高廣春　紀夢溪

考察2014年上市銀行房地產(chǎn)信貸運行特點的一個重要視角是，上市銀行房地產(chǎn)信貸規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化是否出現(xiàn)了與國家層面新常態(tài)的戰(zhàn)略和政策定位相匹配的趨勢。從邏輯上論，新常態(tài)會引致上市銀行房地產(chǎn)信貸規(guī)模增速的下降和房貸在信貸投放結(jié)構(gòu)中權(quán)重的走低，此即所謂“去化”趨勢。那么，這樣的邏輯是否獲得了實證的檢驗？本文主要基于兩個指標即“規(guī)模同比”和“結(jié)構(gòu)權(quán)重”的邏輯推斷。由于行文期間尚有幾家上市銀行未公開披露年報，本文以已經(jīng)披露的上市銀行的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行研判。這些銀行是四家國有銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行）和七家股份制銀行（交通銀行、招商銀行、民生銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行）。

實操方法是，首先以上述上市銀行為總體對其規(guī)模和權(quán)重的變化進行分析，并與所有銀行的相關(guān)指標進行比較。其次對國有銀行和股份制銀行之間以及各上市銀行間在規(guī)模和權(quán)重方面變化的個性特征進行比較，以洞悉其變化及其演變的差異性。

總體分析

該部分的分析主要聚焦于兩類指標，其一是房地產(chǎn)相關(guān)貸款的規(guī)模，主要包括余額和增幅兩個方面，“余額”反應(yīng)總量變化情況，“增幅”則體現(xiàn)增量變化情況。其二是房地產(chǎn)相關(guān)貸款的權(quán)重，即房地產(chǎn)相關(guān)貸款在上市銀行總貸款規(guī)模中的比例。房地產(chǎn)相關(guān)貸款主要包括房貸、按揭貸款和開發(fā)貸款，其中房貸是按揭貸款和開發(fā)貸款之和。權(quán)重指標也包括余額權(quán)重和增幅權(quán)重兩方面。

規(guī)模變化特點

表1是關(guān)于主要上市銀行開發(fā)貸款、按揭貸款和房貸余額同比及其與所有銀行相同指標的比較情況。從該表看，2014年“主要上市銀行”房貸、按揭貸款和開發(fā)貸款余額均有上升，但“所有銀行”的同比走勢并非如此，只有開發(fā)貸款余額同比是上升的，房貸余額和按揭貸款余額同比出現(xiàn)了下跌趨勢。由此，2014年，主要上市銀行的房地產(chǎn)相關(guān)貸款余額同比不但沒有表現(xiàn)出“去化”趨勢，反而有增加趨勢。

表2是關(guān)于主要房地產(chǎn)相關(guān)貸款的增額同比及其與所有銀行相同指標的比較情況。由此，相較于2013年，“主要上市銀行”房貸、按揭貸款和開發(fā)貸款增額同比在2014年均出現(xiàn)了下降，特別是開發(fā)貸款增額同比走低幅度超過300個百分點。但是“所有銀行”的相關(guān)指標卻呈現(xiàn)分化，其中房貸增額和開發(fā)貸款增額同比下降，而按揭貸款增額同比則出現(xiàn)了明顯的上升，增幅達一倍之多。這表明，2014年主要上市銀行在房地產(chǎn)相關(guān)貸款增量上均收縮了對房地產(chǎn)領(lǐng)域的投放。非上市銀行對房地產(chǎn)信貸增量的收縮僅僅表現(xiàn)在開發(fā)貸款，對按揭貸款則是加大了投放力度。

由表2可知，上市銀行房地產(chǎn)相關(guān)貸款余額同比和增額同比的趨勢呈現(xiàn)相反方向。有意思的是，增額同比較為明顯的下降并沒有引致余額同比的下降趨勢。其中的一種解釋是，上市銀行在以往年份的房地產(chǎn)相關(guān)貸款余額在其信貸投放結(jié)構(gòu)中的比重偏高，因而無法被2014年規(guī)模增量的下降所對沖。

