上半年煤炭市場運(yùn)行回顧與展望

上半年煤炭市場運(yùn)行回顧

煤炭需求進(jìn)一步下滑

今年上半年，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，投資、進(jìn)出口、工業(yè)增加值等主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步回落。1-5月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較去年同期下降5.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.1%，較去年同期下降9.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)出口總額同比下降2.3%，而去年同期同比增長0.2%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，較去年同期下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。由于經(jīng)濟(jì)增長放緩，基礎(chǔ)能源原材料需求受到較大影響。四大主要耗煤產(chǎn)品中，火電、粗鋼、水泥產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度下降，僅有合成氨產(chǎn)量小幅增長，煤炭消費(fèi)量整體進(jìn)一步下滑。另外，由于環(huán)保力度加大，有關(guān)部門公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭消費(fèi)減量替代計(jì)劃，各地紛紛采取措施消減煤炭消費(fèi)，也給整體煤炭消費(fèi)帶來一定負(fù)面影響。

數(shù)據(jù)顯示，1-5月，規(guī)模以上企業(yè)火電發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量同比分別下降3.1%、1.6%和5.1%，合成氨產(chǎn)量同比增長0.97%。根據(jù)各產(chǎn)品平均耗煤量，以平均發(fā)熱量5000大卡估算，1-5月份，規(guī)模以上企業(yè)火電、鋼鐵、水泥三大下游產(chǎn)品煤炭消費(fèi)量合計(jì)同比減少近4000萬噸，降幅超過3%。事實(shí)上，由于中小企業(yè)經(jīng)營壓力更大，這部分用戶煤炭需求可能下降更多，全國煤炭消費(fèi)總量降幅更大。

煤炭產(chǎn)量小幅回落

隨著需求下滑，價(jià)格不斷走低，今年以來國內(nèi)原煤產(chǎn)量也進(jìn)一步回落。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1 -5月，全國累計(jì)完成原煤產(chǎn)量146036萬噸，同比下降6.0%。

從部分煤炭主產(chǎn)省區(qū)公布的數(shù)據(jù)來看，今年以來煤炭產(chǎn)量增減情況并不完全一致。其中，山西省原煤產(chǎn)量小幅下滑，據(jù)山西省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1 -4月，山西省累計(jì)完成原煤產(chǎn)量27784.1萬噸，同比下降4.5%；陜西省原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，據(jù)陜西省煤監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月，陜西省累計(jì)生產(chǎn)原煤17079.0萬噸，同比增加281.7萬噸，增長1.7%。另一煤炭主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古雖然尚沒有最新公布的進(jìn)度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，但從了解到得情況來看，今年以來內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量也出現(xiàn)了一定幅度回落。在煤炭需求進(jìn)一步下滑，有關(guān)部門三令五申要求規(guī)范煤炭生產(chǎn)秩序，禁止違法違規(guī)生產(chǎn)，在此情況下，主產(chǎn)區(qū)陜西煤炭產(chǎn)量繼續(xù)增長無疑給煤市恢復(fù)均衡，幫助煤炭行業(yè)脫困帶來一定困難。

值得注意的是，今年以來神華、中煤等龍頭煤企煤炭產(chǎn)量控制的相對(duì)較好，產(chǎn)量降幅均明顯高于全國平均水平。上市公司中國神華今年1-5月份商品煤產(chǎn)量為11650萬噸，同比減少1280萬噸，下降9.9%；中煤能源1-5月份商品煤產(chǎn)量為3765萬噸，同比減少1243萬噸，下降24.8%。

煤炭進(jìn)口大幅下降

上半年，我國煤炭進(jìn)口量持續(xù)大幅下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-5月份我國累計(jì)實(shí)現(xiàn)煤炭進(jìn)口8326萬噸，同比減少5147萬噸，下降38.2%。其中，5月份實(shí)現(xiàn)煤炭進(jìn)口1425萬噸，同比減少976萬噸，下降40.6%，創(chuàng)下2011年5月份以來49個(gè)月新低。

