藺奕茗

（外交學院國際經(jīng)濟學院 金融系，北京 100037）

虛擬貨幣是金融市場的一大創(chuàng)新，近年來越來越多地進入了人們的視線。但目前，學界尚未對虛擬貨幣作出明確的定義。本文所指的去中心化虛擬貨幣不同于如Q幣等需要中心機構的傳統(tǒng)虛擬貨幣，而是“……一種貨幣并不通過中央銀行等中心機構進行發(fā)行，發(fā)行量與幣值不受到中央銀行等中心機構的干涉，交易過程中并不通過銀行或結算機構這樣的第三方進行協(xié)助與監(jiān)管，繞開了記賬中心，不需要第三方進行管理?！?/p>

一、去中心化虛擬貨幣的由來

（一）典型去中心化虛擬貨幣

根據(jù)去中心化虛擬貨幣的發(fā)掘、傳播特征可以將其分為以比特幣為首的“挖掘型”虛擬貨幣，以及例如V寶幣等依靠人力推廣的虛擬貨幣。比特幣并不由某機構發(fā)行，而是通過計算產生。網(wǎng)絡上的“礦工”通過“挖掘”獲得比特幣，既是用戶也是發(fā)行者，只有算力更強的計算機才能更快地獲得比特幣，隨著發(fā)行量的增加，對計算機算力的要求也會越高。而想要控制整個系統(tǒng)至少要有整個系統(tǒng)50%以上的算力，這基本是不可能實現(xiàn)的。因此，比特幣才能獲得那些對央行失望的人的信任，成為紅極一時的去中心化虛擬貨幣。而例如V寶等支付系統(tǒng)則引入去中心化虛擬貨幣的概念，在此基礎上使每個用戶都成為V寶幣的推廣者和發(fā)行者，并以推廣力度作為用戶收益的決定因素。

（二）網(wǎng)絡愛好者的嘗試

去中心化虛擬貨幣的產生是網(wǎng)絡愛好者的一種嘗試，最初的比特幣只在小范圍流通，當時幣值也僅僅不到10美分，隨著網(wǎng)絡編程員開始在網(wǎng)絡上廣發(fā)這種貨幣，比特幣才開始被用于現(xiàn)實的生活中。然而，比特幣的出現(xiàn)也反映了人們對貨幣的渴望。例如中本聰對比特幣的發(fā)明是為了創(chuàng)造一種在現(xiàn)有的貨幣體系中無法實現(xiàn)的完全“誠實”的貨幣，也就是“點對點技術實現(xiàn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)，它使得在線支付能夠直接由一方發(fā)起并支付給另外一方，中間不需要通過任何的金融機構……我們在此提出一種解決方案，使現(xiàn)金系統(tǒng)在點對點的環(huán)境下運行，并防止雙重支付問題”。①中本聰（SatochiNakamoto），《Bitcoin:A Peer-to-Peer Electronic Cash System（中文版）》，2008年11月1日。近年來，各國普遍的貨幣超發(fā)現(xiàn)象對金融市場產生了不利的影響，人們更愿意選擇相信建立在數(shù)學模型上并不受人為控制的去中心化虛擬貨幣，并希望通過這種完全自由流通、依市場定價的貨幣來維持世界金融市場的穩(wěn)定。

二、去中心化虛擬貨幣的貨幣政策影響

去中心化的虛擬貨幣比實體貨幣流動性更強、種類更多、具有無限細分性。一旦將去中心化虛擬貨幣大量地引入市場，其流動性和發(fā)行量將會影響中央銀行的貨幣政策即法定存款準備金政策和公開市場操作，從而為實現(xiàn)貨幣政策目標帶來困難。

