架前，下單了一款增額終身壽險(xiǎn)。“看了利率對(duì)比之后，覺(jué)得產(chǎn)品還是值得買一下，豐儉由人有點(diǎn)是點(diǎn)?！痹谕跞乜磥?lái)，促使她下單產(chǎn)品的核心需求還是資產(chǎn)配置。隨著市場(chǎng)利率下行，保本、安全的資產(chǎn)越來(lái)越少，“王蓉們”希望能夠提前“鎖住”財(cái)富，實(shí)現(xiàn)理財(cái)需求的最大化。而增額終身壽險(xiǎn)附帶的養(yǎng)老社區(qū)等服務(wù)屬性，還能夠錦上添花。38歲的王蓉從今年初就開(kāi)始看壽險(xiǎn)產(chǎn)品，先后接觸了幾家壽險(xiǎn)公司的代理人，也有第三方經(jīng)紀(jì)平臺(tái)的經(jīng)紀(jì)人，之前曾錯(cuò)過(guò)一款4.025%年金產(chǎn)品的她一直有點(diǎn)后悔。最近王蓉

人關(guān)注到年金險(xiǎn)和增額終身壽。這兩種產(chǎn)品都有儲(chǔ)蓄保值功能，可以互補(bǔ)。每一種保險(xiǎn)產(chǎn)品都有其內(nèi)在的價(jià)值，不同的產(chǎn)品有不同的優(yōu)勢(shì)。所以沒(méi)有哪種產(chǎn)品“合適”之說(shuō)，只有是否“適合”之說(shuō)，滿足所需，就是適合。年金險(xiǎn)和增額終身壽險(xiǎn)都是具有理財(cái)功能產(chǎn)品，都可以為我們提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定、確定的、可以伴隨終生的現(xiàn)金流，那么年金險(xiǎn)與增額終身壽險(xiǎn)有什么區(qū)別呢？年金險(xiǎn)年金保險(xiǎn)是指投保人或被保險(xiǎn)人一次或按期交納保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人以被保險(xiǎn)人生存為條件，按年、半年、季或月給付保險(xiǎn)金，直至被保險(xiǎn)人死

固定領(lǐng)取的，有帶增額減保功能的，有提供祝壽金的，有帶萬(wàn)能賬戶的，有可以對(duì)接養(yǎng)老社區(qū)的等等，不一而足。如何選擇適合自己的產(chǎn)品呢？2023年2月，上榜的有7只產(chǎn)品，分別是：光明慧選、星海贏家（慶典版）、大盈之家、大富之家、福滿滿、如意鑫享、如意永享（表1）。以上產(chǎn)品投保規(guī)則大同小異，最主要還是收益和養(yǎng)老社區(qū)。判斷一款養(yǎng)老年金是否值得入手，得看4點(diǎn)：每年能領(lǐng)多少錢？是否有保證領(lǐng)??？身故能賠多少？?jī)?nèi)部收益率（IRR）高不高？每年能領(lǐng)多少錢？我們以30歲老趙為例，假

兩大難題，一是，增額終身壽險(xiǎn)扎堆下架；二是，新冠抗疫險(xiǎn)產(chǎn)品的下架以及理賠讓一些險(xiǎn)企陷入爭(zhēng)議之中。不過(guò)，業(yè)內(nèi)對(duì)“開(kāi)門(mén)紅”較為看好。近日，上市險(xiǎn)企悉數(shù)公布了前11個(gè)月保費(fèi)收入。具體來(lái)看，五家上市險(xiǎn)企前11月保費(fèi)增速四升一降，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5914億元、5713.78億元、7064.26億元、3708.71億元和1567.51億元，同比分別增長(zhǎng)-0.34%、7.57%、2.14%、8.65%和1.06%。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)

友圈“炒”了一波增額終身壽險(xiǎn)。增額終身壽險(xiǎn)成為市場(chǎng)上的“黑馬”產(chǎn)品，但風(fēng)險(xiǎn)也頻繁暴露。兼具保障和儲(chǔ)蓄功能“我們今年銷售最好的就是這款增額終身壽險(xiǎn)?！蹦炽y行理財(cái)經(jīng)理正在向客戶推薦“家業(yè)常青J款增額終身壽險(xiǎn)”。增額終身壽險(xiǎn)是終身壽險(xiǎn)的一個(gè)種類。終身壽險(xiǎn)是指保障期限為終身的壽險(xiǎn)產(chǎn)品。終身壽險(xiǎn)又分為定額終身壽險(xiǎn)和增額終身壽險(xiǎn)，定額終身壽險(xiǎn)的保額是固定的，而增額終身壽險(xiǎn)的保額是會(huì)增長(zhǎng)的，保額能根據(jù)合同上約定的利率逐年遞增。資深精算師徐昱琛說(shuō)，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性

