摘 要：由于電子貨幣對(duì)現(xiàn)金和活期存款的取代，無論采取哪種鑄幣稅定義，電子貨幣的發(fā)行和流通都會(huì)導(dǎo)致鑄幣稅減少；不同類型虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅有不同的影響，類型Ⅰ不會(huì)影響央行的鑄幣稅，類型Ⅱ會(huì)減少央行的鑄幣稅，類型Ⅲ和類型Ⅳ對(duì)鑄幣稅的影響取決于其對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣需求的降低效應(yīng)與增加效應(yīng)的相對(duì)強(qiáng)弱；如果流通中的現(xiàn)金完全被電子貨幣和虛擬貨幣取代，則G10平均將損失34.59%的鑄幣稅（2001年數(shù)據(jù)），而中國(guó)將損失31.67%的鑄幣稅（2013年數(shù)據(jù)），但損失的鑄幣稅占GDP的比例較低。電子貨幣和虛擬貨幣是貨幣發(fā)展的未來形態(tài)，任何禁止電子貨幣和虛擬貨幣的措施都是不明智的；但應(yīng)采取措施（如建立電子貨幣、虛擬貨幣發(fā)行準(zhǔn)備金制度）減輕電子貨幣、虛擬貨幣對(duì)現(xiàn)金和活期存款的替代，從而減輕電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅以及財(cái)政政策的影響。

關(guān)鍵詞：鑄幣稅；電子貨幣；虛擬貨幣；基礎(chǔ)貨幣；貨幣需求；通貨膨脹率；名義利率；政府資產(chǎn)；財(cái)政政策；準(zhǔn)備金制度

中圖分類號(hào)：F820；F810 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-8131（2015）02-0090-10

一、引言

近二十多年來，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通訊技術(shù)的快速發(fā)展，不但促使網(wǎng)絡(luò)支付和移動(dòng)支付這兩種新的支付平臺(tái)迅猛發(fā)展，而且促使電子貨幣和虛擬貨幣這兩種新的貨幣形態(tài)不斷發(fā)展和普及。電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)傳統(tǒng)貨幣存在替代效應(yīng)，不但會(huì)替代現(xiàn)金和活期存款，而且使貨幣由流通性高的貨幣向流通性低的貨幣發(fā)展，即沿著M0、M1、M2、…、Mn序號(hào)升高的方向發(fā)展，這會(huì)影響貨幣的供給和需求，進(jìn)而影響鑄幣稅（Seigniorage）收入（胡再勇，2014）。

當(dāng)前，研究電子貨幣對(duì)鑄幣稅影響的文獻(xiàn)并不多，尤其是還缺乏研究虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅影響的文獻(xiàn)。由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家電子貨幣發(fā)展較成熟，現(xiàn)有的少數(shù)文獻(xiàn)也大多研究電子貨幣對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家鑄幣稅的影響，如BIS（1996）、Boeschoten 和 Hebbink（1996）、夏俊榮（2001）基于機(jī)會(huì)成本法計(jì)算了1994年G10鑄幣稅、央行的操作成本以及電子貨幣對(duì)G10鑄幣稅的影響。而歐陽勇和曾志耕（2004）、梁曉玲（2008）則基于機(jī)會(huì)成本法分別簡(jiǎn)單測(cè)算了2002年和2006年我國(guó)的鑄幣稅以及電子貨幣發(fā)展對(duì)我國(guó)鑄幣稅的可能影響。

