曾超

利率市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)下的相關(guān)法律問題研究

曾超

(四川大學(xué)法學(xué)院，四川成都610207)

利率市場(chǎng)化;融資成本;金融市場(chǎng);資源配置;市場(chǎng)機(jī)制;市場(chǎng)監(jiān)管;法律監(jiān)管;商業(yè)銀行

利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)在貨幣金融市場(chǎng)發(fā)揮對(duì)資源基礎(chǔ)配置作用的必要前提。自20世紀(jì)末開始，我國(guó)就逐步開始利率市場(chǎng)化改革，但仍缺乏系統(tǒng)的法律框架，部分政策性文件甚至與利率市場(chǎng)化的運(yùn)行相沖突，這不利于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)。借鑒德國(guó)等先進(jìn)國(guó)家利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)應(yīng)完善利率市場(chǎng)化的基本法律框架，提高法律監(jiān)管水平。

二戰(zhàn)之后，凱恩斯主義的經(jīng)典理論在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的西方資本主義國(guó)家被圭臬，政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)廣泛介入，利率也由政府直接控制。與此同時(shí)，社會(huì)主義國(guó)家則實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，生產(chǎn)建設(shè)完全通過下達(dá)行政指令完成，市場(chǎng)幾乎沒有運(yùn)作的空間，和其他貨幣工具一樣，利率也毫無例外的受到政府控制。而后來20世紀(jì)70年代的滯漲危機(jī)使得資本主義國(guó)家重新審視自由主義理論，對(duì)利率管制逐漸放松乃至最終取消。較早提出利率應(yīng)由市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作的是麥金農(nóng)，他在1973年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》中提出了“金融抑制論”。該理論認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家廣泛存在嚴(yán)格的利率管制現(xiàn)象，政府通過管制利率降低重大工程項(xiàng)目的融資成本，但低效率的資金使用同時(shí)加劇了對(duì)低成本資金的需求，政府進(jìn)一步干預(yù)金融市場(chǎng)，卻出現(xiàn)了與受到嚴(yán)格控制的金融市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的另一個(gè)游離于正規(guī)市場(chǎng)之外的不受任何監(jiān)管的非正規(guī)的金融市場(chǎng)。因此，麥金農(nóng)認(rèn)為:金融管制、利率管制不利于提高資金的使用效率，并且會(huì)使市場(chǎng)對(duì)資源的基礎(chǔ)配置作用得不到應(yīng)有的發(fā)揮。

一、當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展

利率市場(chǎng)化是根據(jù)市場(chǎng)對(duì)貨幣資金的供求狀況決定資金的使用價(jià)格，從而優(yōu)化配置資源的機(jī)制，利率市場(chǎng)化要求將利率的基本產(chǎn)生方式、利率運(yùn)行變化的基本模式都由市場(chǎng)機(jī)制決定，政府減少乃至退出對(duì)利率的直接管理控制，取而代之的是通過市場(chǎng)的方式對(duì)市場(chǎng)利率進(jìn)行影響，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的目的。利率由政府直接嚴(yán)格管制到放松管制，允許利率在一定空間上下浮，再到取消管制最終實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