友圈“炒”了一波增額終身壽險(xiǎn)。增額終身壽險(xiǎn)成為市場(chǎng)上的“黑馬”產(chǎn)品，但風(fēng)險(xiǎn)也頻繁暴露。兼具保障和儲(chǔ)蓄功能“我們今年銷售最好的就是這款增額終身壽險(xiǎn)?！蹦炽y行理財(cái)經(jīng)理正在向客戶推薦“家業(yè)常青J款增額終身壽險(xiǎn)”。增額終身壽險(xiǎn)是終身壽險(xiǎn)的一個(gè)種類。終身壽險(xiǎn)是指保障期限為終身的壽險(xiǎn)產(chǎn)品。終身壽險(xiǎn)又分為定額終身壽險(xiǎn)和增額終身壽險(xiǎn)，定額終身壽險(xiǎn)的保額是固定的，而增額終身壽險(xiǎn)的保額是會(huì)增長(zhǎng)的，保額能根據(jù)合同上約定的利率逐年遞增。資深精算師徐昱琛說(shuō)，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性

年最熱的保險(xiǎn)產(chǎn)品增額終身壽險(xiǎn)迎來(lái)落幕時(shí)刻。近日，監(jiān)管對(duì)增額終身壽產(chǎn)品監(jiān)管加強(qiáng)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部要求，各險(xiǎn)企立即開(kāi)展增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查工作。隨后，海南銀保監(jiān)局發(fā)布警惕增額終身壽險(xiǎn)誤導(dǎo)宣傳的風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒廣大保險(xiǎn)消費(fèi)者，正確認(rèn)識(shí)增額終身壽險(xiǎn)的產(chǎn)品特性，警惕“長(zhǎng)期復(fù)利接近3.5%”“穩(wěn)賺不賠”等銷售宣傳用語(yǔ)……另一方面，隨著整改過(guò)渡期將結(jié)束，近日“增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品將面臨集中下架”、“請(qǐng)珍惜還能投保3.5%的機(jī)會(huì)”“抓緊上車、欲購(gòu)從速”等消息在不少保

要求險(xiǎn)企立刻針對(duì)增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)展排查整改，針對(duì)排查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)立即停止銷售，并于2022年12月5日前向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)送增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查報(bào)告。《通報(bào)》強(qiáng)調(diào)，為規(guī)范人身保險(xiǎn)市場(chǎng)秩序，防止行業(yè)出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，侵害消費(fèi)者合法權(quán)益，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部將進(jìn)一步加大監(jiān)管力度，對(duì)于少數(shù)公司的銷售誤導(dǎo)、實(shí)際費(fèi)用與精算假設(shè)嚴(yán)重偏差等違法違規(guī)行為，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，將依法對(duì)公司采取監(jiān)管措施或行政處罰，并嚴(yán)肅追究有關(guān)人員責(zé)任。實(shí)際上，此次是2022年年內(nèi)第二次通

謝瑋丨北京報(bào)道增額終身壽險(xiǎn)火了。“會(huì)長(zhǎng)大的終身守護(hù)”“最后的保本絕唱”“時(shí)代的眼淚”“你的金融房產(chǎn)”“可視化存錢方案”……在各種渠道鋪天蓋地的宣傳中，增額終身壽險(xiǎn)被冠以五花八門(mén)各種稱號(hào)。增額終身壽險(xiǎn)成為不少壽險(xiǎn)公司的主力產(chǎn)品。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)近期發(fā)布的報(bào)告顯示，近兩年，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品占據(jù)銀保市場(chǎng)絕對(duì)主流地位。2021年，終身壽險(xiǎn)在期交產(chǎn)品年度銷量的前十中，占了七席。增額終身壽險(xiǎn)之火，連保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人也深有體會(huì)。“我今年已經(jīng)賣出200 多萬(wàn)增額終身壽險(xiǎn)?！泵鱽?/div>