總之，現(xiàn)有關(guān)于電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅影響的文獻(xiàn)存在幾點(diǎn)不足：一是文獻(xiàn)較少，尤其是缺乏研究虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅影響的文獻(xiàn)；二是現(xiàn)有研究電子貨幣對(duì)鑄幣稅影響的文獻(xiàn)，主要是基于鑄幣稅的機(jī)會(huì)成本度量法，缺乏基于鑄幣稅其他度量方法來研究電子貨幣對(duì)鑄幣稅影響的文獻(xiàn)；第三，所使用的數(shù)據(jù)較舊，BIS（1996）、Boeschoten 和 Hebbink（1996）以及夏俊榮（2001）對(duì)G10的研究都基于1994年的數(shù)據(jù)，而歐陽勇和曾志耕（2004）、梁曉玲（2008）對(duì)中國(guó)的研究分別基于2002年和2006年的數(shù)據(jù)。鑒于現(xiàn)有研究的不足，本文將在分析鑄幣稅定義和計(jì)算方法的基礎(chǔ)上，從理論上分析電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的影響，進(jìn)而基于最新的數(shù)據(jù)以及不同的鑄幣稅計(jì)算方法定量測(cè)算并對(duì)比分析電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)G10以及中國(guó)鑄幣稅的影響。

二、鑄幣稅的定義和計(jì)算方法

關(guān)于鑄幣稅的定義，不同學(xué)者基于不同的角度所給出的定義也有較大的差異。BIS（1995）認(rèn)為鑄幣稅來源于貨幣發(fā)行者所創(chuàng)造的一種零利率或利率低于市場(chǎng)利率的負(fù)債；薩默斯和拉雷恩（1997）、吳漢洪和崔永（2006）認(rèn)為鑄幣稅收入來自于政府發(fā)行貨幣的壟斷權(quán)；歐陽勇和曾志耕（2004）認(rèn)為鑄幣稅是指貨幣當(dāng)局用來彌補(bǔ)造幣成本或贏取利益的股本和稅款；懷特（2004）認(rèn)為鑄幣稅是政府發(fā)行貨幣獲得的凈收入或利潤(rùn)，它等于發(fā)行出來的貨幣的交換價(jià)值與制造貨幣和維護(hù)貨幣流通的成本之間的差額；漢達(dá)（2005）將貨幣擴(kuò)張的收入稱為鑄幣稅；Black（1987）認(rèn)為，相對(duì)于使用足值鑄幣而言，使用紙幣代替足值鑄幣節(jié)省了開采、制造金屬貨幣的大量社會(huì)資源，鑄幣稅是節(jié)省的資源；陳玉宇（1997）認(rèn)為，在金本位制度下鑄幣稅是公眾將黃金鑄成等值本位幣時(shí)向享有鑄幣特許權(quán)的人支付的小額稅收，而在信用貨幣本位制下鑄幣稅收入表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的增加額。

進(jìn)一步，汪洋（2005）認(rèn)為鑄幣稅收入可以分為兩類，即通貨膨脹稅和非通貨膨脹收入：通貨膨脹稅是指貨幣擴(kuò)張引致通貨膨脹而為政府帶來的隱性收入；而非通貨膨脹收入又可以分為中央銀行鑄幣稅和政府（財(cái)政）鑄幣稅，政府鑄幣稅通過財(cái)政赤字的貨幣化獲得（李斌，2006）。范建軍（2002）認(rèn)為政府的鑄幣稅收入包括兩個(gè)部分：一部分是以基礎(chǔ)貨幣為稅基、以名義利率為稅率而征得的鑄幣稅收入，另一部分是以其他政府債務(wù)的名義值為稅基、以意外通貨膨脹率為稅率而征得的廣義鑄幣稅收入。

謝冰和王烜（2002）以及王俊等（2005）總結(jié)已有理論研究，認(rèn)為關(guān)于鑄幣稅的定義主要有三種：（1）傳統(tǒng)理論下的鑄幣稅（通貨膨脹稅），即πB，π為通貨膨脹率，B為基礎(chǔ)貨幣；（2）持有貨幣帶來的機(jī)會(huì)成本，即iB，i為利率水平；（3）制造貨幣創(chuàng)造的總收益，即[μB+（r-n）A]，其中μ是基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率，（r-n）表示實(shí)際利率和人口增長(zhǎng)率的差額，A表示可以賺取利息的政府資產(chǎn)實(shí)際存量，且A 吳漢洪和崔永（2006）認(rèn)為，鑄幣稅是政府彌補(bǔ)財(cái)政支出的重要手段。Fischer（1982）、Drazen（1985）、Grilli（1989）、Gross（1993）認(rèn)為政府除了依靠稅收、國(guó)債和外債之外，更多地采用征收鑄幣稅的手段來為政府融資。根據(jù)Fischer（1982）的統(tǒng)計(jì)，1960—1973年發(fā)達(dá)國(guó)家的鑄幣稅占政府總收入的6.1%，1973—1978年該比重為5.9%；Click（1998）的統(tǒng)計(jì)表明，1971—1990年世界90個(gè)國(guó)家鑄幣稅占政府總收入的比重平均為10.5%。