(一)我國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展歷程

改革開放之前，我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，社會(huì)生產(chǎn)全部處于行政機(jī)構(gòu)的計(jì)劃安排之下，生產(chǎn)建設(shè)資金和設(shè)備也統(tǒng)一通過行政調(diào)配，市場(chǎng)利率沒有存在的空間。改革開放后，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開始自主化，市場(chǎng)利率也開始出現(xiàn)，不過市場(chǎng)利率依然受到行政機(jī)關(guān)的直接管制。國(guó)有經(jīng)濟(jì)依然在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占有相當(dāng)大的比重，政府依然習(xí)慣計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行直接干預(yù)。國(guó)有企業(yè)依然承擔(dān)了國(guó)家五年規(guī)劃中的重大項(xiàng)目的建設(shè)任務(wù)，為確保國(guó)有企業(yè)能夠以較低成本融集足夠的建設(shè)資金，政府實(shí)行了比較嚴(yán)格的利率管制。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，通過市場(chǎng)對(duì)包括建設(shè)資金在內(nèi)的資源進(jìn)行基礎(chǔ)配置的要求也越來越強(qiáng)烈，黨的十四大也提出了要建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。1996年我國(guó)放開了同業(yè)拆解利率市場(chǎng)，邁出了利率市場(chǎng)化的第一步，之后又逐漸放開了國(guó)內(nèi)外幣存貸款利率，隨后逐漸放寬存貸款的利率的上下幅度?？傮w而言，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革方向是不會(huì)改變的，途徑是通過漸進(jìn)式的政策調(diào)整，具體思路是“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”，具體要求是穩(wěn)步推進(jìn)〔1〕。

(二)推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的具體因素

推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的因素主要包括以下因素:

(1)市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在要求。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展要求進(jìn)一步生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的精髓在于契約自由，只要沒有違背公共道德、損害公共利益和他人利益，市場(chǎng)主體就可以按照自己的意愿進(jìn)行市場(chǎng)交易，契約自由包括締約人決定契約內(nèi)容的自由〔2〕。通過發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)作用，資源會(huì)被效率高、能夠以較高利率為回報(bào)的資金使用者所利用，而資金使用效率低、無法提供較高利率回報(bào)的生產(chǎn)者因此無法獲得足夠的融資資金。

(2)通貨膨脹環(huán)境下的資金保值、增值要求。近幾年來，我國(guó)通貨膨脹率一直處于高位，在2010年到2012年間，商業(yè)存款名義利率小于通貨膨脹率〔3〕，這意味著這三年的存款利率實(shí)際上是負(fù)利率。特別是近年來房?jī)r(jià)快速上漲，貨幣資金的相對(duì)貶值速度更引起了社會(huì)的集體恐慌，各種地下錢莊、影子銀行因遠(yuǎn)高于銀行利率的高回報(bào)而吸收了大量存款，但這些吸收存款的機(jī)構(gòu)游離于法律的監(jiān)管之外，到期無法還本付息的情況時(shí)有發(fā)生，造成了嚴(yán)重的社會(huì)影響。而這反過來促使作為貨幣管理當(dāng)局的中央銀行不得不考慮放開利率管制。

(3)中小企業(yè)融資困難。在當(dāng)前的利率管制格局下，商業(yè)銀行的貸款發(fā)放受到很強(qiáng)的政策干擾，商業(yè)銀行傾向于將貸款發(fā)放給資金需求量大的國(guó)企或者政府機(jī)構(gòu)〔4〕。中小企業(yè)因此不能獲得有效的融資，只能以非常高的融資成本向民間資本融資，在沿海地區(qū)，中小企業(yè)老板因?yàn)闊o法歸還到期而四處躲債的報(bào)道也屢見不鮮。這不但造成不良的社會(huì)影響，還直接制約了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的合理結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展，對(duì)利率市場(chǎng)的要求因此也越來越迫切。

(三)制約我國(guó)利率市場(chǎng)化發(fā)展的主要因素探析

(1)國(guó)內(nèi)外利差明顯。當(dāng)前在利率仍受管制的情況下，國(guó)內(nèi)存款利息依然明顯高于美國(guó)、歐元區(qū)的同期銀行存款利息。如果放開利率管制，則在存款利息上升的情況下，會(huì)進(jìn)一步吸引大量的國(guó)際套利資金進(jìn)入中國(guó)貨幣市場(chǎng)〔5〕，對(duì)我國(guó)發(fā)展尚不完善的貨幣市場(chǎng)造成沖擊，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