中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊 2022年16期2022-09-09

險(xiǎn)公司正在熱賣的增額終身壽險(xiǎn)即將下架的消息不脛而走。究其原因，銀保監(jiān)會(huì)今年2月公布的《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”2022版》，明確指出了增額壽險(xiǎn)存在的部分問(wèn)題。有趣的是，這些產(chǎn)品在下架前夜，迎來(lái)了更高的關(guān)注度。增額壽險(xiǎn)為什么火爆？這趟“末班車”還能上么？如今，多家銀行三年期大額存單利率降至3.25%，如果有一份年復(fù)利3.5%、保終身的保單擺在面前，你買嗎？在參透了市場(chǎng)利率下行的大趨勢(shì)后，一些保險(xiǎn)公司的增額壽險(xiǎn)產(chǎn)品憑借每年3.5%的復(fù)利增值、相對(duì)靈活的現(xiàn)金流等

邢莉 趙夢(mèng)涵增額終身壽險(xiǎn)可謂今年最熱的保險(xiǎn)產(chǎn)品。尤其是在銀行存款利率下調(diào)的當(dāng)下，近期，工農(nóng)中建交郵儲(chǔ)國(guó)有六大行發(fā)布存款利率下調(diào)公告；此后，包括上海銀行、北京銀行在內(nèi)的城商行及上海農(nóng)商行等頭部農(nóng)商行陸續(xù)跟進(jìn)下調(diào)利率。中高凈值人群逐漸將投資目光轉(zhuǎn)向增額終身壽險(xiǎn)等中長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品，不少保險(xiǎn)人也借勢(shì)大肆推廣宣傳。一時(shí)間，增額終身壽險(xiǎn)風(fēng)光無(wú)兩。然而高光之下引誘也開(kāi)始凸顯，近期中國(guó)精算師協(xié)會(huì)罕見(jiàn)發(fā)聲，喊話消費(fèi)者增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”，需警惕誤導(dǎo)宣傳。而業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)

某保險(xiǎn)公司的一款增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品因?yàn)椤皬?fù)利3.5%”“穩(wěn)賺不賠”“跑贏通脹”等宣傳語(yǔ)而引發(fā)關(guān)注。對(duì)此，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)發(fā)出消費(fèi)提示稱，有的保險(xiǎn)營(yíng)銷員在銷售增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品過(guò)程中涉嫌誤導(dǎo)性宣傳，請(qǐng)消費(fèi)者予以警惕。“終身壽險(xiǎn)”，是指以被保險(xiǎn)人死亡為給付保險(xiǎn)金條件，且保險(xiǎn)期間為終身的人壽保險(xiǎn)。終身壽險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額可以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)預(yù)先設(shè)定，如每年增長(zhǎng)一定比例或每年下降一定比例。所謂的“增額終身壽險(xiǎn)”，則是近年來(lái)市場(chǎng)上出現(xiàn)的將保額設(shè)計(jì)為每年增長(zhǎng)一定比例的終身壽險(xiǎn)。需要注

長(zhǎng)期復(fù)利，它就是增額終身壽險(xiǎn)。增額終身壽險(xiǎn)為什么適合長(zhǎng)期投資？增額終身壽險(xiǎn)本質(zhì)上是一種壽險(xiǎn)產(chǎn)品，保額以固定利率逐年遞增，寫(xiě)進(jìn)合同，不懼市場(chǎng)周期波動(dòng)和未來(lái)利率下行的風(fēng)險(xiǎn)，既安全又穩(wěn)健。而且在符合減保規(guī)則的情況下還能靈活減保，剩下的現(xiàn)金價(jià)值也會(huì)繼續(xù)復(fù)利遞增。當(dāng)然，取不完的現(xiàn)金價(jià)值在身故后還能留給受益人，保終身、穩(wěn)傳承。第一，門(mén)檻不高。增額終身壽險(xiǎn)支持分期投入保費(fèi)，積少成多，可以將目標(biāo)化整為零。第二，保額遞增。自第二個(gè)保單年度起，有效保額在上一個(gè)保單年度有效保額