基于鑄幣稅定義的不同，鑄幣稅的計(jì)算方法也不同，表1總結(jié)了現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于央行鑄幣稅的計(jì)算方法。Cros（1989，1993）認(rèn)為在測(cè)算鑄幣稅時(shí)，機(jī)會(huì)成本鑄幣稅優(yōu)于貨幣鑄幣稅。

三、電子貨幣影響鑄幣稅的理論分析

本文基于鑄幣稅的三種傳統(tǒng)定義（即通貨膨脹稅、持有貨幣帶來的機(jī)會(huì)成本、制造貨幣創(chuàng)造的總收益）來分析電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響。電子貨幣

是一種儲(chǔ)值或預(yù)付產(chǎn)品，可以區(qū)分為基于卡的產(chǎn)品以及基于網(wǎng)絡(luò)/軟件的產(chǎn)品電子貨幣主要指的是基于卡的產(chǎn)品（智能卡）和基于網(wǎng)絡(luò)/軟件的產(chǎn)品（數(shù)字現(xiàn)金），這是電子貨幣的狹義定義。電子貨幣還有廣義定義，包括三個(gè)大的類別：電子借記與貸記系統(tǒng)（Electronic Debit and Credit Systems）、各種形式的智能卡（Various Forms of Smart Cards）、真正的數(shù)字現(xiàn)金（True Digital Money）。其中，電子借記與貸記系統(tǒng)主要指的是借記卡和貸記卡，電子借記與貸記系統(tǒng)只是代表新的、更方便的支付手段，而不是新的支付系統(tǒng)，本質(zhì)上并沒有脫離現(xiàn)有的貨幣體系。而智能卡和數(shù)字現(xiàn)金則代表潛在革命性意義的新的支付系統(tǒng)，資金的支付并不依賴于銀行賬戶的資金轉(zhuǎn)移，資金在用戶之間的流通可以不依賴于第三方賬戶的借記和貸記。本文分析狹義電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響。 。電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響，取決于電子貨幣發(fā)行是否能影響上述三種傳統(tǒng)定義下的鑄幣稅：就第一種定義而言，取決于電子貨幣發(fā)行是否影響基礎(chǔ)貨幣B以及通貨膨脹率π；就第二種定義而言，取決于電子貨幣發(fā)行是否影響利率水平i和基礎(chǔ)貨幣B；就第三種定義而言，取決于電子貨幣發(fā)行是否影響基礎(chǔ)貨幣B、基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率μ、實(shí)際利率r以及可以賺取利息的政府資產(chǎn)實(shí)際存量A。由于基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率μ與基礎(chǔ)貨幣B關(guān)系密切，而實(shí)際利率r等于名義利率i減去通貨膨脹率π，因此本文主要基于基礎(chǔ)貨幣B、通貨膨脹率π、名義利率i以及政府資產(chǎn)實(shí)際存量A這四個(gè)變量來考察電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響，其中基礎(chǔ)貨幣等于通貨和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金。

電子貨幣的發(fā)行會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加，貨幣需求下降，貨幣供需失衡，從而導(dǎo)致物價(jià)上升，于是通貨膨脹率π上升，這與周光友和徐澤坤（2011）以及王亮和吳濱源（2013）的研究結(jié)論一致。周光友和徐澤坤（2011）認(rèn)為長(zhǎng)期來看電子貨幣對(duì)通貨膨脹具有放大效應(yīng)和加速效應(yīng)，而王亮和吳濱源（2013）認(rèn)為電子貨幣通過改變貨幣供求結(jié)構(gòu)和貨幣流通速度產(chǎn)生通貨膨脹效應(yīng)。

