■ 鄭 寧 博士生 陳立文 教授（、河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院天津 30030 2、河北聯(lián)合大學(xué) 河北唐山 063000）

20世紀(jì)90年代以來(lái)，由于我國(guó)的制度改革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化等原因，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸發(fā)展成為我國(guó)的支柱性產(chǎn)業(yè)，而且自2000年以來(lái)我國(guó)的房?jī)r(jià)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮對(duì)于我國(guó)消費(fèi)的拉動(dòng)所起的作用開(kāi)始引起了廣大學(xué)者的關(guān)注。房?jī)r(jià)的上漲是帶來(lái)了財(cái)富效應(yīng)還是給居民的消費(fèi)帶來(lái)了擠出效應(yīng)，不同的消費(fèi)水平地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)居民消費(fèi)的影響都是值得思考的問(wèn)題。

房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)擠出效應(yīng)的理論分析

（一）直接擠出效應(yīng)

房?jī)r(jià)上漲會(huì)對(duì)租房者的個(gè)人消費(fèi)產(chǎn)生直接的擠出效應(yīng)。房租會(huì)隨著房?jī)r(jià)的上升而上升，因此租房者就需要支付較高的房租并減少個(gè)人消費(fèi)。對(duì)于即將購(gòu)買(mǎi)住宅的城鎮(zhèn)居民來(lái)說(shuō)，如果房?jī)r(jià)上漲也會(huì)對(duì)他們的個(gè)人消費(fèi)產(chǎn)生直接的擠出效應(yīng)，因?yàn)橄M(fèi)者會(huì)面臨較高的首期付款，并且要求取得更多的貸款來(lái)應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)上升。在現(xiàn)有資金的約束下，居民往往會(huì)選擇降低現(xiàn)有的消費(fèi)水平或者選擇較小平米的房子。

（二）間接擠出效應(yīng)

由于近幾年房?jī)r(jià)的不斷攀升，房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，政府和個(gè)人對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的資金投入開(kāi)始加大，導(dǎo)致社會(huì)上的資金供應(yīng)開(kāi)始緊張，在資金需求方面的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致資金的市場(chǎng)利率提高，利率高意味著獲取資金的成本增加，使得人們?cè)黾訉?duì)貨幣的儲(chǔ)蓄而減少對(duì)貨幣的消費(fèi)。

（三）財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)

MartinWolf提出房?jī)r(jià)的上漲只是把收入在不同的人手中進(jìn)行了重新的分配，把居住性購(gòu)買(mǎi)者的收入分配到投資性購(gòu)買(mǎi)者手中，或?qū)①?gòu)買(mǎi)住房的年輕人的收入分配到擁有住房的人手里，這種重新分配并不會(huì)使得一個(gè)國(guó)家的收入增多。

模型建立及區(qū)域消費(fèi)層次劃分

（一）理論模型的建立

本文的理論模型是以生命周期-永久收入理論模型為基礎(chǔ)構(gòu)建的，LCH-PIH認(rèn)為居民消費(fèi)的是永久收入：消費(fèi)者以一生收入作為基礎(chǔ)考慮消費(fèi)效用最優(yōu)。

其中a是一個(gè)常數(shù)，Yp表示永久性收入，弗里德曼對(duì)永久收入估計(jì)的公式為：

其中b是大于零的常數(shù)，該式的意義可以理解為，人們將采取通過(guò)對(duì)過(guò)去收入的分析來(lái)預(yù)期未來(lái)收入的方式來(lái)判斷他的永久性收入。因此消費(fèi)函數(shù)可以為：

從而可以得到：Ct=abYt+（1-b）Ct-1

考慮到財(cái)富的影響：Ct=abYt+（1-a）Ct-1+kθAt

At為當(dāng)期的財(cái)富：At=Yt-1-Ct-1

可得到消費(fèi)的函數(shù)為：Ct=abYt+（1-b-aθ）Ct-1+aθYt-1

兩邊取對(duì)數(shù)可得消費(fèi)函數(shù)：Ct=α0+α1Yt+α2Ct-1+α3Yt-1+μt

（二）實(shí)證模型的建立

因?yàn)樾枰芯糠績(jī)r(jià)的上漲對(duì)居民消費(fèi)的擠出效應(yīng)，所以在反映居民消費(fèi)變動(dòng)的模型中增加了房地產(chǎn)價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格平方兩個(gè)解釋變量。其中用房地產(chǎn)價(jià)格變量來(lái)衡量房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)或擠出效應(yīng)；用房地產(chǎn)價(jià)格的平方來(lái)輔助房地產(chǎn)價(jià)格這個(gè)變量，來(lái)衡量各個(gè)地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格上漲是否給居民消費(fèi)帶來(lái)了擠占效應(yīng)以及擠占效應(yīng)的大小。本文所建立的模型如下：

