南寧學(xué)院會(huì)計(jì)與審計(jì)學(xué)院 伍瑞斌

并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)常用的資本運(yùn)作方式之一，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)不但能夠?qū)崿F(xiàn)快速擴(kuò)張的目的，還能吸納更多的優(yōu)勢(shì)資源，從而提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)并購(gòu)后的整合工作直接影響并購(gòu)效率，而財(cái)務(wù)整合又是所有整合工作的重點(diǎn)，不但直接決定企業(yè)日后的財(cái)務(wù)管理效率以及可能面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還在很大程度上影響并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，因此，企業(yè)需要給予足夠的重視。

一、企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合過(guò)程

企業(yè)根據(jù)自身運(yùn)營(yíng)的需要進(jìn)行并購(gòu)，因此，不同企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)并不相同，也就很難為財(cái)務(wù)整合制定一個(gè)所有企業(yè)都適用的流程模板。盡管如此，財(cái)務(wù)整合的基本架構(gòu)還是存在很大共性的，如圖1所示。

二、企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合方式

（一）移植方式

（1）并購(gòu)雙方之間存在很大的差距，不論是經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是管理完善性，并購(gòu)企業(yè)都有明顯的優(yōu)勢(shì)。這時(shí)應(yīng)該將并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理體系引入到被并購(gòu)企業(yè)之中，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的移植，從而在短時(shí)間內(nèi)提升被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高效的財(cái)務(wù)整合。

（2）并購(gòu)企業(yè)計(jì)劃借助快速收購(gòu)達(dá)到在短時(shí)間內(nèi)將自身規(guī)模擴(kuò)張到一定程度的目的，這時(shí)使用移植方式對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)整合是最有效的。這種移植方式不但能夠加快財(cái)務(wù)整合的速度，還能實(shí)現(xiàn)多家被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的統(tǒng)一性，從而為并購(gòu)企業(yè)制定各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)決策提供有力的數(shù)據(jù)支持。

圖1 財(cái)務(wù)整合過(guò)程示意圖

（二）融合方式 如果并購(gòu)雙方擁有不相上下的綜合實(shí)力，并購(gòu)只是為了實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的目的，那么此時(shí)再使用移植方式很難起到理想的財(cái)務(wù)整合效果，甚至還可能導(dǎo)致被并購(gòu)企業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重的排斥反應(yīng)，令財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)陷入癱瘓狀態(tài)。此時(shí)，財(cái)務(wù)整合工作必須循序漸進(jìn)、穩(wěn)扎穩(wěn)打，使用融合方式更加穩(wěn)妥。作為并購(gòu)的主動(dòng)方，并購(gòu)企業(yè)必須深入了解與分析被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及財(cái)務(wù)管理架構(gòu)，在此基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)財(cái)務(wù)整合進(jìn)程。雖然能夠借鑒自身的財(cái)務(wù)管理體系，但也需要結(jié)合被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行一定的修正與調(diào)整，從而保證財(cái)務(wù)整合能夠被并購(gòu)企業(yè)認(rèn)同與接受，進(jìn)而保證財(cái)務(wù)整合效率。

（三）分立方式 假設(shè)并購(gòu)雙方都擁有比較完善的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎不存在重疊部分，這時(shí)最好使用分立方式進(jìn)行財(cái)務(wù)整合。企業(yè)在完成并購(gòu)活動(dòng)后，仍然沿用過(guò)去的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，只按照并購(gòu)企業(yè)的管理要求進(jìn)行局部微調(diào)，這樣被并購(gòu)企業(yè)仍然擁有很高的財(cái)務(wù)自主權(quán)，并不會(huì)受并購(gòu)的影響而改變過(guò)去的管理方式。

三、企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合內(nèi)容

并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束后，企業(yè)需要結(jié)合自身的實(shí)際情況以及并購(gòu)目的確定財(cái)務(wù)整合出發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上實(shí)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)整合方案，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)整合目標(biāo)。如圖2所示：