從貨幣供給來看，電子貨幣并不是基礎(chǔ)貨幣。因此，當(dāng)中央銀行和商業(yè)銀行作為電子貨幣發(fā)行方時(shí)，電子貨幣會(huì)取代部分通貨，且電子貨幣不需要準(zhǔn)備金，從而使得商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金下降，包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金，因此，總的效果是基礎(chǔ)貨幣B減少。當(dāng)非銀行機(jī)構(gòu)為電子貨幣發(fā)行方時(shí)，會(huì)對(duì)通貨和活期存款產(chǎn)生替代效應(yīng)，也會(huì)降低通貨和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，從而降低基礎(chǔ)貨幣B的規(guī)模。

從名義利率來看，電子貨幣對(duì)其的影響主要取決于電子貨幣對(duì)利率收益性產(chǎn)品的需求和供給的影響。電子貨幣流通后，貨幣的流通速度加快、變現(xiàn)能力加強(qiáng)，貨幣周轉(zhuǎn)周期將大大縮短，人們?yōu)榻灰仔院皖A(yù)防性而持有的貨幣余額占收入水平的比例將下降，相應(yīng)的交易性和預(yù)防性貨幣需求也會(huì)下降。電子貨幣流通后，隨著支付和交易技術(shù)的進(jìn)步，貨幣在不同類型的資產(chǎn)間轉(zhuǎn)換更加便捷，更多的資金隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)入收益率更高的債券和資本市場(chǎng)，其對(duì)利率的微小變動(dòng)將更加敏感，從而投機(jī)性貨幣需求會(huì)增加，在其他條件保持不變的情況下，這會(huì)使得利率收益性產(chǎn)品的價(jià)格上升，從而收益率下降，即利率i會(huì)下降。但需要說明的是，電子貨幣通過影響投機(jī)性貨幣需求進(jìn)而影響利率，其對(duì)利率的影響很微弱。

對(duì)于政府資產(chǎn)實(shí)際存量A來說，當(dāng)貨幣是紙幣時(shí)，由于紙幣是央行無須付息的負(fù)債，因此，電子貨幣取代現(xiàn)金將導(dǎo)致央行資產(chǎn)持有量的減少，即政府資產(chǎn)實(shí)際存量A會(huì)下降。

從鑄幣稅的第一種定義來看，電子貨幣的發(fā)行使通貨膨脹率π上升，而使基礎(chǔ)貨幣B減少，由于基礎(chǔ)貨幣B減少的幅度大大高于通貨膨脹率π上升的幅度，從而通貨膨脹稅下降，即鑄幣稅減少。從鑄幣稅的第二種定義來看，由于電子貨幣的發(fā)行使基礎(chǔ)貨幣B減少，利率i也會(huì)下降，從而使持有貨幣的機(jī)會(huì)成本下降，即鑄幣稅減少。從鑄幣稅的第三種定義來看，電子貨幣的發(fā)行使基礎(chǔ)貨幣B減少，從貨幣供需平衡的角度來看，基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)率μ也會(huì)下降或保持不變，至少不會(huì)增加；電子貨幣的發(fā)行使名義利率i下降，而通貨膨脹率π增加，從而實(shí)際利率r下降，顯然，人口增長(zhǎng)率不受電子貨幣影響；而政府資產(chǎn)實(shí)際存量A會(huì)由于電子貨幣發(fā)行而減少；從而使制造貨幣而創(chuàng)造的總收益下降，即鑄幣稅減少。綜上所述，無論是從哪種鑄幣稅定義來看，電子貨幣的發(fā)行和流通都會(huì)導(dǎo)致鑄幣稅減少。

