李霞

【摘 要】從目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局勢(shì)上來看，房地產(chǎn)企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源主要是商業(yè)銀行，因此在房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融業(yè)之間建立了一種微妙的聯(lián)系。經(jīng)過大量研究顯示，無論是房地產(chǎn)開發(fā)還是房地產(chǎn)開發(fā)投資，其初期在金融結(jié)構(gòu)中總會(huì)發(fā)揮出自身的作用，主要體現(xiàn)為正面的互補(bǔ)作用。但是這種作用時(shí)間越長，影響力就會(huì)越小，并且還會(huì)逐漸轉(zhuǎn)化為負(fù)面影響，也就是說房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)的變動(dòng)能夠給金融業(yè)的穩(wěn)定造成影響。

【關(guān)鍵字】房地產(chǎn)市場(chǎng)；波動(dòng)；金融穩(wěn)定；關(guān)系；研究

房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)主要體現(xiàn)在價(jià)格變動(dòng)方面。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的發(fā)展趨勢(shì)通貨膨脹發(fā)生的幾率越來越高，20世紀(jì)80年的日本泡沫經(jīng)濟(jì)、90年代的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)、2007年美國次貸危機(jī)等情況的發(fā)生都與房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)有著極大的關(guān)系，從上述論述中可以看出，房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)與金融穩(wěn)定有著必然的關(guān)系。房地產(chǎn)企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展離不開金融方面的大力支持，房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)引發(fā)金融業(yè)泡沫現(xiàn)象的發(fā)生，再加上金融業(yè)自身脆弱性的特點(diǎn)，使房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)情況對(duì)金融的穩(wěn)定情況造成更大的影響。

一、房地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)論述

1.房地產(chǎn)的概念

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是以土地和建筑物為經(jīng)營對(duì)象，從事房地產(chǎn)開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營、管理以及維修、裝飾和服務(wù)的集多種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)，具有先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性，房地產(chǎn)業(yè)關(guān)系到金融業(yè)的穩(wěn)定情況。

2.房地產(chǎn)企業(yè)具有的特殊屬性

房地產(chǎn)企業(yè)與金融企業(yè)相比具有較為特殊的屬性，想要清楚地了解我國房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)與金融穩(wěn)定的關(guān)系就必須首先明確房地產(chǎn)企業(yè)具有的特殊屬性。

（1）實(shí)物資產(chǎn)的屬性。房地產(chǎn)企業(yè)具有實(shí)物資產(chǎn)的屬性。按照政治經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)商品的定義可以得出，房地產(chǎn)屬于用于交換的勞動(dòng)商品，并且具有價(jià)值，并且能夠通過交換滿足人們生產(chǎn)生活的需求，所以，房地產(chǎn)企業(yè)具有其他金融業(yè)所不具備的實(shí)物資產(chǎn)屬性。

從價(jià)值方面來看，房地產(chǎn)企業(yè)能夠?yàn)榫用裉峁┚幼〉膱?chǎng)所，具有居住方面的使用價(jià)值。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們對(duì)居住的要求也不斷提高，另外從需求量方面來看，也呈現(xiàn)出不斷增加的趨勢(shì)，因此房地產(chǎn)在供給彈性方面會(huì)出現(xiàn)缺乏的現(xiàn)象，這是房價(jià)居高不下的基本原因。

從勞動(dòng)商品方面來看，房地產(chǎn)行業(yè)能夠帶動(dòng)更多的企業(yè)發(fā)展，例如建材、機(jī)械、儀表、森工、五金、玻璃等，在一定程度上帶動(dòng)了其他行業(yè)的發(fā)展。

（2）房地產(chǎn)企業(yè)具有虛擬經(jīng)濟(jì)的屬性。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，家庭等投資主體的投資能力不斷提高，投資的領(lǐng)域也在不斷擴(kuò)大，除了傳統(tǒng)的金融投資以外，房地產(chǎn)也成為投資的重要方面，因此從這一角度上來說，房地產(chǎn)市場(chǎng)屬于金融行業(yè)，因此，房地產(chǎn)企業(yè)也具有虛擬經(jīng)濟(jì)的屬性，并且房地產(chǎn)的這種屬性不僅僅取決于居住效用方面的情況，還受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。