(2)我國(guó)利率管理缺乏相應(yīng)的制度配套。當(dāng)前我國(guó)的利率管理主要還是簡(jiǎn)單的行政管理，包括利率的形成機(jī)制、利率的傳導(dǎo)機(jī)制以及利率的變動(dòng)檢測(cè)機(jī)制都缺乏相應(yīng)的制度支撐〔6〕。穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)必須要有完善的監(jiān)管機(jī)制。在缺乏相應(yīng)的利率市場(chǎng)監(jiān)管制度的當(dāng)前，如果貿(mào)然實(shí)施利率市場(chǎng)化，則會(huì)引起貨幣市場(chǎng)的失控。

(3)放開利率管制后銀行業(yè)壟斷格局可能產(chǎn)生。當(dāng)前我國(guó)對(duì)于商業(yè)銀行存貸款利率仍實(shí)行比較嚴(yán)格的利率管制，雖然允許其在一定程度上下浮，但畢竟浮動(dòng)空間極為有限，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。但如果放開存貸款利率的限制后，擁有雄厚資金優(yōu)勢(shì)的大型商業(yè)銀行可能會(huì)濫用這種優(yōu)勢(shì)，通過抬高存款利率或者壓低貸款利率以獲取市場(chǎng)份額，造成銀行業(yè)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，最終影響貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定〔7〕。

二、利率市場(chǎng)化與法律監(jiān)管

(一)政府監(jiān)管是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有序運(yùn)行的基本保障

在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)看來，管制最少的政府是最好的政府，市場(chǎng)可以通過價(jià)格機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和供求平衡。然而，近代以來的每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都將市場(chǎng)自發(fā)性、盲目性、自后性等市場(chǎng)自身不可克服的缺陷體現(xiàn)出來，市場(chǎng)并非萬能的。市場(chǎng)主體并非完全是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論假設(shè)的“理性人”，契約自由、人格平等、機(jī)會(huì)公平、誠(chéng)實(shí)信用等市場(chǎng)精神隨時(shí)都有可能會(huì)被具有優(yōu)勢(shì)地位的主體所排斥，為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，負(fù)外部性、市場(chǎng)壟斷、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等嚴(yán)重影響自由市場(chǎng)的運(yùn)行甚至威脅自由市場(chǎng)存在的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。這時(shí)就需要通過獨(dú)立于市場(chǎng)交易雙方之外的權(quán)威力量進(jìn)行介入，實(shí)現(xiàn)矯正正義，于是政府介入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就具有了合理性。但畢竟交易主要還是交易主體自己的事情，政府過度干預(yù)，將自身的意志強(qiáng)加在市場(chǎng)主體身上，不但有失介入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之初衷，成本還高于各方通過交易所能獲得的利益。于是，經(jīng)濟(jì)法理論認(rèn)為，政府介入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)受到限制〔8〕，這種限制包括兩方面:一方面，政府介入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的程度應(yīng)當(dāng)以糾正市場(chǎng)失靈為限，另一方面，政府在介入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過程中不能與交易的任何一方有任何直接的利益關(guān)聯(lián)以至于影響交易主體做出正常的交易選擇〔9〕。市場(chǎng)監(jiān)管就要求政府以完全獨(dú)立于市場(chǎng)之外保護(hù)和恢復(fù)市場(chǎng)自由與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，通過維護(hù)市場(chǎng)化的基本條件使得市場(chǎng)公共體系不至于解體，保障市場(chǎng)交易主體的預(yù)期通過交易所應(yīng)獲得的利益不受人為因素的影響。這說明政府對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的目的有三:一是保障市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)，二是穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，三是通過正常市場(chǎng)交易盡量使一般人的正常交易目的得到實(shí)現(xiàn)。

(二)當(dāng)前針對(duì)利率市場(chǎng)化的法律監(jiān)管缺失與沖突

當(dāng)前我國(guó)的利率市場(chǎng)化規(guī)定僅散見于一些政策性文件，法律法規(guī)并沒有相應(yīng)的具體監(jiān)管規(guī)定，而且現(xiàn)行法律框架下有不少不合理規(guī)定與利率市場(chǎng)化的運(yùn)行存在明顯沖突，不利于我國(guó)利率市場(chǎng)化的深入發(fā)展。

