2014年7月24日，光大國際宣布，以9200萬元收購法國威立雅水務(wù)集團(tuán)（下稱威立雅）在中國青島持有的污水處理項(xiàng)目全部權(quán)益。這一“套現(xiàn)”之舉，就被業(yè)內(nèi)人視為威立雅收縮中國業(yè)務(wù)。

威立雅是進(jìn)入中國最早、擁有水務(wù)項(xiàng)目最多的外資企業(yè)?；赝鋽U(kuò)張版圖，自1997年進(jìn)入中國，與天津市政府合作，拿下凌莊水廠改擴(kuò)建與20年特許經(jīng)營合同，此后十年間，又先后獲得上海、北京、成都、烏魯木齊、蘭州等全國29個水務(wù)項(xiàng)目。然而，近幾年，威立雅等幾家外資水務(wù)巨頭對中國各地的水務(wù)項(xiàng)目招投標(biāo)不再熱情，很少參與競標(biāo)，業(yè)內(nèi)甚至出現(xiàn)了外資水務(wù)將退出中國的猜測。

外資水務(wù)公司進(jìn)入中國，帶來行業(yè)的整體進(jìn)步與規(guī)范，也促使中國水務(wù)市場發(fā)展從最初的盲目無序趨于理性。在業(yè)內(nèi)人士看來，如果“退出中國論”成真，對于中國公用事業(yè)市場化的行業(yè)規(guī)范和充分競爭絕不是一件好事。

冒險家的樂園

2000年左右，中國各地政府掀起一股招商引資熱潮，各地對新成立的招商辦有一項(xiàng)外資利用能力的考核指標(biāo)，這種特殊性也為外資大舉進(jìn)入水務(wù)領(lǐng)域提供了先天契機(jī)。

水務(wù)是重資產(chǎn)領(lǐng)域，對投資要求極高。一位國內(nèi)水務(wù)公司負(fù)責(zé)人稱，外資融資成本低，中國企業(yè)貸款利率上浮，且有其他費(fèi)用，如此算來，資本利率約占9%-10%，而威立雅的資本運(yùn)作模式可做到3%-4%。換算到具體項(xiàng)目上，國內(nèi)企業(yè)估算有10%左右的利潤率才介入，而外資認(rèn)為7%-8%的利潤率就敢出手，威立雅甚至可降至5%。

以威立雅為例，外資多為參股各地自來水公司，大多不占據(jù)控股地位，但會牢牢掌控運(yùn)營權(quán)。資本投入上，更擅于尋找優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，光大國際、中國平安、中信泰富、嘉里建設(shè)等中國資本機(jī)構(gòu)都助力其在中國攻城略地。

因此，底氣格外足的威立雅，比蘇伊士環(huán)境集團(tuán)等其他外資更為激進(jìn)?！案咭鐑r”模式是其重要的“王牌”。2002年就以上海項(xiàng)目小試牛刀，以凈資產(chǎn)3倍的溢價收購了上海浦東自來水公司的50%股權(quán)。

至2007年1月，威立雅又以17.1億元中標(biāo)，獲得蘭州供水集團(tuán)的45%股權(quán)，凈資產(chǎn)溢價達(dá)280%，遠(yuǎn)勝出對手中法水務(wù)投資有限公司（為蘇伊士在華合資公司）、北京首創(chuàng)股份有限公司（下稱首創(chuàng)股份）分別為4.5億元和2.8億元的報價。當(dāng)年，威立雅又以高溢價模式，接連拿到?？?、天津等兩個項(xiàng)目。

談及蘭州一役，威立雅中國區(qū)副總裁黃曉軍曾總結(jié)，蘭州供水項(xiàng)目的價值在于對西部周邊區(qū)域的影響，這是威立雅在中國布局中很重要的一步棋。

業(yè)內(nèi)人士分析，威立雅試圖通過個別項(xiàng)目“高溢價”擴(kuò)大在華市場影響力，布局重點(diǎn)城市，借此打開周邊區(qū)域市場，又在其他項(xiàng)目上通過成本核算來平衡收益，實(shí)現(xiàn)其“從點(diǎn)到面”戰(zhàn)略，進(jìn)而保持在華市場占有率。

然而，“高溢價”模式引發(fā)諸多同行的不滿與排斥，認(rèn)為這是過度惡性競爭，容易破壞行業(yè)規(guī)則。

開源水務(wù)投資有限公司總經(jīng)理周欣平認(rèn)為，高溢價項(xiàng)目的更大隱患是高收益帶來的高風(fēng)險，很容易導(dǎo)致項(xiàng)目最終執(zhí)行不到位，并在政府與企業(yè)之間發(fā)生糾葛。

這種擔(dān)心很快成為了現(xiàn)實(shí)，外資在華的“水土不服”也逐一顯露。

管理“死角”

