中國海洋大學(xué)管理學(xué)院 許秀梅

一、引言

《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》將節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等7個產(chǎn)業(yè)視為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這就要求大力培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型。而要想成功實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，就必須徹底改變產(chǎn)業(yè)中的資本投入內(nèi)容，由傳統(tǒng)的主要依靠財務(wù)、實物投入轉(zhuǎn)移到新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下依靠知識、技術(shù)、信息投入上。在國家的鼓勵及資金扶持下，越來越多的企業(yè)開始意識到技術(shù)、知識、信息的重要性，大部分企業(yè)每年都有一定的研究開發(fā)費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)費(fèi)以及各種培訓(xùn)費(fèi)等，但這些資本對企業(yè)績效的影響程度需要進(jìn)一步研究。本文將技術(shù)、信息與知識界定為新興資本，與傳統(tǒng)資本相比，新興資本具有低能耗、邊際收益遞增、更具持久性等特點(diǎn)，在新的經(jīng)濟(jì)時代，新興資本必將取代傳統(tǒng)資本成為企業(yè)可持續(xù)增長與價值創(chuàng)造的根本來源。

二、理論分析與研究假設(shè)

主流財務(wù)理論認(rèn)為，在完全競爭的市場環(huán)境下，企業(yè)價值是由當(dāng)前財務(wù)活動創(chuàng)造的價值及未來投資機(jī)會所創(chuàng)造的價值現(xiàn)值組成的。企業(yè)價值的增長取決于收益與增長。因此，任何一種生產(chǎn)要素，只要能夠極大地推動企業(yè)實現(xiàn)盈利與增長，就會成為價值不可或缺的組成部分。新興資本是企業(yè)所擁有的技術(shù)、信息與知識，是新經(jīng)濟(jì)時代企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長的根本保證，也是培育核心競爭優(yōu)勢的源泉與動力。其中，最具競爭優(yōu)勢的是技術(shù)，許秀梅（2015）基于人力資本與行業(yè)特征雙重調(diào)節(jié)的視角驗證了技術(shù)資本對企業(yè)績效的促進(jìn)作用。程惠芳（2014）的研究表明我國大中型工業(yè)企業(yè)技術(shù)開發(fā)和技術(shù)改造投入對企業(yè)的全要素生產(chǎn)率具有明顯推動作用；此外，知識資本決定了企業(yè)管理水平的先進(jìn)性，也影響技術(shù)的生成與積累，先進(jìn)的知識是績效提升的推動器。林園春（2010）認(rèn)為在新經(jīng)濟(jì)時代,知識資本已成為具有重要戰(zhàn)略意義的資源，且通過實證研究發(fā)現(xiàn)知識資本與企業(yè)績效的關(guān)聯(lián)性是利用知識資本創(chuàng)造價值的基礎(chǔ)。相比之下，信息對績效的影響更為復(fù)雜。信息是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)重要特征之一，大數(shù)據(jù)時代的到來使得信息比以往任何時候都要重要，企業(yè)信息資源的建設(shè)直接搭建了一個盈利與發(fā)展的平臺。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，技術(shù)、信息與知識資本的投入數(shù)量以及相對投入比重都會對業(yè)績產(chǎn)生重要影響。饒勇（2003）認(rèn)為信息資本的總量大小和結(jié)構(gòu)水平?jīng)Q定了企業(yè)租金生成潛力的大小,進(jìn)而決定了企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。企業(yè)核心能力是形成、保持和擴(kuò)展信息資本并使之與非信息資本有機(jī)結(jié)合的能力。綜上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：新興資本對企業(yè)業(yè)績具有顯著的正向影響

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源 本文以2013年節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等行業(yè)高新技術(shù)企業(yè)作為樣本，共233家，考慮到2006年以后企業(yè)被要求披露研發(fā)費(fèi)用，分析中僅考慮成立年限大于六年的企業(yè)，剔除ST企業(yè)、數(shù)據(jù)缺失企業(yè)，最終得到207家。樣本企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰君安數(shù)據(jù)庫，統(tǒng)計分析軟件選用AMOS。

