于 躍

（中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì)，北京 100142）

隨著改革開放以及社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的建立，我國金融體制改革進(jìn)一步深化，金融市場進(jìn)一步開放，我國的金融行業(yè)也獲得了蓬勃的發(fā)展?？傮w看來我國金融業(yè)的發(fā)展，走過了一個(gè)“混—分”的歷程?，F(xiàn)行的金融分業(yè)經(jīng)營制度是金融市場穩(wěn)健發(fā)展內(nèi)在要求合理作用的結(jié)果。但面對金融全球化發(fā)展和進(jìn)一步深化金融體制改革需要，我國金融業(yè)應(yīng)為未來面向混業(yè)經(jīng)營制度的轉(zhuǎn)變做好充分的準(zhǔn)備。

一、我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營面臨的主要問題

金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營是指，通過金融分業(yè)管理的途徑使得金融業(yè)內(nèi)各類金融機(jī)構(gòu)在明確的范圍內(nèi)經(jīng)營。理論和實(shí)踐都證明，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理可以降低金融企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)整個(gè)金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展。但面對全球化的經(jīng)濟(jì)金融形勢，金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營也存在一些問題。

（一）經(jīng)濟(jì)全球化對金融行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響

經(jīng)濟(jì)全球化會(huì)加速各國的金融融合程度，西方發(fā)達(dá)國家的金融混業(yè)經(jīng)營制度會(huì)影響中國金融業(yè)現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營制度。

（二）不符合金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢

金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占整個(gè)收入的比例越來越小。以銀行為例，銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)占銀行收入的比重會(huì)逐步降低，表外業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)占銀行收入的比重會(huì)逐步提高，混業(yè)經(jīng)營模式下拓展證券、保險(xiǎn)、信托以及衍生金融業(yè)務(wù)將會(huì)成為綜合性銀行業(yè)發(fā)展的方向。

（三）不能有效滿足金融服務(wù)的需求

分業(yè)經(jīng)營對銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)等金融經(jīng)營范圍進(jìn)行了嚴(yán)格劃分，人為地隔斷了貨幣市場和資本市場之間的密切聯(lián)系，抑制了金融行業(yè)的整體發(fā)展，不能較好地滿足金融服務(wù)需求。

（四）抑制金融創(chuàng)新的能力

在金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營模式下，由于銀行不能有效參與證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，綜合性的金融產(chǎn)品和金融衍生工具在市場中難以發(fā)展，這嚴(yán)重抑制了金融行業(yè)的創(chuàng)新能力。

二、混業(yè)經(jīng)營是中國金融行業(yè)發(fā)展的必由之路

金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，是指銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)不嚴(yán)格局限于分營業(yè)務(wù)，而是將業(yè)務(wù)互相融合，形成混業(yè)經(jīng)營的格局。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化的逐步深入，混業(yè)經(jīng)營已成為世界金融行業(yè)發(fā)展的趨勢。特別是我國金融市場的進(jìn)一步開放我國金融市場同世界金融市場的聯(lián)系將加緊密，我國的金融機(jī)構(gòu)同外國金融機(jī)構(gòu)間的競爭也更加激烈，我國的金融監(jiān)管模式也將有所改變。因此，混業(yè)經(jīng)營將是我國金融發(fā)展的趨勢。

（一）混業(yè)經(jīng)營是面對全球經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)實(shí)需要

改革開放尤其是中國加入世貿(mào)組織后，我國金融行業(yè)將會(huì)直面金融市場和金融服務(wù)領(lǐng)域開放的事實(shí)。國外的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，已逐步在我國提供多種金融服務(wù)，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)已基本拓展到了銀行、保險(xiǎn)、證券等多項(xiàng)重要金融服務(wù)。這些公司以資本雄厚、信息共享、全面服務(wù)等優(yōu)勢，會(huì)逐漸拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，占領(lǐng)市場份額。建立、整合和培育我國的全能型綜合金融集團(tuán)機(jī)構(gòu)是提升金融行業(yè)整體競爭力，適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的必然途徑，而實(shí)行混業(yè)經(jīng)營則是重要的頂層設(shè)計(jì)。