權(quán)重變化特點

“房地產(chǎn)相關(guān)貸款權(quán)重”指標主要包括房貸與各項貸款之比、按揭貸款與各項貸款之比和開發(fā)貸款與各項貸款之比。

表3表明，“主要上市銀行”房貸增額權(quán)重呈現(xiàn)明顯升勢，其分項指標按揭貸款和開發(fā)貸款的增額權(quán)重也均呈上升勢頭。相比之下，“所有銀行”的貸款增額權(quán)重卻呈現(xiàn)微降態(tài)勢，其分項指標按揭貸款增額權(quán)重下降，開發(fā)貸款權(quán)重上升。這反映出，所有銀行按揭貸款增額權(quán)重下降對房貸權(quán)重的影響超過了開發(fā)貸款增額權(quán)重。

值得關(guān)注的是，主要上市銀行房地產(chǎn)相關(guān)貸款增額同比均呈降勢，而房地產(chǎn)相關(guān)貸款增額權(quán)重卻趨于上升。可能的解釋是，2014年房地產(chǎn)相關(guān)貸款增額同比的下降是由相關(guān)貸款總規(guī)模增額同比的下降所致。圖1表明，2014年主要上市銀行各項貸款、企業(yè)貸款和個人貸款增額同比均有不同幅度的下降，下降幅度甚至超過了房地產(chǎn)相關(guān)貸款增額同比的下降幅度。結(jié)果是，雖然上市銀行在2014年相對收縮了貸款投放規(guī)模，但對其他行業(yè)的收縮大于對房地產(chǎn)領(lǐng)域的收縮，因而使得房地產(chǎn)相關(guān)貸款的權(quán)重不降反升。

由表4知，2014年房地產(chǎn)相關(guān)貸款余額權(quán)重?zé)o論是在“上市銀行”還是在“所有銀行”中均呈現(xiàn)微升趨勢。這表明，雖然在增額權(quán)重變化上，“上市銀行”和“所有銀行”的表現(xiàn)有所差異，但這些差異還不足以反映到余額變化上。

結(jié)構(gòu)分析

這里的結(jié)構(gòu)分析是指就上述規(guī)模和權(quán)重指標在上市銀行間的分布特點和差異進行研判，藉此希望發(fā)現(xiàn)不同上市銀行信貸投放中房地產(chǎn)相關(guān)貸款的變化及其邏輯的個性特征。由于篇幅所限，本文僅以規(guī)模指標在各上市銀行間所體現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性差異進行分析。主要沿著兩個路徑進行分析：其一是四大國有銀行和股份制銀行間的差異；其二是各上市銀行間的差異。

由表5可知，房地產(chǎn)相關(guān)貸款余額同比在國有銀行和股份制銀行間呈現(xiàn)出恰好相反的趨勢，國有銀行三個指標全面趨降，而股份制銀行的相同指標則是全面趨升。這反映出兩類銀行在相同的經(jīng)濟背景之下對房地產(chǎn)信貸前景截然相反的判斷決策和行為偏好，國有銀行房地產(chǎn)相關(guān)貸款趨于保守和收縮，股份制銀行則趨于積極和擴張。

兩類銀行的此種差異在房地產(chǎn)相關(guān)貸款增額同比的比較中再現(xiàn)（表6）。稍有不同的是，股份制銀行中的開發(fā)貸款增額同比出現(xiàn)微降。但由于按揭貸款增額大幅增長，房貸增額同比也出現(xiàn)了大幅增長。相比之下，國有銀行開發(fā)貸款增幅度達到-31.8%，按揭貸款僅有3.76%的增幅，這使得其房貸指標也表現(xiàn)為負增長。需要說明的是，股份制銀行按揭貸款增額在2012年和2013年間出現(xiàn)過山車式的大幅起落，2012年增額超過1000億元（1124.94），2013年則是超過600億元的負數(shù)（-618.69），2014年則狂增近2000億元（1915.67）。股份制銀行在按揭貸款增量方面的戲劇化的起伏過程反映出其對房地產(chǎn)信貸環(huán)境和前景的研判前后變化太大。

