李丹丹 魏琪嘉

[摘要]影子銀行目前成為各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。雖然影子銀行在中國(guó)發(fā)展的歷程不長(zhǎng)，但涉及面廣，并且和地方平臺(tái)債務(wù)交織在一起，形成了錯(cuò)綜復(fù)雜的局面。2012年至2013年度，由于信貸的繁榮推動(dòng)中國(guó)影子銀行規(guī)模增加了38%，排名世界第三位，而由此帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)也逐漸引起人們的重視。因此分析影子銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，有利于及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。影子銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)地方政府融資平臺(tái)的影響、對(duì)中小企業(yè)融資的影響、對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響等三方面。

[關(guān)鍵詞] 銀行；影子銀行；融資

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.08. 020

1 影子銀行基本概念

影子銀行（Shadow Bank）的概念由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事于2007年8月在美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上提出，指“游離于監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受央行等監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)”。影子銀行雖然沒(méi)有傳統(tǒng)銀行的組織形式，卻以資產(chǎn)證券化的方式使銀行表內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行表外循環(huán)，實(shí)現(xiàn)了信用、期限和流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換。

中國(guó)金融市場(chǎng)處于發(fā)展階段，對(duì)影子銀行還沒(méi)有統(tǒng)一、清晰的定義。2013年國(guó)務(wù)院辦公廳“關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知”（107號(hào)文）中定義影子銀行為一些傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，并將其分為三種類型。第一類是金融機(jī)構(gòu)中存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)。主要包括銀行發(fā)行的非保本理財(cái)產(chǎn)品、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、委托貸款、資產(chǎn)證券化和貨幣市場(chǎng)基金等。第二類是存在監(jiān)管不足的非金融機(jī)構(gòu)，如融資性擔(dān)保公司以及小額貸款公司等。第三類是完全無(wú)監(jiān)管的非金融機(jī)構(gòu)，包括民間借貸和第三方理財(cái)?shù)刃问健Ｒ陨线@三種分類，基本上涵蓋了影子銀行的組成部分，集中體現(xiàn)了影子銀行“非傳統(tǒng)銀行信貸”的核心特征。

同國(guó)外影子銀行相比，中國(guó)影子銀行缺乏資產(chǎn)證券化的過(guò)程，并且表現(xiàn)出明顯的政治體制烙印。另外其資金來(lái)源主要集中在以商業(yè)銀行為依托的理財(cái)產(chǎn)品、信托基金和貨幣市場(chǎng)基金等方面，杠桿率相對(duì)較低，產(chǎn)品相對(duì)透明，風(fēng)險(xiǎn)易于識(shí)別。

2 影子銀行在中國(guó)的產(chǎn)生原因分析

美國(guó)影子銀行體系快速發(fā)展于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫（Internet Bubble）破裂之后，美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期采取低利率政策，導(dǎo)致資金套利以及過(guò)度的資產(chǎn)證券化。而中國(guó)影子銀行的產(chǎn)生原因，與美國(guó)大不相同，主要是中國(guó)緊縮的貨幣政策以及銀行存款增長(zhǎng)乏力的產(chǎn)物，與利率市場(chǎng)化和金融脫媒并存。

在利率市場(chǎng)化的加速進(jìn)程中，中國(guó)銀行業(yè)正面臨著資產(chǎn)負(fù)債表兩端的快速脫媒。在資產(chǎn)方面，以銀行信貸為主的間接融資比例明顯下降。人民幣貸款占社會(huì)融資總量的比重由2002年的92%下降到2014年6月的54.7%。而以企業(yè)債券、委托貸款和信托貸款為主的直接融資快速增長(zhǎng)。在負(fù)債方面，表現(xiàn)為各種資產(chǎn)管理類產(chǎn)品對(duì)銀行存款的替代。由于國(guó)家對(duì)存款利率上限還沒(méi)有放開(kāi)，商業(yè)銀行無(wú)法自行調(diào)整利率吸收存款。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品（余額寶①等）和銀行理財(cái)產(chǎn)品（各種“寶寶們”）推出較高的收益率，吸引了部分投資者，導(dǎo)致商業(yè)銀行的個(gè)人存款大量流失。

2010年以后，由于我國(guó)銀行信貸政策趨緊，加之銀行新增貸款又受到75%貸存比的限制，大量企業(yè)迫切需要從銀行體系之外獲取金融支持。在這一背景下，以銀信合作、委托貸款、民間借貸為代表的中國(guó)式影子銀行迅速地發(fā)展起來(lái)，并對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和中小企業(yè)的微觀融資行為產(chǎn)生了重要的影響。

