趙向偉 郭曉偉

摘要：在利率市場(chǎng)化和金融脫媒的趨勢(shì)下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)因其一定程度上解決了以往間接融資中間渠道多、審核流程繁瑣復(fù)雜的問題，成為廣大中小微企業(yè)融資和中小投資者參與金融市場(chǎng)的重要渠道。自2013年日益壯大，發(fā)展速度迅猛。但是伴隨著P2P網(wǎng)貸行業(yè)的跨越式發(fā)展，市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)跑路、停業(yè)、兌付危機(jī)等現(xiàn)象，破壞了該領(lǐng)域良性發(fā)展的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)上關(guān)于資金托管的呼聲也日益強(qiáng)烈。本文首先從該行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)論證引入托管的必要性，進(jìn)而對(duì)于商業(yè)銀行資金托管的可行性和模式進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：P2P 風(fēng)險(xiǎn) 資金托管

P2P是peer-to-peer的縮寫，指?jìng)€(gè)人對(duì)個(gè)人之間的借貸。P2P網(wǎng)貸是指通過互聯(lián)網(wǎng)方式把借貸雙方連接起來實(shí)現(xiàn)各自借貸需求，平臺(tái)通過收取管理費(fèi)作為盈利模式的新興行業(yè)。由于P2P網(wǎng)貸具有投融資起點(diǎn)低、審批流程相對(duì)快捷、自主定價(jià)權(quán)限高的特點(diǎn)，自第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)——拍拍貸于2007年成立以來，截止到2014年12月底，全國(guó)目前正在正式運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)共計(jì)約1575家，成交量超過370億元，發(fā)展迅猛。——數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)貸之家客觀上講，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為廣大中小微企業(yè)融資、中小投資者參與金融市場(chǎng)活動(dòng)提供了良好的渠道，真正起到了在貨幣市場(chǎng)中用好存量、盤活閑置資金、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、拓寬老百姓投資渠道的作用。但伴隨著該行業(yè)的飛速發(fā)展，平臺(tái)跑路、欺詐事件層出不窮，一定程度上破壞了投資者的信心和投資積極性，因此對(duì)該行業(yè)引入資金托管、加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管的呼聲也日益強(qiáng)烈。

1 P2P網(wǎng)貸主要風(fēng)險(xiǎn)情況分析

1.1 道德風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)還沒有統(tǒng)一的、真正意義上的監(jiān)管，只依靠行業(yè)自律，因此道德風(fēng)險(xiǎn)成為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)最大的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一種是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，將債權(quán)拆分并將債權(quán)債務(wù)關(guān)系期限錯(cuò)配，投資者實(shí)質(zhì)上是與平臺(tái)交易，平臺(tái)形成巨大“資金池”；另一種則是P2P平臺(tái)通過虛構(gòu)借款信息誘騙投資者購買，實(shí)則為平臺(tái)“自融”。

1.2 信用風(fēng)險(xiǎn)。正常來講，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)該為信息中介。但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，其往往擔(dān)任金融中介和信用中介的角色，平臺(tái)往往以自身為借款人擔(dān)保以保證債權(quán)實(shí)現(xiàn)。P2P網(wǎng)貸中很多為信用貸款方式，在我國(guó)個(gè)人征信體系不完備、經(jīng)濟(jì)增速下滑、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的大趨勢(shì)下，企業(yè)和個(gè)人流動(dòng)性趨緊，加之P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制能力和審貸經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，違約風(fēng)險(xiǎn)概率加大。

1.3 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)無資本充足率等杠桿限制、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取比例較低，往往還附帶擔(dān)保，更有部分平臺(tái)進(jìn)行債權(quán)拆分、期限錯(cuò)配，從而使得P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)攀升。

1.4 網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)依托的主要是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，如果技術(shù)不過關(guān)，很容易遭受黑客攻擊從而出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，從而對(duì)平臺(tái)資金安全、個(gè)人信息保護(hù)和平臺(tái)正常運(yùn)營(yíng)造成不利影響，進(jìn)而影響投資人信心。

