王俊++陳仲常

摘 要：金融發(fā)展和國際貿(mào)易因其對經(jīng)濟增長的重要作用被當(dāng)今世界經(jīng)濟發(fā)展的兩大主題。在世界經(jīng)濟日益呈現(xiàn)出經(jīng)濟全球化的發(fā)展背景下，在貿(mào)易自由化、經(jīng)濟金融化、金融國家化以及跨國投資生產(chǎn)的一體化的推動下，作為一個現(xiàn)代經(jīng)濟中兩個獨立的力量，金融與國際貿(mào)易逐漸相互制約，相互滲透。本文先是通過一些代表性的指標(biāo)說明了我國金融發(fā)展和國際貿(mào)易的情況，然后從資本、技術(shù)、金融制度等各個方面分析了金融發(fā)展對國際貿(mào)易的作用機理。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；國際貿(mào)易；作用機理

一、我國金融發(fā)展和國際貿(mào)易的總體概述

最早對“金融發(fā)展”這一概念作出定義的是Goldsmith

（1969），他認為金融發(fā)展其實就是金融結(jié)構(gòu)的變化。金融相關(guān)比率（Financial Interrelations ratio，F(xiàn)IR）是Goldsmith（1969） 在《金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展》中最早用來衡量金融發(fā)展的量化指標(biāo)，F(xiàn)IR=（M2+銀行貸款+債券余額+股票市價總值+保費）/GDP。 另一個指標(biāo)是McKinnon（1973）提出的衡量一國金融深化的數(shù)量指標(biāo)M2/GDP，有的學(xué)者簡稱它為“麥?zhǔn)现笜?biāo)”或“經(jīng)濟貨幣化指標(biāo)”，它反映了一國金融發(fā)展的深度和貨幣金融體系的支付中介和動員儲蓄職能。如圖所示就兩個指標(biāo)而言我國的金融市場的規(guī)模是不斷增長的。

圖1：1999年-2013年我國FIR和M2/GDP走勢

從我國實際宏觀數(shù)據(jù)來看，貨幣資產(chǎn)總量（M2）由1990年的119897.9億元增長到2013年的1106524億元，增長了10倍，M2占GDP的比重由133.7%上升到194.52%。截止2012年底，我國黃金儲備達到3389萬盎司，外匯儲備33115.89億美元，相比2010年分別增長167.48%、1900%。社會融資規(guī)模由2002年的20112億元上升到2013年的173168億元，增長將近9倍。從證券市場基本情況來看，截止2013年底，我國境內(nèi)上市公司數(shù)（A、B）已達到2489家，境內(nèi)上市外資股公司數(shù)達到106家，境外上市公司達到182家。股票市價總值239077.19億元，較2010年增長5倍。國債發(fā)行總額15544.01億元，增長4倍，企業(yè)債券發(fā)行額到2012年底達到37366億元。保險公司總資產(chǎn)達到82886.95億元，較2002年增長13倍。

國際貿(mào)易方面，到2009 年中國的外貿(mào)度額就已達到 2.2 萬億美元，成為世界第一大出口國。其中出口總額從1978年的200億美元增長至2013年的22096億美元，在世界出口額所占比重也從1978年的不足1%增長至2013年的11.8%，到2009年我國在世界貿(mào)易的位次上升為第1位。中國連續(xù)保持著出口總額位列世界第一，進口總額位列世界第二，中國世界貿(mào)易大國的地位已經(jīng)確定。

圖2：改革開放以來我國進出口額情況

二、金融發(fā)展對國際貿(mào)易影響的機理分析

就我國的情況而言，金融發(fā)展的同時也伴隨著對外貿(mào)易的大發(fā)展，金融發(fā)展對國際貿(mào)易是否有影響，國內(nèi)外學(xué)者也通過相應(yīng)的實證方法得出一國良好的金融發(fā)展有促進國際貿(mào)易的作用。主流的貿(mào)易理論主要是亞當(dāng)斯密的絕對優(yōu)勢理論，大衛(wèi)李嘉圖的比較優(yōu)勢理論，赫克歇爾和俄林的要素資源稟賦理論。20世紀(jì)60年代后，西方學(xué)者提出了偏好相似理論、技術(shù)差距理論、產(chǎn)品生命周期理論和新貿(mào)易理論等。20世紀(jì)80年代又提出了內(nèi)生分工與專業(yè)化貿(mào)易理論。相關(guān)國際貿(mào)易理論表明，國際貿(mào)易的基本動力是比較優(yōu)勢，要素稟賦和技術(shù)的差異是決定國際貿(mào)易分工方式和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的主要因素。所以比較優(yōu)勢、要素稟賦、技術(shù)等都是影響國際貿(mào)易的因數(shù)。