其中j代表全國(guó)、第一級(jí)到第六級(jí)各個(gè)消費(fèi)區(qū)域等級(jí)，i表示各個(gè)省市，t代表時(shí)間。其中csj，it為各省（市）城鎮(zhèn)居民平均消費(fèi)；pcsj，it為各?。ㄊ校┏擎?zhèn)居民的消費(fèi)習(xí)慣，即前一期的城鎮(zhèn)居民平均消費(fèi)；yj，it為各省份城鎮(zhèn)個(gè)人平均可支配收入；pj，it為各?。ㄊ校┳≌唐贩科骄N(xiāo)售價(jià)格。其中住宅商品房平均銷(xiāo)售價(jià)格pj，it的系數(shù)α3j用來(lái)反映房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)或擠出效應(yīng)，如果α3j為正值說(shuō)明房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)居民消費(fèi)具有財(cái)富效應(yīng)，這時(shí)需要（lnpj，it）2的系數(shù)α4j來(lái)判定當(dāng)房?jī)r(jià)上漲到一定程度后是不是財(cái)富效應(yīng)就轉(zhuǎn)化成為了擠出效應(yīng)，如果α4j為正值說(shuō)明房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)居民消費(fèi)只有財(cái)富效應(yīng)，如果α4j為負(fù)值就說(shuō)明房地產(chǎn)價(jià)格上漲到一定程度后財(cái)富效應(yīng)就轉(zhuǎn)化成了擠出效應(yīng)；如果α3j為負(fù)值，就說(shuō)明房地產(chǎn)價(jià)格的上漲只是對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。

表1 2013年我國(guó)消費(fèi)水平劃分

表2 各消費(fèi)水平參數(shù)估計(jì)結(jié)果

（三）消費(fèi)層次的劃分

本文采取聚類(lèi)分析法對(duì)我國(guó)的31個(gè)省區(qū)市的城鎮(zhèn)居民家庭平均每人消費(fèi)性支出進(jìn)行分類(lèi)，利用SPSS21對(duì)我國(guó)2013年的城鎮(zhèn)居民家庭平均每人消費(fèi)性支出進(jìn)行分析，分類(lèi)如表1所示。

房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)擠出效應(yīng)的區(qū)域差異性實(shí)證分析

本文利用我國(guó)31個(gè)省市地區(qū)2003-2012年的數(shù)據(jù)，分別建立全國(guó)、第一級(jí)到第六級(jí)7個(gè)反映居民消費(fèi)變動(dòng)的Panel Data模型。為了避免偽回歸，本文對(duì)Panel Data進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果表明lnpcsj，it，lnyj，it，lnpj，it，（lnpj，it）2都是一階單整的，其一階差分序列均為平穩(wěn)序列。具體的估計(jì)結(jié)果如表2所示。

從表2的估計(jì)結(jié)果可以看到，大多數(shù)參數(shù)都可以在5%顯著水平下拒絕原假設(shè)，對(duì)于不能通過(guò)顯著檢驗(yàn)的參數(shù)，本文已經(jīng)全部剔除。

（一）消費(fèi)習(xí)慣對(duì)中高消費(fèi)地區(qū)的消費(fèi)影響較大

從表2中的估計(jì)結(jié)果可以看出，全國(guó)、第一級(jí)到第六級(jí)消費(fèi)水平七個(gè)Panel Data模型中，只有第二級(jí)消費(fèi)水平地區(qū)的估計(jì)值不顯著從而被舍棄掉。其余六個(gè)模型中，隨著消費(fèi)水平的提高，參數(shù)結(jié)果從第六級(jí)的0.15上升到第一級(jí)消費(fèi)水平地區(qū)的0.43，說(shuō)明隨著地區(qū)消費(fèi)水平的提高，消費(fèi)習(xí)慣對(duì)消費(fèi)的影響越大。

（二）收入水平對(duì)低消費(fèi)地區(qū)的消費(fèi)影響較大

在7個(gè)面板數(shù)據(jù)模型中對(duì)α2的估計(jì)值都是顯著的，說(shuō)明不論是在全國(guó)還是在各個(gè)消費(fèi)水平地區(qū)，平均個(gè)人可支配收入對(duì)消費(fèi)的影響都是顯著的。全國(guó)六個(gè)等級(jí)消費(fèi)水平的可支配收入水平的系數(shù)分別為0.5、0.45、0.46、0.75、0.76、0.80，說(shuō)明人均可支配收入對(duì)于中高消費(fèi)地區(qū)的影響相對(duì)較小，而對(duì)于中低消費(fèi)水平地區(qū)的影響相對(duì)較大。