2 P2P網(wǎng)貸資金托管的必要性分析

大部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金流動(dòng)方式為：平臺(tái)在銀行或者第三方支付機(jī)構(gòu)開立賬戶，投資者將資金匯總到平臺(tái)賬戶，隨后根據(jù)投資人投資項(xiàng)目選擇情況劃撥至借款人賬戶。這種情況下極易發(fā)生平臺(tái)挪用資金的問題，但是資金托管可以通過建立資金和平臺(tái)的隔離機(jī)制，為投資人設(shè)立專門賬戶，由第三方支付機(jī)構(gòu)或者商業(yè)銀行按照投資人指令進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的資金流動(dòng)監(jiān)控，從而杜絕平臺(tái)挪用投資人資金、建立資金池、平臺(tái)自融等道德風(fēng)險(xiǎn)。

目前，已經(jīng)有部分平臺(tái)建立了備付金托管機(jī)制，即平臺(tái)將借款人融資資金部分比例（一般不超過4%）的資金存管在商業(yè)銀行賬戶或第三方支付機(jī)構(gòu)賬戶，一旦出現(xiàn)借款人違約，平臺(tái)通過商業(yè)銀行將備付金直接將本金和收益支付給投資人。但在此模式下，由于投資者資金仍是匯總到平臺(tái)賬戶，仍然有資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于備付金的托管并未形成對(duì)于平臺(tái)交易資金實(shí)質(zhì)托管。

商業(yè)銀行提供的資金托管服務(wù)嚴(yán)格意義上需要達(dá)到投資者資金賬戶獨(dú)立、托管人根據(jù)投資人指令將資金劃付到指定借款人賬戶、到期將借款本金和收益回收到投資人賬戶的功能，以實(shí)現(xiàn)資金的獨(dú)立性和完整性，保障資金?？顚Ｓ谩５_(dá)到此目的，履行托管義務(wù)，需要解決以下問題。

2.1 監(jiān)管缺位問題。目前，對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管方式和適用法律、法規(guī)、規(guī)章都處于缺位，在國(guó)家未出臺(tái)明確的規(guī)章制度之前，如何區(qū)分和界定平臺(tái)性質(zhì)，避免觸及非法集資、非法經(jīng)營(yíng)等“底線”也是商業(yè)銀行開展托管業(yè)務(wù)需要考慮的問題。

2.2 開立獨(dú)立投資人賬戶問題。由于P2P平臺(tái)參與投資的投資人來自全國(guó)各地，持有的銀行卡也遍布不同商業(yè)銀行，對(duì)于異地、跨行的賬戶如何實(shí)現(xiàn)托管，如何接收指令并完成劃款，對(duì)于跨行轉(zhuǎn)款手續(xù)費(fèi)收取方式等問題，需要借鑒第三方支付公司的做法。

2.3 及時(shí)操作的問題。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金交易是7*24小時(shí)操作，與銀行對(duì)公業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)時(shí)間存在極大差異，如何用系統(tǒng)方式既實(shí)現(xiàn)托管審核劃款指令和執(zhí)行劃款操作實(shí)時(shí)完成，又不形成墊款，也是商業(yè)銀行需要解決的問題。

2.4 投資人教育問題。商業(yè)銀行對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金進(jìn)行托管，并不表示對(duì)于資金投資安全性的承諾和保證，僅能實(shí)現(xiàn)資金不被挪用，若出現(xiàn)平臺(tái)倒閉或者借款人違約，商業(yè)銀行不承擔(dān)責(zé)任，如何讓投資人接受并認(rèn)同，需要持續(xù)進(jìn)行投資者教育，以規(guī)避商業(yè)銀行可能面臨的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 P2P網(wǎng)貸資金托管的可行性分析

伴隨著P2P網(wǎng)貸行業(yè)的快速發(fā)展，其吸引資金的能力不斷提升，存款資金沉淀及帶來的客戶增長(zhǎng)成為商業(yè)銀行虎視的焦點(diǎn)，各商業(yè)銀行也紛紛準(zhǔn)備開展該項(xiàng)資金托管業(yè)務(wù)。比如，2012年江蘇銀行已經(jīng)與開鑫貸實(shí)現(xiàn)了資金托管合作，招商銀行、中信銀行和民生銀行也均與不同平臺(tái)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，建設(shè)銀行也正在與陸金所洽談資金托管業(yè)務(wù)合作事宜。

