○劉英團(tuán)

隨著人口老齡化的到來，養(yǎng)老金的保值增值已經(jīng)到了刻不容緩的地步?！?015年是養(yǎng)老金、養(yǎng)老基金投資管理改革的一個(gè)大年，養(yǎng)老金三支柱的投資管理改革方案有望在年底前亮相。”參與過基本養(yǎng)老基金投資運(yùn)營管理辦法設(shè)計(jì)的中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文稱。

養(yǎng)老金收益低，“虧空”使得“收不抵支”?！笆畮啄陙?，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金年收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。”如鄭秉文主任早些年所透露的，由于負(fù)利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達(dá)2.7萬億元的養(yǎng)老金，僅在2013年的損失就高達(dá)178億元。如果繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行養(yǎng)老體系，不對(duì)退休年齡等進(jìn)行調(diào)整改革，到2023年全國范圍內(nèi)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)將收不抵支。日前，財(cái)政部公布的2015年全國社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算數(shù)據(jù)顯示，社?；鹗杖?3088.07億元，支出38463.97億元，剔除9741.75億元的財(cái)政補(bǔ)貼，社?；稹疤澘铡?117.65億元。其中，2015年全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（含企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)），在剔除財(cái)政補(bǔ)貼后，總收入減去總支出，“虧空”3115.33億元。

養(yǎng)老金的保值增值迫在眉睫。其中，收支不平衡加劇了養(yǎng)老金的“缺口”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年職工養(yǎng)老征繳收入增長(zhǎng)明顯低于支出增長(zhǎng)，養(yǎng)老基金收支缺口愈加明顯，一些省份當(dāng)期已經(jīng)收不抵支。未來養(yǎng)老金收支也面臨巨大壓力。據(jù)測(cè)算，我國60歲以上老年人口目前達(dá)到14.9%，2020年將達(dá)到19.3%，2050將達(dá)到38.6%。與此同時(shí)，勞動(dòng)人口的數(shù)目在下降。目前撫養(yǎng)比是3∶1，到2020年則達(dá)到2.94∶1。但是，由于養(yǎng)老金改革其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，多次嘗試均無功而返。其中，既有既得利益集團(tuán)（或群體）阻擾的因素，也有法律上的限制。比如，法律對(duì)養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營沒有具體的投資方案，大部分養(yǎng)老金只能存銀行或購買國債。盡管部分地方政府試點(diǎn)劃轉(zhuǎn)國有資本充實(shí)社?；?，但這種只“輸血”不“造血”的做法恐怕不足以彌補(bǔ)養(yǎng)老金的虧空。正如中國社科院世界社保中心副秘書長(zhǎng)齊傳鈞所言，“單純靠國資劃撥并不能從根本上解決養(yǎng)老金缺口的問題，只是治標(biāo)不治本，因?yàn)榭控?cái)政補(bǔ)償并不創(chuàng)造財(cái)富?！?/p>

養(yǎng)老金保值增值應(yīng)走多元化之路。從國外看，養(yǎng)老金的投資都是多元化的。比如，在日本的養(yǎng)老金投資構(gòu)成中，有20%投入到國際股市，20%投入到海外固定收益與歐美國債等領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，芬蘭養(yǎng)老金海外投資占比也達(dá)到七成，其中25%投資于歐元區(qū)其他國家，45%投資于歐元區(qū)外，其本國項(xiàng)目占比只有30%。同時(shí)，在基金管理上，國外社會(huì)保障體系資金傾向于基金化管理的策略。比如美國401（k）計(jì)劃中的養(yǎng)老金投資占比長(zhǎng)期在90%以上，其中投資于股票、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）等權(quán)益類產(chǎn)品的比例高達(dá)60%。

從我國養(yǎng)老金“入市”的試點(diǎn)看，13個(gè)省市均取得了年平均收益率超過9%的好成績(jī)。從國外來看，養(yǎng)老基金通常配置30%～60%的股票資產(chǎn)。就目前而言，投資股市不失為一個(gè)選擇。一方面，養(yǎng)老金需要通過投資資本市場(chǎng)進(jìn)行保值增值；另一方面，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展也離不開養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的支持。但是，養(yǎng)老金“入市”要有規(guī)矩，要對(duì)進(jìn)入股市的資金比例進(jìn)行限制。一是要科學(xué)合理按養(yǎng)老金的一定比例投入，比如5%—10%，不要全部投入。二是必須選擇投資回報(bào)豐厚穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股長(zhǎng)期持有，每年可享受7%—8%的分紅。其中，最重要的一點(diǎn)是要委托優(yōu)秀的基金管理公司來管理、經(jīng)營養(yǎng)老金，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。三是要加強(qiáng)監(jiān)管，養(yǎng)老金不是“唐僧肉”，不能讓妖魔鬼怪想啃就啃想吃就吃。所以，要通過立法，通過建章立制來保障養(yǎng)老金投資的安全，如果其中有人瀆職失職或違法造成養(yǎng)老金虧損或者流失，必須依照法律追究行政的、刑事的法律責(zé)任。

（責(zé)任編輯 張 敏）