（二）混業(yè)經(jīng)營是提高金融行業(yè)競爭力的有效途徑

從整體來看，我國的銀行、證券、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)由于歷史發(fā)展以及受制于分業(yè)經(jīng)營管理，形成了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一的現(xiàn)狀。與發(fā)達(dá)國家的金融企業(yè)相比，我國金融企業(yè)的經(jīng)營實(shí)力和盈利水平都存在一定的差距?；鞓I(yè)經(jīng)營模式可以使為金融企業(yè)的業(yè)務(wù)松綁，多樣化的業(yè)務(wù)有助于企業(yè)防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并可以有效運(yùn)用企業(yè)各種資源降低成本、提高收入，有效提升金融企業(yè)、金融行業(yè)的競爭力。

（三）混業(yè)經(jīng)營是提高金融市場資源配置效率，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新的需要

金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營雖然在一定程度上降低了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也限制了企業(yè)的利潤空間和資金的使用效率，為了做到貨幣市場和資本市場的相互溝通、協(xié)調(diào)發(fā)展，我國在金融市場領(lǐng)域已經(jīng)推行了一些改革措施，這些都是在對金融市場理論認(rèn)識(shí)深化的基礎(chǔ)上，向混業(yè)經(jīng)營方向所邁出的前進(jìn)步伐。

三、我國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變

目前四大國有商業(yè)銀行、股份制、城市商業(yè)銀行，產(chǎn)權(quán)基本上引入了戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)多元化，但在管理體制、經(jīng)營理念和風(fēng)險(xiǎn)控制上還存在一些問題。同時(shí)，在金融監(jiān)管方面，法制環(huán)境不理想。我國金融業(yè)需要一個(gè)充分過度的階段。在實(shí)行完全的混業(yè)經(jīng)營模式之前，分業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)可以在現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營的模式下逐步進(jìn)行有效合作。從其他國家經(jīng)驗(yàn)來看，銀行和證券公司的率先合作并逐步形成廣泛的混業(yè)經(jīng)營，以漸進(jìn)方式來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營這是是金融業(yè)發(fā)展的有效經(jīng)驗(yàn)。

（一）銀證合作是實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的重要一步

銀證合作從某種意義來說，是將兩種融資方式的有效融合，直接融資與間接融資共同發(fā)揮作用，有效整合長期、短期資金，有助于防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置，促進(jìn)銀行和證券公司共同發(fā)展。在金融一體化趨勢下大潮下，中國金融監(jiān)管部門可以嘗試試點(diǎn)性政策推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作，有效提高資本、資金有效運(yùn)作和企業(yè)自身的人力、物力的資源配置效率，進(jìn)而增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)、金融行業(yè)本身防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，為實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營鞏固基礎(chǔ)。

（二）銀證合作是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化的必然策略

中國加入WTO 后，外資銀行將逐步被允許為國內(nèi)企業(yè)辦理人民幣業(yè)務(wù)，向國內(nèi)居民辦理人民幣業(yè)務(wù)。綜合性外資銀行或金融集團(tuán)在獲取“一行三會(huì)”的銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)牌照后，將以自身資金、人才、經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面優(yōu)勢，與尚未被松綁的中資銀行進(jìn)行競爭。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)全球化中國經(jīng)濟(jì)“走出去”步伐將逐步加快，中國企業(yè)在境外開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行企業(yè)并購重組等

（三）信用審批和風(fēng)險(xiǎn)管理

信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇是P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)和銀行所面臨的共同的難題，尤其在無擔(dān)保領(lǐng)域，更是有著極高的風(fēng)險(xiǎn)，因此二者的風(fēng)險(xiǎn)管理方式比較接近。