險(xiǎn)中的年金保險(xiǎn)、增額終身壽險(xiǎn)等險(xiǎn)種可以在不同程度上起到養(yǎng)老的目的，都屬于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)范疇。目前保險(xiǎn)市場(chǎng)上絕大多數(shù)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，都是限期繳費(fèi)的年金保險(xiǎn)，即投保人按期繳付保險(xiǎn)費(fèi)到特定年限時(shí)開(kāi)始領(lǐng)取養(yǎng)老金。如果年金受領(lǐng)者在領(lǐng)取年齡前死亡，保險(xiǎn)公司或者退還所繳保險(xiǎn)費(fèi)和現(xiàn)金價(jià)值中較高者，或者按照規(guī)定的保額給付保險(xiǎn)金。2019年，4.025%的年金險(xiǎn)一直以安全穩(wěn)健、復(fù)利增長(zhǎng)、取現(xiàn)靈活等特征火遍大江南北。然而，2019年銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)

叫停后，市場(chǎng)上的增額終身壽險(xiǎn)，又成為保險(xiǎn)公司和代理人主推的賣點(diǎn)。那什么是增額終身壽險(xiǎn)呢？值得入手嗎？增額終身壽險(xiǎn)逆風(fēng)翻盤(pán)說(shuō)到理財(cái)型保險(xiǎn)，目前除去風(fēng)險(xiǎn)比較高，叫著保險(xiǎn)卻一點(diǎn)也不保險(xiǎn)的投連險(xiǎn)以外，大家可以接觸到的用于理財(cái)?shù)谋ｋU(xiǎn)大致有三類：增額終身壽險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)以及年金險(xiǎn)。2019年年初，為防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)逐步收緊相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行和銷售，在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下，14家保險(xiǎn)公司在2019年年底停售了利率為4.025%的終身險(xiǎn)。2020年以來(lái)，共有10多款預(yù)定利率為4

售的還有年金險(xiǎn)和增額終身壽險(xiǎn)。自銀保監(jiān)會(huì)逐步收緊相關(guān)養(yǎng)老年金險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)行和銷售，多家保險(xiǎn)公司陸續(xù)停售了4.025%的養(yǎng)老年金險(xiǎn)，比如信泰的如意享、君康頤養(yǎng)金生、弘康相伴一生、星享福、招商信諾人壽“自在人生A款”等。隨之而來(lái)的替換產(chǎn)品是一撥主推3.5%預(yù)定利率的增額終身壽險(xiǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，增額終身壽險(xiǎn)將替代4.025%年金險(xiǎn)，逐漸成為未來(lái)一段時(shí)期的主流產(chǎn)品。那什么是增額終身壽險(xiǎn)？增額終身壽險(xiǎn)與年金險(xiǎn)又有啥區(qū)別？它值得入手嗎？壽險(xiǎn)的分類，三種壽險(xiǎn)各有特色增額

.1 雙干擾項(xiàng)下增額壽險(xiǎn)模型1.1 利息累計(jì)函數(shù)息力累計(jì)函數(shù)R(t)［1］，其中B(t)為Brownian運(yùn)動(dòng)，| B(t )|是標(biāo)準(zhǔn)反射Brownian［2］運(yùn)動(dòng)(σ2=1 )，N(t)是關(guān)于參數(shù)λ的Poisson運(yùn)動(dòng)過(guò)程，且β、γ是與t無(wú)關(guān)的隨機(jī)變量或常數(shù).1.2 隨機(jī)利率下n年定期即時(shí)給付增額壽險(xiǎn)模型上式為定期即時(shí)給付增額壽險(xiǎn)模型［3］，其中R()t為利息累計(jì)函數(shù)；α＞0稱為增長(zhǎng)系數(shù)，特別的當(dāng)α=1，稱為n年標(biāo)準(zhǔn)定期增額壽險(xiǎn)［4］模型.2 隨機(jī)利率下

.2 隨機(jī)利率下增額壽險(xiǎn)模型2.1 利息累計(jì)函數(shù)R(t)=δt+β|B(t)|(1)其中B(t)為Brownian運(yùn)動(dòng)，|B(t)|是標(biāo)準(zhǔn)反射Brownian〔4〕運(yùn)動(dòng)(σ2=1)，β也是與t無(wú)關(guān)的隨機(jī)變量或常數(shù).2.2 隨機(jī)利率下n年定期即時(shí)給付增額壽險(xiǎn)模型(2)其中R(t)為利息累計(jì)函數(shù)；α>0稱為增長(zhǎng)系數(shù)，特別的當(dāng)α=1，稱為n年標(biāo)準(zhǔn)定期增額壽險(xiǎn)〔5〕模型.3 隨機(jī)利率下給付現(xiàn)值一階矩在DeMoivre死亡力下，0≤t有ZT=b(1+α[t])e-R

