鹿小鹿

CPI下降到了5年來最低，但對絕大多數(shù)人來說，好像沒有感覺到生活中的消費物價水平在降低。人們不禁要問，CPI怎么就下降了？

2月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2015年1月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲0.8%；PPI環(huán)比下降1.1%，均為5年來最低。數(shù)據(jù)公布后，市場一片嘩然，都認為通貨緊縮的巨大風險就在眼前，要求央行全面推量化寬松的貨幣政策，降準降息來救市的聲音不絕于耳。但相對于在經(jīng)濟界引發(fā)的轟動效應，居民生活依然平靜如昨，大多數(shù)人沒有覺到當前中國的消費物價水平在降低，反而感覺到自己收入多年難以增加，而所購買的東西則價格越來越漲。CPI好像真成了空洞經(jīng)濟數(shù)據(jù)，與現(xiàn)實生活隔著一道不可逾越的鴻溝。

解讀生活中的CPI

比起各種通貨緊縮的專業(yè)傳言，人們似乎更關(guān)注CPI下降到底給生活帶來了什么變化。CPI下降，物價為什么沒有明顯下跌，也成了困擾不少民眾的問題。下面本文就從日程生活入手分析這次的CPI下調(diào)。

要解讀數(shù)據(jù)也要先了解數(shù)據(jù)。從國家統(tǒng)計局公布的具體數(shù)據(jù)來看，2015年1月份，全國居民消費價格總水平同比上漲0.8%。其中，城市上漲0.8%，農(nóng)村上漲0.6%；服務價格上漲1.3%，消費品價格上漲0.5%；與居民生活最息息相關(guān)的是食品與非食品價格分類上來看，食品價格上漲1.1%，非食品價格上漲0.6%。

數(shù)據(jù)更多的是用于業(yè)內(nèi)人士的參考分析，對大多數(shù)居民來講，看數(shù)據(jù)只能是一頭霧水。既然要分析生活中CPI，就要將數(shù)據(jù)結(jié)合實際生活進行分析。

先看第一個例子。青島人過年前都喜歡自己灌香腸，這是傳統(tǒng)，不能變。我樓下的王老太更是資深香腸愛好者。香腸年年有，今年特別多，據(jù)我觀察，王老太曬的香腸數(shù)量相較往年有明顯提升。年前，王老太送了我好多自己家的做的美味香腸，對此我自是感激不盡，交談中提及為什么今年做這么多香腸，王老太的回答很簡單：現(xiàn)在一斤豬肉價格才十二三塊錢，便宜又好吃的東西，為什么不多做點？王老太還不忘回憶從前，說4年前的豬肉價格要20塊左右，而現(xiàn)在退休金漲了，肉價跌了，多吃點肉，沒壞處。

故事很簡單，道理也很簡單，就是豬肉價格下降了。但這對于CPI并不簡單。在中國的CPI統(tǒng)計體系中，豬肉價格占著舉足輕重的位置，直接影響著老百姓的餐桌安排，豬肉價格任何微小的變動，都會對CPI產(chǎn)生巨大的影響。從1月份的具體數(shù)據(jù)來看，豬肉價格下降5.3%，影響居民消費價格總水平下降約0.17個百分點，成為了1月份CPI增速減緩的決定性力量。

看完了豬肉，再來看蔬菜。今年一月全國平均氣溫較常年同期偏高1.9℃，大家都早早地享受到了春天般的溫暖。受此影響鮮菜價格同比由漲轉(zhuǎn)降，從去年12月份上漲7.2%變?yōu)榻衲?月份下降0.6%，影響居民消費價格總水平下降約0.02個百分點。此外，鮮果和水產(chǎn)品價格同比漲幅也出現(xiàn)明顯的回落。這三類食品合計影響CPI漲幅回落約0.43個百分點。

最后，我們再來看看油價。2015年1月26日，油價迎來了大家喜聞樂見的13連跌，相比去年同期，每升汽油便宜了近兩塊錢，對于一些用車較多的消費者來說，一個月甚至能省出近千元的燃油費用。在其引領(lǐng)下，與其相關(guān)的交通費用、燃料費用和旅游費用呈現(xiàn)了普遍下降的趨勢，直接導致CPI漲幅回落約0.07個百分點。

看完下跌，當然也不能忽略上漲。據(jù)國家統(tǒng)計局的報告，1月份CPI同比漲幅有所回落的同時，大部分商品依然保持了2%左右的增長態(tài)勢，部分商品和服務同比漲幅依然在高位徘徊，雜志、衣著加工服務費、學前教育、停車費和家庭服務價格同比分別顯著的上漲了14.1%、5.7%、5.4%、5.2%和4.7%。

分析過后，我們可以從實際生活層面對這次的CPI調(diào)整做一個全面的理解。首先，雖然CPI增速減緩引發(fā)了業(yè)界關(guān)于通貨緊縮的大討論，但從居民生活層面看，消費品價格總體仍在上升。所以，將業(yè)內(nèi)所討論用的CPI下降趨勢和當前實際生活中的價格下調(diào)混為一談是不合理的，認為物價水平會明顯下降是對數(shù)據(jù)的明顯誤讀。其次，這次的CPI調(diào)整更多的集中在某些特殊領(lǐng)域，從整體層面看，大多數(shù)商品的價格仍在上升，某些行業(yè)還保持了較高的增速。最后，這次的CPI調(diào)整有明顯的特殊性，全面的物價下跌和通貨緊縮仍僅是壓力，未能成行。