表3 全國(guó)商品房住宅平均銷(xiāo)售價(jià)格（單位：元/平方米）

（三）房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)全國(guó)消費(fèi)的擠出效應(yīng)要大于財(cái)富效應(yīng)

如表3所示，從2004年到2012年，除了2008年到2009年受到全球金融危機(jī)的影響房?jī)r(jià)出現(xiàn)了小幅回落外，全國(guó)房?jī)r(jià)都處在上漲的趨勢(shì)。在全國(guó)的面板數(shù)據(jù)模型中對(duì)α3的估計(jì)值為-0.17，說(shuō)明隨著房?jī)r(jià)的上漲，從全國(guó)范圍來(lái)看存在著對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)，當(dāng)房?jī)r(jià)上漲1%時(shí)，人們的消費(fèi)會(huì)減少0.17%。這意味著房?jī)r(jià)已經(jīng)上漲到一定程度，以至于房?jī)r(jià)的上漲只會(huì)擠占人們的消費(fèi)。

（四）中高消費(fèi)地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格上漲的財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)并存

對(duì)于具有最高消費(fèi)水平的第一級(jí)地區(qū)，房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)消費(fèi)的影響不顯著，因此在估計(jì)的過(guò)程中被剔除。在具有較高消費(fèi)水平的第二級(jí)和第三級(jí)地區(qū)，α3的估計(jì)值分別為0.48和0.35，說(shuō)明房?jī)r(jià)上漲會(huì)對(duì)消費(fèi)水平具有財(cái)富效應(yīng)，也就是說(shuō)隨著房?jī)r(jià)的上漲會(huì)刺激人們的消費(fèi)。但房?jī)r(jià)上升到一定水平后還是會(huì)對(duì)消費(fèi)具有擠出效應(yīng)，因?yàn)棣?的估計(jì)值分別為-0.63和-0.38，說(shuō)明房?jī)r(jià)的上漲對(duì)消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)存在著拐點(diǎn)。

（五）較低消費(fèi)地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)消費(fèi)有著顯著的擠出效應(yīng)

從表2中可以看到，對(duì)于第四級(jí)、第五級(jí)和第六級(jí)的α3的估計(jì)值分別為-0.30、-0.23、-0.28，說(shuō)明在消費(fèi)水平較低的這三個(gè)區(qū)域里，房?jī)r(jià)上漲對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生的都是擠出效應(yīng)，當(dāng)房?jī)r(jià)上漲時(shí)，人們會(huì)減少自己的消費(fèi)。

結(jié)論

根據(jù)上述實(shí)證分析，可以得出以下結(jié)論：

第一，消費(fèi)習(xí)慣對(duì)第一級(jí)和第三級(jí)消費(fèi)水平的影響比較大，但對(duì)中低消費(fèi)的第四級(jí)到第六級(jí)消費(fèi)水平的居民影響不大。人均可支配收入對(duì)中低消費(fèi)的第四級(jí)到第六級(jí)的居民影響比較大，但對(duì)較高收入水平的第一級(jí)到第三級(jí)的居民的影響相對(duì)較小。

第二，房地產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)消費(fèi)的影響在不同消費(fèi)水平地區(qū)影響效果也不同。房地產(chǎn)價(jià)格在較高消費(fèi)水平地區(qū)財(cái)富效應(yīng)明顯，對(duì)消費(fèi)起到了促進(jìn)作用，但當(dāng)房?jī)r(jià)高到一定水平時(shí)房?jī)r(jià)的上漲就對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了擠占效應(yīng)，即抑制居民的消費(fèi)支出。因此，在消費(fèi)水平較高的城市和地區(qū)，如果房?jī)r(jià)已經(jīng)高到了抑制居民消費(fèi)的程度，在國(guó)家制定相應(yīng)政策時(shí)，要控制當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)；如果房?jī)r(jià)還沒(méi)有達(dá)到抑制居民消費(fèi)的拐點(diǎn)，也就是房?jī)r(jià)上升還對(duì)本地區(qū)具有財(cái)富效應(yīng)，此時(shí)應(yīng)該允許房?jī)r(jià)根據(jù)市場(chǎng)的需求上漲。

第三，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)全國(guó)和較低消費(fèi)水平的第四級(jí)、第五級(jí)、第六級(jí)地區(qū)的擠出效應(yīng)明顯，因此在消費(fèi)水平偏低的地區(qū)抑制房?jī)r(jià)上漲，讓房?jī)r(jià)處于人們可接受的適中水平，是一項(xiàng)對(duì)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常重要的舉措。

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