6個(gè)百分點(diǎn);關(guān)于增額權(quán)重，上市銀行上升不足2個(gè)百分點(diǎn)，非上市銀行則上升近7個(gè)百分點(diǎn)。由此而言，2018年上市銀行和非上市銀行的房貸加杠桿均助推了金融機(jī)構(gòu)房貸杠桿的上升，但上市銀行的助推作用不及非上市銀行。圖3 金融機(jī)構(gòu)信貸投放結(jié)構(gòu)中上市銀行房貸相對(duì)于非上市銀行房貸的變化其次看相對(duì)于非上市銀行在房貸總額中的權(quán)重變化。圖4顯示，無(wú)論是余額權(quán)重還是增額權(quán)重，上市銀行房貸在2018年均呈下降趨勢(shì)，其中余額權(quán)重下降幅度近3個(gè)百分點(diǎn)，增額權(quán)重下降幅度超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)。而

量指標(biāo)，各項(xiàng)貸款增額同比呈加杠桿趨勢(shì)，而房貸增額同比呈降杠桿趨勢(shì)。這樣的趨勢(shì)實(shí)際上意味著，金融機(jī)構(gòu)非房貸（金融機(jī)構(gòu)房貸以外的信貸總稱）增量之加杠桿特點(diǎn)明顯。換言之，2017年，金融機(jī)構(gòu)信貸投放呈現(xiàn)較為明顯的脫實(shí)向虛的特點(diǎn)。因此，從總體信貸環(huán)境看，2017年金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)性降杠桿特點(diǎn)明顯，其中對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域降杠桿的成效還是可觀的。圖3則從權(quán)重視角給出了2017年上市銀行房貸運(yùn)行的信貸環(huán)境的結(jié)構(gòu)性圖景。該圖顯示，從2016年以前的近十年的趨勢(shì)看，無(wú)論是余額權(quán)重

數(shù)為“核減額+核增額”，核減加核增金額超過(guò)5%時(shí)方計(jì)取效益收費(fèi)。各省、自治區(qū)、直轄市及有關(guān)部門(mén)制定了相關(guān)規(guī)定對(duì)此辦法進(jìn)行了細(xì)化，針對(duì)結(jié)算審查的“基本收費(fèi)”計(jì)算方法各地方文件中規(guī)定的較為統(tǒng)一，而“效益收費(fèi)”的付費(fèi)方及計(jì)算方法則有不同的規(guī)定。對(duì)于效益費(fèi)用的計(jì)算存在兩種方式，第一種方式是明確效益費(fèi)的收費(fèi)基數(shù)“核減額+核增額”為二者絕對(duì)值的相加，即如果核減額500萬(wàn)元，核增額200萬(wàn)元，則收費(fèi)基數(shù)為700萬(wàn)元，如《北京市建設(shè)工程造價(jià)管理協(xié)會(huì)參考費(fèi)用及費(fèi)用指數(shù)說(shuō)明》

貸款+按揭貸款）增額同比在3月、4月和5月三個(gè)月份跌入負(fù)值區(qū)間，但在6月份止跌并逐月小幅回暖，11月回暖至2014年8月份的水平。相比之下，各項(xiàng)貸款增額同比在2014年初開(kāi)始超過(guò)房貸增額同比，并且兩者差幅趨于擴(kuò)大，2015年初差幅升至最高值（52.92個(gè)百分點(diǎn)），并形成較大的剪刀差，房地產(chǎn)信貸去化趨勢(shì)是很明顯的，但自2015年3月份始，兩者的差幅逐月收縮，12月份兩者差幅降至19.20個(gè)百分點(diǎn)，但相較于前兩年這個(gè)差幅還是較大的，由此可以認(rèn)為，房地產(chǎn)信貸的去