（二）變量選取與模型設(shè)定

（1）新興資本。新興資本的直接觀測很難，尤其是現(xiàn)行會計將部分與新興資本投入有關(guān)的投資計入了費(fèi)用，給指標(biāo)選擇帶來一定困難。其中，能夠直接獲得的與企業(yè)的技術(shù)資本擁有水平有關(guān)的數(shù)據(jù)有無形資產(chǎn)中的專利、專有技術(shù)、非專有技術(shù)等技術(shù)性資產(chǎn)，企業(yè)各年度的開發(fā)支出以及研究費(fèi)用支出額，為了反應(yīng)相對的重要程度，實證研究中以上數(shù)據(jù)均采用相對數(shù)。與技術(shù)資本相比，知識資本更難測定，主觀性特別強(qiáng)，企業(yè)的知識資本以軟件、版權(quán)、特許權(quán)為主，此外，為獲得知識所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)咨詢與決策等都屬于知識花費(fèi)，現(xiàn)行會計大部分計入了管理費(fèi)用，為了全面衡量企業(yè)的知識能力，以軟件、版權(quán)、特許權(quán)作為知識資產(chǎn)，將計入資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)支出分別歸類計入咨詢服務(wù)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)，因此知識資產(chǎn)/總資產(chǎn)、咨詢服務(wù)費(fèi)/管理費(fèi)用、職工培訓(xùn)費(fèi)/管理費(fèi)用這三個相對指標(biāo)分別代表了企業(yè)的知識資產(chǎn)水平以及相對花費(fèi)。信息資本主要包括網(wǎng)絡(luò)建設(shè)維護(hù)支出、ERP系統(tǒng)等提供信息的軟件，信息資產(chǎn)比率（信息資產(chǎn)/總資產(chǎn)）可以測量信息的投入情況。

（2）企業(yè)績效。考慮到以上新興資本的測量使用的是相對指標(biāo)，本文用產(chǎn)出與投入之間的比值來反映企業(yè)業(yè)績。分母與分子所選擇的數(shù)據(jù)不同，代表的內(nèi)涵各異，產(chǎn)品盈利能力的測量通過利潤與收入的相對比重，而資產(chǎn)的營利能力需要將收益與總資產(chǎn)作比較。要論證新興資本與績效的關(guān)系，使用的績效測量指標(biāo)與新興資本要有一定的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)收入率和新產(chǎn)品銷售比重既能衡量一定的資產(chǎn)投入獲得的價值產(chǎn)出水平，又能反映出新興資本當(dāng)期投入運(yùn)營產(chǎn)出的效益水平，可以代表當(dāng)期績效。

以上有關(guān)變量定義見表1，變量間的相互影響路徑如圖1所示。

表1 變量的內(nèi)涵與界定

圖1 新興資本對績效的影響路徑圖

四、實證結(jié)果與分析

（一）輸出結(jié)果 利用AMOS軟件制圖工具，得到變量間的影響路徑以及各參數(shù)的估計、模型的擬合與匹配結(jié)果如圖2所示。同時，各相關(guān)輸出結(jié)果證明模型具有較強(qiáng)的解釋能力，其中路徑與載荷系數(shù)平均超過了0.5。方差、協(xié)方差矩陣表明各變量方差顯著，相關(guān)系數(shù)沒有出現(xiàn)大的偏差，誤差項接近零且未出現(xiàn)異常值，殘差相關(guān)性趨于0，模型達(dá)到了可接受水平。

圖2 輸出路徑（僅給出主要變量路徑系數(shù)）

（二）分析與檢驗

（1）路徑分析。表2給出了各個變量之間的影響關(guān)系、影響水平與顯著性。從標(biāo)準(zhǔn)路徑系數(shù)可以看出指標(biāo)之間的影響關(guān)系均達(dá)到顯著，充分驗證了假設(shè)的存在。其中潛變量新興資本所選取的觀測變量載荷均顯著，都能夠很好地反映企業(yè)新興資本的投入情況，而企業(yè)績效與其觀測變量之間也具有明顯路徑關(guān)系，觀測變量選取較為恰當(dāng)。另外，新興資本與績效之間的影響關(guān)系達(dá)到0.9以上，可見新興資本對企業(yè)績效提高有重要影響。

