【摘要】資金是企業(yè)開展經(jīng)營活動的重要條件，企業(yè)不但要充分利用好內部資金，還需要有效融入外部資金，因此，籌資也就成了企業(yè)經(jīng)營管理活動的重要組成部分。但籌資是具有兩面性的，既能提高企業(yè)市場競爭力帶來更多的收益，同時也會帶來風險隱患。本文從企業(yè)管理的角度分析了籌資帶來的潛在風險，并提出了相應的籌資風險應對措施。

【關鍵詞】籌資 ?風險 ?企業(yè)決策

一、企業(yè)管理層面存在的籌資風險及風險控制

風險的存在是有不確定性的，企業(yè)控制風險并一定要求全面清除風險，而是要將風險控制在可承受范圍內，以下就企業(yè)管理層面存在的籌資風險進行分析并給出相對應的風險控制措施。

（一）籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不完善

企業(yè)在經(jīng)營管理過程中要根據(jù)整體的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略來籌措資金的使用安排，比如需要的資金額度、在什么時間向誰融資、籌措多少資金、融資所需時間，這就是籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。如果在籌資前不重視籌資戰(zhàn)略的規(guī)劃，對目標資本結構沒有一個全面正確的認識，就會出現(xiàn)盲目融資，導致融資金額過低或過高、企業(yè)的資產(chǎn)負債率出現(xiàn)結構不合理、籌資渠道不合理、綜合籌資成本高等問題，這些問題都有可能為企業(yè)帶來財務風險。針對這種風險，企業(yè)要根據(jù)不同階段的發(fā)展情況來完善籌資戰(zhàn)略，規(guī)劃最佳的資本結構、選擇合理的籌資渠道、降低綜合籌資成本等等。在籌資活動進展中，要應市場動態(tài)而動，引導企業(yè)籌資活動，以保證籌資風險最小化，從而提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

（二）對企業(yè)資金現(xiàn)狀缺乏全面認識

企業(yè)在籌措資金前，如果不能對資金預算和管控工作做到位，就會導致管理層沒法全面、清晰的了解企業(yè)的資金現(xiàn)狀和真正的資金需求量，從而不能制定出合理的籌資戰(zhàn)略。比如說，急需資金不能及時到位;資金償還期限不合理;集團公司不能合理協(xié)調好子公司之間的資金分配，導致有些子公司資金盈余，有些則短缺，從而導致整體資金使用成本增加，資金利用率低。針對這種風險，企業(yè)管理層應該清晰、全面掌握企業(yè)真實的資金現(xiàn)狀，并在此基礎之上從宏觀微觀及企業(yè)戰(zhàn)略層面上制定資金籌措方案。

（三）授權審批制度不完善

籌資方案在提交執(zhí)行之前，應該將審批人和方案編制人的職務分離開來，如果不分離開來，方案的決策就缺乏把關人，草率執(zhí)行，為日后的經(jīng)營活動埋下風險。所以，正確的做法是應該將籌資方案經(jīng)過完整的授權審批流程才可以提交執(zhí)行。通過審批可以讓不同管理部門來對籌資方案的可行性從不同角度進行研究和審核，避免考慮不全、決策片面帶來的風險。

（四）資金籌措成本支付不按時

籌措資金是需要付出成本的，包括籌措成本和利息支出，這里無法按期支付成本主要指的利息支出。如果利息支出不按期，則企業(yè)有可能被要求提前償還本金;也有可能由于股利支付不足或不及時，股東拋售企業(yè)股票致使企業(yè)股價下跌、信譽受損，從來帶來一系列不利影響。因此，企業(yè)籌資前一定慎重衡量籌資成本是否在可承受范圍內，以確保股利、利息能夠按期支付。

二、籌資行為的固有風險及防范措施

上面所述是企業(yè)管理層面存在的風險及控制策略，屬于人為層面、制度層面的因素，下面要分析的是籌資行為本身固有的風險及防范措施。

（一）高負債率

如果負債在企業(yè)的資本結構中所占比例過高，則企業(yè)將面臨著更高的財務風險，一旦負債率超過7成，則意味著企業(yè)在背負著高負債經(jīng)營。企業(yè)負債高，債務償還能力則減弱，債務成本會增加，企業(yè)的收益率也就降低了。如果負債率超過警戒水平，則企業(yè)將會面臨無法支付債務本息，導致資不抵債最終只能宣告破產(chǎn)。針對這種籌資風險，企業(yè)應該對資本結構進行優(yōu)化，巧妙發(fā)揮財務杠桿作用，調整企業(yè)負債水平，使負債率保持在正常的水平下。

