文/段爽麗 郭振宇 楊京燕 編輯/孫艷芳

股權(quán)融資的綠色空間

文/段爽麗 郭振宇 楊京燕 編輯/孫艷芳

隨著外匯管理改革的不斷深入，直接投資實(shí)現(xiàn)基本可兌換，境外上市外匯管理更加簡(jiǎn)單，為企業(yè)外匯股權(quán)融資營(yíng)造了一個(gè)良好的綠色發(fā)展空間。

所謂股權(quán)融資，是指企業(yè)股東出讓部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資方式引進(jìn)新股東的融資。顧名思義，外匯股權(quán)融資，即引進(jìn)外國(guó)投資者，通過(guò)外匯增資實(shí)現(xiàn)外匯股權(quán)融資。從融資渠道來(lái)看，主要是外商直接投資和境內(nèi)企業(yè)境外上市，這樣可以直接獲得境外資金，補(bǔ)充企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金，提升企業(yè)發(fā)展的后續(xù)資金能力。

上述兩種方式，均涉及外匯資金的跨境流入和流出。因此在獲得有關(guān)部門的核準(zhǔn)或備案后，企業(yè)還需在外匯局和銀行辦理相關(guān)手續(xù)后，境外資金方可進(jìn)入境內(nèi)。也就是說(shuō)，改革之前，企業(yè)要使用股權(quán)融資資金，程序較為復(fù)雜，非常不便利。

2009年以來(lái)，資本項(xiàng)目外匯管理深入踐行“五個(gè)轉(zhuǎn)變”的外匯管理理念和方式，以加快推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換為中心，大力簡(jiǎn)政放權(quán)，重塑和優(yōu)化資本項(xiàng)目外匯管理流程，整合、完善多項(xiàng)外匯管理政策，大力促進(jìn)跨境投融資便利化，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

直接投資實(shí)現(xiàn)基本可兌換

隨著外匯管理改革的不斷深入，直接投資的外匯管理方式發(fā)生了深刻的變化，從審核管理到登記管理、從外匯局登記到銀行登記、從事前核準(zhǔn)到事后核查，匯兌環(huán)節(jié)已無(wú)管制， 直接投資實(shí)現(xiàn)了基本可兌換。

建立以登記為核心的外商直接投資外匯管理框架

2012年12月，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2012〕59號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“59號(hào)文”）正式實(shí)施。59號(hào)文大幅簡(jiǎn)化和調(diào)整管理流程，共取消了35項(xiàng)行政審核，簡(jiǎn)化合并了14項(xiàng)行政審核。主要包括以下內(nèi)容。一是取消外商直接投資相關(guān)賬戶開立、入賬、結(jié)匯、購(gòu)付匯核準(zhǔn)及常規(guī)業(yè)務(wù)的境內(nèi)外匯劃轉(zhuǎn)核準(zhǔn)；取消外國(guó)投資者境內(nèi)合法所得再投資核準(zhǔn)；取消減資驗(yàn)資詢證；取消外商投資性公司境內(nèi)再投資的外匯登記及驗(yàn)資詢證。二是簡(jiǎn)化外商直接投資項(xiàng)下外匯賬戶類型；簡(jiǎn)化資本金結(jié)匯管理程序；簡(jiǎn)化外商投資企業(yè)驗(yàn)資詢證及轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記程序；大幅簡(jiǎn)化審核材料、縮短辦理時(shí)限，絕大部分業(yè)務(wù)5個(gè)工作日內(nèi)辦結(jié)。三是放寬外商直接投資項(xiàng)下外匯賬戶開立的個(gè)數(shù)及異地開戶限制；放寬外商直接投資項(xiàng)下異地購(gòu)付匯限制；放寬境外放款資金來(lái)源及放款主體資格限制，允許境內(nèi)主體以國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款，允許外商投資企業(yè)向其境外母公司放款。59號(hào)文大幅度減少了直接投資項(xiàng)下的行政許可事項(xiàng)，有利于降低企業(yè)成本，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

在59號(hào)文的基礎(chǔ)上，外匯局汲取各方的意見和建議，再次對(duì)外國(guó)投資者境內(nèi)直接投資外匯管理進(jìn)行了明確和規(guī)范，并廢止了一批外商直接投資外匯管理規(guī)范性文件，發(fā)布了《國(guó)家外匯管理局關(guān)于印發(fā)〈外國(guó)投資者境內(nèi)直接投資外匯管理規(guī)定〉及配套文件的通知》（匯發(fā)〔2013〕21號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“21號(hào)文”）。21號(hào)文進(jìn)一步簡(jiǎn)化并整合了外商直接投資所涉及的外匯登記、賬戶開立與使用、資金收付及結(jié)售匯等環(huán)節(jié)及相關(guān)政策。至此，我國(guó)FDI、ODI（境外直接投資）外匯管理以登記為主的政策框架基本形成，進(jìn)一步提高了外匯管理的透明度，提升了外匯管理服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

