王磊

民生銀行的股權(quán)爭奪戰(zhàn)白熱化：安邦頻頻舉牌、民生后院著火、股價(jià)劇烈波動；旁觀小散也按捺不?。簭?qiáng)勢機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，股價(jià)數(shù)日連跌，未來能否搭個(gè)順風(fēng)車

民生股權(quán)爭奪戰(zhàn)，股價(jià)劇烈波動

近期，資本市場上最熱門的話題是民生銀行的控股爭奪戰(zhàn)。

在過去幾個(gè)月，表現(xiàn)強(qiáng)勢的安邦保險(xiǎn)持續(xù)買入民生銀行超過20%股權(quán)，成為第一大股東。與此同時(shí)，民生銀行原股東不約而同進(jìn)行了減持，原民生銀行董事史玉柱更是放話，稱反對民生銀行“空降”新行長，因?yàn)榇嬖跇I(yè)務(wù)能力、文化認(rèn)同、和董事會溝通的風(fēng)險(xiǎn)。

在資本市場上，民生銀行的股價(jià)也劇烈波動，從2014年11月底安邦增持開始一個(gè)月內(nèi)最高飆升60%，而開年之后走勢走軟下跌約15%（同期上證指數(shù)跌幅3%）。尤其這個(gè)周末民生傳出行長被中紀(jì)委帶走的消息，周一低開超過6個(gè)百分點(diǎn)。

雖然股價(jià)波動，但資本巨鱷狂買民生，也讓很多散戶對民生的股價(jià)充滿想象。那么，對于個(gè)人投資者而言，是應(yīng)該旁觀還是參與？

安邦的職業(yè)操盤團(tuán)隊(duì)極為專業(yè)

安邦官方宣稱買入民生銀行是一筆財(cái)務(wù)投資，所謂財(cái)務(wù)投資，翻譯成大白話就是大戶來炒股的，是為了股價(jià)能上漲賺錢。不過由于安邦的背景和購買的股票數(shù)量，安邦的這一宣稱沒有被市場接受，大家普遍認(rèn)為安邦買入民生絕不是普通的財(cái)務(wù)投資。

不過，即便安邦買入民生的意圖不純粹，即便安邦財(cái)大氣粗不差錢，根據(jù)安邦的買入點(diǎn)來看，其背后一定有一個(gè)極為專業(yè)的操盤手——我們可以這樣理解，即便安邦就是純粹來炒股的，水平也是數(shù)一數(shù)二的。

安邦買入民生的時(shí)間點(diǎn)為11月28日，這一天是民生銀行股價(jià)運(yùn)行近一年的關(guān)鍵天：1、此時(shí)大盤穩(wěn)定上行，民生銀行長期均線和短期均線都見底往上，具備投資買入的基礎(chǔ)；2、民生股價(jià)在此前7月28日放量上行后，股價(jià)運(yùn)行到11月28日是一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)的盤整突破走勢，當(dāng)日是關(guān)鍵盤口，3、若股價(jià)28日創(chuàng)新高，是民生銀行底部盤整一年來的突破，是下半年的好買點(diǎn)。

綜上，從純粹的買入時(shí)點(diǎn)來看，11月28日并不是安邦隨便選的一天，而是經(jīng)過其操盤團(tuán)隊(duì)綜合考慮，買入即漲的走法。所以，很大的可能性來看，安邦是既要控股權(quán)，又要股票賺錢。

投資者想搭安邦的便車沒那么容易

我們看到，因?yàn)榘舶畹膹?qiáng)勁買入，民生股價(jià)一個(gè)月內(nèi)最高漲了60%。同時(shí)，問題來了：有安邦這個(gè)大戶站臺，散戶跟不跟？這個(gè)問題我們要在不同環(huán)境下討論。

如果安邦真的如自己宣稱的一樣，是財(cái)務(wù)投資者，即更關(guān)注投資的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，未來會適時(shí)套現(xiàn)，那么個(gè)人投資者和安邦就是博弈關(guān)系。所謂博弈關(guān)系即對手方，散戶可以自我掂量一下，自己能否有水平博弈過專業(yè)的安邦操盤團(tuán)隊(duì)？我們可以看到，今年初至今，民生銀行股價(jià)已經(jīng)下跌約15%，同期大盤只下跌3%，想做搭安邦便車的人，估計(jì)都被套住了。

對于散戶，民生銀行投資價(jià)值還需等待

如果安邦不僅僅是做一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，而是全面掌控意在長遠(yuǎn)，向民生派駐管理層和安邦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)合等等，那么問題就變成民生銀行是否有長期價(jià)值投資的潛力，值得散戶買入？

說到投資價(jià)值，這是投資界紛爭擾擾了上百年也沒有個(gè)定論的話題。有人說準(zhǔn)確預(yù)期未來是價(jià)值投資，有人說埋伏低價(jià)潛力股等業(yè)績好轉(zhuǎn)是價(jià)值投資，有人說著眼宏觀投資未來最好的產(chǎn)業(yè)是價(jià)值投資……究竟什么才叫有投資價(jià)值？究竟什么才叫價(jià)值投資？

限于篇幅，這里只從成長性角度出發(fā)定義價(jià)值投資。無論是巴菲特還是彼得林奇，或是其他投資大師，均強(qiáng)調(diào)企業(yè)的盈利增長率的重要性。銀行的經(jīng)營講“三性”原則，即盈利性、安全性和流動性，不過后兩者最終都是為盈利性服務(wù)，盈利性仍是最終落腳點(diǎn)。

同樣的成長股中，投資者還應(yīng)該優(yōu)中選優(yōu)，選擇同板塊最強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)股，才能將不多的資金有效的利用。

在銀行板塊中，民生銀行每股盈利總體來看排在中游，2014年股價(jià)漲幅也是中游，所以顯然不是2014年銀行板塊的領(lǐng)導(dǎo)股。綜合來看，行業(yè)盈利性最強(qiáng)的是招商銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行，股價(jià)表現(xiàn)最強(qiáng)的是中信銀行、光大銀行和南京銀行。

從盈利增速來看，民生銀行從2011年～2013年排名依次是第1名、第3名，第9名，可以看到民生銀行的成長性是逐年下滑的；到了2014年下滑趨勢更快，1～3季度成長性排名分別是第4、第14、最后一名。

將成長性對應(yīng)的股價(jià)上，趨勢也很明顯。2011年～2013年，民生銀行股價(jià)年漲幅分別是銀行板塊的第1名、第1名、第3名，2014年1～3季度股價(jià)排名分別為第4名、第14名，最后一名（上圖）。

可見，民生銀行的投資價(jià)值，從成長性的角度而言還沒有顯現(xiàn)，股價(jià)也反映了其成長性的下滑。當(dāng)然，如有些人所言，安邦進(jìn)駐很可能會改變一切，現(xiàn)在買入可以等待民生的涅槃。但是，預(yù)測和等待未來的煎熬并非人人都可承受，資金也有時(shí)間成本。如果民生未來的成長性恢復(fù)，等到那時(shí)再投資，也不失為一種明智的選擇。

無論安邦是不是財(cái)務(wù)投資者，普通的個(gè)人投資者都可對民生的投資價(jià)值保持觀望。當(dāng)然，股價(jià)受到很多因素影響，這就需要投資者有所取有所舍，掂量掂量錢袋子，看看自己買的資產(chǎn)，是不是真正符合了自己對價(jià)值股的定義。（本文由騰訊·財(cái)經(jīng)觀察提供）