文興

未來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率或?qū)⒗^續(xù)下行，預(yù)期收益率超過6%的高收益理財(cái)產(chǎn)品將成鳳毛麟角。對于穩(wěn)健型投資者而言，如果對資金流動(dòng)性要求不高，建議選擇大型股份制銀行或城商行的中長期理財(cái)產(chǎn)品，以獲得更高收益。

在持續(xù)了多年的高速增長后，銀行理財(cái)市場已走到十字路口。在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，上半年央行多次推出了降息、降準(zhǔn)的寬松政策，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，而股票市場在今年前5個(gè)月的瘋牛行情讓壓抑了7年之久的股民歡欣雀躍，資金如潮水般涌入股市。在收益、流動(dòng)性皆遜色一籌的現(xiàn)實(shí)情況下，銀行理財(cái)市場該何去何從？

1 收益退潮

今年理財(cái)市場的平淡在銀行年中考核攬儲(chǔ)旺季尤為凸顯。根據(jù)融360的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月銀行共發(fā)行4452款理財(cái)產(chǎn)品，總量較5月減少了414款，降幅達(dá)到8.51%。而在以往每年，6月正是銀行攬儲(chǔ)的時(shí)點(diǎn)，各銀行都會(huì)增加理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量。因此，每年6月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和收益經(jīng)常掀起一波小高潮。

自2013年年底非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率達(dá)到5.98%的高位后，近兩年來，由于貨幣市場資金面持續(xù)寬松，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也隨之持續(xù)走低，更是在今年6月首次降至5%，創(chuàng)近2年新低。

從上半年的整體情況來看，理財(cái)產(chǎn)品收益率整體下滑趨勢明顯。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月30日，今年上半年商業(yè)銀行共發(fā)行3.5萬款個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品。保本類人民幣非結(jié)構(gòu)性個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)較明顯的下滑趨勢，平均預(yù)期年化收益率下跌0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，期限在1個(gè)月以下的保本人民幣非結(jié)構(gòu)性個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的收益率相對其他期限類型存在較大差距。同時(shí)，其本身也呈現(xiàn)出明顯的下行趨勢，從1月的3.69%到6月的2.79%，下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，收益率已經(jīng)處于一個(gè)極低的水平。

相對于保本類理財(cái)產(chǎn)品而言，期限在1個(gè)月以下的非保本類理財(cái)產(chǎn)品收益率的下滑趨勢較為緩和，從1月的4.86%下滑至6月的4.6%，下滑0.26個(gè)百分點(diǎn)。而期限在1年以上的理財(cái)產(chǎn)品的收益率則明顯高于其他期限類型的產(chǎn)品，6月的平均收益率達(dá)到5.76%。

業(yè)內(nèi)人士表示，下半年監(jiān)管層或仍將保持寬松的貨幣政策，同時(shí)結(jié)合可能出現(xiàn)的大額存單利率調(diào)整，以及存款利率上限放開等因素的影響，下半年理財(cái)產(chǎn)品的收益率將繼續(xù)下滑。其中，保本類理財(cái)產(chǎn)品受到的沖擊將最為嚴(yán)重。

專家表示，未來銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率或?qū)⒗^續(xù)下行，預(yù)期收益率超過6%的高收益理財(cái)產(chǎn)品成鳳毛麟角。對于穩(wěn)健型投資者來說，如果對資金流動(dòng)性要求不高，建議選擇大型股份制銀行或城商行的中長期理財(cái)產(chǎn)品，以此獲得更高的收益。

2 多重利空，下行壓力加大

今年以來，投資理財(cái)市場最大的熱點(diǎn)一直集中在股市上，無論是連續(xù)大漲還是突然暴跌，市場的每一個(gè)變化都牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。在6月中旬之前，股市一片紅火，各路資金紛紛入市。即使在6月中旬后，A股市場遭遇連續(xù)調(diào)整，但資金仍繼續(xù)大幅流入股市。

數(shù)據(jù)顯示，一季度銀證轉(zhuǎn)賬保證金凈流入6143億元；而在二季度，這一數(shù)字達(dá)到了3.24萬億元，其中僅6月1個(gè)月，流入規(guī)模就達(dá)到1.43萬億元，較5月增加5059億元，創(chuàng)今年以來新高。顯然，即使在A股大幅下跌之時(shí)，投資者進(jìn)場的意愿仍然很強(qiáng)烈。

開戶數(shù)量同樣能夠反映出市場的火爆。根據(jù)中投在線研究中心統(tǒng)計(jì)，自2014年下半年股市成交呈現(xiàn)活躍走勢以來，股票新增開戶數(shù)增長迅猛。自2014年10月開始，每單周新增股票開戶數(shù)保持在10萬戶以上，截至今年6月26日的那一個(gè)交易周，A股累計(jì)新增投資者數(shù)量49.92萬戶。截至6月26日，股市投資者數(shù)量總計(jì)9041.03萬戶，其中持倉賬戶5076.6萬戶，期間參與交易的投資者2927.27萬戶。