（一）流動性影響法定存款準備金政策

中央銀行的法定存款準備金政策是指通過規(guī)定商業(yè)銀行存款準備金比率來調整貨幣的流動性和貨幣供應量。然而去中心化虛擬貨幣極強的流動性會造成法定存款準備金政策失靈。由于其自身具備低成本、無實物、無國界、不經(jīng)過第三方等特征，貨幣各種狀態(tài)間的轉換極為容易。而這樣的流動性會成為市場不穩(wěn)定的因素，使得中央銀行不得不經(jīng)常調整法定存款準備金率。這不僅增加了政策難度，還將影響最終貨幣政策目標的實現(xiàn)。尤其在去中心化虛擬貨幣還未完全參與流通的情況下，虛擬貨幣的幣值越漲越高而擁有的人卻很少。因此，以去中心化虛擬貨幣作為交易媒介的交易將會有很大的偶然性且數(shù)額不定，并且將造成市場的動蕩，影響存款準備金政策的實施。

（二）發(fā)行量影響公開市場操作

中央銀行的公開市場操作是指通過在公開市場上買賣債券等來調控基礎貨幣從而影響貨幣供應量和利率。去中心化的虛擬貨幣發(fā)行量因為種類繁多且沒有中心機構的控制所以無法統(tǒng)計，而且虛擬貨幣的價格隨市場無限制的變動使得其價值也無法估量。2013年11月比特幣的總價值已經(jīng)超過了10億美元。V寶幣等新型虛擬貨幣雖然有所創(chuàng)新，但依然繼承沒有中央機構的特點。目前，大多數(shù)人將其作為投資產品，這意味著它難以維持市場穩(wěn)定，對中央銀行公開市場業(yè)務政策的制定和實施產生影響較大。

三、去中心化虛擬貨幣的發(fā)展前景

去中心化虛擬貨幣產生的原因和目的，使得它能夠在全球經(jīng)濟迅速轉變的過程中快速崛起。去中心化虛擬貨幣對中央銀行實施貨幣政策的不良影響，促使其未來發(fā)展將受到諸多阻礙。同時，由于受到自身缺陷的限制，去中心化虛擬貨幣的發(fā)展前景并不容樂觀。

（一）去中心化與有效監(jiān)管間的矛盾

由于沒有中央機構控制，去中心化虛擬貨幣難以獲得有效監(jiān)管，因此將產生許多嚴重問題。自去中心化虛擬貨幣流行以來，它們就成為眾多不法交易的媒介。另外，虛擬貨幣依賴于網(wǎng)絡，但由于網(wǎng)絡自身存有安全隱患，易使交易平臺受到人為影響。雖然從法律上可以懲處用虛擬貨幣作案的不法分子，但是如果沒有合理有效的監(jiān)管和技術之外的保障，就無法從源頭上防治犯罪。

實際上，對去中心化虛擬貨幣進行監(jiān)管困難重重。首先，技術上不可行。比特幣、萊特幣等虛擬貨幣，設計者將其建立在P2P網(wǎng)絡①對等網(wǎng)絡，即指每個參與者有同等的能力，這就保證了沒有任何使用者能夠操控比特幣系統(tǒng)。上以保證去中心化，只有具備全系統(tǒng)50%以上算力的計算機才能控制系統(tǒng)，但這在技術上很難做到。同時，V寶幣等采用人力推廣的虛擬貨幣設計的人員、環(huán)節(jié)眾多，對監(jiān)管更是提出了考驗。其次，即使在技術上可建立一個中心機構進行監(jiān)管，也必將對與去中心化虛擬貨幣的去中心化特征造成破壞，從而違背去中心化虛擬貨幣設計者的初衷。

（二）貨幣屬性的削弱導致貨幣泡沫化

去中心化虛擬貨幣最初以一種貨幣的形式出現(xiàn)作為交易媒介，然而因為發(fā)行量上限的設置和政府的抵觸態(tài)度，這種貨幣屬性卻越來越被削弱，如今已然成為一種投資品，不僅幣值越來越高，投身于其中的人也越來越多，如果人們都只將虛擬貨幣作為類似期權、股票的投資產品，那么虛擬貨幣就會成為“空中樓閣”，制造經(jīng)濟泡沫。這是因為貨幣本身沒有價值，貨幣的價值在于其交換價值，貨幣價值的確定依賴于實體，如果1單位的虛擬貨幣用于購買10美元的商品，那么虛擬貨幣的價值就是10美元——也就是虛擬貨幣對美元的匯率。如果虛擬貨幣只作為投資產品而不與實物產生交易，脫離本身的貨幣屬性，那么操作去中心化虛擬貨幣交易最終將會成為“誰接最后一棒”的博弈。

