武 磊

（天津鋼管國際經(jīng)濟貿(mào)易有限公司，天津 300301）

20世紀90年代國外無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)進入整合期，在2000年初形成了5大鋼管生產(chǎn)集團（Tenaris集團、V&M集團、TMK集團、日本住友金屬有限公司、日本JFE集團）；而Tenaris集團是目前全球最大的無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)，法國Vallourec集團是目前全球生產(chǎn)無縫鋼管規(guī)格范圍最廣的生產(chǎn)企業(yè)［1-2］。

2014年國際原油價格震蕩走跌。布倫特原油價格從107.78美元/桶跌至59.45美元/桶；美國WTI（West Texas Intermediate）原油價格從 95.34 美元/桶跌至 54.73 美元/桶［3］。從目前各種對 2015 年油價的預(yù)測中不難看出，保守估計依然占據(jù)主流，油價短期恢復(fù)最快出現(xiàn)在2015年下半年。據(jù)粗略統(tǒng)計，目前已經(jīng)有20多家國際性和區(qū)域性油田公司宣布縮減2015年投資規(guī)?；蛱岢龀杀究刂朴媱?。鋼管行業(yè)作為油氣行業(yè)的重要上游行業(yè)，受到?jīng)_擊是難以避免的，并且已經(jīng)對2014年國際鋼管銷售情況產(chǎn)生了影響。

本文將從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產(chǎn)負債情況和償債能力等方面，分析2014年Tenaris和Vallourec兩大鋼管集團的生產(chǎn)經(jīng)營情況，以及其對后期市場形勢的預(yù)測。

1 銷售量

隨著全球金融危機的影響逐漸消退，2011年Tenaris集團的無縫鋼管和焊接鋼管銷售量均已接近危機前的水平［4-5］。2014年Tenaris集團的鋼管、無縫鋼管、焊接鋼管銷售量分別為367.5萬t、279.0萬t、88.5萬t，同比分別增長0.4%、6.8%、-15.6%；Vallourec集團的無縫鋼管銷售量為232.3萬t，同比增長7.6%。2013年是Tenaris集團自2009年以來首次出現(xiàn)銷售量降低的情況，但2014年的銷售量沒有延續(xù)2013年的跌勢，無縫鋼管銷售量明顯上升，但焊接鋼管銷售量繼續(xù)下滑。2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況見表1。

表1 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況 萬t

2 營業(yè)收入、利潤和利潤率

2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的營業(yè)收入、利潤和利潤率情況見表2。

表2 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的營業(yè)收入、利潤和利潤率情況①

從表2可以看出：2014年Tenaris集團的營業(yè)收入為103.38億美元，同比減少2.4%；EBITDA為27.20億美元，同比減少2.7%；EBITDA率為26.3%，同比降低0.1個百分點。雖然EBITDA尚可，但仍難以掩飾Tenaris集團在2014年的業(yè)績不佳。受國際油價大幅下跌及當(dāng)?shù)劂@采活動和管材需求前景預(yù)期不佳的影響，Tenaris集團對加拿大和哥倫比亞的焊接鋼管資產(chǎn)減計2.06億美元，對巴西Usiminas公司的投資減計0.49億美元，主要是因為巴西經(jīng)濟低迷和鐵礦石價格走低。

從表2還可以看出：2014年Vallourec集團的營業(yè)收入為57.01億歐元，同比增加2.2%；EBITDA為8.55億歐元，同比減少7.1%；EBITDA率為15.0%，同比降低1.5個百分點；凈利潤為-9.24億歐元，凈利率為-16.2%。

不斷下跌的布倫特原油和美國WTI原油價格，以及國際石油公司嚴控投資和不斷涌現(xiàn)出的新競爭者，對Vallourec集團的短期和長期運營都產(chǎn)生了較大影響。因此，Vallourec集團在2014年做出重大資產(chǎn)減計，對旗下的巴西VSB公司和Vallourec Europe兩個CGU（現(xiàn)金產(chǎn)生單元）做出11.04億歐元的資產(chǎn)減計，包括9.00億歐元的固定資產(chǎn)和2.04億歐元的商譽，使得Vallourec集團在2014年產(chǎn)生9.24億歐元的巨額虧損。除去資產(chǎn)減計的影響后，2014年Vallourec集團調(diào)整后的凈利潤為2.39億歐元，同比減少8.8%；凈利潤率為4.2%，同比降低0.5個百分點，盈利情況同樣不樂觀。