理論上，外資可以做到高效率的垂直化管理，但實(shí)操中往往沒有足夠的管理集中力，去管控到每一個項(xiàng)目的邊界，會留有漏洞和盲區(qū)。

在天津泰達(dá)威立雅水務(wù)有限公司（下稱泰達(dá)威立雅）接收外水遭環(huán)保組織舉報后，天津泰達(dá)投資控股天津有限公司（下稱泰達(dá)控股公司）辦公室主任邢荻告訴《財經(jīng)》記者，該公司控股天津泰達(dá)威立雅，但不介入其具體運(yùn)營。泰達(dá)控股公司直到環(huán)保組織舉報后，才知道有違規(guī)接收外來污水這回事，“大感意外，至今都很尷尬”。

據(jù)泰達(dá)威立雅內(nèi)部人士透露，接收外水一事沒經(jīng)過董事會的團(tuán)體決議，而是由公司內(nèi)部經(jīng)營層人士決定。按合資協(xié)議，公司的實(shí)際運(yùn)營管理權(quán)在法國威立雅水務(wù)集團(tuán)。法方應(yīng)委派總經(jīng)理、分管運(yùn)營副總經(jīng)理及財務(wù)經(jīng)理等三人。

在泰達(dá)威立雅與某送水企業(yè)2011年簽署的一份外水處置協(xié)議上顯示，代表公司方簽字的人名為“王濤”。王濤為泰達(dá)威立雅原分管運(yùn)營的副總經(jīng)理，因個人原因2013年已離職，該職位系由法方委派。

在環(huán)保組織舉報之前，法國威立雅是否知情尚不得知。上述內(nèi)部人士透露，王濤的繼任者法籍人喬睿仍力挺收取外水。

按照財務(wù)慣例，泰達(dá)威立雅的年度財務(wù)情況要分別向母公司呈報，并將當(dāng)年的凈利潤按股權(quán)分紅。邢荻表示，該公司上報的是財務(wù)匯總收入，通常注明每年共處理污水量，核算每噸水的收益，進(jìn)而換算到凈利潤，分不清哪一筆是市政管網(wǎng)來的污水處理主業(yè)，哪些是外水收入。

無論威立雅總部是否知情，天津事件都暴露出外資管理不善及責(zé)任心缺乏。因?yàn)?，如果母公司知情，就是知錯犯錯從事“灰色”生意；如果是子公司未走正規(guī)程序，自行簽訂合同，則企業(yè)凸顯垂直化管理末端有“死角”。

據(jù)一位原外企高管分析，外資水務(wù)全球化的管理模式是派駐高層，來管理大區(qū)公司以及在華總公司，分布在各省市的水務(wù)子公司也受其管轄，由于本土化需要，基本選用中國員工，高層也任用中國人，輔以嚴(yán)格的法律框架和流程控制。但是，這很難擺脫人員組織結(jié)構(gòu)的“入鄉(xiāng)隨俗”。而更重要的原因是，“中國各級政府在環(huán)保意愿上始終支付很低，能省就省，能混就混，外資在中國很快也學(xué)會了。”

而越是市場化越應(yīng)給子公司放權(quán)，讓子公司為自己的行為承擔(dān)責(zé)任，這也是現(xiàn)代管理的通行做法。但是，“垂直化管理是一把雙刃劍。它既可以保障公司自上而下執(zhí)行力很強(qiáng)，但捂住缺點(diǎn)的能力也超強(qiáng)”。北京大岳咨詢有限公司業(yè)務(wù)總監(jiān)畢志清認(rèn)為，垂直化管理一定要讓外部信息充分公開，才能形成正向約束。

市場變局

中國的水務(wù)市場已發(fā)生變局，國內(nèi)企業(yè)開始領(lǐng)跑。

一些國內(nèi)企業(yè)，被資本市場認(rèn)可為信譽(yù)好的優(yōu)質(zhì)客戶，融資成本降低，以北控水務(wù)集團(tuán)有限公司（下稱北控水務(wù)，00371.HK）為例，融資的綜合成本不超過5%，與外資相差無幾。其次，管理、用人本土化，以及鞭長莫及的垂直管理模式弊端，使外企優(yōu)勢也難以凸顯。

市政水務(wù)相比其他環(huán)保產(chǎn)業(yè)，技術(shù)密集性本身不強(qiáng)，而且早年外資帶來的技術(shù)很快被中國企業(yè)學(xué)會并廣泛應(yīng)用?！八|(zhì)的深層次處理才考驗(yàn)更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，但目前主要是供水、排水達(dá)標(biāo)這種市政水務(wù)，國內(nèi)企業(yè)與外資同臺比拼的是同等技術(shù)下的經(jīng)濟(jì)性。”北控水務(wù)技術(shù)中心副總經(jīng)理薛曉飛說。

中國水網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，水處理總能力約為1322萬噸/日的威立雅，已被快速增長的北控水務(wù)趕超，位列國內(nèi)第二，而位列第三名的首創(chuàng)股份也距之不遠(yuǎn)。此外，以桑德環(huán)境資源股份有限公司為代表的民營資本也駛?cè)肓丝燔嚨?，在水?wù)市場上盤踞一席之地。