（三）難以解決國際貨幣“特里芬悖論”

當前，布雷頓森林體系雖早已瓦解，但只要有一國的主權貨幣作為國際貨幣就必然會出現(xiàn)“特里芬悖論”。而“特里芬悖論”的一種解決方案就是:以一種超主權貨幣作為國際貨幣。雖然去中心化虛擬貨幣具有超主權性質，但其目前發(fā)展水平還不足以支撐虛擬貨幣成為國際核心貨幣的超主權貨幣。

首先，正如SDR一樣，去中心化的虛擬貨幣盡管是一種超主權貨幣，但是沒有堅實的信用基礎是難以成為國際核心貨幣的。SDR雖然與主權國家脫鉤，但是它的信用基礎建立在國際貨幣基金組織的基礎上，IMF為SDR設置了防范市場風險的屏障。去中心化虛擬貨幣信任度則依賴市場，這也意味著可能受到任何市場風險的影響。

其次，各國的發(fā)展水平、貨幣政策與財政政策均有所不同，一個超主權貨幣無法滿足所有國家要求。盡管有人認為去中心化虛擬貨幣將會改變全球金融市場、打破國界和時間的壁壘、促進貨幣全球范圍內的自由流通，但是目前主權貨幣仍然存在、去中心化虛擬貨幣不能完全脫離主權貨幣自成體系，因此虛擬貨幣取代傳統(tǒng)貨幣體系的可能性仍然較小。

（四）自由流通加劇全球不平等

盡管去中心化的虛擬貨幣能夠跨越國界自由流通，但發(fā)展空間有限，將產生一些國家的利益受到侵害而為另一些國家?guī)砗锰幍默F(xiàn)象，加劇世界經(jīng)濟不平等。

一是由于獲得去中心化虛擬貨幣需要網(wǎng)絡為技術支持，那么具有更多高技術以及充裕時間的“礦工”的發(fā)達國家就能夠獲得更多虛擬貨幣，將其用于投資、生產將會創(chuàng)造更多的資本。而發(fā)展中國家將會因為技術不足和人員缺乏而獲得更少的利益甚至是利益受到損害。

二是由于去中心化虛擬貨幣的流通完全自由，所以會更多地流入發(fā)達國家或者發(fā)展速度較快的國家進行消費、投資。因此，更多的去中心化虛擬貨幣會在經(jīng)濟條件優(yōu)越的國家沉淀，從而加大各國的貧富差距。

三是主權貨幣有時可以作為主權國家在政治方面或是調整社會關系的工具。然而，去中心化虛擬貨幣的完全自由也就意味著完全脫離政府的管控，影響經(jīng)濟的后果將是影響整個社會。正如歐洲智庫布勒哲爾研究中心主任讓·皮薩尼—費里曾借用列寧的話說“貨幣即政治，沒有比放任貨幣泛濫更能摧毀一個社會?！?/p>

綜上所述，我們不難理解德國、美國等國家率先實踐去中心化虛擬貨幣以及中國、韓國等國家對去中心化虛擬貨幣抱謹慎甚至拒絕態(tài)度等的緣由。

[1]黃志云，程皓，程雯.虛擬貨幣對貨幣供給量和貨幣政策影響的研究[J].價格月刊，2008，(12).

[2]李帥杰.去中心化的嘗試——比特幣的崛起[J].東方企業(yè)文化，2013，(18):225.

[3]王任之.超主權貨幣:知易，行難[J].中國商界，2010，(4).

[4]余實，汪慧玲.虛擬貨幣對貨幣政策和金融監(jiān)管的影響[J].甘肅金融，2010，(9).

[5]鄒明睿，黃恒，黃立龍.虛擬貨幣對中央銀行貨幣政策影響的理論研究[J].中國商界(下半月)，2010，(11).