3 市場分布

Tenaris集團的管材板塊是其核心板塊，占其總營業(yè)收入的90%以上。2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區(qū)域的營業(yè)收入情況見表3。

Tenaris集團表示，在總銷售量基本持平的情況下，2014年管材板塊營業(yè)收入同比減少的主要原因是無縫鋼管和焊接鋼管的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都不理想，導(dǎo)致產(chǎn)品價格同比降低3.0%。由于美國頁巖資源開發(fā)和美國政府對韓國等國的反傾銷制裁落地帶來的良好價格環(huán)境，以及墨西哥灣深海項目的開發(fā)，Tenaris集團的管材板塊在北美地區(qū)的營業(yè)收入達到46.09億美元，同比增加13.0%；而由于巴西和阿根廷管線項目的拖延，造成Tenaris集團在南美地區(qū)營業(yè)收入的減少，為18.23億美元，同比減少18.5%。Tenaris集團在歐洲的OCTG（石油專用管）銷售量出現(xiàn)可喜增長，營業(yè)收入為9.24億美元，同比增加3.8%；在中東和非洲的營業(yè)收入為18.17億美元，同比減少13.2%，營業(yè)收入減少是因為沙特阿拉伯王國在2014年下半年庫存高企和在UAE（阿拉伯聯(lián)合酋長國）銷量減少，好在撒哈拉以南非洲的深海項目需求良好；在遠東和大洋洲營業(yè)收入為4.08億美元，同比減少20.5%，是因為2014年印度尼西亞和中國對OCTG的需求都減弱，區(qū)域內(nèi)的海洋工程項目需求也不理想。

表3 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區(qū)域的營業(yè)收入情況

2014年Vallourec集團在歐洲的營業(yè)收入為10.90億歐元，同比增加2.3%，表明歐洲市場需求有恢復(fù)跡象；在美國油氣市場的營業(yè)收入達到歷史高點，主要是銷售量大幅提高，而美國2014年開工鉆機數(shù)同比增加5.7%是拉動OCTG需求升高的主要因素。雖然2014年下半年鐵礦石銷售價格大幅下降，但受巴西石油公司削減庫存，以及巴西經(jīng)濟低迷造成汽車（特別是重型汽車）銷量下滑的影響，2014年Vallourec集團在南美的營業(yè)收入為9.19億歐元，同比減少22.4%。此外，2014年Vallourec集團在亞洲的營業(yè)收入為14.34億歐元，同比減少1.9%；在世界其他地區(qū)的營業(yè)收入為5.11億歐元，同比增加26.5%。2014年Vallourec集團在電力市場的業(yè)績表現(xiàn)良好，傳統(tǒng)電站用管需求形勢較好，但產(chǎn)品價格受到很大壓力；同時核電站用管需求同比增加，因為部分在2013年延期的工程在2014年啟動。

4 資產(chǎn)負債情況與償債能力

2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的資產(chǎn)負債率和償債能力指標見表4。

表4 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的資產(chǎn)負債率和償債能力指標

截至2014年12月31日，Tenaris集團的總資產(chǎn)為166.76億美元，較上年同期增加4.7%；總負債為37.04億美元，增加7.0%；資產(chǎn)負債率為22.2%，較上年同期升高了0.5個百分點；流動比率為2.84，降低了0.43；速動比率為1.77，降低了0.22。這表明2014年Tenaris集團的財務(wù)狀況依然良好，負債水平基本穩(wěn)定。