(1)我國(guó)關(guān)于基準(zhǔn)利率規(guī)定不合理。當(dāng)前我國(guó)關(guān)于基準(zhǔn)利率的設(shè)定是中央銀行以國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率為標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的，缺乏法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)具有的民主、科學(xué)、合理等基本特征。此種方法并不科學(xué)，在理論界和實(shí)務(wù)界一直有較大爭(zhēng)議。首先，國(guó)債雖然在我國(guó)的覆蓋面廣，但國(guó)債的受眾依然只是一小部分，與商業(yè)銀行存戶數(shù)量相比仍然微不足道。其次，設(shè)定利率的標(biāo)準(zhǔn)單單以國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率為標(biāo)準(zhǔn)過于片面，其他重要因素被縮小甚至忽視，通過這種機(jī)制設(shè)置的利率容易脫離實(shí)際，缺乏科學(xué)性以及合理性，不容易被各方所認(rèn)可。再次，以國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率為標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定國(guó)債，不能及時(shí)反映貨幣市場(chǎng)的行情變化，難以發(fā)揮利率在金融市場(chǎng)上所應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的積極作用。

(2)當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)的監(jiān)管模式主要是按監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式，但利率市場(chǎng)化不僅涉及銀行利率，同樣涉及證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)。當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管存在的問題是政出多門，各行業(yè)的主管部門只負(fù)責(zé)關(guān)于本行業(yè)的利率規(guī)定，政策缺乏統(tǒng)一性和協(xié)調(diào)性，部門之間溝通協(xié)調(diào)不暢，不能夠及時(shí)共同采取應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。

(3)目前商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)依然受到行政干預(yù)。如果進(jìn)一步開展利率市場(chǎng)化，商業(yè)銀行將面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，盈利空間與當(dāng)前相比很有可能會(huì)大大壓縮。尤其是國(guó)有商業(yè)銀行，其主要是通過目前的存貸款利差獲利，而一旦利差明顯減少，其盈利能力將迅速降低，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損現(xiàn)象。我國(guó)《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定任何單位和個(gè)人不能夠干涉商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)上的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，尤其強(qiáng)調(diào)了任何單位和個(gè)人不得強(qiáng)令商業(yè)銀行提供貸款和擔(dān)保，但《商業(yè)銀行法》同時(shí)卻規(guī)定了“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特定貸款項(xiàng)目，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行必須發(fā)放”這種前后相矛盾的條文。該規(guī)定不僅僅侵犯了國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行作為市場(chǎng)交易主體的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，同時(shí)強(qiáng)令向不合格貸款主體提供貸款將會(huì)降低商業(yè)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增加國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，威脅廣大儲(chǔ)戶的存款安全。具體而言，在不需要擔(dān)保，也無用考察資質(zhì)的情況下，貸款申請(qǐng)人就可以獲得充足的貸款，貸款人就缺乏盈利和還本付息的動(dòng)力，這樣很有可能會(huì)增加商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)〔10〕。

(4)在金融領(lǐng)域我國(guó)尚無關(guān)于調(diào)整各金融機(jī)構(gòu)之間不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的具體規(guī)定。金融市場(chǎng)同樣是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的組成部分，具有其他市場(chǎng)的共同特征，即存在價(jià)值，而且金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)就目前來看其激烈程度不低于其他任何產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。但我國(guó)關(guān)于金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)法規(guī)定則還是一片空白?！渡虡I(yè)銀行法》也只是原則性規(guī)定“商業(yè)銀行開展業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守公平競(jìng)爭(zhēng)的原則，不得從事不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)”。這樣的原則性規(guī)定缺乏基本的制度支撐，難以對(duì)調(diào)整銀行間的競(jìng)爭(zhēng)行為起到效果。所以應(yīng)當(dāng)完善金融法領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)法立法，完善的《反不正當(dāng)金融金融法》和《反金融壟斷法》是金融市場(chǎng)法制監(jiān)管完善成熟的重要標(biāo)志之一。預(yù)計(jì)利率市場(chǎng)化完全開放之后，商業(yè)銀行通過提高存款利率以及降低貸款利率方面的競(jìng)爭(zhēng)都將會(huì)更加激烈。超過何種幅度的利率設(shè)定將涉嫌不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，存款總額達(dá)到何種數(shù)量將具有市場(chǎng)支配地位，這些都是目前所缺失的金融立法，法律必須要有所體現(xiàn)并加以監(jiān)管。