四、虛擬貨幣影響鑄幣稅的理論分析

本文同樣基于上述鑄幣稅的三種定義來分析虛擬貨幣發(fā)行對(duì)鑄幣稅的影響。虛擬貨幣通常由虛擬社區(qū)發(fā)行，根據(jù)其與實(shí)際經(jīng)濟(jì)以及現(xiàn)實(shí)世界貨幣之間的關(guān)系，Guo 和 Chow（2008）將虛擬貨幣分為四種類型ECB（2012）基于虛擬貨幣是否與實(shí)際經(jīng)濟(jì)以及實(shí)際貨幣存在互動(dòng)關(guān)系將虛擬貨幣劃分為三種類型：類型Ⅰ，封閉的虛擬貨幣系統(tǒng)（Closed Virtual Currency Schemes）；類型Ⅱ，單向流動(dòng)的虛擬貨幣系統(tǒng)（Virtual Currency Schemes with Unidirectional Flow）；類型Ⅲ，雙向流動(dòng)的虛擬貨幣系統(tǒng)（Virtual Currency Schemes with Bidirectional Flow）。 ：類型Ⅰ，虛擬貨幣只能用于購(gòu)買虛擬商品和服務(wù)；類型Ⅱ，虛擬貨幣不但可以購(gòu)買虛擬世界的商品和服務(wù)，還可以購(gòu)買現(xiàn)實(shí)世界的商品和服務(wù)；類型Ⅲ，虛擬貨幣除了可以購(gòu)買虛擬世界以及現(xiàn)實(shí)世界的商品和服務(wù)外，虛擬貨幣還可以使用現(xiàn)實(shí)世界的貨幣購(gòu)買；類型Ⅳ，虛擬貨幣可以購(gòu)買虛擬世界以及現(xiàn)實(shí)世界的商品和服務(wù)，同時(shí)不但可以用現(xiàn)實(shí)世界的貨幣購(gòu)買，而且還可以賣回到現(xiàn)實(shí)世界的貨幣。

如果虛擬貨幣屬于類型Ⅰ，即虛擬貨幣只能用于購(gòu)買虛擬商品和服務(wù)，這時(shí)候虛擬貨幣社區(qū)就是一個(gè)封閉的虛擬社區(qū)。對(duì)于類型Ⅰ的虛擬貨幣，虛擬貨幣的升貶值除了影響該虛擬社區(qū)外，并不會(huì)影響實(shí)際貨幣的需求，因此，不會(huì)影響基礎(chǔ)貨幣B、名義利率i和政府資產(chǎn)實(shí)際存量A?？紤]到虛擬社區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)整體經(jīng)濟(jì)而言規(guī)模較小，虛擬貨幣發(fā)行除導(dǎo)致虛擬社區(qū)物價(jià)的上升和下跌外并不會(huì)對(duì)通貨膨脹π產(chǎn)生影響。因此，類型Ⅰ的虛擬貨幣并不會(huì)影響央行的鑄幣稅。

如果虛擬貨幣屬于類型Ⅱ，即虛擬貨幣不但能購(gòu)買虛擬世界的商品和服務(wù)，也能購(gòu)買現(xiàn)實(shí)世界的商品和服務(wù)。這時(shí)，虛擬貨幣會(huì)降低現(xiàn)實(shí)世界貨幣的需求量，從而降低通貨和活期存款的持有量，這會(huì)使得公眾持有的通貨以及商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金減少，從而B減少。由于三種鑄幣稅的定義中都包含基礎(chǔ)貨幣B，從而虛擬貨幣Ⅱ的發(fā)行會(huì)減少央行的鑄幣稅，減少的規(guī)模取決于虛擬貨幣被用來購(gòu)買現(xiàn)實(shí)世界商品和服務(wù)的規(guī)模。

如果虛擬貨幣屬于類型Ⅲ，即虛擬貨幣不但可以用于購(gòu)買現(xiàn)實(shí)世界的商品和服務(wù)，也可以使用現(xiàn)實(shí)世界的貨幣購(gòu)買。在這種情形下，一方面，用虛擬貨幣購(gòu)買現(xiàn)實(shí)世界的商品和服務(wù)會(huì)降低公眾對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣的持有量；但另一方面，用現(xiàn)實(shí)世界的貨幣來購(gòu)買虛擬貨幣會(huì)擴(kuò)大對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣的需求。因此，假設(shè)虛擬貨幣對(duì)現(xiàn)實(shí)世界商品和服務(wù)的購(gòu)買不影響通貨膨脹，則虛擬貨幣類型Ⅲ的發(fā)行對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣的影響取決于這兩個(gè)方面誰占優(yōu)勢(shì)：如果虛擬貨幣Ⅲ的發(fā)行導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)世界貨幣的減少，則會(huì)導(dǎo)致央行鑄幣稅減少；如果虛擬貨幣Ⅲ的發(fā)行導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)世界貨幣的增加，則會(huì)導(dǎo)致央行鑄幣稅的增加。