3 中國(guó)影子銀行對(duì)地方政府融資的影響

3.1 通過(guò)資產(chǎn)證券化拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資渠道

截至2014年10月我國(guó)地方政府融資主要依托于地方政府融資平臺(tái)，通過(guò)銀行貸款（擔(dān)保貸款或信用貸款）實(shí)現(xiàn)。隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的進(jìn)一步推進(jìn)，各地政府加大了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，地方政府融資平臺(tái)近些年出現(xiàn)了快速地增長(zhǎng)，同時(shí)也面臨著高負(fù)債率問(wèn)題。地方政府融資平臺(tái)籌集的資金主要用于政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致融資平臺(tái)的收益較低，還款能力不足，因此對(duì)銀行貸款的償還主要依靠地方政府的財(cái)政收入和土地運(yùn)作收入。目前受到房地產(chǎn)行業(yè)不景氣和房?jī)r(jià)存在下行趨勢(shì)的影響，以及國(guó)家對(duì)土地供應(yīng)的嚴(yán)格限制，使得地方政府土地運(yùn)作收益增長(zhǎng)有限，難以償還銀行到期債務(wù)，而引發(fā)政府信用危機(jī)和地方政府融資平臺(tái)的償還風(fēng)險(xiǎn)。如果融資僅依靠地方政府融資平臺(tái)通過(guò)傳統(tǒng)的銀行信貸的方式，會(huì)受到貨幣政策的影響，一旦銀行貸款供應(yīng)不足，將直接影響到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。面對(duì)與日俱增的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院在2014年10月2日下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理意見(jiàn)》（[2014]43號(hào)），允許地方政府發(fā)行債券融資以此解決地方政府目前過(guò)大的債務(wù)問(wèn)題并拓寬融資渠道。鼓勵(lì)通過(guò)PPP模式成立特別目的公司，再通過(guò)銀行貸款、企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)唾Y產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化方式舉債。因此地方政府可以采用資產(chǎn)證券化的融資方式，將已經(jīng)投入到運(yùn)行的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流作抵押，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資，可以提前釋放在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中投入的大量資金，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，增加資金的使用效率，拓寬融資的渠道。

3.2 信用增級(jí)和擔(dān)保將顯著降低地方政府融資成本

資產(chǎn)證券化通過(guò)內(nèi)部和外部信用增級(jí)手段，完善證券發(fā)行的條件，降低融資的成本。在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資過(guò)程中（資產(chǎn)證券化），以政府信用作擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，因此可以增加投資者的購(gòu)買(mǎi)積極性，降低地方政府融資平臺(tái)通過(guò)發(fā)行證券進(jìn)行融資的成本。資產(chǎn)證券化過(guò)程中會(huì)涉及內(nèi)部和外部增級(jí)機(jī)構(gòu)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和券商等中介方，因此要額外支付一定的傭金費(fèi)用，但數(shù)額較少。

圖1給出了地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的基本結(jié)構(gòu)，發(fā)起人可以是地方政府，將基礎(chǔ)設(shè)施（如燃?xì)?、水利等公用事業(yè)產(chǎn)品設(shè)施）收費(fèi)的未來(lái)現(xiàn)金流作為擔(dān)保進(jìn)行資產(chǎn)證券化。通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以直接在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，資金的來(lái)源更為廣泛，可以有效解決地方政府融資難的問(wèn)題，并且降低了地方債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，由于我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展較起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚不完善，市場(chǎng)監(jiān)管體系不健全，影響了資產(chǎn)證券化的發(fā)展進(jìn)程。有效解決這些問(wèn)題對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化的健康有序發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。

4 中國(guó)影子銀行對(duì)中小企業(yè)融資的影響

4.1 影子銀行拓寬了中小企業(yè)的融資渠道

由于中國(guó)金融市場(chǎng)改革尚未完善，資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，借款人不能通過(guò)正常渠道解決全部融資需求，因此銀行體系之外的資金需求和供給明顯增加。受到2008年次貸危機(jī)傳染效應(yīng)的影響，我國(guó)中小企業(yè)對(duì)信貸的需求明顯擴(kuò)張，而銀行信貸資金更多流向相對(duì)穩(wěn)定、有較長(zhǎng)盈利和信用記錄及優(yōu)良抵押資產(chǎn)的國(guó)有和大中型企業(yè)。因此，影子銀行的發(fā)展極大地彌補(bǔ)了中小企業(yè)融資的缺口和單一的形式，向中小企業(yè)提供直接的信貸支持。