由表5可知，國有銀行和股份制銀行的房地產(chǎn)信貸投放策略在2014年存在較大分歧。那么，具體到每家銀行究竟對這樣的分歧擔(dān)負何種責(zé)任？以下對各家銀行余額同比和增額同比的比較排序進行考察，希望能找到一種解答方案。鑒于增額同比中一些銀行因負數(shù)問題出現(xiàn)不可比的問題，以下僅以余額同比為例進行排序。

由圖2、圖3、圖4可知，2014年房貸余額同比排在前列的均為股份制銀行，但股份制銀行中也有兩家銀行排在了國有銀行之后。 在開發(fā)貸款余額同比排序中，同樣是絕大多數(shù)股份制銀行開發(fā)貸款余額同比 排序靠前。而在按揭貸款余額同比排序中，國有銀行均領(lǐng)先于股份制銀行。

這樣的結(jié)果表明，（1）前述國有銀行和股份制銀行在房地產(chǎn)貸款投放策略上的分歧和響應(yīng)的規(guī)模變化（余額同比和增額同比）上的差異，具有較為明顯的類型化特點（同種類型銀行趨勢相同）。非類型化的個案較少，如在房貸余額同比排序中，僅有交通銀行和平安銀行排在了國有銀行后面；在開發(fā)貸款余額排序中僅有交通銀行殿后多數(shù)國有銀行。（2）2014年的排序與2013年的排序在一些個案間表現(xiàn)出很大反差。如就房貸余額同比而言，平安銀行在2013年排在第一位，而2014年卻是處于最后一位；另一個典型案例是民生銀行，該行房貸余額同比在2013年排在倒數(shù)第二位，而在2014年則是雄踞榜首。這樣的反差投射出，個案銀行房地產(chǎn)信貸策略表現(xiàn)出明顯的差異性。

結(jié)論和展望

通過以上分析，可得到如下幾個重要結(jié)論。

一是與所有銀行房地產(chǎn)相關(guān)貸款在規(guī)模和權(quán)重方面表現(xiàn)出的較多的去化趨勢（規(guī)模同比和增額權(quán)重占比均趨降，僅余額權(quán)重上升）不同。2014年，主要上市銀行的房地產(chǎn)相關(guān)貸款的去（房地產(chǎn)信貸）化趨勢不明顯（余額同比和權(quán)重均呈現(xiàn)升勢，僅增額同比趨降）。

二是國有銀行和股份制銀行 在2014年在房地產(chǎn)信貸市場研判和決策方面呈現(xiàn)較為明顯的分歧。國有銀行表現(xiàn)出相對保守和收縮傾向，而股份制銀行則更為積極和進取。

三是一些上市銀行在2013年和2014年的房地產(chǎn)信貸偏好大相徑庭。其中典型案例是民生銀行和平安銀行。如前述，民生銀行由相對保守走向相對擴張，而平安銀行則表現(xiàn)出與其恰好相反的偏好。

關(guān)于上市銀行房地產(chǎn)信貸在2015年的變化趨勢，基本的研判依然是參照國家層面新常態(tài)的戰(zhàn)略和政策定位。從2015年前四個月的實踐看，經(jīng)濟下行的壓力有增加“穩(wěn)增長”在新常態(tài)經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)中權(quán)重的趨勢。在房地產(chǎn)領(lǐng)域的表現(xiàn)則是，3月30日以來，國家和地方出臺一系列穩(wěn)樓市的政策和措施。這樣的運行態(tài)勢有可能會延緩上市銀行本不明顯的去（房地產(chǎn)信貸）化的步伐。由此可見，2015年上市銀行房地產(chǎn)信貸延續(xù)2014年特征的概率較大。

但從中長期看，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在新常態(tài)經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)中無疑會具有更高的重要性?！胺€(wěn)定、持續(xù)、有效”較有可能成為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在未來的運行軌跡。由此可見，上市銀行的去（房地產(chǎn)信貸）化也同樣較有可能趨于明朗。

（作者單位：中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院，加州大學(xué)洛杉磯分校）