應對下降中的CPI

雖說這次的CPI破“1”有一定的偶然因素，但偶然之中也有必然。相比于CPI的首次破“1”，PPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)35個月下降，據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)專家表示，PPI的下降尚未明顯的表現(xiàn)在CPI中，在工業(yè)價格繼續(xù)下降，國際油價和大宗原材料價格波動等因素的影響下，物價今后一段時間仍將低位運行。

CPI地位運行將成常態(tài)，央行較寬松的貨幣政策也呼之欲出了。招商銀行產(chǎn)品經(jīng)理孫紀委表示：“由于經(jīng)濟下行和通貨緊縮的風險在加大，2015年央行的貨幣政策將在穩(wěn)健的基礎上更加偏向?qū)捤?，以保持?jīng)濟增長速度。同時我們應該注意到，在中央經(jīng)濟工作會議中已經(jīng)在強調(diào)貨幣政策要更加注重松緊適度，因此我們預計2015年央行仍將繼續(xù)適度投放貨幣，再次降準降息也將來臨?！?/p>

貨幣政策在改變，習慣了在通脹壓力和緊縮的貨幣政策中追逐CPI腳步的民眾也到了改變的時候了。Lykos全球金融貿(mào)易公司的大區(qū)經(jīng)理金文鑫表示；“寬松的貨幣政策下，理財收益不能再已簡單的高過CPI為目標，還要考慮人民幣貶值等綜合因素。從以往經(jīng)驗看，寬松的貨幣政策下居民需要學會綜合評價和運用更多樣化的理財手段。”

那么不同的理財手段在寬松的貨幣政策下又會受到怎樣的影響呢？

首先來看存款和理財產(chǎn)品。作為目前運用最為廣泛的理財選擇，存款仍將在今后一段時間的居民理財中占據(jù)主導地位。孫紀委表示；“央行的降準降息已成為必然。受之影響，存款和相關(guān)理財產(chǎn)品的收益都會隨之下調(diào)。若資金流動性要求不高，建議投資者降低短期限理財產(chǎn)品的配置比例，通過配置中長期的固定收益型產(chǎn)品，來提前鎖定當前的較高利率，以規(guī)避資金價格進一步下行所帶來的短期理財產(chǎn)品與存款利率下行的風險?！?/p>

再來看股票和債券。從歷史經(jīng)驗和原理上來看，CPI的突然下落很可能伴隨著股市的疲軟。金文鑫表示：“在進入經(jīng)濟衰退，投資需求下降的時期后，企業(yè)所面臨的價格會下降，進而減少它們的利潤，那股票價格也就會以下跌來作出反應。”但因為引起股票價格上漲的因素通常是預期因素。這種預期因素可能是企業(yè)的資產(chǎn)重組、重大政策的發(fā)布、外部資金的注入、被其他企業(yè)并購等等，與當前的物價水平并不相干。孫紀委說：“現(xiàn)在經(jīng)濟確實處于下行期，但失業(yè)的壓力尚不大，投資需求尚沒有恐慌性下滑，股市大幅下行的可能性不大。加之央行降準降息和政府救市措施的實施，股票可能在降息周期以及改革紅利釋放過程享受到的超額收益。我們建議目前沒有配置或低配境內(nèi)股票資產(chǎn)的投資者，根據(jù)個人風險承受能力，適度增加境內(nèi)股票型基金的配置比例?！毕鄬τ诠善?，債券可能是相對更穩(wěn)妥的選擇。一般來說，利率和債券收益是成反比的關(guān)系。較低的利率將會助推債券市場的火爆程度，債券交易價格也會隨之增高?，F(xiàn)階段投資一些較穩(wěn)定的國債可以很好地規(guī)避風險，增加收益。

最后，再來看全球化視角的投資選擇。在寬松的貨幣政策下，學會多樣化的理財手段將是居民理財?shù)谋厝唬貏e是一些國際性投資手段將有很好的效果。金文鑫表示；“在新的寬松的貨幣背景下，人民幣將繼續(xù)保持一段時間的疲軟，投資美元等近期的強勢貨幣將會獲得不錯的收益?！睂O紀委則表示；“目前來看，剛剛開啟量化寬松大門的歐洲股市與經(jīng)濟復蘇形勢明朗的美國股市均存在較高的投資價值。同時，經(jīng)過前期暴跌的商品原油也開始顯露出中長期的配置價值。我們建議投資者加強對上述領(lǐng)域的關(guān)注并適度增配。但收益與風險并存，因此建議投資者適度配置為宜?！?/p>

總之，CPI破“1”已經(jīng)成為了不爭的事實，下行的經(jīng)濟形勢也將會在一定時間內(nèi)占據(jù)主導地位。與其糾結(jié)CPI調(diào)整后的產(chǎn)品價格下跌，不如直面危機，選擇適當?shù)睦碡斒侄斡行獙Α?