(5)我國(guó)的《人民銀行法》仍然規(guī)定“中國(guó)人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)作出的決定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行”。該規(guī)定并沒有將我國(guó)已進(jìn)行多年取得的利率市場(chǎng)化方向改革的成果以法律的形式鞏固下來，而依然是嚴(yán)格的利率政府管制的表現(xiàn)，不利于我國(guó)進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革〔11〕。

三、德國(guó)的利率市場(chǎng)化實(shí)踐

德國(guó)是較早進(jìn)行利率管制的資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家，也是順利、平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的少數(shù)國(guó)家之一。而其他發(fā)達(dá)國(guó)家雖然大多成功實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化改革，但在改革過程中一般都經(jīng)歷了大量銀行倒閉、貨幣金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等局面，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了不小的負(fù)面影響。德國(guó)在20世紀(jì)60年代進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的時(shí)候處于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，而通貨膨脹率較低的階段。而當(dāng)前我國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也正處于平穩(wěn)較快發(fā)展階段，通貨膨脹經(jīng)者兩年的調(diào)控也處于可以接受的程度，這為我國(guó)借鑒德國(guó)利率市場(chǎng)化提供了背景上的可能性。

(一)德國(guó)在較短時(shí)間內(nèi)順利、平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化

德國(guó)的利率管制始于1932年，最初的目的是為了防止貨幣資金大量外流，在二戰(zhàn)過程中主要是為了滿足國(guó)家在戰(zhàn)時(shí)對(duì)資源的統(tǒng)一調(diào)配，二戰(zhàn)后凱恩斯理論的盛行使得利率監(jiān)管得以繼續(xù)存在。德國(guó)的利率管制方式最開始是通過利率協(xié)定，后來是通過直接的行政指令進(jìn)行。利率管制的主要范圍包括商業(yè)銀行存貸款利率、商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率、各種金融業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)率等貨幣工具和手段。德國(guó)實(shí)行利率管制的同時(shí)，為防止“金融脫媒”致使銀行無法有效吸收存款，德國(guó)商業(yè)銀行在限定銀行存款利率的同時(shí)開出了可觀的吸引存款的優(yōu)惠條件，這使得德國(guó)并無嚴(yán)格意義上的銀行存款利率管制。這種利率管制的狀態(tài)一直持續(xù)到1962年，此時(shí)在德國(guó)國(guó)內(nèi)，放開利率管制的要求已相當(dāng)急迫，德國(guó)政府通過修改信用制度法，縮小了利率管制的范圍，這是德國(guó)解除利率管制的第一步，隨后通過進(jìn)一步限定縮小利率管制的范圍逐漸深化利率自由化，并在1967年通過修改法律的方式完全實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。

(二)德國(guó)利率市場(chǎng)化改革

(1)德國(guó)的利率監(jiān)管并不嚴(yán)格，雖然設(shè)定了商業(yè)銀行存款利率管制，但另外又允許銀行對(duì)存款儲(chǔ)戶提供可觀的存款優(yōu)惠條件，例如，存款數(shù)額達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)可以減少甚至免除一些金融業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)率。這使得德國(guó)的銀行存款利率管制在很大程度上被抵消，其存款利率并沒有受到明顯程度的壓制，因此在放開存款利率的限制后并未出現(xiàn)“井噴”式的存款利率上調(diào)，因此銀行間也沒有出現(xiàn)過于激烈以致失控的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這種局面保證了德國(guó)金融市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。

