○ 文／濟 民

跨國巨頭褪色的年報

○ 文／濟 民

殼牌、BP、道達爾、?？松梨诤脱┓瘕?014年業(yè)績普遍下滑，面臨業(yè)績壓力，堅持“穩(wěn)守控”策略。

備受關(guān)注的跨國石油公司業(yè)績近日通過公司年報向社會披露。分析2014年跨國石油公司的“成績單”可以發(fā)現(xiàn)，該年度殼牌、BP、道達爾、?？松梨诤脱┓瘕埼宕罂鐕凸緲I(yè)績普遍下滑，經(jīng)營形勢較往年嚴峻了不少。

營收利潤普遍下降

在經(jīng)濟低迷形勢下，上述五家公司投資回報水平普遍下滑，已占用資本投資回報率（ROCE）均值僅為9.87%，遠低于2010-2014年5年的平均水平。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因有兩個：一是全球多數(shù)國家的經(jīng)濟增長依然乏力，導(dǎo)致需求疲軟，直接或間接地影響到石油石化行業(yè)；二是與經(jīng)濟形勢密切相關(guān)的低油價對作為石油公司主要利潤來源的上游業(yè)務(wù)帶來較大沖擊。就各公司表現(xiàn)看，?？松梨诘臉I(yè)績依然是最好的，ROCE達到16.1%，雪佛龍和殼牌公司位居其后。與2013年不同的是，BP公司2014年由于受到墨西哥灣漏油事件的后續(xù)影響，業(yè)績有些落伍，重回五大公司末位。

五大公司上游油氣勘探開發(fā)和下游煉化生產(chǎn)規(guī)模均有下降，且下降幅度相似。由于油價下行，部分上游項目或被延緩或被取消投資計劃，導(dǎo)致上游產(chǎn)量下降。煉油方面，受低迷需求影響，各家公司產(chǎn)量均呈下降態(tài)勢。與之相對應(yīng)，石油公司的銷售收入和凈利潤也出現(xiàn)“雙降”。就銷售收入排名看，由高到低分別是殼牌、?？松梨凇P、道達爾和雪佛龍。其中殼牌和埃克森美孚銷售收入在4000億美元左右，BP在3500億美元，道達爾和雪佛龍在2500億美元以下。

上中下游利潤貢獻有差異

盡管受低油價沖擊，2014年五家公司上游業(yè)務(wù)對利潤的貢獻程度依然高于下游。其中，埃克森美孚盈利水平最高，上游對公司貢獻的凈利潤為275.5億美元，較2013年增長了3%。在油價不斷走低的形勢下，埃克森美孚的上游業(yè)務(wù)還能保持利潤增長，應(yīng)該與其嚴格的投資管理制度以及加強整合非常規(guī)資源有很大關(guān)聯(lián)。此外，上游利潤保持增長的還有殼牌公司。年報顯示，2014年殼牌上游利潤總額為158.4億美元，較2013年增長32億美元，增長幅度達25.4%。殼牌和?？松梨谏嫌卧诘陀蛢r下繼續(xù)保持利潤增長應(yīng)該與其掌控大量的優(yōu)質(zhì)油氣資源有關(guān)。

BP、雪佛龍和道達爾與?？松梨诤蜌づ朴兴煌憩F(xiàn)在下游業(yè)務(wù)利潤保持增長，而上游業(yè)務(wù)利潤下降。按照重置成本法計算，2014年BP公司上游息稅前利潤較2013年下降50%；下游息稅前利潤較2013年增長28%。雪佛龍公司上游對公司的利潤貢獻為169億美元，較2013年下降了18.9%；下游利潤總額為43.4億美元，較2013年增長了94%。道達爾公司2014年上游利潤總額為142.5億美元，較2013年下降10%；下游利潤總額為24.9億美元，較2013年增長33.2%。此三家公司在低油價形勢下，一定程度上依靠下游支撐整個公司發(fā)展。

力保海外 做大天然氣

2014年，原油自給率過100%的是BP和雪佛龍。從業(yè)務(wù)規(guī)模方面看，埃克森美孚依然是最大的，2014年油氣產(chǎn)量達到5014千桶/天，煉油加工量達到4476千桶/天。上游規(guī)模位居第二、第三的分別是BP和殼牌，油氣產(chǎn)量達到3213千桶/天和2913千桶/天。此外，殼牌的煉油能力達到了2900千桶/天，緊隨?？松梨谥蟆挠蜌猱a(chǎn)量的地區(qū)分布看，各個公司無一例外的表現(xiàn)出海外油氣產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比例占據(jù)絕對優(yōu)勢的特點，延續(xù)和繼承了之前年度的變化趨勢。?？松梨诤脱┓瘕垶槊绹荆瑑杉夜镜谋就廉a(chǎn)量占總產(chǎn)量比例稍高，這一點與美國本土資源豐富有關(guān)。即使如此，兩家公司海外油氣產(chǎn)量在總產(chǎn)量中依然占據(jù)主要部分。