根據(jù)《商業(yè)銀行客戶資金托管業(yè)務(wù)指引》的規(guī)定，商業(yè)銀行可以通過與委托人簽訂合同的方式，履行為委托人資金進(jìn)行安全保管、資金清算、監(jiān)督資金使用和披露資金使用情況托管服務(wù)，以達(dá)到委托人資金?？顚Ｓ?、提高效率、防范風(fēng)險(xiǎn)、提升信用的目的。這為商業(yè)銀行P2P網(wǎng)貸平臺(tái)提供資金托管服務(wù)奠定了制度基礎(chǔ)。

目前，各商家已經(jīng)開展P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金托管的商業(yè)銀行，對(duì)于資金托管均能實(shí)現(xiàn)“平臺(tái)管賬目，銀行管資金”的功能，但操作模式各不相同，大致有以下三種，都有一定借鑒意義。

3.1 建立雙層賬戶或虛擬賬戶體系進(jìn)行資金清算。借款人與投資人在平臺(tái)注冊(cè)賬戶之后，同步在商業(yè)銀行生成一個(gè)二級(jí)賬戶或者虛擬賬戶，兩個(gè)賬戶實(shí)時(shí)同步，同樣會(huì)根據(jù)交易規(guī)則、充值提現(xiàn)操作生成余額及債權(quán)債務(wù)列表，前臺(tái)交易，后臺(tái)劃撥資金。商業(yè)銀行除了對(duì)二級(jí)賬戶或虛擬賬戶進(jìn)行管理，還要對(duì)平臺(tái)及客戶資金進(jìn)行每日清結(jié)算。而且二級(jí)賬戶或虛擬賬戶完全由持有人來操作，避免了平臺(tái)挪用資金，賬戶持有人可以通過銀行網(wǎng)銀系統(tǒng)查詢賬戶交易明細(xì)。目前招商銀行和民生銀行采取該方式。

3.2 通過網(wǎng)上銀行系統(tǒng)進(jìn)行資金清算模式。投資人及借款人需持有商業(yè)銀行的個(gè)人賬戶并開通網(wǎng)銀。資金募集期間，交易中的雙方通過平臺(tái)撮合，達(dá)成投資意向，投資人將資金從自己的個(gè)人銀行賬戶劃入平臺(tái)的專用托管賬戶，募集完成后，借款合同成立，投資人資金直接劃轉(zhuǎn)至借款人的個(gè)人銀行賬戶。如果籌集金額不足、項(xiàng)目流標(biāo)，資金則退回投資人賬戶。平臺(tái)的托管賬戶只做項(xiàng)目對(duì)應(yīng)合同的資金流轉(zhuǎn)使用，托管賬戶不能提現(xiàn)或者改變資金流向。目前江蘇銀行、民生銀行對(duì)于P2P網(wǎng)貸資金托管均為此種模式。

3.3 通過與第三方支付公司合作方式進(jìn)行資金托管。P2P平臺(tái)在商業(yè)銀行開立托管專用賬戶，托管賬戶作為投資者在第三方支付公司賬戶的虛擬賬戶。由第三方支付公司受理投資人開戶和賬戶簽約申請(qǐng)，第三方支付公司接收投資人投資指令并完成資金劃轉(zhuǎn)，進(jìn)而集中向商業(yè)銀行出具資金清算指令，由商業(yè)銀行對(duì)托管賬戶資金收付進(jìn)行記賬和賬務(wù)核對(duì)。目前，建設(shè)銀行打算采用此方式。

但無論上述哪種方式，僅實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)不得挪用資金的功能，商業(yè)銀行都未對(duì)借款人情況和提交的資料進(jìn)行真實(shí)性審核，無法規(guī)避平臺(tái)通過虛擬借款標(biāo)的方式來歸集資金。因此，國(guó)家和監(jiān)管部門應(yīng)盡快出臺(tái)關(guān)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管政策，明確資金托管銀行權(quán)利義務(wù)，為商業(yè)銀行開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)掃清障礙，促進(jìn)P2P網(wǎng)貸行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

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