表2 路徑系數(shù)表

（2）影響效果分析。表3定量給出了各變量之間的影響程度數(shù)據(jù)。其中新興資本對其觀測量、績效的直接、間接與總影響均達(dá)到0.5以上。具體體現(xiàn)在：對績效的影響超過0.9且無間接影響，說明新興資本與績效之間具有直接的路徑關(guān)系；對觀測變量的影響力差異較為明顯，其中影響能力比較強(qiáng)的是技術(shù)資產(chǎn)，其次是職工培訓(xùn)費(fèi)和知識資產(chǎn)，而研發(fā)費(fèi)用與開發(fā)支出相對較小。說明技術(shù)資本是核心資本，是業(yè)績提升的主要動力，此外，企業(yè)的決策能力、知識軟件的利用以及對員工的培訓(xùn)都對當(dāng)期業(yè)績起到重要作用。而研發(fā)費(fèi)用與開發(fā)支出還沒有形成真正的新興資本，僅處于孕育階段，更多地是影響以后年度的業(yè)績水平，所以與當(dāng)期新興資本之間的影響系數(shù)相對較小。另外，企業(yè)績效受總資產(chǎn)收入率和新產(chǎn)品銷售比重的影響也較為明顯，系數(shù)分別為0.92和0.61，均為直接影響，其中總資產(chǎn)銷售能力影響較大。由于所選樣本數(shù)據(jù)為單一年度，當(dāng)年投入的新產(chǎn)品還需要拓展市場、打開銷路，對業(yè)績影響有一定滯后性，分析結(jié)果與實際情況相符。

表3 標(biāo)準(zhǔn)影響數(shù)據(jù)

（3）匹配檢驗。表4反映了模型的絕對與整體的解釋能力，這主要通過誤差項、載荷、協(xié)方差以及根據(jù)參數(shù)計算出來的一些相對指標(biāo)體現(xiàn)出來。其中模型整體的解釋能力通過λ2、λ2/自由度以及RMSEA來反映。本模型中，這些指標(biāo)均達(dá)到較佳的匹配要求。此外，其他的如NFI、RFI、ECVI等也達(dá)到較好的匹配要求?？梢?，從各個方面衡量模型匹配能力，均無明顯偏差，該模型計算出的結(jié)果較為可信，可作為新興資本與績效關(guān)系的作用模型，指導(dǎo)新興資本的應(yīng)用實踐。

表4 匹配能力評價表

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論 本文將新興資本分為技術(shù)、信息與知識三類資本，分析其對企業(yè)績效的共同影響，結(jié)果顯示上市公司新興資本對企業(yè)績效的影響路徑非常顯著。要提高企業(yè)績效，必須加大對新興資本的投入，縮短技術(shù)研發(fā)周期，并拓展技術(shù)、知識與信息的融合途徑。本文的不足之處在于由于數(shù)據(jù)取得的限制、會計業(yè)績衡量的局限性以及新興資本本身測量的難度，實證數(shù)據(jù)并不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)新興資本的擁有水平，如研發(fā)費(fèi)用并不能真正代表技術(shù)資本的潛力，如何更好地測量新興資本將是進(jìn)一步的研究方向。

（二）建議

（1）加大技術(shù)、信息與知識資本的投入。基于以上分析，要提高企業(yè)績效，最重要的就是持續(xù)不斷地積累新興資本，這就需要加大對技術(shù)、信息與知識的投入。企業(yè)要改變資本投入類型，積極向集約型新興生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營處處滲入技術(shù)、知識、信息的影子，為此首先要通過各種方式促進(jìn)技術(shù)的生成，如技術(shù)并購、合作研發(fā)、技術(shù)吸收、特許權(quán)引進(jìn)、以及基于價值鏈研發(fā)等。除技術(shù)外，知識資本效力的發(fā)揮還取決于知識整合能力。企業(yè)的知識整合體現(xiàn)在研發(fā)整合、生產(chǎn)整合、營銷整合等方面。研發(fā)整合促進(jìn)技術(shù)的生成，生產(chǎn)整合促進(jìn)新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)，營銷整合促進(jìn)銷售的提升，最終還是為了績效提升?，F(xiàn)階段企業(yè)知識水平有很大提升空間，通過引進(jìn)專業(yè)的管理團(tuán)隊、聘請高水平的咨詢顧問、培育高尚的企業(yè)文化等方式能提高知識的積累水平；與以上兩種資本相比，信息的特性決定了管理方式的差異。信息的時效性、保密性要求很強(qiáng)，企業(yè)需要成立專門的信息部門負(fù)責(zé)對信息的搜集和整理，及時傳達(dá)給企業(yè)各部門。此外，還需要加強(qiáng)信息建設(shè)，對于新型信息軟件、網(wǎng)站維護(hù)與管理等給予重視。