（一）整合財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中進(jìn)行的任何管理活動(dòng)都有特定的目標(biāo)，財(cái)務(wù)管理同樣也有其目標(biāo)，該目標(biāo)指引著具體工作的方向。因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之間存在一定差異，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)自然也會(huì)有所區(qū)別，并購(gòu)后必須對(duì)其進(jìn)行整合，從而保證管理目標(biāo)的一致性。并購(gòu)企業(yè)除了要結(jié)合雙方的運(yùn)營(yíng)實(shí)際之外，還要綜合考慮企業(yè)的整體管理目標(biāo)，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)進(jìn)行整合，新目標(biāo)不但要與企業(yè)的管理目標(biāo)保持一致，還應(yīng)該讓被并購(gòu)企業(yè)獲得應(yīng)得的利益，這樣能夠有效降低并購(gòu)雙方出現(xiàn)沖突的可能性，保證企業(yè)整體管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

圖2 財(cái)務(wù)整合基本內(nèi)容架構(gòu)圖

（二）整合財(cái)務(wù)管理系統(tǒng) 企業(yè)都擁有自己的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，且是建立在企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)際以及業(yè)務(wù)特點(diǎn)基礎(chǔ)之上的，因此并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)肯定會(huì)存在很大差異。基于此，并購(gòu)企業(yè)在整合財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)時(shí)，除了要關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)之外，還要綜合考慮被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理組織設(shè)置情況，從而保證整合后的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不僅能夠與被并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)實(shí)際完美對(duì)接，還能提升其財(cái)務(wù)管理效率。

（三）整合財(cái)務(wù)管理組織 并購(gòu)企業(yè)還需要整合財(cái)務(wù)管理組織，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理組織的運(yùn)行效率，從而保證各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理工作的順利開(kāi)展，進(jìn)而促進(jìn)財(cái)務(wù)管理效率的提升。并購(gòu)結(jié)束之后，企業(yè)的管理組織會(huì)發(fā)生很大變化，財(cái)務(wù)管理組織自然也不例外。并購(gòu)企業(yè)在整合財(cái)務(wù)管理組織的時(shí)候，應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略以及經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并考慮財(cái)務(wù)管理的職能，為不同崗位設(shè)置相應(yīng)的責(zé)任與權(quán)限，保證權(quán)限與責(zé)任不存在沖突，從而避免瀆職以及舞弊現(xiàn)象發(fā)生。

（四）整合會(huì)計(jì)核算體系 并購(gòu)后企業(yè)的會(huì)計(jì)核算可能與之前存在很大不同，這時(shí)并購(gòu)企業(yè)必須統(tǒng)一會(huì)計(jì)核算體系，保證會(huì)計(jì)信息的可比性。并購(gòu)企業(yè)需要嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求設(shè)置會(huì)計(jì)科目，并統(tǒng)一企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)核算方式與方法，保證各類(lèi)報(bào)表中的數(shù)據(jù)真實(shí)、可靠，從而為決策層決策提供有力的數(shù)據(jù)支持。

（五）整合現(xiàn)金流向內(nèi)控 充足的現(xiàn)金能夠保證企業(yè)各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，因此并購(gòu)后企業(yè)需要整合現(xiàn)金流向內(nèi)控。并購(gòu)企業(yè)必須充分了解并分析被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)務(wù)運(yùn)作情況，并對(duì)并購(gòu)之后可能出現(xiàn)的業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行規(guī)劃，從而科學(xué)有效的進(jìn)行現(xiàn)金流內(nèi)控整合，既保證企業(yè)擁有足夠的運(yùn)營(yíng)資金，又將閑置資金控制在一定水平之內(nèi)，以保證企業(yè)的資金利用效率。

（六）整合績(jī)效考評(píng)體系 完成并購(gòu)之后，企業(yè)內(nèi)部可能會(huì)發(fā)生很大的變化，因此，過(guò)去的績(jī)效考評(píng)體系可能已經(jīng)不再合理，必須對(duì)其進(jìn)行整合。具體步驟如下：首先，選擇合適的考評(píng)方法，企業(yè)必須結(jié)合并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)以及業(yè)務(wù)實(shí)際選擇合適的考評(píng)方法；其次，改進(jìn)指標(biāo)體系，并購(gòu)后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)會(huì)發(fā)生一定變化，過(guò)去的評(píng)價(jià)指標(biāo)未必仍然有效，因此需要對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行改進(jìn)，剔除已經(jīng)不具有效性的指標(biāo)，引進(jìn)新的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（七）整合存量資產(chǎn)