房地產(chǎn)相關(guān)貸款的增額同比及其與所有銀行相同指標(biāo)的比較情況。由此，相較于2013年，“主要上市銀行”房貸、按揭貸款和開(kāi)發(fā)貸款增額同比在2014年均出現(xiàn)了下降，特別是開(kāi)發(fā)貸款增額同比走低幅度超過(guò)300個(gè)百分點(diǎn)。但是“所有銀行”的相關(guān)指標(biāo)卻呈現(xiàn)分化，其中房貸增額和開(kāi)發(fā)貸款增額同比下降，而按揭貸款增額同比則出現(xiàn)了明顯的上升，增幅達(dá)一倍之多。這表明，2014年主要上市銀行在房地產(chǎn)相關(guān)貸款增量上均收縮了對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的投放。非上市銀行對(duì)房地產(chǎn)信貸增量的收縮僅僅表現(xiàn)在開(kāi)發(fā)

7.91萬(wàn)億元，增額1.24萬(wàn)億元；開(kāi)發(fā)貸款余額3.16萬(wàn)億元，增額0.34萬(wàn)億元。這些數(shù)字的含義是什么呢？首先，從總體規(guī)模同比增速的角度看，2013年11家上市銀行房地產(chǎn)信貸增額的同比增速是97.54%，高出2012年同比增速100多個(gè)百分點(diǎn)，可以說(shuō)是大幅增長(zhǎng)；同2012年所有商業(yè)銀行房地產(chǎn)信貸增額同比增速相比，11家上市銀行的房地產(chǎn)信貸增額同比增速高出60余個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明，上市銀行房地產(chǎn)信貸增速明顯快于非上市商業(yè)銀行（如圖1所示）。11家上市銀行房地

，選取房?jī)r(jià)、信貸增額、股票價(jià)格、匯率、短期國(guó)際資本流動(dòng)和利差作為基本變量。房?jī)r(jià)(HP)用商品住宅銷售額除其銷售面積得到。在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，多數(shù)學(xué)者采用住房銷售價(jià)格指數(shù)作為房?jī)r(jià)，但現(xiàn)在已有新的住房銷售價(jià)格指數(shù)，新舊指數(shù)之間缺少可比性，因而需要對(duì)新數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充。信貸增額(CL)用當(dāng)期各項(xiàng)貸款減上期各項(xiàng)貸款得到。股票價(jià)格(SP)用上證綜合指數(shù)的收盤(pán)價(jià)表示。匯率(EE)取人民幣兌美元的有效匯率，利用移動(dòng)均值法把國(guó)際清算銀行提供的日數(shù)據(jù)換算成月數(shù)據(jù)。短期國(guó)際資本流動(dòng)(S

了一類即時(shí)給付的增額壽險(xiǎn)給付現(xiàn)值的各階矩，并在死亡均勻分布假設(shè)下得到了具體的簡(jiǎn)潔表達(dá)式;劉凌云，汪榮明［6］以即時(shí)給付的一類增額壽險(xiǎn)為對(duì)象，考慮到突發(fā)時(shí)間對(duì)利率的影響，對(duì)隨機(jī)利率采用Gauss過(guò)程和Poisson過(guò)程聯(lián)合建模，給出即時(shí)給付的增額壽險(xiǎn)給付現(xiàn)值的各階矩，并在一些特殊條件下給出矩的簡(jiǎn)潔表達(dá)式;劉海芳，譚利，張立欣［7］考慮到不同性質(zhì)的信息對(duì)利率的影響，對(duì)利率的隨機(jī)性采用帶Poisson跳的反射Brown運(yùn)動(dòng)建模，給出了一次繳清凈保費(fèi)、凈均衡年保費(fèi)

三種原材料的運(yùn)費(fèi)增額，見(jiàn)表1。表1 鋼材原材料運(yùn)費(fèi)增額一覽表3.3 鋼鐵產(chǎn)業(yè)的即期沖擊在即期沖擊時(shí)，在進(jìn)口原料這一環(huán)節(jié)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)需要承擔(dān)50%～100%的運(yùn)費(fèi)增額。首先考慮由上游轉(zhuǎn)移到鋼鐵產(chǎn)業(yè)的運(yùn)輸成本增額，后面進(jìn)一步分析鋼鐵產(chǎn)業(yè)將運(yùn)費(fèi)增額向下游消費(fèi)者轉(zhuǎn)移的情形。根據(jù)進(jìn)出口量及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的數(shù)據(jù)，可以算得在生產(chǎn)過(guò)程中平均每使用一噸原材料所需的運(yùn)費(fèi)增額。再根據(jù)前文所推算得出的生產(chǎn)1噸鋼材所需要的原材料量，可以求得在不同的CO2市場(chǎng)價(jià)格下，實(shí)施減排方案后，由于原材