Rajan and Zingale（1999）認為金融發(fā)展可以改善一國的資本要素稟賦和技術(shù)水平來促進國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級。相關(guān)學(xué)者用AK模型研究了金融發(fā)展對國際貿(mào)易的作用機理，從資本的儲蓄和投資關(guān)系出發(fā)，他們認為金融發(fā)展提高了儲蓄率與儲蓄向投資轉(zhuǎn)化比率，從而增加了投資，投資的增加又擴大生產(chǎn)使產(chǎn)出增加；同時投資資本的供給增加，使得成本降低。經(jīng)濟增長的動力來源于人力資本積累，人力資本水平則取決于資本存量。人力資本的提高有利于技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險分散，進而提高生產(chǎn)效率，優(yōu)化一國的出口商品結(jié)構(gòu)，進而促進貿(mào)易的增長。另外，良好的金融體系有利于促進企業(yè)創(chuàng)新，引導(dǎo)社會資本向技術(shù)創(chuàng)新環(huán)節(jié)投入，促進內(nèi)生技術(shù)進步，對技術(shù)進步的金融支持越強，從技術(shù)外溢中獲得效果以及進行技術(shù)創(chuàng)新的動力越強，進而影響一國與他國的技術(shù)差異，該國將在資本技術(shù)密集型產(chǎn)品上具有比較優(yōu)勢進，金融發(fā)展通過促進技術(shù)進步間接影響對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)升級而改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

Baldwin（1989）以風(fēng)險管理的角度，從金融中介和金融工具兩方面著手，認為金融發(fā)展帶來的結(jié)果都有利于對外貿(mào)易中的不確定風(fēng)險的管理。國際貿(mào)易中往往會出現(xiàn)一些風(fēng)險比如：信用風(fēng)險、匯兌風(fēng)險、價格風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、運輸風(fēng)險、政治風(fēng)險等，這些風(fēng)險的存在構(gòu)成了進行國際貿(mào)易的障礙。金融發(fā)展能夠為國際貿(mào)易的發(fā)展提供良好的制度環(huán)境和多樣化的金融服務(wù)，通過相關(guān)國際貿(mào)易融資工具（打包貸款、出口信用證押匯和出口托收押匯、福費廷、保理等）、出口信用保險、出口信用擔(dān)保等金融服務(wù)，可以有效地規(guī)避、減少國際貿(mào)易中的各種風(fēng)險，便利交易。

Kletzer&Bardhan （1987）、Baldwin （1989）、Rajan&Zingales

（1998）、Levine （2000）、Beck（2002） 、Manova （2005）等研究了一國金融制度對國際貿(mào)易的影響，貸限制較低的國家會專業(yè)化于使用外部融資的產(chǎn)業(yè)，信貸市場限制較高的國家將專業(yè)化于不需要外部融資的產(chǎn)業(yè)。Jinjarak（2004）、 Joshua Aizenman （1991）、Jeremy I. Bulow （2002）、Tomz（2004） 也認為一國好的金融制度可以形成良好的融資成本機制，一國（地區(qū)）金融市場的發(fā)展，使本國經(jīng)營者獲得完整的市場信息的成本降低，同時能為企業(yè)提供更多旳外部融資渠道，企業(yè)更容易獲得資金，融資成本也更低，由此形成比較優(yōu)勢，提高出口企業(yè)的國際競爭力。匯率制度也會對國際貿(mào)易產(chǎn)生重要的影響，一國貨幣貶值則出口增加，進口減少；貨幣升值，會抑制出口，增加進口。同時，資本在國際間可以自由流動，一國貨幣匯率的變化對兩國資本的相對價格的長期趨勢沒有影響，但本幣匯率的升值提高了國內(nèi)的工資利率比，改變了國內(nèi)的相對資源稟賦，進而影響貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)。

綜上所述，金融發(fā)展可以通過資本、技術(shù)、風(fēng)險管理、相關(guān)金融機制等各個方面影響一國的稟賦、比較優(yōu)勢、進出口商品結(jié)構(gòu)從而作用到國際貿(mào)易上來。

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