第一，借款人審核方面，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款分線上、線下或兩者兼有。相比較而言，宜信平臺(tái)采取的貸前較為嚴(yán)格的審查制度可以有效的降低風(fēng)險(xiǎn)。純線上的審核模式短期來看不但不能提高效率，反而可能帶來更多的壞賬。所以未來P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款的審核發(fā)展方向?qū)?huì)是線上加線下的審核模式。

第二，還款方式方面，拍拍貸和宜信都采取分散貸款和每月強(qiáng)制還款制度，較大限度的保證了有效還款。

第三，針對逾期不還的情況，拍拍貸有黑名單公開曝光，但不賠償出借人的經(jīng)濟(jì)損失，只退還出借人的手續(xù)費(fèi)，所以資金回收的潛在風(fēng)險(xiǎn)只能由出借人自行承擔(dān)。而宜信平臺(tái)在貸前、貸中、貸后全程主導(dǎo)，為投資人跟多的做了信息收集分析處理的工作，因此壞賬率較低。

第四，專業(yè)追債機(jī)構(gòu)保證。由于部分P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)沒有專業(yè)的追債機(jī)構(gòu)輔助配合，借款人違約成本不高，容易給P2P 網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)帶來逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)。

三、P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款的金融創(chuàng)新

（一）助學(xué)貸款的債券化

助學(xué)貸款表面上看是消費(fèi)，實(shí)際上是一筆投資。按照現(xiàn)有的收入分配體系，學(xué)歷越高，接受的教育越充分，其個(gè)人在社會(huì)中獲得較高回報(bào)的可能性將越大。高端教育的投資對于個(gè)人的收益從長期來看遠(yuǎn)大于其他各類金融產(chǎn)品。所以，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，在統(tǒng)一個(gè)人征信體系下，可以很好的將助學(xué)貸款產(chǎn)品債券化，以個(gè)人信用及未來現(xiàn)金流預(yù)期作基礎(chǔ)發(fā)行個(gè)人債券。這樣可以提高投資者資本的使用效率，提升網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，更重要的是讓更多致力于提高自身的個(gè)人實(shí)現(xiàn)低成本融資，提升綜合素質(zhì)。

（二）鄉(xiāng)村銀行的拓展

P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款是鄉(xiāng)村銀行的價(jià)值體現(xiàn)。鄉(xiāng)村銀行小額貸款模式，是第三世界國家良好的扶貧范本，鄉(xiāng)村銀行屬于純民間的帶有公益性質(zhì)的銀行。它透過貸放小額資本，幫助農(nóng)民啟動(dòng)能增加收入的小型項(xiàng)目，也促成他們創(chuàng)造出了一種自產(chǎn)自銷的小商業(yè)模式?！班l(xiāng)村銀行”不需擔(dān)保，以世界經(jīng)驗(yàn)來看還款率高達(dá)98.8%，具備很好的可持續(xù)性。貸款者96%為農(nóng)村貧困家庭，他開創(chuàng)了全球最獨(dú)特的“小額貸款”“微型金融”“微型商業(yè)”等財(cái)經(jīng)理念及其實(shí)踐。目前“鄉(xiāng)村銀行”已被100 多國仿效。

四、結(jié)論

從上表可以看出，借款金額在月現(xiàn)金流的4～6 倍區(qū)間，在借款便利性上，拍拍貸相比銀行小額貸款并無優(yōu)勢，借款額在月現(xiàn)金流2～4 倍區(qū)間更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如信用卡。但在靈活性上，拍拍貸具有一定的優(yōu)勢。因此可以判斷，無抵押擔(dān)保模式P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款未來的走勢一定是高信用、大額度方向發(fā)展，在中小額區(qū)間沒有太大的發(fā)展空間，因此面向的客戶群很可能最終轉(zhuǎn)而定位為初期創(chuàng)業(yè)者及企業(yè)法人代表等現(xiàn)金流充裕且有提升潛力的優(yōu)質(zhì)客戶，而非現(xiàn)在的個(gè)人消費(fèi)群體。

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