，增加部分(簡(jiǎn)稱增額，下同)以工資或者年終獎(jiǎng)形式發(fā)放，均適用3%的稅率。但由于年終獎(jiǎng)納稅只能使用一次速算扣除數(shù)，因此增額中未超過(guò)18000元部分應(yīng)以均衡月工資形式發(fā)放，超過(guò)部分以年終獎(jiǎng)形式發(fā)放且最高不超過(guò)18000元。即年收入處于區(qū)間(42000，78000]元時(shí)，從減少納稅的角度看，應(yīng)當(dāng)安排年終獎(jiǎng)[0，18000]元，余下以均衡與月工資形式發(fā)放。年收入超過(guò)78000元時(shí)，增額應(yīng)當(dāng)以工資形式發(fā)放但限度應(yīng)當(dāng)控制在36000元以內(nèi)。增額如果以年終獎(jiǎng)形式發(fā)放，則

；溢價(jià)回收；稅收增額融資我國(guó)正處于城市化進(jìn)程加速時(shí)期，城市人口、汽車保有量不斷上升，軌道交通因其自身的快捷、安全、大容量、準(zhǔn)時(shí)等特點(diǎn)日漸成為國(guó)內(nèi)大中城市解決城市交通擁擠的第一選擇。然而，縱觀國(guó)際軌道交通發(fā)展情況，其建設(shè)所需的投入資金巨大，建成后營(yíng)運(yùn)成本高，世界上還沒(méi)有單獨(dú)靠軌道交通自身的運(yùn)營(yíng)就達(dá)到收支平衡的。截至目前我國(guó)城市軌道交通的建設(shè)主要是依靠政府的財(cái)政支持。建成投入使用后，其運(yùn)營(yíng)費(fèi)用主要來(lái)自于政府的支持和票務(wù)收入，其中票務(wù)收入只占運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的很小比例。

到了一類即時(shí)給付增額壽險(xiǎn)的給付現(xiàn)值的各階矩，并在死亡均勻分布假設(shè)下，得到了矩的簡(jiǎn)潔表達(dá)式.劉凌云等[9]則將息力采用Gauss過(guò)程和Poisson過(guò)程聯(lián)合建模，也給出了一類即時(shí)給付增額壽險(xiǎn)給付現(xiàn)值的各階矩，發(fā)展了文獻(xiàn)[8]的結(jié)果.以上都是將利息力采用息力累積函數(shù)i（t）＝δt＋z（t）建模，其中δ是與z（t）無(wú)關(guān)的隨機(jī)變量或?qū)嵆?shù).與此相聯(lián)系的問(wèn)題是z（t）將可能變成負(fù)的.但實(shí)際上，保費(fèi)收入一般投資于基金和債券，所以z（t）絕不可能是負(fù)的.Perry等[1

2 確定利率下的增額壽險(xiǎn)假設(shè)利息力 δ≥0為常數(shù)，則折現(xiàn)函數(shù) vt=e-δt，t時(shí)刻的給付現(xiàn)值給付現(xiàn)值是隨機(jī)變量，我們將這個(gè)隨機(jī)變量記為ZT。則2 模型假設(shè)（1）保險(xiǎn)期限為n年，被保險(xiǎn)人如在第n年末尚未生存，則保險(xiǎn)人不給付保險(xiǎn)金；被保險(xiǎn)人如在年n內(nèi)不幸死亡，則保險(xiǎn)人當(dāng)即給付相應(yīng)的保險(xiǎn)金，保額為t。（2）利率的運(yùn)動(dòng)過(guò)程由兩部分組成：一是“正?！钡牟▌?dòng)，由一些細(xì)小信息的到達(dá)使得利率產(chǎn)生一些波動(dòng)，考慮利率的恒正性，在此用在原點(diǎn)反射的布朗運(yùn)動(dòng)來(lái)刻畫(huà)。若一個(gè)連續(xù)型的