導(dǎo)致上半年煤炭進(jìn)口下滑的原因是多方面的：一是國內(nèi)煤炭消費(fèi)量下滑，下游用戶對(duì)進(jìn)口煤需求有所減少。今年1-4月份，作為進(jìn)口煤主要流向的華東和南方電網(wǎng)范圍內(nèi)的重點(diǎn)電廠發(fā)電耗煤量同比分別減少582萬噸和887萬噸，分別下降6.0%和17.7%。煤炭消費(fèi)量減少，再加上去庫存，電廠煤炭采購量明顯減少，對(duì)進(jìn)口煤采購量必然也有所下降。二是國內(nèi)煤價(jià)持續(xù)下滑，市場預(yù)期不佳。由于煤價(jià)持續(xù)下滑，如果按照當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格簽訂進(jìn)口合同，等到1-2個(gè)月之后煤炭到岸，便可能發(fā)生虧損，因此煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)市場風(fēng)險(xiǎn)陡增。為了降低或規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，部分貿(mào)易商只好減少或暫停煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。三是政策風(fēng)險(xiǎn)加大導(dǎo)致部分貿(mào)易商暫停煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。由于《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》實(shí)施，今年上半年已經(jīng)出現(xiàn)了多起因進(jìn)口煤質(zhì)量檢驗(yàn)不合格被退運(yùn)事件。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，部分貿(mào)易商只好暫停煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。四是銀行收縮貿(mào)易融資規(guī)模，收緊煤炭進(jìn)口信用證開立也在一定程度上影響了煤炭進(jìn)口。

下游用戶持續(xù)去庫存

由于今年以來煤炭消費(fèi)量進(jìn)一步下滑，煤價(jià)持續(xù)下跌，市場長期充斥著濃郁的看空氛圍。為了降低存貨貶值風(fēng)險(xiǎn)，下游用戶和貿(mào)易商紛紛加大去庫存力度，終端用戶和主要中轉(zhuǎn)港煤炭庫存整體明顯下降。

終端用戶方面，截至5月底，全國重點(diǎn)電廠煤炭庫存合計(jì)5884萬噸，較年初減少3571萬噸，降幅達(dá)37.8%；截至6月8日，六大發(fā)電集團(tuán)華東和東南沿海地區(qū)電廠煤炭庫存合計(jì)1219萬噸，較年初減少153萬噸，下降11.2%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，國內(nèi)樣本鋼廠和獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存合計(jì)873.5萬噸，較年初減少318.5萬噸，下降26.7%。

中轉(zhuǎn)港方面，截至6月9日，秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港動(dòng)力煤庫存合計(jì)1171萬噸，較年初減少412萬噸，下降26%；截至6月5日，京唐港、天津港、日照港和連云港等四個(gè)港口進(jìn)口煉焦煤庫存合計(jì)357萬噸，較年初減少52萬噸，下降12.7%。

在終端用戶和中轉(zhuǎn)港煤炭庫存下降的同時(shí)，由于煤炭產(chǎn)量壓縮力度相對(duì)較小，煤炭企業(yè)煤炭庫存量卻進(jìn)一步攀升。數(shù)據(jù)顯示，截止到4月底，全國重點(diǎn)煤礦煤炭庫存合計(jì)達(dá)到6494.6萬噸，較去年年底增加1686.5萬噸，增長35.1%。

煤炭價(jià)格不斷走低

今年以來，雖然煤炭進(jìn)口量大幅下降，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量也進(jìn)一步壓縮，但由于需求疲軟，且下游用戶持續(xù)去庫存，市場供需形勢(shì)沒有得到根本性改善，看空氛圍始終濃郁，煤價(jià)整體不斷走低。直到5月中下旬之后，一方面，下游用戶開始由去庫存轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫存，煤炭采購需求有所回升；另一方面，有關(guān)部門再度加大煤礦違法違規(guī)生產(chǎn)監(jiān)管力度，加之前期煤價(jià)累計(jì)跌幅較大，煤炭產(chǎn)能釋放進(jìn)一步受到抑制，部分煤種市場供應(yīng)有所減少，煤價(jià)才逐步止跌企穩(wěn)。

秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，年初以來直至5月中旬，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，并創(chuàng)下近十年來新低。5月13日至19日一周，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格降至414元/噸，年初以來累計(jì)下跌111元，累計(jì)跌幅達(dá)21.1%。此后，受供應(yīng)收縮和采購需求回升影響，再加上神華、中煤等龍頭煤企帶頭小幅上調(diào)部分動(dòng)力煤價(jià)格，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)并小幅回升。6月10日至16日一周，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格回升至418元/噸，與5月中旬低點(diǎn)相比，每噸回升4元。

由于影響因素大致相同，今年以來，不單單是動(dòng)力煤價(jià)格，主產(chǎn)區(qū)各煤種價(jià)格整體均在持續(xù)走低，直到5月下半月之后才基本止跌企穩(wěn)。太原煤炭交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日一周，太原動(dòng)力煤交易價(jià)格指數(shù)、太原煉焦煤交易價(jià)格指數(shù)、太原噴吹煤交易價(jià)格指數(shù)和太原化工煤交易價(jià)格指數(shù)分別為63.90點(diǎn)、64.87點(diǎn)、80.05點(diǎn)和112.44點(diǎn)，自年初以來分別累計(jì)下跌20.53%、12.30%、7.73%和4.01%。5月25日至6月15日，太原動(dòng)力煤交易價(jià)格指數(shù)回升0.25%，其他煤種價(jià)格指數(shù)整體實(shí)現(xiàn)止跌企穩(wěn)。

行業(yè)效益繼續(xù)萎縮

由于煤炭產(chǎn)量下降，價(jià)格下滑，今年以來煤炭全行業(yè)主營業(yè)收入進(jìn)一步下降。雖然煤炭行業(yè)也在努力進(jìn)一步降低成本費(fèi)用，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)煤價(jià)下滑帶來的沖擊。今年以來全行業(yè)利潤也繼續(xù)大幅萎縮，越來越多的煤炭企業(yè)陷入虧損。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，煤炭行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入完成8167億元，同比下降13.0%；主營業(yè)務(wù)成本6844億元，同比下降11.5%；營業(yè)費(fèi)用211億元，同比下降13.5%；管理費(fèi)用529億元，同比下降13.7%；財(cái)務(wù)費(fèi)用287億元，同比增長3.9%；行業(yè)利潤總額154億元，同比下降61.6%。

行業(yè)投資進(jìn)一步下降

一方面，由于煤價(jià)不斷走低，越來越多的企業(yè)陷入虧損，企業(yè)盈利能力和投資能力遭受巨大考驗(yàn)，主動(dòng)放緩部分在建項(xiàng)目投資進(jìn)程；另一方面，由于煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，有關(guān)部門不斷加大違法違規(guī)建設(shè)礦井查處力度，導(dǎo)致部分未批先建礦井停止建設(shè)，最終導(dǎo)致今年以來煤炭行業(yè)投資進(jìn)一步下降。

數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，煤炭開采和洗選業(yè)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資1129億元，同比下降14.5%，降幅較去年同期擴(kuò)大10.8個(gè)百分點(diǎn)。

下半年煤炭市場展望

煤炭消費(fèi)延續(xù)下降趨勢(shì)

下半年，受替代能源快速增長和房地產(chǎn)開發(fā)投資下降等因素影響，預(yù)計(jì)煤炭消費(fèi)將延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