4.2 民間借貸和小額貸款只充當(dāng)了應(yīng)急資金來(lái)源

由于民間借貸的靈活性和手續(xù)的便捷，我國(guó)中小企業(yè)開(kāi)始逐漸將目光轉(zhuǎn)向民間借貸。但與商業(yè)銀行融資成本相比，民間借貸的利率大約要高出至少10%。有些地區(qū)利率甚至高達(dá)30%～60%。與一般中小企業(yè)10%的平均利潤(rùn)率相比，大部分中小企業(yè)無(wú)法承受如此高額的資金成本，進(jìn)而選擇傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款。雖然我國(guó)民間借貸資本的規(guī)模龐大，但運(yùn)作不規(guī)范使得資金成本加大，無(wú)法成為中小企業(yè)的主要融資渠道。另外，為解決中小企業(yè)融資難，政府近年來(lái)大力發(fā)展小額信貸。但由于受到放貸額度的限制，以及貸款期限短、融資成本高、收取額外服務(wù)費(fèi)用等原因，使得小額貸款只能暫時(shí)緩解中小企業(yè)資金的匱乏，從根本上同樣很難解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

4.3 委托貸款和銀信合作加大了中小企業(yè)融資難度

由于《貸款通則》和《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)禁止企業(yè)之間直接從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)，因此政府部門(mén)允許以銀行為中介簽訂三方合同，來(lái)滿足企業(yè)間資金的流動(dòng)。委托貸款的流程如圖2所示。

一般委托方為大型企業(yè)，受托方則是銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)。大型企業(yè)憑借業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和信貸融資成本低廉，往往容易獲得充足的現(xiàn)金流。借款企業(yè)和委托方的關(guān)系決定了借貸的成本，與委托方無(wú)往來(lái)的中小企業(yè)，不得不以高額的融資成本尋求委托方的殼資源。貸款成本的差別直接導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)的不平等，加大了無(wú)關(guān)聯(lián)中小企業(yè)的融資難度。另外，委托貸款中的委托方，通過(guò)委托貸款的資金流通獲得了高回報(bào)，甚至比投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中更容易獲利，因此有時(shí)選擇直接將從銀行獲得的低價(jià)貸款轉(zhuǎn)貸給其他公司，一定程度上影響了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

銀信合作是指通過(guò)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品向大眾募集資金，再由信托公司發(fā)放貸款。由于不涉及存貸款，規(guī)避了銀行信貸額度的限制，將業(yè)務(wù)從資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外（如圖3）。銀行存款利率的上限仍未放開(kāi)導(dǎo)致存款利率過(guò)低，同時(shí)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎靡和股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期不振，投資者開(kāi)始尋求其他途徑來(lái)抑制通貨膨脹所帶來(lái)的影響，因此理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品越來(lái)越受到投資者的青睞，成為影子銀行的資金來(lái)源之一，同時(shí)也為中小企業(yè)融資提供了資金來(lái)源。但銀信合作的利息一般高于商業(yè)銀行貸款，增加了中小企業(yè)的融資成本。另外，2013年下半年開(kāi)始，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，各種互聯(lián)網(wǎng)金融的衍生產(chǎn)品沖擊著銀行理財(cái)產(chǎn)品。我國(guó)政府為了控制互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品擠占銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品的份額，加強(qiáng)了對(duì)其的監(jiān)管和限制。2014年3月開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益率出現(xiàn)大幅下滑，緩解了理財(cái)產(chǎn)品和銀行存款不足的壓力。但是，銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品償還期限將至，由于市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)加劇，違約可能增加，極有可能造成中小企業(yè)融資來(lái)源之一的資金鏈斷裂。

5 中國(guó)影子銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響

5.1 規(guī)避信貸限制，為房地產(chǎn)行業(yè)提供資金來(lái)源

隨著房?jī)r(jià)的快速飆升，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一。中央為了抑制房?jī)r(jià)過(guò)度上漲，嚴(yán)格控制銀行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的貸款，但是大量資金仍然通過(guò)影子銀行借助表外業(yè)務(wù)間接流入房地產(chǎn)領(lǐng)域（例如房地產(chǎn)信托、民間借貸等），甚至一些企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款投入到房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行“炒短”。影子銀行的資金流入增加了房地產(chǎn)領(lǐng)域的信用總量，加速了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，也很大程度上影響了房?jī)r(jià)的穩(wěn)定和宏觀調(diào)控。

5.2 造成房地產(chǎn)行業(yè)泡沫，不利于房地產(chǎn)調(diào)控政策

盡管中央為防止房地產(chǎn)泡沫的膨脹，進(jìn)行了一系列的調(diào)控（如限購(gòu)令，房產(chǎn)稅等），房?jī)r(jià)依然居高不下。投機(jī)性泡沫逐漸增大，盲目的擴(kuò)張導(dǎo)致住房存量快速增加，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，房?jī)r(jià)出現(xiàn)暴跌，房地產(chǎn)抵押值和企業(yè)資產(chǎn)凈值將嚴(yán)重下跌，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也將受到巨大的負(fù)面影響。