放寬境內(nèi)居民特殊目的公司境外投融資及返程投資的外匯管理

為支持國(guó)家“走出去”的戰(zhàn)略實(shí)施，促進(jìn)國(guó)際、國(guó)內(nèi)要素有序自由流動(dòng)和資源高效配置，2014年7月，外匯局發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2014〕37號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“37號(hào)文”），主要內(nèi)容包括：一是優(yōu)化管理流程，重新界定SPV及返程投資外匯管理范圍，按照“跨境流出按對(duì)外直接投資（ODI）管理，跨境流入按境內(nèi)直接投資（FDI）管理”的思路，改革返程投資外匯管理方式，優(yōu)化相關(guān)管理流程；二是精簡(jiǎn)管理環(huán)節(jié)，調(diào)整境外特殊目的公司的登記范圍，只對(duì)境內(nèi)居民直接設(shè)立或控制的（第一層）境外特殊目的公司進(jìn)行登記，取消原有境外特殊目的公司的設(shè)立登記、融資登記和融資變更登記等手續(xù)，同時(shí)簡(jiǎn)化變更登記內(nèi)容；三是簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)材料；四是拓寬資金流出渠道，允許境內(nèi)居民購(gòu)付匯用于境外特殊目的公司設(shè)立及境外營(yíng)運(yùn)資金等，同時(shí)取消境內(nèi)企業(yè)對(duì)特殊目的公司境外放款的限制；五是放寬境外融資資金的使用限制，允許境外融資及其他相關(guān)資金留存境外使用；六是明確將非上市特殊目的公司員工權(quán)益激勵(lì)計(jì)劃納入登記范圍，更好地滿足境內(nèi)居民個(gè)人的合理需求。37號(hào)文實(shí)施以來(lái)，境內(nèi)居民個(gè)人特殊目的公司變更登記業(yè)務(wù)大幅減少，新設(shè)登記業(yè)務(wù)大幅增加。市場(chǎng)主體普遍反映業(yè)務(wù)辦理手續(xù)大幅簡(jiǎn)化，切實(shí)減輕了登記負(fù)擔(dān)，非常有利于境內(nèi)外投融資活動(dòng)的開展。

實(shí)現(xiàn)外商投資企業(yè)直接投資業(yè)務(wù)的全流程銀行辦理

59號(hào)文大幅度減少了直接投資項(xiàng)下的行政許可事項(xiàng)，有利于降低企業(yè)成本，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

為進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，2015年6月起，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2015〕13號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“13號(hào)文”）將正式實(shí)施，主要內(nèi)容包括：一是取消外商直接投資項(xiàng)下的外匯登記核準(zhǔn)，市場(chǎng)主體可直接到銀行辦理外商直接投資項(xiàng)下的相關(guān)外匯登記；二是簡(jiǎn)化外商直接投資項(xiàng)下外國(guó)投資者出資確認(rèn)登記管理，取消境內(nèi)直接投資項(xiàng)下外國(guó)投資者非貨幣出資確認(rèn)登記和外國(guó)投資者收購(gòu)中方股權(quán)的出資確認(rèn)登記，將外國(guó)投資者貨幣出資確認(rèn)登記調(diào)整為境內(nèi)直接投資貨幣出資入賬登記；三是取消境外再投資外匯備案，外商投資企業(yè)設(shè)立或控制的境外企業(yè)在境外再投資設(shè)立或控制新的境外企業(yè)時(shí)，無(wú)需辦理外匯備案手續(xù)；四是取消直接投資外匯年檢，改為實(shí)行存量權(quán)益登記，放寬登記時(shí)間，允許市場(chǎng)主體通過(guò)多種渠道報(bào)送相關(guān)數(shù)據(jù)。13號(hào)文實(shí)施后，市場(chǎng)主體在銀行即可辦理全部的外商直接投資匯兌業(yè)務(wù)，無(wú)需再到外匯局辦理。政策出臺(tái)后，各方對(duì)于進(jìn)一步簡(jiǎn)化直接投資外匯管理、促進(jìn)跨境直接投資便利化的改革思路表示高度贊賞。各方認(rèn)為相關(guān)政策、措施寓管理于服務(wù)，進(jìn)一步便利了企業(yè)外匯業(yè)務(wù)辦理，有助于境內(nèi)銀行和企業(yè)不斷提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有利于更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

外商投資企業(yè)資本金實(shí)現(xiàn)“意愿結(jié)匯”資金管理更為靈活

為進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，更好地滿足和便利外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)和資金運(yùn)作的需要，2015年6月起，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于改革外商投資企業(yè)外匯資本金結(jié)匯管理方式的通知》（匯發(fā)〔2015〕19號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“19號(hào)文”）將正式實(shí)施。外商投資企業(yè)資本金意愿結(jié)匯試點(diǎn)改革政策在全國(guó)范圍推廣，企業(yè)資本金賬戶、境內(nèi)資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶、境內(nèi)再投資賬戶內(nèi)以及境外資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶的外匯資本金，可根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要自主選擇時(shí)機(jī)在銀行辦理結(jié)匯，主動(dòng)規(guī)避人民幣匯率雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更好地滿足和便利外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資金運(yùn)作的需要。此前，該政策已在北京中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)先行試點(diǎn)。試點(diǎn)政策受到企業(yè)歡迎，2014年11月，北京兩家公司分別辦理資本金意愿結(jié)匯2790萬(wàn)美元和2000萬(wàn)美元。按照2015年3月人民幣兌美元匯率計(jì)算，由于適用資本金意愿結(jié)匯政策提前辦理結(jié)匯手續(xù)，分別有效避免匯率波動(dòng)損失約3.91萬(wàn)元和2.80萬(wàn)元。