（2）突出技術(shù)的核心地位并加強(qiáng)與知識、信息的融合。要想提高新興資本的整體運(yùn)營效果，需要對技術(shù)、信息、知識合理定位，全面權(quán)衡。其中技術(shù)是第一生產(chǎn)力，是企業(yè)的核心要素，應(yīng)放在最重要位置。企業(yè)首先需要建立一套技術(shù)生成機(jī)制，持續(xù)不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新并促進(jìn)其向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，制定基于技術(shù)的管理戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略、營銷策略等，在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中處處體現(xiàn)技術(shù)導(dǎo)向，重視研發(fā)人員、技術(shù)人員作用發(fā)揮。定期在企業(yè)內(nèi)部舉行技術(shù)交流活動，讓員工全面了解企業(yè)技術(shù)的優(yōu)劣勢，提出技術(shù)應(yīng)用中的問題并及時改進(jìn)。在考核方面，制定與技術(shù)利用有關(guān)的指標(biāo)，如新機(jī)器的利用能力、員工技術(shù)效率、產(chǎn)品返修率等，并把各個指標(biāo)具體到部門，出現(xiàn)不利趨勢時及時改進(jìn)。其次，發(fā)揮知識的整合作用，突出體現(xiàn)在企業(yè)理念培育。企業(yè)只有具備了長遠(yuǎn)的經(jīng)營理念與核心企業(yè)價值觀，才能制定科學(xué)的指導(dǎo)企業(yè)長期動態(tài)發(fā)展的遠(yuǎn)大目標(biāo)，持續(xù)保持競爭優(yōu)勢。理念的培育需要企業(yè)強(qiáng)化技術(shù)、學(xué)習(xí)的重要性，加強(qiáng)道德、法制的約束力，提高員工終身學(xué)習(xí)和自我約束能力。除了技術(shù)、知識，信息的整合對績效作用也很大。這種整合突出體現(xiàn)在信息平臺建設(shè)以及信息搜集與整理上。企業(yè)的信息平臺要能夠動態(tài)地提供企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理有關(guān)的內(nèi)外部信息，以便決策之需。信息的搜集整理須由專人負(fù)責(zé)，任務(wù)就是及時獲取企業(yè)所從事行業(yè)的最新動態(tài)，通過信息平臺讓全體員工盡快知曉。這些信息涉及到政策法規(guī)變動、技術(shù)動態(tài)、管理理念更新、市場環(huán)境變動等。在快速變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，誰最先擁有信息，就在市場中占據(jù)優(yōu)勢地位。新興資本效力的發(fā)揮，離不開技術(shù)、信息、知識的相互融合，三者共同促進(jìn)企業(yè)績效的提高。

［1］許秀梅：《技術(shù)資本對企業(yè)價值的影響機(jī)理探究》，《山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2015年第6期。

［2］程惠芳、陸嘉俊：《知識資本對工業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響的實證分析》，《經(jīng)濟(jì)研究》2014年第5期。

［3］林園春：《知識資本與企業(yè)績效關(guān)系的實證研究》，《企業(yè)經(jīng)濟(jì)》2010年第11期。

［4］饒勇：《信息、信息資本與企業(yè)核心能力》，《社會科學(xué)研究》2003年第1期。

［5］宗承剛：《新要素資本、生產(chǎn)方式變革與財務(wù)關(guān)系創(chuàng)新》，中國海洋大學(xué)2012博士學(xué)位論文。

［6］陳佳貴等：《中國工業(yè)化進(jìn)程報告：1995-2005年中國省域工業(yè)化水平評價與研究》，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社2007年版。

［7］范新成：《我國發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的障礙及路徑選擇》，科學(xué)發(fā)展觀與中部崛起高峰論壇論文集，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2006年版。