(2)德國(guó)金融業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行在這種體制下可以開展多種金融業(yè)務(wù)，被稱之為“全能銀行”;與分業(yè)經(jīng)營(yíng)相比，一方面，混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了更多控制風(fēng)險(xiǎn)的要求，比如要求銀行持有大量的可變現(xiàn)證券降低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)〔12〕。在這種情況下放開利率管制的風(fēng)險(xiǎn)得到提前預(yù)防，另一方面，混業(yè)經(jīng)營(yíng)情況下市場(chǎng)利率在不同的金融市場(chǎng)能夠得到有效協(xié)調(diào)，方便貨幣當(dāng)局進(jìn)行監(jiān)管。

(3)德國(guó)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的時(shí)間主要是20世紀(jì)60年代，這是二戰(zhàn)后資本主義國(guó)家發(fā)展的黃金階段，德國(guó)在此階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出較高的國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率以及較低的通貨膨脹率，貨幣的保值增值要求并不強(qiáng)烈，所以在放開利率管制后沒有出現(xiàn)急劇的存款利率升高，貨幣市場(chǎng)保持基本的穩(wěn)定。而美國(guó)、日本等國(guó)家進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革則主要是在20世紀(jì)70年代，其宏觀經(jīng)濟(jì)背景是西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)的滯漲危機(jī)，普遍呈現(xiàn)出高通貨膨脹率和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

(4)在利率市場(chǎng)化的過程中，德國(guó)政府當(dāng)局建立了相對(duì)完善的金融監(jiān)管法律制度，其混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式已相當(dāng)成熟，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力高于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的其他國(guó)家;同時(shí)，德國(guó)政府中央銀行在法律地位上具有較高的獨(dú)立性，受政府當(dāng)局的影響相對(duì)較小，能依自身判斷做出決策，保證了政策的連續(xù)性和科學(xué)性。一直以來，德國(guó)歷屆政府當(dāng)局都通過制定完備嚴(yán)密的法律制度來規(guī)范本國(guó)的金融業(yè)，并且根據(jù)不同時(shí)期的不同情況對(duì)不適應(yīng)實(shí)際情況的監(jiān)管條文進(jìn)行修改，在不同時(shí)期根據(jù)實(shí)際需要制定嚴(yán)格的或者較為寬松的金融業(yè)監(jiān)管法，在自由與效率之間始終維持了有效的動(dòng)態(tài)平衡〔13〕。因此德國(guó)金融業(yè)較為順利地度過了20世紀(jì)的幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。比如，在1967年通過立法案的形式確立了完整意義上的利率市場(chǎng)化之后，為保證金融市場(chǎng)面對(duì)劇烈變化的法律調(diào)整，德國(guó)政府又設(shè)立市場(chǎng)利率指導(dǎo)制度，該制度雖然沒有如利率管制機(jī)制一般具有強(qiáng)行性，但對(duì)于市場(chǎng)利率的形成具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義，保障了在法律調(diào)整的最初幾年市場(chǎng)利率沒有明顯的變化。

四、完善我國(guó)利率市場(chǎng)化法律監(jiān)管的建議

(一)完善利率市場(chǎng)化的基本法律框架

(1)補(bǔ)充利率市場(chǎng)化的基本法律規(guī)定。我國(guó)現(xiàn)行《人民銀行法》規(guī)定中國(guó)人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)作出的決定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行;此外，《商業(yè)銀行法》也規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)人民銀行規(guī)定的存款、貸款利率的上下限，確定存貸款利率。這依然是在堅(jiān)持利率管制。而利率市場(chǎng)化則改革因缺乏法律的基本規(guī)定只是有政府政策文件的規(guī)定而遭遇缺乏法律依據(jù)的尷尬之境。建議將我國(guó)目前已經(jīng)取得的利率市場(chǎng)化改革的成果通過法律的形式將之固定下，并以法律的形式明確我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革方向，設(shè)定我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)。同時(shí)應(yīng)當(dāng)積極同國(guó)際接軌，根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》關(guān)于加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的審慎性。