如果虛擬貨幣屬于類型Ⅳ，即虛擬貨幣可以用于對(duì)現(xiàn)實(shí)世界商品和服務(wù)的購(gòu)買，也可以用現(xiàn)實(shí)世界的貨幣購(gòu)買虛擬貨幣，而且還可以將虛擬貨幣賣回到現(xiàn)實(shí)世界的貨幣。在這種情況下，虛擬貨幣對(duì)現(xiàn)實(shí)世界商品和服務(wù)的購(gòu)買（假設(shè)不影響通貨膨脹）會(huì)降低現(xiàn)實(shí)世界貨幣的需求，而用現(xiàn)實(shí)世界的貨幣購(gòu)買虛擬貨幣會(huì)增加貨幣的需求，其對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣需求的影響取決于對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣需求的降低效應(yīng)與增加效應(yīng)的相對(duì)強(qiáng)弱。如果虛擬貨幣對(duì)現(xiàn)實(shí)世界商品和服務(wù)的購(gòu)買所導(dǎo)致的貨幣需求降低效應(yīng)大于虛擬貨幣與現(xiàn)實(shí)世界貨幣之間的相互轉(zhuǎn)換所導(dǎo)致的貨幣需求增加效應(yīng)，則會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣B減少，從而導(dǎo)致央行鑄幣稅減少；相反，則會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣B增加，從而導(dǎo)致央行鑄幣稅增加。

五、電子貨幣和虛擬貨幣影響鑄幣稅的量化研究 在實(shí)證研究電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的影響之前，我們首先看看電子貨幣在各國(guó)交易中的使用情況，表2統(tǒng)計(jì)了2010年部分國(guó)家和地區(qū)電子貨幣在非現(xiàn)金支付結(jié)算中所占比例。由表2可見，不同國(guó)家和地區(qū)的電子貨幣發(fā)展情況差異很大，在中國(guó)香港和新加坡，電子貨幣發(fā)展程度很高，而在其他國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展程度則比較低。

關(guān)于電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響，Boeschoten 和 Hebbink（1996）研究了電子貨幣對(duì)G10鑄幣稅的影響，表3列出了研究結(jié)論。從表3可見，十國(guó)集團(tuán)從現(xiàn)金和準(zhǔn)備金存款中獲得的鑄幣稅收益平均約占其GDP的0.44%。從絕對(duì)值來看，電子貨幣對(duì)美國(guó)的影響最大，而對(duì)比利時(shí)和瑞典的影響最??；從相對(duì)值而言，電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響占GDP的比例都不大，分布在0.20%至0.44%之間，平均只有0.288%。

BIS（1996）也比較了G10電子貨幣對(duì)鑄幣稅的影響和央行的操作成本，見表4。BIS（1996）采用機(jī)會(huì)成本法來估算G10各國(guó)如果發(fā)行電子貨幣對(duì)鑄幣稅收入可能的影響，如果25美元以下的紙幣被預(yù)付卡取代，其對(duì)G10鑄幣稅的影響在各國(guó)都比較小，平均約為GDP的0.085%；如果每個(gè)人都持有100美元的預(yù)付卡，其對(duì)G10鑄幣稅的影響平均約為GDP的0.034%；如果預(yù)付卡取代的是25美元以下的現(xiàn)金支付，其對(duì)G10鑄幣稅的影響平均約為GDP的0.034%。