一方面，替代能源將繼續(xù)保持較快增長勢(shì)頭。一是水電出力有望繼續(xù)保持較快增長勢(shì)頭。從長江防總了解到，今年汛期4月到10月長江流域降雨略偏多，其中，長江上游降雨基本正常，中下游降雨偏多。在水電裝機(jī)容量保持較快增長的情況下，降雨偏多無疑有助于水電發(fā)電量保持增長勢(shì)頭。二是核電、風(fēng)電等新能源發(fā)電具備大幅增長基礎(chǔ)。截至5月底，核電和風(fēng)電裝機(jī)分別達(dá)到2105萬千瓦和10320萬千瓦，同比分別增長18.4%和25.4%。三是燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)快速增長，也將替代一部分燃煤發(fā)電。2014年末，全國燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到5567萬千萬，增長28.5%，保守估計(jì)，2015年，新增燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)容量有望超過1500萬千瓦。在環(huán)保力度不斷加大和天然氣供求相對(duì)寬松的情況下，特別是在迎峰度夏期間，燃機(jī)出力有望增加，進(jìn)而對(duì)燃煤發(fā)電形成一定替代。

另一方面，固定資產(chǎn)投資，特別是房地產(chǎn)開發(fā)投資可能進(jìn)一步下滑，鋼材、水泥等建材需求將繼續(xù)受限，進(jìn)而制約煤炭需求。1-5月份，受政策刺激影響，商品房銷售面積降幅逐步收窄，房地產(chǎn)市場似乎就要迎來曙光。但要注意的是，作為房地產(chǎn)投資重要先行指標(biāo)的土地購置面積和房屋新開工面積仍然延續(xù)大幅下降態(tài)勢(shì)。1-5月份，二者分別同比下降31.0%和16.0%。土地購置面積和房屋新開工面積持續(xù)大幅下降意味著未來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將會(huì)進(jìn)一步下降，直至不排除絕對(duì)投資額會(huì)下降。雖然今年以來基建投資保持了較快增長勢(shì)頭，但是由于基建投資規(guī)模不及房地產(chǎn)，前者的較快增長很難抵消后者下降給鋼材、水泥等建材需求帶來的負(fù)面影響。因此，短期內(nèi)鋼材、水泥產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)，煤炭需求也將繼續(xù)受到制約。

煤炭產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)壓縮

在需求持續(xù)疲軟的情況下，煤市想要重新達(dá)到平衡，煤炭產(chǎn)量必須要繼續(xù)壓縮。

促使煤炭產(chǎn)量壓縮的因素主要有兩個(gè)方面：一是政策，二是市場。今年以來，神華、中煤等大集團(tuán)煤炭產(chǎn)量降幅較大，且明顯高于國家統(tǒng)計(jì)局公布的全國平均水平。從市場角度來說，神華因?yàn)榫哂械统杀緝?yōu)勢(shì)，在煤炭市場下滑過程中，其不僅可以不減產(chǎn)，而且完全可以通過不斷降價(jià)來擴(kuò)大自身市場份額，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益最大化。但是，神華和中煤的央企地位決定了他們需要在維護(hù)好企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展大局的同時(shí)，依據(jù)中央有關(guān)部門指令完成減產(chǎn)和限產(chǎn)任務(wù)，并最終幫助煤炭行業(yè)脫困。雖然神華和中煤煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)較大降幅，但由于煤炭產(chǎn)能釋放總體控制不夠理想，煤價(jià)下滑態(tài)勢(shì)并未得到根本性改變。隨著煤價(jià)不斷下滑，市場的作用不斷增強(qiáng)，部分資源差、成本高、陷入虧損的中小礦井逐步停產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量得以進(jìn)一步壓縮。

下半年，政策和市場兩方面因素將繼續(xù)在煤炭產(chǎn)量壓縮方面發(fā)揮重要作用，尤其是市場因素。3月份以來，相關(guān)部門再度多次發(fā)文，要求各地加大違法違規(guī)生產(chǎn)監(jiān)管力度，但是煤炭產(chǎn)能控制效果并不十分理想。由于煤炭產(chǎn)能總體控制不夠理想，再加上夏季用電用煤高峰即將來臨，在前期為穩(wěn)定煤市做出較大犧牲，產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度下降之后，5月份神華和中煤商品煤產(chǎn)量已經(jīng)明顯回升，同比降幅明顯收窄。從神華和中煤5月份商品煤產(chǎn)量情況來看，短期內(nèi)政策對(duì)控制煤炭產(chǎn)能釋放恐仍難取得顯著成效。

