臥龍

波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）最近跌至540點(diǎn)，是該指數(shù)成立以來的最低。上一個低點(diǎn)是1986年，最近BDI指數(shù)創(chuàng)30年新低。一時間市場驚呼崩盤，而一直唱空者則竊喜——中國經(jīng)濟(jì)終于完蛋矣！可惜，如此思維非常有問題。是何種主要因素令BDI指數(shù)于2008年5月攀上11793點(diǎn)？是中國經(jīng)濟(jì)增長！當(dāng)前則相反，BDI指數(shù)跌至540點(diǎn)乃中國經(jīng)濟(jì)顯著放緩，其他的供求關(guān)系等因素反而是其次。

市場預(yù)期2015中國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩至7%左右，BDI指數(shù)焉有不跌之理。然而請注意，BDI指數(shù)自11793點(diǎn)以來的下跌，很可能是一組大型ABC下跌浪，其中浪B是一個三角形，B浪b較弱，跌破浪A的終點(diǎn)，艾略特波浪理論稱之為弱勢三角形（與上升過程中的強(qiáng)勢三角形相對應(yīng)，都是B浪b超出浪A的終點(diǎn)水平）。

目前浪C于周線圖上呈現(xiàn)5浪結(jié)構(gòu)，浪C可能即將結(jié)束;亦不排除BDI指數(shù)會進(jìn)一步下跌，即當(dāng)前的一組5浪為C浪1，C浪2反彈之后進(jìn)入C浪3下跌。但請不要忘記，過去一年我們所預(yù)期的中國經(jīng)濟(jì)10年周期底部即將到來——我預(yù)計將會在今年第二季見底。BDI指數(shù)不會無止境的下跌——總不會是免費(fèi)運(yùn)貨吧！

自去年11月人行減息開始，今年2月份降準(zhǔn)，中國未來將有更多的寬松政策刺激政策出臺。只是由于決策層行動緩慢（要知道，直到2008年6月人行仍在調(diào)升存款準(zhǔn)備金率，其時全球金融危機(jī)已經(jīng)全面爆發(fā)），政策延后導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)底部將會延遲，然而底部只會遲到而不會“曠課”。因此，BDI指數(shù)的30年底部周期將會成立（與此相對應(yīng)的是黃金價格的30年頂部周期，金價上一個周期高點(diǎn)是1980年，本周期高點(diǎn)則出現(xiàn)于2011年）。

去年5月，筆者在《上證指數(shù)未來18個月升五成？》一文指：“當(dāng)前看好中國股市者寥寥可數(shù)，瑞士寶盛亞洲研究業(yè)務(wù)主管Mark Matthews則是其中之一。他認(rèn)為上證指數(shù)未來18個月可能上漲50%，投資者應(yīng)該現(xiàn)在買入1/3的中國股票，下半年再買入1/3，明年年初再買入1/3?！盡atthews當(dāng)時看好中國股市主要是因?yàn)槠涔乐蹬c亞洲金融危機(jī)期間一樣低，盡管上證指數(shù)可能跌10-15%，但升則可升五成。去年5月上證指數(shù)于2000點(diǎn)附近游蕩，看淡大市者不計其數(shù)。

瑞士寶盛是瑞士最大私人銀行。上個月Matthews表示上證指數(shù)未來兩年可能會重返6000點(diǎn)。他假設(shè)當(dāng)前A股自由流通股部分及股票可獲取性不發(fā)生重大變化，推算全球?qū)⒂兄辽?00億美元資金買入中國股票。中國股票納入世界重要指數(shù)（MSCI指數(shù)、FTSE指數(shù)）需要花費(fèi)一年半載，因此這500億美元資金2016年會對中國股市有較大影響。上證指數(shù)重返6000點(diǎn)主要因?yàn)楣乐挡桓?，盡管近期升幅較大，但以過去20年數(shù)據(jù)來分析，目前市盈率倍數(shù)不高。另外兩項因素決定中國股市有較大的上升空間，一是中國家庭資產(chǎn)10%為金融資產(chǎn)，其中60%是銀行存款，僅6%投資于股市;二是滬港通推出后，外國投資者都可以買560只中國A股，全球有2萬億美元資金追蹤MSCI指數(shù)、FTSE指數(shù)，而今年6、8月上述兩個指數(shù)重新評估，中國股市納入這兩個指數(shù)的可能性較大，會推動一些基金被動增持中國股票。

根據(jù)海通證券的研究，2012年美國人資產(chǎn)占29%是股票，中國臺灣是18%，澳大利亞為15%，中國大陸只有3%;同期美國人個人資產(chǎn)占21%是保險，澳大利亞更高達(dá)29%，中國臺灣亦有17%，但中國大陸則只有4%。但中國大陸個人資產(chǎn)占64%是房產(chǎn)等，可見中國人對磚頭之熱愛。然而隨著社會發(fā)展，3%股票及4%保險的相對數(shù)字必定會大幅提升。不必多，股票占個人資產(chǎn)6%，股市屆時一定是6124點(diǎn)以上。另一方面，64%房產(chǎn)對4%保險，亦表明保險業(yè)未來發(fā)展會優(yōu)于地產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前千萬富豪主要資產(chǎn)是磚頭，然而今年不動產(chǎn)條例將出臺，未來房地產(chǎn)稅逐步落地，相信富豪們會逐步減持磚頭而加入其他金融資產(chǎn)。特別是股市注冊制出臺，公司上市會比以往更為容易，大富豪拿著磚頭自然比不上拿著上市公司股權(quán)更爽。

上周提及上證指數(shù)出現(xiàn)雙頭形態(tài)，但考慮其他因素，我以為此雙頭并不成立。花旗分析員則認(rèn)為成立，但又預(yù)測近期可能減息，顯然這是矛盾的。本周上證指數(shù)截至周五中午收市，連續(xù)五個交易日上升。過去21年，上證指數(shù)2月份上升的幾率為71%，今年又如何？1月份收市指數(shù)3210點(diǎn)，2月份會收于3210點(diǎn)之上嗎？

1月份以來國證A指（399317）成交量持續(xù)減少，但指數(shù)則出現(xiàn)傾斜三角形走勢，波浪理論認(rèn)為，首選數(shù)法是目前的上升乃牛市1浪v，1浪iv為強(qiáng)勢平臺（b浪創(chuàng)新高）;次選數(shù)法是4166點(diǎn)才結(jié)束1浪iii，當(dāng)前處于三角形的1浪iv，及后仍有1浪v上升。上證指數(shù)數(shù)浪方式與國證A指類似。然而指數(shù)創(chuàng)新高之后，投資者需要留意短期市場風(fēng)險。估計3月份會結(jié)束牛市1浪。不過一般相信，即使是后市的中期2浪調(diào)整，時間及規(guī)模亦不會太大，與1999年5.19行情之后的調(diào)整規(guī)模相比，較為遜色。短期后市小型股表現(xiàn)較好，大型股則表現(xiàn)較差，等待牛市浪3來臨。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>