢、運營管理等高附加值領域拓展，形成綜合優(yōu)勢。

（四）從硬實力輸出向“軟硬結(jié)合”走出去轉(zhuǎn)型

海外企業(yè)是國際社會觀察認識中國的重要窗口，是國家形象和軟實力的重要體現(xiàn)。但中國企業(yè)在對外宣傳和塑造良好形象方面缺乏應有的重視，海外民眾對中國企業(yè)的整體認知度偏低，境外企業(yè)國際員工對中國文化認同度較低，企業(yè)跨文化經(jīng)營管理面臨障礙較多。下一步，要加快文化軟實力輸出，增加國際社會對我國企業(yè)的認同感，為企業(yè)對外投資合作營造良好輿論環(huán)境。

總的來看，我國“走出去”正處于“三段交匯”發(fā)展時期。從增長速度看，走出去仍處于較快發(fā)展階段，預計今后10年對外投資將達到1.25萬億美元；從發(fā)展水平看，“走出去”依然處于初始發(fā)展階段，與發(fā)達國家相去甚遠；從發(fā)展方式看，“走出去”到了轉(zhuǎn)型升級階段，正在由對外投資大國向強國轉(zhuǎn)變。

隨著我國經(jīng)濟實力的增強和企業(yè)競爭力的提高，“走出去”較快增長的長期趨勢不會改變。但從國際投資規(guī)律看，對外投資在經(jīng)歷高速增長后，往往會步入較大幅度的震蕩調(diào)整，如近年來美國、德國、日本、俄羅斯、新加坡、韓國等國家投資波動幅度都在兩位數(shù)甚至三位數(shù)。隨著我國對外投資中境外融資比重的不斷提高，我國對外投資的實際規(guī)?？赡芤呀?jīng)超過現(xiàn)有統(tǒng)計數(shù)據(jù)。資金來源日趨復雜，進一步降低了對外投資的穩(wěn)定性。未來幾年，對外投資持續(xù)增長面臨的風險和不確定因素較多，不排除出現(xiàn)負增長甚至重回資本凈流入的可能。對此，應心中有數(shù)，理性看待，未雨綢繆。

責編：險峰