威立雅在華污水處理項(xiàng)目在過去五年里，增量僅為幾十萬噸，而北控水務(wù)已經(jīng)增量1500萬噸，超其百倍。

外資的核心優(yōu)勢是精細(xì)化管理帶來的運(yùn)營優(yōu)勢。這種精細(xì)化管理，可體現(xiàn)在大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，以及在旗下眾多水廠中形成區(qū)域管理模式，即針對一系列、不同類型的水廠實(shí)現(xiàn)管理優(yōu)化，進(jìn)而通過成本控制帶來運(yùn)營上的巨大收益。然而，這種優(yōu)勢在發(fā)達(dá)國家會凸顯，但在中國尚不成熟的現(xiàn)有環(huán)境下還難以充分發(fā)揮。相反，國內(nèi)企業(yè)深諳國情，更嫻熟于政府關(guān)系與公關(guān)手段。

受2008年及之后持續(xù)的金融危機(jī)影響，外資的全球市場戰(zhàn)略發(fā)生了重要調(diào)整。這種戰(zhàn)略調(diào)整的表現(xiàn)是，至少不再投資不擅長的領(lǐng)域和項(xiàng)目，因而對中國新的水務(wù)項(xiàng)目更為審慎。

2012年，威立雅全球執(zhí)行副總裁、亞太區(qū)CEO穆橋石曾表示，2011年中國市場業(yè)務(wù)占全球業(yè)務(wù)的4%，希望逐步調(diào)整發(fā)展到6%。同時也期待金融危機(jī)的盡快結(jié)束，在金融危機(jī)結(jié)束后的五年里，預(yù)計能使這一指標(biāo)增至10%。

上述目標(biāo)是基于未來的三大業(yè)務(wù)重點(diǎn)：能源、垃圾處理（含有毒廢物和工業(yè)廢物處置）、以工業(yè)廢水為主的水務(wù)業(yè)務(wù)。由此可見，威立雅在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上已有轉(zhuǎn)型，市政供水不再列入重點(diǎn)。

對比另一組數(shù)據(jù)，威立雅在正值黃金盛年的2007年，宣布全球戰(zhàn)略中提及了在華野心：爭取未來將亞洲市場業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)部所占的業(yè)務(wù)比重由不足2%增至10%-20%，并確保中國市場業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高增長。

不過，中國水務(wù)市場的市場格局仍處于碎片化，中國水網(wǎng)研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國水業(yè)市場化的集中度不高，目前中資、外資企業(yè)所占市場份額均不高。2013年排在首位的北控水務(wù)，供排水能力在市場占比也僅為2.75%。

對于威立雅來說，“綜合全國水項(xiàng)目，一定是盈利的，但收益率很低，遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期回報”。清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任薛濤表示。

此外，隨著公用事業(yè)的市場化進(jìn)一步放開，未來的競爭將會白熱化。中國水網(wǎng)3月發(fā)布的一份產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告預(yù)測，五年后，包括水務(wù)領(lǐng)域的中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)可能會出現(xiàn)240家上市公司，以重資產(chǎn)和區(qū)域環(huán)境綜合服務(wù)集團(tuán)為拉動，以細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)化提供商為紐帶，形成環(huán)境產(chǎn)業(yè)金字塔結(jié)構(gòu)。

社會環(huán)境對外企也不利。比如，蘭州4月自來水污染事件發(fā)生后，多有輿論指責(zé)外企實(shí)行雙重標(biāo)準(zhǔn)。其實(shí)，每個國家的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，進(jìn)入一個國家后，符合這個國家各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是外企的第一要務(wù)。薛曉飛舉例稱，對來華外企而言，中國自來水項(xiàng)目有106項(xiàng)指標(biāo)，那就沒必要執(zhí)行歐盟的200多項(xiàng)指標(biāo)。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前，部分地方政府“點(diǎn)名”不愿讓外資介入水項(xiàng)目，最大的顧慮是外資接手市政項(xiàng)目后，與當(dāng)?shù)孛癖娙菀桩a(chǎn)生矛盾，進(jìn)而影響到地方政府形象。

外資的市場作為如何，尚有很多不確定性。在業(yè)內(nèi)人士看來，如果外資撤出中國，對中國水務(wù)領(lǐng)域絕對是一筆巨大損失，“弊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利”，“有人從民族主義情緒上戴上有色眼鏡看外資，以為威立雅在中國瞎搞，應(yīng)該重新交給中國政府和企業(yè)自己干。那樣只會更爛，效率更低”。薛濤說。

外資在中國才會使整個行業(yè)更規(guī)范、更透明和理性，其在資源配置中發(fā)揮了決定作用，也為環(huán)保及公用事業(yè)市場化注入了進(jìn)步活力。北京大岳咨詢公司總經(jīng)理金永祥說：“中國的市場是‘假市場，只有外資存在才可能是‘真市場。如果沒了外資，國內(nèi)市場就成自娛自樂了?！?/p>