二、金融穩(wěn)定相關(guān)論述

1.金融穩(wěn)定這一概念的提出

金融穩(wěn)定這一概念最早出現(xiàn)的時(shí)間是20世紀(jì)90年代，提出的國家是瑞典。這一概念提出的背景是：20世紀(jì)80年代初期，瑞典的經(jīng)濟(jì)快速地發(fā)展，并且國內(nèi)信貸總額處于高速增長的狀態(tài)，但是這一良好的發(fā)展勢(shì)頭并沒有得到充分的延續(xù)，在90年代其資產(chǎn)價(jià)格泡沫發(fā)生破滅的情況，陷入衰退的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化，為了重新建立一個(gè)完整的、全面的、規(guī)范的金融框架，瑞典提出了金融穩(wěn)定這一概念。

2.金融穩(wěn)定的概念

金融穩(wěn)定是指一種狀態(tài)，即是一個(gè)國家的整個(gè)金融體系不出現(xiàn)大的波動(dòng)，金融作為資金媒介的功能得以有效發(fā)揮，金融業(yè)本身也能保持穩(wěn)定、有序、協(xié)調(diào)發(fā)展。上述只是對(duì)金融穩(wěn)定的一個(gè)初步的定義，即便是在西方國家，對(duì)金融穩(wěn)定也沒有一個(gè)詳細(xì)的論述。

3.影響金融穩(wěn)定的重要因素

影響金融穩(wěn)定的因素可以分為兩大類，一是金融機(jī)構(gòu)自身固有的脆弱性，二是房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)。這兩種影響金融穩(wěn)定的重要因素并不能完全被消除，因此想要維護(hù)金融穩(wěn)定，就必須對(duì)金融行業(yè)的脆弱性和房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

金融機(jī)構(gòu)自身固有的脆弱性主要是由金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和負(fù)債期限錯(cuò)配而導(dǎo)致的不穩(wěn)定性特征，是一種內(nèi)在屬性，很容易是金融機(jī)構(gòu)陷入經(jīng)營困難之中；房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)就是指房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格等方面出現(xiàn)較大的波動(dòng)，會(huì)給金融機(jī)構(gòu)的收益造成不確定性，因此會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)情況。

三、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)與金融穩(wěn)定的關(guān)系

1.銀行穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)

在現(xiàn)代金融體系中，銀行的發(fā)展對(duì)金融的穩(wěn)定起著主導(dǎo)的作用。銀行具有創(chuàng)造信用、提供支付、實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄的基本功能，被稱為“金融行業(yè)的金融中介”，通過大量的實(shí)驗(yàn)研究表明，銀行系統(tǒng)是否處于穩(wěn)定狀態(tài)決定了金融穩(wěn)定的情況。在銀行的正常運(yùn)營中也有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在遭受擠兌。這一現(xiàn)象發(fā)生的原因主要是流動(dòng)的過程中沒有完全避免資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配的情況，因此，存款人出現(xiàn)擠兌的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)情況的出現(xiàn)很有可能動(dòng)搖公眾對(duì)銀行的信任，影響了宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而對(duì)金融的穩(wěn)定造成了巨大的影響。

2.房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)主要通過銀行體系影響金融穩(wěn)定

房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、銀行和金融之間存在著復(fù)雜的關(guān)系，想要了解房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)給金融穩(wěn)定造成的影響首先需要明確房地產(chǎn)市場(chǎng)與銀行之間的關(guān)系，這是了解房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)給金融穩(wěn)定造成影響的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。