截至2014年12月31日，Vallourec集團的總資產(chǎn)為92.31億歐元，較上年同期減少1.8%；總負債為50.62億歐元，較上年同期增加17.3%，主要是因為集團的短期銀行貸款增加；資產(chǎn)負債率為54.8%，較上年同期提高了8.4個百分點，流動比率由2013年1.50升至1.63；速動比率則從0.88升至1.06，這是因為Vallourec集團通過大幅計提資產(chǎn)減值準備使現(xiàn)金及等價物增加，提高了其資金流動水平。

5 2014年發(fā)展大事簡記

在研發(fā)與技術(shù)方面，2014年Tenaris集團在巴西里約熱內(nèi)盧大學(xué)內(nèi)新建的研發(fā)中心投入使用，該中心旨在與巴西石油公司CENPES研發(fā)中心和里約熱內(nèi)盧大學(xué)加強合作，重點開發(fā)Tenaris Hydril系列特殊螺紋和管材焊接、涂覆等技術(shù)；意大利Dalmine廠、日本子公司NKKTUBES的川崎廠先后通過美國船級社ABS認證，為其進軍日益發(fā)展的海工工程市場打下了基礎(chǔ)。

在戰(zhàn)略合作方面，2014年Tenaris集團與日本JFE公司簽訂了關(guān)于合資公司（日本NKKTUBES公司）為期15年的新合作協(xié)議；與瑞典Sandvik公司簽訂了5年戰(zhàn)略協(xié)議，繼續(xù)合作向能源行業(yè)提供高等級合金OCTG。

在生產(chǎn)能力提升方面，2014年Tenaris集團位于厄瓜多爾的新管加工廠建成投產(chǎn)，該廠投資1 600萬美元，年生產(chǎn)能力35 000 t；Tenaris集團計劃投資4 000萬美元在哈薩克斯坦建設(shè)1座年加工能力為45 000 t的車絲廠。2014年Vallourec集團在中東地區(qū)的首家管加工廠建成投產(chǎn)，該廠位于沙特阿拉伯的Dammam市，其每年可以加工10萬t全系列特殊螺紋鋼管。

6 對后期市場形勢的預(yù)測

Tenaris集團認為，2014年的油氣價格下跌會導(dǎo)致油氣公司調(diào)整投資計劃、大幅縮減投資、減少開采活動和全面降低成本。開采活動的低迷和對OCTG需求的減少會很快在北美市場顯現(xiàn)，在全球其他市場也會陸續(xù)到來。目前，開采活動減弱的程度與周期仍未預(yù)知，但Tenaris集團預(yù)計2015年市場對OCTG的需求有可能會下降30%，第二季度將成為OCTG需求的最低點，此后開始逐漸恢復(fù)。Tenaris集團仍對油氣行業(yè)的長期發(fā)展呈樂觀態(tài)度；因此將適時調(diào)整經(jīng)營策略，為即將到來的較長時期的低油價做好準備，不斷強化市場地位、降低成本和重新制定投資策略［6-7］。

Vallourec集團預(yù)計，2015年Vallourec集團的銷售量會受到油價下跌的嚴重影響。美國開工鉆機數(shù)直接受美國WTI油價影響，導(dǎo)致對OCTG需求降低，而銷售商也會清理庫存，市場價格必然承壓。巴西石油公司2015年1月份宣布減少2015年投資，因此開工鉆機數(shù)也會相應(yīng)減少。在世界其他市場，2014年鋼管訂單的減少也會影響到2015年的銷售量。Vallourec集團還將對生產(chǎn)線作結(jié)構(gòu)性調(diào)整，預(yù)計會減少15%的工時，并且裁員7%。Vallourec集團提出了旨在重塑企業(yè)基礎(chǔ)成本和優(yōu)化資金使用的“2年競爭力提升計劃”，簡稱“VALENS”。該計劃的核心是在2年內(nèi)實施多項縮減成本和優(yōu)化資金使用的措施，同時引入全新的資金使用綱要。上述措施將有助于Vallourec集團維持良好的資金流動性和投資回報率，以期在石油市場正?；那疤嵯?，在2018年實現(xiàn)投資回報率高于加權(quán)平均資金成本［8］。