（二）籌資組合方式不合理

企業(yè)選擇什么樣的籌資組合方式是要受到各方面因素的影響，比如國家法律條規(guī)、宏觀經(jīng)濟政策、市場等因素。一般來講，企業(yè)可以選用的融資方式可以有商業(yè)信用、發(fā)行股票、向金融機構貸款、發(fā)行債券、融資租賃等等。多種融資方式的存在會增加企業(yè)的融資風險，如果組合不合理則會影響企業(yè)資金周轉、增加企業(yè)的財務風險。因此，從邏輯上來講，籌資方式合理是優(yōu)化資本結構的前提，在融資風險可接受范圍內，保持資本成本最低，債務資本和權益資本比例要適當，這樣才可以權衡好融資風險和融資成本之間的關系。

（三）負債利息率過高

負債利息率是指一定期限內支付的利息與債務總額的比率。利息率的高低就是資金使用成本的高低，而且利率會受到金融市場的影響而發(fā)生波動。所以企業(yè)在融資的時候，如果預測利率將會呈上升趨勢，則盡可能盡快一次性籌措到資金，避免等到利息率上升了再籌資，這樣會帶來成本增加的風險;如果預期市場利息率將會下降，企業(yè)則可以先籌措部分急需資金，等利息下降穩(wěn)定后再進行后續(xù)的資金籌措。因此，企業(yè)有籌資活動前要研究、分析好企業(yè)的資金需求及市場利息率的走向情況，合理安排籌資。

三、應對籌資決策風險的策略

籌資決策是指企業(yè)對各種籌資方案的資金成本進行比較分析，力求籌措到最低資金成本的過程。因此，防范籌資決策風險需要充分考慮到內因和外因等因素。

（一）優(yōu)化資本結構

優(yōu)化資本結構就是指企業(yè)通過權衡籌資的風險程度是否在企業(yè)可接受的范圍內，在此基礎上采用資金使用成本最低化的資本結構方式。如果企業(yè)有權益資本而沒有債務資本，雖然不用承擔籌資風險，但資金成本比較高，達不到企業(yè)價值最大化的目標。所以，企業(yè)需要權衡好籌資風險與籌資成本之間的關系，以使企業(yè)資本結構最優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

（二）提高資產(chǎn)流動性

企業(yè)的總負債額與資產(chǎn)的流動性共同決定了企業(yè)的償債能力，所以企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營狀況來調節(jié)流動資產(chǎn)的規(guī)模，在更多情況是采取措施來提高資產(chǎn)的流動性。在調節(jié)資產(chǎn)流動性的過程中，不僅要考慮現(xiàn)金流，還要保證資產(chǎn)的質量，通過比較分析現(xiàn)金到期債務比、現(xiàn)金債務總額比、現(xiàn)金流動負債比等來確定籌資方案，上述比例越高則說償債能力越強。

（三）先內后外的融資策略

企業(yè)在經(jīng)營過程中可以通過計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷等方式形成的資金進行內源融資。所以，在融資決策的過程中應當考慮先內后外、先債后股的融資順序。也即是要先從利用內源資金，再考慮到金融市場融資;而在金融市場融資的時候要先考慮債務融資，再考慮發(fā)行股權融資。

（四）建立風險預測體系

企業(yè)應該建立起籌資風險預測體系，對籌資決策過程中存在的問題進行監(jiān)測，以定量的方式預測財務風險臨界點，及時對籌資決策方案出現(xiàn)的跟企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標不一致的情況進行自動預警。利用財務杠桿的作用來調節(jié)負債比例，應用總資本比較的方法來選擇融資組合方式，并分析現(xiàn)金流量，保證籌資決策方案在企業(yè)可承擔的范圍內。

（五）合理安排籌資期限

在籌資決策的時候要充分考慮到籌資期限，權衡好風險和收益之間的關系，這樣才能做好還款計劃和準備，根據(jù)資金運用期限長短來安排和籌集相應期限的負債資金，達到合理規(guī)避風險的目的。比如，長期融資和短期融資相結合、負債和權益籌資相結合等方式，用長期負債和所有者權益來滿足不動產(chǎn)資金的需求，用短期負債來滿足流動性資產(chǎn)的資金需求。通過這樣的組合可以避免企業(yè)面臨高風險性，又可以避免資金的閑置和浪費。

四、結束語

綜上所述，成功的籌資決策，要能夠體現(xiàn)充分利用財務杠桿作用，在保證資金滿足企業(yè)發(fā)展需求的前提下，將企業(yè)資本結構調整到最優(yōu)化，以最低資金成本成就企業(yè)財富的最大化。企業(yè)財務目標就是要實現(xiàn)增值盈利，只有周密規(guī)劃、風險應對措施充分做出最佳的籌資決策方案。

參考文獻

[1]周建仁.關于企業(yè)籌資決策的探討[J].科技創(chuàng)新導報，2010（02）：29.

[2]洪哲敏.財務杠桿及其在籌資決策中的運用[J].商場現(xiàn)代化，2012（08）：32.

作者簡介：焦海華，女，漢族，遼寧省朝陽市人，本科學歷，財務管理，中級會計師。