（1）流動(dòng)資產(chǎn)。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的發(fā)展戰(zhàn)略以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇持有的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，當(dāng)然，流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量必須要能夠滿(mǎn)足正常運(yùn)營(yíng)的需要。不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)可以選擇不同的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量：首先，風(fēng)險(xiǎn)偏好正常的企業(yè)可以持有稍高于運(yùn)營(yíng)需求的流動(dòng)資產(chǎn)，以保證運(yùn)營(yíng)活動(dòng)能夠正常進(jìn)行；其次，風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守的企業(yè)可以持有高出運(yùn)營(yíng)需求一定比例的流動(dòng)資產(chǎn)，以便應(yīng)付運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的突發(fā)狀況，保證運(yùn)營(yíng)資金的充足性；最后，風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于激進(jìn)的企業(yè)可以持有與運(yùn)營(yíng)需求等量的流動(dòng)資產(chǎn)，這樣雖然能提升資產(chǎn)的利用率與增值率，但是卻會(huì)讓企業(yè)面對(duì)很高的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，不建議企業(yè)選擇。并購(gòu)企業(yè)還要調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使其既滿(mǎn)足企業(yè)運(yùn)營(yíng)的需要，又能實(shí)現(xiàn)一定程度的增值。并購(gòu)活動(dòng)中企業(yè)需要投入很多資金，為了獲得被并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源有時(shí)還要承擔(dān)其全部債務(wù)，這時(shí)并購(gòu)企業(yè)可能面對(duì)很高的資金短缺壓力。所以，并購(gòu)企業(yè)必須調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而適當(dāng)降低自身的資金壓力。

（2）整合固定資產(chǎn)。并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，企業(yè)的固定資產(chǎn)會(huì)增加，不過(guò)并不是所有的固定資產(chǎn)都對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)有正面的推動(dòng)作用，部分低效的固定資產(chǎn)可能會(huì)拖累企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。基于此，并購(gòu)企業(yè)必須對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行整合，充分利用那些有效固定資產(chǎn)；對(duì)于低效固定資產(chǎn)采取適當(dāng)?shù)膬?yōu)化措施，如果還是無(wú)法提升其價(jià)值創(chuàng)造能力就需要考慮將其處置。實(shí)際操作中企業(yè)經(jīng)常使用的固定資產(chǎn)整合方法是固定資產(chǎn)吸納，也就是并購(gòu)企業(yè)把那些高效資產(chǎn)吸收進(jìn)來(lái)，從而建立新的、更具競(jìng)爭(zhēng)力的固定資產(chǎn)組合。該方法的意義有：第一，并購(gòu)企業(yè)能夠借助吸納這些高效資產(chǎn)彌補(bǔ)自身的固定資產(chǎn)不足，完善固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；第二，并購(gòu)企業(yè)能通過(guò)高效固定資產(chǎn)的使用調(diào)動(dòng)內(nèi)部其它資產(chǎn)的運(yùn)作，進(jìn)而提升資產(chǎn)利用效率；第三，并購(gòu)企業(yè)借助吸納這些高效固定資產(chǎn)，能夠提升自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（3）整合長(zhǎng)期投資。企業(yè)為了獲得更好的發(fā)展，一定會(huì)進(jìn)行各種類(lèi)型的長(zhǎng)期投資，并購(gòu)之后，并購(gòu)企業(yè)必須對(duì)這些投資進(jìn)行整合，從而提升其可能獲得的收益。如果是債權(quán)性投資，并購(gòu)企業(yè)需要分析被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際績(jī)效，從而選擇不同的處理方式：對(duì)于績(jī)效不理想的投資，并購(gòu)后應(yīng)盡量將其轉(zhuǎn)讓出去，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)損失；對(duì)于績(jī)效理想的投資，并購(gòu)后可以繼續(xù)持有。如果是權(quán)益性投資，并購(gòu)企業(yè)需要分析其具體應(yīng)用領(lǐng)域，從而選擇不同的處理方式：對(duì)并購(gòu)企業(yè)運(yùn)營(yíng)有益的投資可以繼續(xù)持有；對(duì)并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有實(shí)際運(yùn)營(yíng)作用的投資可以將其轉(zhuǎn)讓出去。