7 結(jié) 論

（1）2014年，Tenaris集團的無縫鋼管銷售量為279.0萬t，焊接鋼管銷售量為88.5萬t，總銷售量為367.5萬t，較2013年增加0.4%，沒有延續(xù)2013年的跌勢。Vallourec集團的無縫鋼管銷售量為232.3萬t，較2013年增加7.6%。

（2）2014年，Tenaris集團的營業(yè)收入為103.38億美元，較2013年減少2.4%；EBITDA率與2013年基本持平，為26.3%。Vallourec集團的營業(yè)收入為57.01億歐元，較2013年增加2.2%；EBITDA率為15.0%，降低了1.5個百分點。

（3）由于國際油價大幅下跌造成經(jīng)營環(huán)境的明顯改變，2014年Tenaris集團對加拿大和哥倫比亞的焊接鋼管資產(chǎn)減計2.06億美元，對巴西Usiminas公司的投資減計0.49億美元；Vallourec集團對旗下的巴西VSB公司和Vallourec Europe兩個CGU（現(xiàn)金產(chǎn)生單元）做出共計11.04億歐元的資產(chǎn)減計，包括9.00億歐元的固定資產(chǎn)和2.04億歐元的商譽。

（4）2014年，北美市場成為為數(shù)不多的能實現(xiàn)銷售收快速增長的市場，歐洲市場OCTG需求有所恢復(fù)。Tenaris集團管材板塊在其他市場的營業(yè)收入都同比下滑，而Vallourec集團在在電力市場的業(yè)績表現(xiàn)較好。

（5）截至2014年12月31日，Tenaris集團的資產(chǎn)和負債變化幅度不是很大，資產(chǎn)負債率上升至22.2%，流動比率、速動比率分別降至2.84和1.77；Vallourec集團的總負債較上年同期明顯增加，資產(chǎn)負債率為54.8%，升高了8.4個百分點，流動比率和速動比率有所提高，資金流動水平提高。

（6）Tenaris集團對油氣行業(yè)的長期發(fā)展仍呈樂觀態(tài)度，因此將適時調(diào)整經(jīng)營策略，為即將到來的較長時期的低油價做好準備，不斷強化市場地位、降低成本和重新制定投資策略。Vallourec集團提出了旨在重塑企業(yè)基礎(chǔ)成本和優(yōu)化資金使用的“2年競爭力提升計劃”，核心是在2年內(nèi)實施多項縮減成本和優(yōu)化資金使用的措施，同時引入全新的資金使用綱要。

［1］蘭興昌.國外無縫鋼管生產(chǎn)現(xiàn)狀［J］.鋼管，2012，41（2）：15-20.

［2］武磊.多角度觀察無縫鋼管行業(yè)［N］.中國冶金報，2014-04-03（11）.

［3］中華人民共和國商務(wù)部.2014年原油價格走勢分析［EB/OL］. ［2015-02-10］.http：//www.mofcom.gov.cn/article/fyqr/maoyi/201502/20150200888895.shtm l.

［4］常建設(shè)，武磊，楊文晨，等.2011年Tenaris和Vallourec鋼管生產(chǎn)經(jīng)營狀況分析［J］.鋼管，2012，41（4）：7-11.

［5］武磊.2013年Tenaris和Vallourec鋼管生產(chǎn)經(jīng)營狀況分析［J］.鋼管，2014，43（6）：10-13.

［6］王寧，趙鵬，向雙娣，等.對我國油井管產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾點認識［J］.鋼管，2013，40（3）：12-16.

［7］ Tenaris.TS_News_2015_2_18_General_Releases［EB/OL］.［2015-02-20］.http：//ir.tenaris.com/releases.cfm/TS_News_2015_02_18_General_Releases.pdf.

［8］ Vallourec.20150224_Vallourec-press-release-2014-results-EN［EB/OL］. ［2015-03-06］.http：//www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/Documents/20150224_Vallourec-press-release-2014-results-EN.pdf.