就鑄幣稅的三種傳統(tǒng)定義而言，前兩種定義僅是第三種定義的特殊形式，由于第三種定義中的政府資產(chǎn)實(shí)際存量難以得到直接的數(shù)據(jù)，本文考慮基于第一種定義和第二種定義估算G10以及中國(guó)如果發(fā)行電子貨幣以及虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的可能影響。其中第二種方法是BIS（1995）所采用的機(jī)會(huì)成本法。

通貨膨脹稅基于現(xiàn)金、商業(yè)銀行在央行準(zhǔn)備金存款以及通貨膨脹率計(jì)算，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本基于現(xiàn)金、商業(yè)銀行在央行準(zhǔn)備金存款以及一年期國(guó)債收益率計(jì)算。表5列出了G10和中國(guó)流通中的現(xiàn)金、商業(yè)銀行在中央銀行準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)，其中G10為2001年的數(shù)據(jù)，來自BIS（2003），中國(guó)為2013年的數(shù)據(jù)，來自央行統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站。為保持和BIS（1995）計(jì)算方法一致，本文直接基于公式πB和iB計(jì)算，而不考慮扣除央行對(duì)商業(yè)銀行在央行的準(zhǔn)備金存款支付的利息。鑄幣稅計(jì)算結(jié)果見表6。

由計(jì)算結(jié)果可見，就G10而言，通貨膨脹稅比持有貨幣的機(jī)會(huì)成本要高，但無論是通貨膨脹稅還是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，占GDP的比例都比較低，通貨膨脹稅占GDP比例平均為0.075%，而持有貨幣的機(jī)會(huì)成本占GDP比例平均為0.43%。就現(xiàn)金和準(zhǔn)備金對(duì)鑄幣稅的貢獻(xiàn)來看，加拿大、英國(guó)和美國(guó)現(xiàn)金對(duì)鑄幣稅的貢獻(xiàn)比例超過50%，分別為888%、63.6%和76.7%；而其余國(guó)家現(xiàn)金對(duì)鑄幣稅的貢獻(xiàn)則較低，不超過32%，平均為16.71%。

就中國(guó)而言，由于是2013年的數(shù)據(jù)，所以相對(duì)2001年的G10而言，中國(guó)鑄幣稅占GDP的比例要高，通貨膨脹稅占GDP比例平均為1.26%，而持有貨幣的機(jī)會(huì)成本占GDP比例平均為0.99%梁曉玲（2008）基于2006年的數(shù)據(jù)測(cè)算我國(guó)中央銀行鑄幣稅收入占GDP的比值為0.45%，其在測(cè)算鑄幣稅時(shí)扣除了央行對(duì)準(zhǔn)備金支付的利息，所以計(jì)算的鑄幣稅稍低。 ，其中現(xiàn)金對(duì)鑄幣稅的貢獻(xiàn)比例為31.67%。

因此，如果流通中的現(xiàn)金完全被電子貨幣和虛擬貨幣取代，則G10平均將損失34.59%的鑄幣稅，而中國(guó)將損失31.67%的鑄幣稅。不過無論是G10還是中國(guó)，鑄幣稅占GDP的比例都比較低，因此，即使流通中的現(xiàn)金完全被電子貨幣和虛擬貨幣取代，損失的鑄幣稅占GDP的比例也比較低，G10損失的鑄幣稅占GDP比例平均約為0.015%（基于通貨膨脹稅計(jì)算）和0.008%（基于機(jī)會(huì)成本計(jì)算），而中國(guó)損失的鑄幣稅占GDP比例約為0.40%（基于通貨膨脹稅計(jì)算）和0.31%（基于機(jī)會(huì)成本計(jì)算）。