(2)修改與利率市場(chǎng)化相沖突的法律法規(guī)。當(dāng)前關(guān)于銀行存貸款利率的部分規(guī)定及有關(guān)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的部分規(guī)定都已經(jīng)明顯與利率市場(chǎng)化改革方向相沖突，已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的發(fā)展，急需進(jìn)行修改。比如《商業(yè)銀行法》規(guī)定“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特定貸款項(xiàng)目，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行必須發(fā)放”的強(qiáng)制貸款規(guī)定。這與利率市場(chǎng)化的精神嚴(yán)重違背。利率市場(chǎng)化改革的初衷便是要促進(jìn)金融市場(chǎng)的正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，賦予金融機(jī)構(gòu)更多的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，考慮到利率市場(chǎng)化之后我國(guó)利差變窄具有極大的可能性。商業(yè)銀行面臨的生存環(huán)境會(huì)變動(dòng)更加競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)貸款申請(qǐng)人的審查理應(yīng)變得更加嚴(yán)格。而該條文無疑會(huì)使國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行增加不良資產(chǎn)的可能性大大提高。對(duì)于該條文，一方面，政府以出資人的位置對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行指令，但作為出資人的處置權(quán)在涉及到不特定的儲(chǔ)戶以及其他債權(quán)人的利益時(shí)應(yīng)當(dāng)受到限制;另一方面，政府作為第三方對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行干預(yù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)以克服市場(chǎng)失靈，維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序?yàn)榛灸繕?biāo)，通過法律規(guī)定直接行使出資人權(quán)利可能會(huì)破壞市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，該條文應(yīng)當(dāng)修改。

(3)監(jiān)管主體應(yīng)當(dāng)重構(gòu)。我國(guó)金融業(yè)實(shí)行的是以一行三會(huì)為主要監(jiān)管主體的分業(yè)監(jiān)管模式。分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度下對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的提出的監(jiān)管強(qiáng)度要求低于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而利率市場(chǎng)化則不僅僅涉及銀行業(yè)，同時(shí)涉及證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)及其他金融行業(yè)，所以現(xiàn)行金融監(jiān)管體制則無法滿足利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下的利率高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求，容易出現(xiàn)監(jiān)管真空或者相互交叉監(jiān)管的夾〔14〕。中國(guó)人民銀行作為我國(guó)的貨幣政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)，另行設(shè)立利率市場(chǎng)化改革趨勢(shì)下的利率貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管則不合理也缺乏法律依據(jù)，同時(shí)也難以收到預(yù)想的效果，所以建議在中央銀行內(nèi)部設(shè)立級(jí)別較高的利率市場(chǎng)化改革小組，主要負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下的一行三會(huì)之間針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的協(xié)調(diào)工作，同時(shí)負(fù)責(zé)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