對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)商來說，在房地產(chǎn)價(jià)格急劇上升的階段，其需要不斷增加財(cái)富，不斷地進(jìn)行投資，而投資的主要渠道就是貸款，貸款的主要對(duì)象便是銀行，引起提高了房地產(chǎn)開發(fā)商的負(fù)債率，增強(qiáng)了銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了金融體系的脆弱性。在房地產(chǎn)市場(chǎng)受到各個(gè)方面的沖擊時(shí)，房價(jià)出現(xiàn)下跌的情況，房地產(chǎn)信貸就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮的情況，進(jìn)而違約幾率不斷提高。進(jìn)而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)主要通過銀行體系影響金融穩(wěn)定的現(xiàn)象發(fā)生。endprint

四、怎樣在房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的背景下維護(hù)金融穩(wěn)定

1.建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

金融風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度如果不及時(shí)將其化解掉，最終將演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，因此金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有極其重要的作用。所謂的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警就是在數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行觀測(cè)，判斷其是否出現(xiàn)偏離境界水平的情況，如果出現(xiàn)偏離情況則需要對(duì)偏離的程度進(jìn)行確認(rèn)。此外，還需要對(duì)未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)即將發(fā)生或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，必要的時(shí)候需要制定好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方案。

筆者所說的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警則需要在房地產(chǎn)市場(chǎng)的背景下進(jìn)行，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)中能夠影響到金融穩(wěn)定的各種因素進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和判斷，看其是否出現(xiàn)偏離警戒水平的情況，如果出現(xiàn)偏離情況需要對(duì)偏離的程度進(jìn)行確認(rèn)。另外，與其他風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方式相同，還需要對(duì)位來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)即將發(fā)生或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，必要的時(shí)候需要制定好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方案。只有做到上述的要求才能夠維護(hù)金融穩(wěn)定，在風(fēng)險(xiǎn)來襲之際占據(jù)主動(dòng)，從而達(dá)到金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的相關(guān)目標(biāo)。

預(yù)警這一策略主要來源于軍事，是對(duì)所面臨的軍事威脅進(jìn)行警示和安全保障的一種措施，最早將其運(yùn)用在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的是19世紀(jì)末期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家福里利。隨著金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警相關(guān)研究的不斷深入，我國也必須將其運(yùn)用到維護(hù)金融穩(wěn)定中去，只有這樣才能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行有效監(jiān)督，進(jìn)而達(dá)到維護(hù)金融體系穩(wěn)定、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速、健康發(fā)展的的目標(biāo)。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的背景下建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制需要遵循全面性、重要性、前瞻性、可操性和相關(guān)性的基本原則。所謂的全面性就是指指標(biāo)的選取必須具有較為寬廣的覆蓋面積，能夠在最大的程度上反映房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)給金融穩(wěn)定造成的影響；所謂的重要性是指在指標(biāo)選取的過程中著重選取與房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系更為密切的、影響更大的指標(biāo)；所謂的前瞻性是指預(yù)警指標(biāo)必須具有預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的能力；所謂的可操性就是指數(shù)據(jù)的來源必須可靠，不能夠只停留在探討層面上，必須將其進(jìn)行落實(shí)；相關(guān)性就是指指標(biāo)的選取必須能夠體現(xiàn)出房地長市場(chǎng)波動(dòng)情況與金融穩(wěn)定的關(guān)系。

2.平抑房地產(chǎn)的價(jià)格

從房地產(chǎn)方面來看，想要維護(hù)金融穩(wěn)定就必須對(duì)房地產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行控制，控制的主要方式是選擇性貨幣政策。此外，在對(duì)房地產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行控制的過程中還需要使房地產(chǎn)融資管道更加多元化，只有這樣才能夠從根本上減少房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)給金融穩(wěn)定造成的影響。

房地產(chǎn)市場(chǎng)傳統(tǒng)的融資方式主要是銀行信貸、股票發(fā)行、債券等方式，但是主要還是以銀行信貸為主，股票發(fā)行、債券等方式的比例較低，因此需要改變這一現(xiàn)狀，不斷擴(kuò)大其他融資方式的比例。

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