蔣海英

摘 要：并購(gòu)是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展中不可缺少的一種手段，采用并購(gòu)能使企業(yè)的利益不斷增大，但在利益增大過程中也存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而如何能夠提前規(guī)避這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就成為并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。本文主要對(duì)國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)過程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并對(duì)相應(yīng)的防范對(duì)策進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；國(guó)有企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范

在企業(yè)資本運(yùn)作經(jīng)營(yíng)過程中，并購(gòu)作為一種重要手段，在當(dāng)前企業(yè)發(fā)展中的體位尤為突出，不僅是它能夠給企業(yè)帶來(lái)較高的利潤(rùn)，而且能夠?qū)ζ髽I(yè)資源進(jìn)行重新配置，以促使企業(yè)不斷向前發(fā)展，因而成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中各個(gè)層次關(guān)注的熱點(diǎn)，而近年國(guó)有企業(yè)并購(gòu)更成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一項(xiàng)重點(diǎn)工作，如何有效規(guī)避國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)管理者管理過程中的重中之重。

一、國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的利益是巨大的，但同時(shí)也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦并購(gòu)失敗，可能會(huì)引起企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)崩塌斷裂，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)受損，因而在并購(gòu)過程中一定要認(rèn)清各類風(fēng)險(xiǎn)，以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)并購(gòu)順利完成。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)過程中各種風(fēng)險(xiǎn)中較為關(guān)鍵的一種，是由于在并購(gòu)過程中因各項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)造成企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或損失的不確定，是貫徹在整個(gè)并購(gòu)過程中的。國(guó)有企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)過程中主要存在三種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體包括前期目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、中期融資支付風(fēng)險(xiǎn)以及后期財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，前期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是體現(xiàn)在目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)價(jià)值上，如果前期國(guó)有企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)偏差，就會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)造成較大的損失。而中期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是體現(xiàn)融資和支付過程中，如果中期企業(yè)融資失敗或支付方式出現(xiàn)偏差，就會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)造成較大損失，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。后期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則主要體現(xiàn)在并購(gòu)之后的整合過程中，如果在整合期中企業(yè)沒有在充分考慮各種環(huán)境和其他因素影響而下判斷，則會(huì)增加企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。這三種風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過程中都存在著，每一類風(fēng)險(xiǎn)都直接影響著并購(gòu)的成功與否，因而都應(yīng)該引起企業(yè)管理者的充分重視，積極采取相應(yīng)措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

對(duì)于并購(gòu)前、中、后期存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理者應(yīng)該針對(duì)其不同的性質(zhì)和內(nèi)容來(lái)采取不同的防范措施，具體包括以下幾項(xiàng)：

1.在并購(gòu)前期針對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)可采取的措施包括，一是轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)中的政府職能，由于國(guó)有企業(yè)的特殊性質(zhì)，政府在并購(gòu)過程中往往會(huì)參與其中，主導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)虧損國(guó)有企業(yè)，政府主導(dǎo)使得企業(yè)失掉了理性選擇權(quán)，在并購(gòu)選擇時(shí)比較被動(dòng)，沒有選擇相匹配的目標(biāo)企業(yè)，反而影響自身利益的增加，因而在并購(gòu)前期政府要轉(zhuǎn)變職能，由主導(dǎo)地位轉(zhuǎn)為協(xié)助協(xié)調(diào)地位，讓國(guó)有企業(yè)能夠擁有更多的決策權(quán)，做出更為合理的選擇；二是建立相應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，采用更加符合我國(guó)國(guó)有企業(yè)行情的評(píng)估方法來(lái)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，這樣能夠有效縮小評(píng)估過程中產(chǎn)生的偏差，降低前期評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

2.在并購(gòu)中期針對(duì)融資和支付風(fēng)險(xiǎn)可采取的措施包括，一是不斷對(duì)資本市場(chǎng)和融資法律法規(guī)進(jìn)行完善，為國(guó)有企業(yè)提供一個(gè)安全、可靠的融資環(huán)境，以有效提高國(guó)有企業(yè)融資的成功率，為國(guó)有企業(yè)融資提供更加便利的融資方法和工具，使國(guó)有企業(yè)在融資過程中能夠更加靈活選擇方式。在融資工具上，目前國(guó)內(nèi)多是負(fù)債融資工具，可適當(dāng)引進(jìn)股權(quán)融資工具，以降低國(guó)有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，提高融資成功率；二是在支付方式選擇上，傾向于選擇混合支付方式，避免單一支付方式帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理安排支付時(shí)間，這樣能夠有效減少因支付方式選擇不當(dāng)帶來(lái)的支付風(fēng)險(xiǎn)。

3.在并購(gòu)后期針對(duì)整合期的風(fēng)險(xiǎn)可采取的措施包括，一是制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)組織制度，保證在并購(gòu)后各項(xiàng)財(cái)務(wù)工作能夠按照相關(guān)制度有序進(jìn)行，以避免整合后財(cái)務(wù)組織和工作出現(xiàn)混亂，使企業(yè)在整合后能夠嚴(yán)格按照相關(guān)制度運(yùn)營(yíng)下去；二是在財(cái)務(wù)實(shí)施過程中加強(qiáng)對(duì)存量資產(chǎn)、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和債務(wù)整合的管理，綜合分析各種環(huán)境因素，保證財(cái)務(wù)實(shí)施過程中資本運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)等能夠順利進(jìn)行，加快兩個(gè)企業(yè)之間的融合，順利完成國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的整合工作。

三、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過程中各種風(fēng)險(xiǎn)的集中表現(xiàn)，存在于企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過程中，而且在不同階段表現(xiàn)為不同的風(fēng)險(xiǎn)，因而企業(yè)管理者在并購(gòu)過程中，應(yīng)該將規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)措施貫徹到整個(gè)并購(gòu)過程中，包括并購(gòu)前、并購(gòu)中和并購(gòu)之后的整合，并針對(duì)不同階段風(fēng)險(xiǎn)采取不同規(guī)范措施，這樣才能將并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，保證并購(gòu)順利完成。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉賢仕，石佳慧.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2009（09）.

[2]龍艷，黃麗華.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策——由中鋁并購(gòu)力拓失敗引發(fā)的思考[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2009（20）.

[3]馬鴻飛，李娟.從TCL、聯(lián)想等并購(gòu)案談我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策[J].科技與管理，2008（03）.

[4]李曉東，郭新有.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2008（01）.