(二)持續(xù)提高法律監(jiān)管水平

(1)監(jiān)管重心應(yīng)當(dāng)及時(shí)轉(zhuǎn)變。一方面，隨著利率管制逐漸放開，對(duì)于高息攬儲(chǔ)等違規(guī)行為將不再是貨幣市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)象，違規(guī)行為審查將被利率風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)預(yù)防所取代，利率風(fēng)險(xiǎn)也將大大增加。從日本、美國(guó)的利率市場(chǎng)化改革來看，規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯的中小銀行面臨較大的倒閉風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管不力則更有可能會(huì)加劇這種局面。我國(guó)的利率監(jiān)管主要是合規(guī)性監(jiān)管，面對(duì)突然加重的監(jiān)管難度，監(jiān)管當(dāng)局很有可能會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管不力的困局。所以應(yīng)當(dāng)及時(shí)轉(zhuǎn)換監(jiān)管理念，將監(jiān)管中心逐漸轉(zhuǎn)向利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。另一方面，利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重心也將由單個(gè)違規(guī)金融機(jī)構(gòu)的微觀監(jiān)管轉(zhuǎn)向單個(gè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)的微觀監(jiān)管以及整個(gè)貨幣市場(chǎng)的系統(tǒng)利率風(fēng)險(xiǎn)的宏觀監(jiān)管并重，這種轉(zhuǎn)變同同樣會(huì)明顯加重利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的難度。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)改變無法適應(yīng)利率市場(chǎng)化的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管手段以及設(shè)置相應(yīng)的監(jiān)管崗位，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管的工作人員定期進(jìn)行相關(guān)監(jiān)管業(yè)務(wù)培訓(xùn)，努力提高監(jiān)管水平，以適應(yīng)利率市場(chǎng)化徹底實(shí)現(xiàn)之后的更加復(fù)雜多變的金融環(huán)境。

(2)設(shè)置具有參考意義的指導(dǎo)利率。德國(guó)在數(shù)年的利率市場(chǎng)化改革后實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)，沒有出現(xiàn)其他國(guó)家那樣劇烈的金融市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)利率沒有出現(xiàn)大幅度的改變，實(shí)現(xiàn)了管制利率向市場(chǎng)利率的平穩(wěn)過渡。原因之一便在于其建立了放開利率管制之后的市場(chǎng)參考利率，該利率雖然不再具有管制利率的強(qiáng)制執(zhí)行效力，但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)仍具有一定的參考指導(dǎo)意義。建議在完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化之后設(shè)立具有較高科學(xué)性以及合理性的參考指導(dǎo)意義。

(3)增加對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的法律監(jiān)管。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行存款利率和貸款利率受到比較嚴(yán)格的管制，只允許小幅度的上下浮動(dòng)，商業(yè)銀行通過利差可以獲得大量的營(yíng)業(yè)收入。商業(yè)銀行之間，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不強(qiáng)。而存款完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化之后，徹底放開存款利率以及貸款利率，商業(yè)銀行在利差方面的收入肯定會(huì)大大減少，商業(yè)銀行相互之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)逐漸激烈化，資金雄厚的商業(yè)銀行通過不計(jì)成本的抬高存款利率或者降低貸款利率來進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)是可能發(fā)生的，大銀行之間協(xié)議固定利率也可能會(huì)涉嫌不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。而我國(guó)在金融業(yè)方面的反壟斷與不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)幾乎沒有任何規(guī)定〔15〕，建議在《商業(yè)銀行法》等相關(guān)金融法律法規(guī)方面規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的反壟斷與不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的法律監(jiān)管內(nèi)容，與《反壟斷法》與《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》進(jìn)行銜接協(xié)調(diào)。

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(責(zé)任編輯:葉光雄)

Legal Issues Involving Interest Rate Liberalization under Market Trends

ZENG Chao
(College of Law，Sichuan University，Chengdu 610207，China)

interest rate liberalization;financing cost;financial market;resource deployment; market mechanism;market supervision;legal supervision;commercial bank

Interestrate liberalization is the prerequisite for the market to play its basic role in the deploymentof resources in the monetary and financial markets．Before the interest rate liberalization is fully realized，regulatory rates are likely to lead to market volatility．With the promotion of the legalization of interest rate reform and improvement of relevant laws and regulations，the regulatory capacity of the interest rate risk can be upgraded to ensure the legal interest rate reform，monetary stability in the development of financial markets can be achieved，and the competitiveness of China＇s financial market enhanced．

D922．29

:A

:1009－4474(2015)02－0136－06

2014-10-16

曾超(1990－)，男，貴州遵義人。碩士研究生，主要從事經(jīng)濟(jì)法學(xué)研究。E-mail:zclawsch@163．com。