（4）整合無(wú)形資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)雖然不像固定資產(chǎn)那樣看得到摸得著，但是對(duì)企業(yè)的發(fā)展卻有著不可估量的推動(dòng)作用。并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，企業(yè)需要整合無(wú)形資產(chǎn)以提升它們對(duì)后續(xù)運(yùn)營(yíng)與發(fā)展的推動(dòng)作用。首先，企業(yè)需要綜合分析無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)潛力、發(fā)展空間以及可能產(chǎn)生的收益，并結(jié)合自身的運(yùn)營(yíng)實(shí)際選擇是否要繼續(xù)持有，如果不繼續(xù)持有則要選擇以何種方式轉(zhuǎn)讓出去。另外，不少企業(yè)都是依靠無(wú)形資產(chǎn)來(lái)運(yùn)營(yíng)的，對(duì)這類(lèi)企業(yè)而言，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的整合就更要謹(jǐn)慎，因?yàn)槿绻幚聿划?dāng)很有可能為企業(yè)帶來(lái)毀滅性的打擊。不過(guò)，創(chuàng)新始終都是企業(yè)發(fā)展的原始推動(dòng)力，所以在條件允許的情況下，企業(yè)還是應(yīng)該提升無(wú)形資產(chǎn)的投入力度，這樣不但能提升企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，還能實(shí)現(xiàn)更加理想的經(jīng)濟(jì)收益。

（八）整合存量負(fù)債 并購(gòu)需要?jiǎng)佑么罅抠Y金，企業(yè)想完全依靠自有資金幾乎不太可能，因此需要進(jìn)行籌資活動(dòng)，這樣自然就會(huì)產(chǎn)生一定的債務(wù)；另外，并購(gòu)協(xié)議中也可能約定并購(gòu)企業(yè)要承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)，這樣無(wú)疑使得并購(gòu)企業(yè)要承擔(dān)巨大的債務(wù)壓力。

整合存量負(fù)債通常有兩種方式：首先，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并購(gòu)企業(yè)需要適當(dāng)改變當(dāng)前的債務(wù)關(guān)系，與債權(quán)人達(dá)成轉(zhuǎn)換債權(quán)形式的共識(shí)并簽訂補(bǔ)充協(xié)議，通過(guò)這種方式可以將部分短期債務(wù)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期債務(wù)，從而減輕企業(yè)的短期償債壓力；其次，協(xié)調(diào)好債務(wù)關(guān)系，并購(gòu)之后企業(yè)可能要面對(duì)很多債權(quán)人，這時(shí)要協(xié)調(diào)好各方之間的利益關(guān)系，從而保證償債壓力不會(huì)出現(xiàn)劇烈變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)無(wú)法正常進(jìn)行。

（九）整合外部財(cái)務(wù)關(guān)系 除了以上的8個(gè)方面之外，并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，并購(gòu)企業(yè)還需要整合外部財(cái)務(wù)關(guān)系。具體內(nèi)容包括：與主要客戶(hù)之間的關(guān)系、與主要供應(yīng)商之間的關(guān)系、與相關(guān)政府部門(mén)之間的關(guān)系等。并購(gòu)之后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況會(huì)發(fā)生很大改變，這時(shí)必須做好客戶(hù)與供應(yīng)商的關(guān)系協(xié)調(diào)，避免由于并購(gòu)而產(chǎn)生的合作伙伴流失現(xiàn)象，因?yàn)檫@樣不但會(huì)為企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，還有可能導(dǎo)致并購(gòu)失?。淮送?，并購(gòu)企業(yè)還必須和相關(guān)政府部門(mén)保持良好的關(guān)系，積極配合他們的監(jiān)督與管理工作，以保證各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)都合法合規(guī)。

［1］謝中華：《淺談企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合應(yīng)該注意的問(wèn)題》，《中小企業(yè)管理與科技（下旬刊）》2010年第4期。