從理論上講，股指暴跌，部分資金將撤出股市轉(zhuǎn)而流向銀行渠道。銀行理財(cái)產(chǎn)品作為固定收益類產(chǎn)品，收益穩(wěn)定，安全性較高，股市中的部分投資者將轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)產(chǎn)品。但事實(shí)上，股民大多是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，而銀行理財(cái)產(chǎn)品收益較低，無法滿足他們對于高收益率的要求。因此，即使股市暴跌，從股市流向銀行理財(cái)?shù)馁Y金量也不會(huì)太大，大部分股民會(huì)選擇繼續(xù)持有股票或暫時(shí)離市觀望。

理財(cái)產(chǎn)品遭遇寒流。今年上半年的3次降息、3度降準(zhǔn)迫使理財(cái)產(chǎn)品的收益率持續(xù)下滑，雖然下半年由于經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但寬松的貨幣政策使得理財(cái)產(chǎn)品收益率很難出現(xiàn)上揚(yáng)。

上半年，大額存單正式推向市場。6月15日，9家銀行推出首批大額存單。目前，定期存款利率大多上浮20%，最高可以達(dá)到30%，而大額存單上浮40%的利率水平具有一定的吸引力。中信銀行在首批大額存單發(fā)行當(dāng)日，1年期單位大額存單的10億元規(guī)模就已售罄。隨后，農(nóng)行、中行、建行、招行、浦發(fā)銀行、中信銀行等又推出了后續(xù)批次的大額存單。分析人士表示，雖然目前大額存單的利率偏低，與理財(cái)產(chǎn)品相比缺乏競爭力，但不排除下半年存在調(diào)整的可能性。如果大額存單利率出現(xiàn)一定幅度的提升，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場將會(huì)受到?jīng)_擊。

3 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行

高收益產(chǎn)品缺乏、低收益產(chǎn)品競爭力走弱，在多種因素的共同刺激下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)未來發(fā)展之路困難重重。在分析人士看來，單一的“固定收益”特色的銀行理財(cái)產(chǎn)品已不足以應(yīng)對市場的變化，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行，未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向如圖所示。

專家表示，未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向?qū)⑹恰柏?cái)富管理”，核心是使銀行從被動(dòng)的投資組合銷售向主動(dòng)的投資組合管理變化的過程。財(cái)富管理與一般理財(cái)業(yè)務(wù)最大的區(qū)別在于，一般理財(cái)業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品為中心，目的是更好地銷售自己的理財(cái)產(chǎn)品，且提供服務(wù)的主體局限于商業(yè)銀行所提供的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)；財(cái)富管理業(yè)務(wù)則是以客戶為核心，目的是為投資者設(shè)計(jì)并提供一套適合其自身的財(cái)務(wù)規(guī)劃，同時(shí)從提供服務(wù)的主體來看，財(cái)富管理的主體更為廣泛，不僅局限于銀行業(yè)。簡而言之，這是銀行從被動(dòng)的投資組合銷售向主動(dòng)的投資組合管理變化的過程。

目前，部分銀行已經(jīng)開始了相關(guān)業(yè)務(wù)的嘗試與推廣。此前，浦發(fā)銀行曾推出一項(xiàng)組合在線投資服務(wù)“財(cái)智組合”，該組合以浦發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品和該行代理銷售的基金證券產(chǎn)品為主，根據(jù)不同客戶的需求特點(diǎn)設(shè)計(jì)相匹配的產(chǎn)品組合，分別對應(yīng)較低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。其中最“激進(jìn)”的一類中，權(quán)益類資產(chǎn)投資占比高達(dá)80%，因此風(fēng)險(xiǎn)程度也較高。財(cái)富管理意味著更多樣化地滿足客戶的需求，銀行在進(jìn)行財(cái)富管理業(yè)務(wù)時(shí)將更多地與其他業(yè)務(wù)形成交叉、互補(bǔ)與嵌套。

此外，理財(cái)產(chǎn)品本身的創(chuàng)新也是各家銀行正在嘗試的內(nèi)容，將以往理財(cái)產(chǎn)品的固定收益、區(qū)間收益模式變更為凈值收益，投資者與銀行可以分享超額收益。例如，工行此前發(fā)行的“工商銀行尊享系列封閉凈值型理財(cái)產(chǎn)品”，期限為365天，由工行直接操盤進(jìn)行投資，業(yè)績基準(zhǔn)為5.8%，除了收取1%的銷售費(fèi)、0.1%的托管費(fèi)、1%的固定管理費(fèi)，如果到期業(yè)績超過了5.8%的基準(zhǔn)，工行還會(huì)按超額部分的20%提取業(yè)績報(bào)酬。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著投資者投資理念的日益成熟，相比傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品而言，擁有更強(qiáng)流動(dòng)性及更加公開透明的凈值型產(chǎn)品將更有競爭力。

收稿日期：2015-08-02