分析2014年跨國石油公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)指標還可以發(fā)現(xiàn)，在保證海外油氣產(chǎn)量份額的同時，天然氣在公司油氣產(chǎn)量中的占比繼續(xù)提升。以殼牌為例，2010年公司原油產(chǎn)量與天然氣產(chǎn)量基本一致， 到2014年這一比例降至86%。殼牌一直有發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)，F(xiàn)LNG技術(shù)就是其有力武器。2014年殼牌的這一傳統(tǒng)看來并沒有丟，2015年并購BG公司估計也有鞏固天然氣業(yè)務(wù)的考慮。其他四家公司的天然氣產(chǎn)量占比也出現(xiàn)不同程度的提升，足以說明跨國石油公司對天然氣業(yè)務(wù)的重視。發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟是世界潮流。石油公司要將綠色低碳可持續(xù)發(fā)展理念付諸實踐，發(fā)展天然氣是現(xiàn)實選擇。對跨國石油公司而言，這也是實現(xiàn)履行社會責(zé)任和發(fā)掘新的經(jīng)濟增長點的雙贏之舉。

●2014年經(jīng)營業(yè)績不佳，殼牌、BP等五大國際跨國石油公司普遍在2015年采取守勢。 供圖/CFP

嚴控負債并保持必要科技投資

嚴控資產(chǎn)負債率，避免深陷債務(wù)危機是跨國公司的一致做法。2010年以來，BP公司凈資產(chǎn)負債率一直處于下降狀態(tài)，2012年以來凈資產(chǎn)負債率跌破20%，且一直持續(xù)至2014年。殼牌2014年初發(fā)布盈利預(yù)警后對負債率問題更是高度重視，由2013年的16.1%降至2014年的12.2%。?？松梨诠具@一指標更低，2014年僅為11.9%。其2010年至2013年則分別為4.5%、2.6%、1.2%和9.1%。雪佛龍公司的負債率2010年以來一直控制在9.8%～15.2%，2014年達到15.2%。從這幾個公司的表現(xiàn)看，他們非常在意對負債率的控制，與中小公司有很大不同。部分中小公司在低油價下的資產(chǎn)負債率一度接近70%，很難想象大公司在這樣的負債率之下會是什么樣子。

面臨經(jīng)濟形勢低迷，油價下跌，跨國石油公司在削減投資、降薪裁員的同時，始終不放棄技術(shù)創(chuàng)新，通過技術(shù)創(chuàng)新與高效率設(shè)備的應(yīng)用提質(zhì)增效。降低成本成為2014年跨國公司改進經(jīng)營效率的重要手段。這一點，通過他們的科技投資大致便可以反映出來。殼牌CEO表示，殼牌今后將繼續(xù)保持研發(fā)的必要投資，以技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)對低油價的負面影響。BP公司始終在推廣和應(yīng)用它的地震成像技術(shù)、生產(chǎn)優(yōu)化技術(shù)、EOR技術(shù)和油氣運輸技術(shù)，并將其視為公司的核心和特色技術(shù)。?？松梨诒硎?，為了保障公司儲產(chǎn)量穩(wěn)定，做好對常規(guī)和非常規(guī)油氣資源的開發(fā)，公司需要持之以恒的技術(shù)創(chuàng)新。值得注意的是，殼牌公司曾宣稱自己是所有大型跨國石油公司中科技投入最多的，不過從2014年的表現(xiàn)看，無論是投入的絕對規(guī)模還是科技投入強度（科技投入占公司年度銷售收入的比例），殼牌都輸給了道達爾。2014年道達爾科技投入達到13.53億美元，高出殼牌1.3億美元，科技投入強度是殼牌的2倍。

根據(jù)財報披露信息分析，2015年，跨國石油公司堅持既定的投資優(yōu)化和謹慎投資的思想依然占據(jù)主導(dǎo)地位，同時將繼續(xù)堅持資產(chǎn)剝離。雖然跨國石油公司的油氣產(chǎn)量規(guī)模在下降，但一些關(guān)鍵性結(jié)構(gòu)指標如上下游結(jié)構(gòu)、油氣結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)本土海外分布比例等仍保持之前的趨勢，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有一定的穩(wěn)定性。鑒于2015年經(jīng)濟形勢的不確定性以及油價持續(xù)走低的較大可能性，預(yù)計2015年跨國公司的發(fā)展策略仍保持“穩(wěn)、守、控”特點。

責(zé)任編輯：趙 雪

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