境外上市外匯管理更簡(jiǎn)單

為規(guī)范和完善境內(nèi)企業(yè)境外上市外匯管理，便利市場(chǎng)操作，2014年12月，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境外上市外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)〔2014〕54號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“54號(hào)文”）發(fā)布并實(shí)施。

54號(hào)文簡(jiǎn)化了境外上市公司募集資金的結(jié)匯手續(xù)，減少了企業(yè)因匯率波動(dòng)所導(dǎo)致的匯兌損失。

54號(hào)文突出簡(jiǎn)政放權(quán)、簡(jiǎn)化管理，進(jìn)一步便利境內(nèi)企業(yè)境外上市的外匯業(yè)務(wù)操作。主要內(nèi)容包括：一是取消境外上市外資股項(xiàng)下境外募集資金調(diào)回結(jié)匯審批，境外上市企業(yè)憑業(yè)務(wù)登記憑證可在銀行直接辦理結(jié)匯；二是整合外匯賬戶，境內(nèi)公司、境內(nèi)股東根據(jù)需要分別開立相應(yīng)外匯賬戶，集中辦理相關(guān)資金匯兌及劃轉(zhuǎn)；三是允許境內(nèi)公司回購(gòu)、境內(nèi)股東增持等匯出資金后剩余款項(xiàng)匯回、自由結(jié)匯及劃轉(zhuǎn)；四是取消紙質(zhì)報(bào)表，簡(jiǎn)化登記和數(shù)據(jù)報(bào)送。

54號(hào)文簡(jiǎn)化了境外上市公司募集資金的結(jié)匯手續(xù)，減少了企業(yè)因匯率波動(dòng)所導(dǎo)致的匯兌損失，下面的兩個(gè)案例可以充分說(shuō)明這一點(diǎn)。

B公司是北京一家大型股份制企業(yè)，主營(yíng)電力乘用車產(chǎn)品。2014年在香港聯(lián)交所掛牌上市，募集資金凈額約15.2億美元。上市之前，最令該公司擔(dān)心的是募集資金的管理及保值問(wèn)題。如果募集資金無(wú)法及時(shí)結(jié)匯，將會(huì)造成較大的匯兌損失。54號(hào)文發(fā)布后，企業(yè)多次到北京外匯管理部了解和學(xué)習(xí)政策，結(jié)合公司資金安排規(guī)劃，制定了遠(yuǎn)期結(jié)匯方案并實(shí)施。此項(xiàng)方案，使公司實(shí)現(xiàn)匯兌收益6000余萬(wàn)元。

C公司在54號(hào)文出臺(tái)前，頻繁到北京外匯管理部辦理募集資金結(jié)匯核準(zhǔn)，主要用于支付工資或廣告費(fèi)等款項(xiàng)，雖然金額不大，但程序復(fù)雜，每筆結(jié)匯都要按相同的流程走一遍。54號(hào)文實(shí)施后，該公司自行到開戶行辦理結(jié)匯，結(jié)匯時(shí)點(diǎn)由企業(yè)控制。企業(yè)表示，將結(jié)匯下放銀行辦理后，為企業(yè)節(jié)約了人力、財(cái)力、物力上的成本，大大提高了資金使用率。

改革永遠(yuǎn)在路上

資本項(xiàng)目外匯管理改革仍在不斷前行、探索和深化，企業(yè)外匯股權(quán)融資也切實(shí)感受到了簡(jiǎn)政放權(quán)帶來(lái)的實(shí)惠。例如，資本項(xiàng)目行政許可項(xiàng)目已從2009年的59個(gè)子項(xiàng)減至20個(gè)子項(xiàng)，每年可減少企業(yè)到外匯局辦理行政審批約5萬(wàn)次；又如，外商直接投資簡(jiǎn)政放權(quán)后，外商投資企業(yè)外匯登記和出資確認(rèn)登記平均耗時(shí)比改革前分別減少16.7% 和66.7%。這樣大的變化，深受企業(yè)歡迎。

深化改革的同時(shí)，外匯局傾力構(gòu)造跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防控體系，為促進(jìn)企業(yè)投融資便利化和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)營(yíng)造良好環(huán)境?？梢灶A(yù)見，外匯股權(quán)融資之路將越來(lái)越寬廣，企業(yè)將越來(lái)越多地享受到政策紅利。

作者單位：外匯局北京外匯管理部資本項(xiàng)目管理處