張巧 楊雪

摘要：通過分析黃金的特性和投資優(yōu)勢并結合市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，分析了美元指數(shù)、無風險市場利率、石油價格、主要股指、國際經(jīng)濟形勢及政局變動對黃金價格的影響。

關鍵詞：黃金價格；影響因素；分析

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2015）27-012301

黃金作為一種特殊的金屬在金融市場上扮演著舉足輕重的角色，我國上海黃金交易所的成立和上海期貨交易所黃金合約的掛牌上市意味著我國黃金市場的起步與發(fā)展。從黃金進入市場開始交易到現(xiàn)在為止，黃金價格的波動性一直比較大。早在20世紀70年代，隨著布雷頓森林體系的逐步瓦解，黃金市場進入牛市，1968年-1980年的12年間，由35美元/盎司漲到850美元，年度平均價格升幅超過30%；之后的20年則經(jīng)歷了熊市，由850美元/盎司跌到256美元；到2013年，曾最高價格突破1900美元/盎司，12年間升幅達到7倍。在進入2015年11月，黃金價格一直下跌，現(xiàn)處于1093美元/盎司價位。而黃金價格的波動與美元指數(shù)、無風險市場利率、石油價格、主要股指、國際經(jīng)濟形勢及政局變動等因素都有著一定關系，本文結合市場數(shù)據(jù)對這些影響因素進行了分析。

l 黃金特點及投資優(yōu)勢

（l）黃金作為一種貴金屬首先有其特有的商品屬性，該屬性使黃金區(qū)別于其他有風險的信用產(chǎn)品，其自身的永久貴金屬價值不會隨著貨幣貶值，經(jīng)濟衰退而減少，可有效地抵御通貨膨脹的影響，達到保值。黃金也具有貨幣屬性，在二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系建立，“雙掛鉤”效應——它國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤使黃金與美元的始終有著密切的關聯(lián)，它國貨幣被賦予黃金的價值后轉換成等價美元才可以進行國際間的貿(mào)易。

（2）投資黃金所占稅項最輕。很多國家為了鼓勵黃金投資，通過減輕稅負，增加個人和企業(yè)對黃金的需求和投資。黃金與股票相比，不需要交印花稅，與房產(chǎn)相比，不需要交土地占用稅。

（3）產(chǎn)權流動性強，可以隨時進行黃金的買賣，不需要過戶登記等手續(xù)。

（4）保持永久性價值，不易于其它物質發(fā)生化學反應，且市場很難被人為操縱。

2 影響黃金價格的因素

2.1 黃金價格與美元指數(shù)

美元堅挺意味著美國內(nèi)形勢經(jīng)濟形勢良好，美國人民愿意拿錢去投資一些收益性資產(chǎn)，比如股票，或者投資固定性收益的債權，因為在這些市場上才會獲得更多的收益，此時沒有太多資金投向黃金市場，因此金價下跌。而當美國經(jīng)濟低迷，美元指數(shù)下降人們會拋售虛擬資產(chǎn)而購進具有商品價值的黃金，黃金需求增多，價格上漲。圖1和圖2分別為一定時期內(nèi)國際黃金價格和美元指數(shù)走勢圖。從圖1和圖2，我們可以看出金價與美元指數(shù)呈負相關變化。從歷年數(shù)據(jù)來看，金價與美元數(shù)走勢基本相反。

2.2 黃金價格與無風險市場利率

無風險貼現(xiàn)率可以反映出資本的機會成本，也是選擇投資品種的重要參考數(shù)據(jù)。無風險利率對金融資產(chǎn)價值的影響可以影響黃金作為金融資產(chǎn)替代品的需求量，進而影響黃金價格。當市場利率高，股票類金融資產(chǎn)價格下降，投資者會根據(jù)行情處于下行趨勢把資金取出，資金會從證券市場流入黃金市場，促使金價上漲。而提高利率或實行緊縮的貨幣政策是抑制通脹的表現(xiàn)，所以對應著市場的高通脹，因此，通脹會使金價出現(xiàn)上漲。

2.3 黃金價格與石油價格

石油作為一項重要的經(jīng)濟資源，在一國經(jīng)濟中占有重要地位。在國際市場上，石油與黃金均以美元標價，所以二者之間有關聯(lián)性。石油價格上漲，該國的經(jīng)濟即將升溫，出現(xiàn)通貨膨脹，石油價格順水繼續(xù)上揚，是石油輸出國有大量資金收入。為了分散風險和保值，大量資金涌向黃金市場，金價上漲。表1是黃金價格其他資產(chǎn)的相關性，把黃金作為單位1來看，白銀與其相關度為0.87，石油與黃金的相關度為正，是0.46。

2.4 黃金價格與主要股指

經(jīng)濟循環(huán)周期里，處于復蘇繁榮階段的時期，人們喜好風險較高，收益也較高的投資組合，比如股票債券基金等，而經(jīng)濟衰退和蕭條時，股指回落，人們出于保值心里會將資金有證券市場轉入黃金市場，且人們會將閑置資金用來購買黃金，此時金價上揚。由于股票種類繁多并不是所有股指都與金價成上述反向變化關系。由世界黃金協(xié)會和新浪財經(jīng)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，黃金價格與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)呈現(xiàn)此漲彼跌的現(xiàn)象。

2.5 黃金價格與國際經(jīng)濟形勢和政局變動

世界重要經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展水平及重要資源的供給需求會不同程度地影響黃金價格。尤其是美國，通貨膨脹越高，黃金保值越多，金價上漲，當美國國內(nèi)的貨幣政策的變動也會間接影響金價。所以各國通過調(diào)整利率，匯率政策來影響美國利率，進而影響黃金價格。這是世界經(jīng)濟一體化的一個顯著表現(xiàn)。當一國政局動蕩，戰(zhàn)爭頻繁時，人們不愿意把資金放在虛擬資金的證券市場內(nèi)，而是希望能得到更多以實物形式存在的商品，此時金價會隨著上漲。