□晉自力

一、我國(guó)電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中存在的主要問題

我國(guó)電力企業(yè)由于長(zhǎng)期處于壟斷地位，隨著電力市場(chǎng)的逐步建立和電力體制改革的深入，在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中普遍暴露以下問題:一是長(zhǎng)期以來(lái)，電力企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，由于其壟斷地位的存在，只重視生產(chǎn)，而忽視經(jīng)營(yíng)，特別是在電力市場(chǎng)改革的大潮中，沒有充分認(rèn)識(shí)資本經(jīng)營(yíng)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的重要作用，使得企業(yè)的質(zhì)量、效益都收到了嚴(yán)重的影響。二是電力企業(yè)長(zhǎng)期受“發(fā)展靠政策”傳統(tǒng)觀念的影響，經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理體系都沒有隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而變化和完善，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)還沒有完全轉(zhuǎn)移到提高經(jīng)濟(jì)效益上來(lái)。企業(yè)內(nèi)部的考核指標(biāo)仍偏重生產(chǎn)量、售電量、生產(chǎn)成本等指標(biāo)。而對(duì)反映資本利用效率的指標(biāo)如資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)保值增值率、不良資產(chǎn)率等不夠重視。三是電力企業(yè)的資金來(lái)源渠道單一，主要依賴國(guó)家的投資，通過(guò)資本市場(chǎng)如發(fā)行股票、債券籌集資金的力度不夠。導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的配置不當(dāng)，閑置資產(chǎn)沒有完全盤活，導(dǎo)致整體資產(chǎn)運(yùn)作效率低下。四是電力企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)產(chǎn)品單一，缺乏除電力主業(yè)之外的其他支柱產(chǎn)業(yè)，資本經(jīng)營(yíng)、資本積累、資本擴(kuò)張的力度不夠。五是大量的重復(fù)建設(shè)，使電力企業(yè)的資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重。改革開放后，特別是電力市場(chǎng)化改革以來(lái)，電力工業(yè)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但也存在嚴(yán)重的重復(fù)建設(shè)問題，其后果是成本高于電價(jià)，企業(yè)虧損嚴(yán)重。要改變這種狀況，必須樹立資本經(jīng)營(yíng)的思想，講求資本的使用價(jià)值，避免資本的浪費(fèi)。

二、電力市場(chǎng)化改革對(duì)電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的影響

電力市場(chǎng)化改革必將促進(jìn)我國(guó)電力企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本，將成為我國(guó)電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的新特點(diǎn)，也將掀起一股對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)熱，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)和海外上市。

(一)把企業(yè)管理的中心轉(zhuǎn)移到以資本運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)資本保值增值的軌道上來(lái)。這就要求企業(yè)一是要充分認(rèn)識(shí)資本的本質(zhì)，研究和把握資本的運(yùn)行規(guī)律，注重資本的投入產(chǎn)出率;二是要改變產(chǎn)品單一的狀況，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，使產(chǎn)量質(zhì)量和效益同步提高;三是是要充分利用和支配一切可用的資源和生產(chǎn)要素，講求其使用效益。

(二)積極探索和實(shí)踐科學(xué)的資本組合，講求合理的資本結(jié)構(gòu)，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。電力工業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展的規(guī)模和水平取決于國(guó)家政策支持的力度，目前在國(guó)家的大力支持下，我國(guó)的電力工業(yè)的發(fā)展已相對(duì)穩(wěn)定，這就要求企業(yè)在發(fā)展好電力主業(yè)的前提下，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

(三)借助不斷發(fā)展的資本市場(chǎng)，建立面向市場(chǎng)的開放式的資本運(yùn)行機(jī)制。這就要求電力企業(yè)一是要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，樹立開放式的經(jīng)營(yíng)思路，積極面對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)，最大限度地利用國(guó)際資本;二是要探索新的融資渠道和融資方式，如可通過(guò)“借殼上市”、發(fā)行股票、利用閑置設(shè)備進(jìn)行投資等，取得更多的資本來(lái)源。三是要積極進(jìn)行資產(chǎn)的收購(gòu)、兼并和重組，不斷取得規(guī)模效益。四是要科學(xué)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)不斷獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，確保資產(chǎn)負(fù)債率、自有資金利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率達(dá)到合理的水平。

三、電力企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的方式

(一)實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)。電力企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要大量的國(guó)定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)。所謂實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)，就是把企業(yè)籌集到的資本，合理投資到國(guó)定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)上去，并講求合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)的生產(chǎn)能力不斷提高，這是資本經(jīng)營(yíng)的基本方式。

(二)金融資本經(jīng)營(yíng)。電力企業(yè)要合理利用自己可利用的資金，積極進(jìn)行對(duì)外投資，以取得投資收益。主要包括股票投資、債券投資、期貨、期權(quán)投資、外幣投資、貸款等。它主要依托資本交易市場(chǎng)進(jìn)行金融資本交易;不以控制被投資企業(yè)為目的，而是利用各種手段，使金融資本增值，從而達(dá)到保值的目的。

(三)產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)屬于外部交易型策略，是資本經(jīng)營(yíng)的主要方式。為達(dá)到資本最大限度增值目標(biāo)，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易，可以使電力企業(yè)資本快速擴(kuò)張或收縮，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)多種多樣，主要有以下操作方式:

1．資產(chǎn)重組。電力企業(yè)要將自己的存量資產(chǎn)通過(guò)合并、整合、分離等方式進(jìn)行調(diào)整，達(dá)到資產(chǎn)的優(yōu)化配置。具體的方式包括資產(chǎn)注入、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)整合、債務(wù)比例的改變、借款期的改變等。

2．并購(gòu)。并購(gòu)是“兼并”與“收購(gòu)”的合稱。兼并是指一家優(yōu)勢(shì)企業(yè)，為了擴(kuò)大規(guī)模，將另一家公司或更多公司合并成一家公司的過(guò)程。收購(gòu)就是通過(guò)資本市場(chǎng)大量買入被收購(gòu)公司的股票，以達(dá)到控股的目的，從而控制其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

3．股份制改造。股份制改造是將現(xiàn)有電力企業(yè)按《公司法》的要求，改變?yōu)楣煞莨镜囊环N資本運(yùn)作方式。股份制改造是企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的重大轉(zhuǎn)變，現(xiàn)有企業(yè)通過(guò)股份制改造不僅可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，而且一旦具備條件上市，就會(huì)使資本籌集變得更為容易。

4．租賃經(jīng)營(yíng)。租賃經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的重要方式。租賃經(jīng)營(yíng)是以企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)作為對(duì)象的一種產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)方式。租賃是承租人通過(guò)支付租賃費(fèi)，而出租人通過(guò)收租金方式轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的一種行為。

5．企業(yè)托管。企業(yè)托管是指企業(yè)的所有者依法將企業(yè)部分或全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)及處置權(quán)等以合同契約形式，在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)委托給具有較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力并能承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)去經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)的保值增值。其特點(diǎn)表現(xiàn)為:一是托管財(cái)產(chǎn)往往是經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)資產(chǎn)，或者待出售的資產(chǎn);二是受托人不需交納租金，但需承擔(dān)完成托管資產(chǎn)減虧或保值增值的義務(wù)，否則應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的損失;三是受托人以自身的財(cái)力及經(jīng)營(yíng)能力，在完成對(duì)托管財(cái)產(chǎn)義務(wù)的前提下，獲取托管費(fèi)或超額利潤(rùn)收益。