六、結(jié)論及政策建議

基于鑄幣稅的經(jīng)典定義和計(jì)算方法，本文從理論上分析了狹義電子貨幣以及虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的影響，并測(cè)算了狹義電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)G10以及中國(guó)的鑄幣稅的影響，得出如下結(jié)論：（1）由于電子貨幣對(duì)現(xiàn)金和活期存款的取代，無論采取哪種鑄幣稅定義，電子貨幣的發(fā)行和流通都會(huì)導(dǎo)致鑄幣稅減少。（2）不同類型虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅有不同的影響，類型Ⅰ不會(huì)影響央行的鑄幣稅，類型Ⅱ會(huì)減少央行的鑄幣稅，類型Ⅲ和類型Ⅳ對(duì)鑄幣稅的影響取決于其對(duì)現(xiàn)實(shí)世界貨幣需求的降低效應(yīng)與增加效應(yīng)的相對(duì)強(qiáng)弱。（3）如果流通中的現(xiàn)金完全被電子貨幣和虛擬貨幣取代，則G10平均將損失34.59%的鑄幣稅（2001年數(shù)據(jù)），而中國(guó)將損失31.67%的鑄幣稅（2013年數(shù)據(jù)），但損失的鑄幣稅占GDP的比例較低，G10損失的鑄幣稅占GDP比例平均約為0.015%（基于通貨膨脹稅計(jì)算）和0.008%（基于機(jī)會(huì)成本計(jì)算），而中國(guó)損失的鑄幣稅占GDP比例約為0.40%（基于通貨膨脹稅計(jì)算）和0.31%（基于機(jī)會(huì)成本計(jì)算）。

鑄幣稅收入是政府財(cái)政收入的來源之一，尤其是對(duì)于存在財(cái)政赤字的國(guó)家，鑄幣稅收入是彌補(bǔ)財(cái)政支出的重要來源。因此，電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的影響會(huì)削弱財(cái)政政策執(zhí)行的基礎(chǔ)。雖然電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)G10以及中國(guó)鑄幣稅的影響占GDP的比例都比較低，但如果流通中的現(xiàn)金被電子貨幣和虛擬貨幣完全取代，G10將損失鑄幣稅的34.59%，而中國(guó)將損失鑄幣稅的31.7%，而這還沒有考慮狹義電子貨幣和虛擬貨幣取代活期存款導(dǎo)致準(zhǔn)備金減少對(duì)鑄幣稅的影響。因此，為提高財(cái)政政策的有效性，有必要采取措施降低電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的影響。

電子貨幣和虛擬貨幣是貨幣發(fā)展的未來形態(tài)，任何禁止電子貨幣和虛擬貨幣的措施都是不明智的，會(huì)阻礙電子貨幣以及虛擬貨幣的創(chuàng)新和發(fā)展。但可以采取措施減輕電子貨幣、虛擬貨幣對(duì)現(xiàn)金和活期存款的替代，從而減輕電子貨幣和虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅以及財(cái)政政策的影響。例如，可以要求電子貨幣以及虛擬貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行電子貨幣、虛擬貨幣時(shí)必須持有一定比例的法定貨幣作為發(fā)行準(zhǔn)備金，發(fā)行準(zhǔn)備金的比例越低，電子貨幣、虛擬貨幣對(duì)鑄幣稅的影響越大，而發(fā)行準(zhǔn)備金的比例越高，則影響越小。建立電子貨幣、虛擬貨幣發(fā)行準(zhǔn)備金制度不但有利于降低電子貨幣、虛擬貨幣流通對(duì)鑄幣稅的影響，也有利于降低電子貨幣、虛擬貨幣流通對(duì)貨幣政策的沖擊，維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

電子貨幣和虛擬貨幣除通過影響鑄幣稅進(jìn)而影響財(cái)政政策外，基于電子貨幣和虛擬貨幣在線交易的逃稅行為也會(huì)削弱財(cái)政政策的基礎(chǔ)。當(dāng)前，基于電子貨幣和虛擬貨幣的網(wǎng)絡(luò)在線交易由于稅制缺位、應(yīng)稅行為難以界定等缺陷，導(dǎo)致稅收流失嚴(yán)重，尤其是在C2C等私下交易中逃稅行為更是普遍，這些都會(huì)侵蝕稅收收入，影響財(cái)政政策的制定和執(zhí)行。針對(duì)電子貨幣和虛擬貨幣在線交易的逃稅行為，可以通過在線交易稅收立法加強(qiáng)在線交易稅收稽核，并采取電子貨幣和虛擬貨幣在線交易集中清算等措施降低稅收流失。

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（編輯：夏 冬）