由于政策在控制煤炭產(chǎn)能釋放方面難以取得顯著成效，而煤炭需求又持續(xù)疲軟，煤價(jià)止跌企穩(wěn)后或?qū)㈤L時(shí)間低位徘徊，煤炭企業(yè)盈利能力難以得到根本性改善。這種情況下，部分前期已經(jīng)陷入虧損的企業(yè)但仍在繼續(xù)生產(chǎn)，期待煤市回升來扭轉(zhuǎn)虧損局面的礦井可能會(huì)被迫逐步停產(chǎn)，最終使得煤炭產(chǎn)量繼續(xù)壓縮。

煤炭進(jìn)口延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)

下半年，國內(nèi)需求低迷將繼續(xù)使煤炭進(jìn)口受到一定抑制。另外，加強(qiáng)進(jìn)口煤質(zhì)量檢查也會(huì)繼續(xù)對(duì)煤炭進(jìn)口形成制約。因此，我國煤炭進(jìn)口有望延續(xù)同比下滑態(tài)勢(shì)。

但是，與上半年相比，下半年我國煤炭進(jìn)口規(guī)模或許不會(huì)再進(jìn)一步顯著下降，月均進(jìn)口量有望保持在1500萬噸左右。原因主要有以下幾點(diǎn)：一是煤價(jià)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)有助于抑制煤炭進(jìn)口量進(jìn)一步下降。隨著煤價(jià)止跌企穩(wěn)，短期內(nèi)市場看穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)烈，進(jìn)口煤市場風(fēng)險(xiǎn)有所降低，貿(mào)易商的操作性明顯提高。這無疑將有助于煤炭進(jìn)口量繼續(xù)保持相對(duì)較高水平。二是進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將使進(jìn)口煤繼續(xù)保持一定規(guī)模。雖然當(dāng)前國內(nèi)外煤價(jià)價(jià)差有所縮小，但對(duì)于華東和東南沿海地區(qū)來說，部分進(jìn)口煤仍然具有一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。價(jià)格優(yōu)勢(shì)的存在，再加上國內(nèi)煤價(jià)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，短期煤炭進(jìn)口勢(shì)必會(huì)繼續(xù)保持一定規(guī)模。三是部分用戶對(duì)進(jìn)口煤存在一定剛性需求。我國煤炭進(jìn)口貿(mào)易經(jīng)過前幾年的快速發(fā)展，華東和東南沿海地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了一批較為穩(wěn)定的客戶。特別是近年來的部分新增用煤企業(yè)，當(dāng)初設(shè)計(jì)與建設(shè)時(shí)便針對(duì)的是進(jìn)口煤。

煤炭價(jià)格整體低位徘徊

由于煤炭需求持續(xù)疲軟，多數(shù)過剩煤炭產(chǎn)能尚未得到有效化解，煤炭市場重新真正趨于平衡尚需時(shí)日。再加上國際煤價(jià)也在震蕩走低，國內(nèi)煤價(jià)反彈回升動(dòng)力不足。但是由于下游用煤企業(yè)煤炭去庫存進(jìn)程已經(jīng)基本結(jié)束，去庫存給煤炭市場帶來的部分下行壓力未來也將逐步消減。這無疑將有助于煤價(jià)止跌企穩(wěn)。另外，由于前期煤價(jià)持續(xù)走弱，越來越多的礦井陷入虧損，煤炭生產(chǎn)積極性整體下降。這也有助于阻止煤價(jià)進(jìn)一步下滑。因此，總體來看，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)煤價(jià)整體將在低位徘徊。

（李廷）