從2013年開(kāi)始，三、四線城市的住宅價(jià)格明顯回落。2014年上半年，一線大中城市的房屋成交量也大幅縮水，房?jī)r(jià)基本持平。新一屆中央政府提出的進(jìn)一步推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的目標(biāo)，將成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎，在未來(lái)成為影響房地產(chǎn)行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素。但是，城鎮(zhèn)化的進(jìn)程很難在短時(shí)間內(nèi)明顯增加三四線城市的人口流入，無(wú)法有效推動(dòng)這些城市房?jī)r(jià)回暖，因此政府為了控制房?jī)r(jià)大幅下跌已經(jīng)于2014年11月出臺(tái)了相關(guān)政策（如調(diào)整貸款利率、首套房界定標(biāo)準(zhǔn)以及取消限購(gòu)令等），防止與房地產(chǎn)相關(guān)的稅收降低和土地拍賣(mài)出讓收入的減少。房?jī)r(jià)的下跌，一方面，大量增加了商業(yè)銀行在房地產(chǎn)行業(yè)的不良貸款，另一方面，由于影子銀行的信用擴(kuò)張使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大增加，可能會(huì)傳染到整個(gè)金融市場(chǎng)。

6 中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析

影子銀行對(duì)活躍金融市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的積極作用，緩解了資金緊張的局面，促進(jìn)了我國(guó)金融市場(chǎng)的深化改革和利率市場(chǎng)化進(jìn)程，有利于拓展商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)范圍。隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見(jiàn)的。影子銀行加大了金融體系的杠桿率，監(jiān)管不到位，透明度較低，不受法定存款準(zhǔn)備金、貸存比和資本充足率監(jiān)管的約束，可以通過(guò)存貸款的模式進(jìn)行無(wú)限制的信用擴(kuò)張，這些都導(dǎo)致了影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，影子銀行將成為危機(jī)爆發(fā)的誘因。

6.1 信用無(wú)限制擴(kuò)張，導(dǎo)致貨幣政策的有效性降低

影子銀行可以擺脫資本金和負(fù)債的限制，不斷放大信用規(guī)模，從而增加了貨幣的供應(yīng)量。而貨幣政策的制定主要依據(jù)是銀行的存貸款，因此貨幣政策的效果會(huì)受到影子銀行的影響。當(dāng)通過(guò)緊縮的貨幣政策對(duì)物價(jià)進(jìn)行調(diào)控，防止通貨膨脹時(shí)，商業(yè)銀行的信貸規(guī)模將受到控制，而影子銀行往往可以替代商業(yè)銀行發(fā)揮融資功能，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使貨幣政策效果大打折扣。

6.2 違約風(fēng)險(xiǎn)加大，可能引發(fā)信貸危機(jī)

美國(guó)的次級(jí)債市場(chǎng)在次貸危機(jī)之前，得到了快速的發(fā)展，投資回報(bào)較高，但隨著美國(guó)房?jī)r(jià)的下跌，次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)，而資產(chǎn)價(jià)值縮水，資產(chǎn)負(fù)債表惡化和去杠桿化又進(jìn)一步加劇了危機(jī)。中國(guó)目前正面臨著相似的情況，資產(chǎn)價(jià)值開(kāi)始下跌，經(jīng)濟(jì)基本面開(kāi)始下滑，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性不足，違約風(fēng)險(xiǎn)將直接通過(guò)影子銀行系統(tǒng)作用于投資者，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很快地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

6.3 助推房地產(chǎn)泡沫的膨脹，導(dǎo)致房屋存量過(guò)剩

雖然剛性需求、土地供給等客觀因素是推高房?jī)r(jià)的主要原因之一，影子銀行對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上升同樣起到了推波助瀾的作用。中國(guó)影子銀行的資金大部分流向了房地產(chǎn)行業(yè)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資波動(dòng)有近7%是受到了影子銀行放出的貸款影響，而傳統(tǒng)信貸渠道對(duì)房地產(chǎn)投資波動(dòng)的沖擊只占5%。傳統(tǒng)信貸的規(guī)模是影子銀行信貸規(guī)模的7倍，但其對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響卻小于影子銀行，可見(jiàn)影子銀行對(duì)房地產(chǎn)系統(tǒng)的作用之大，這種影響在國(guó)家收緊信貸的背景下表現(xiàn)得更為明顯。

6.4 與金融機(jī)構(gòu)間摩擦增加，導(dǎo)致金融體系不穩(wěn)定

隨著影子銀行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，由于其監(jiān)管難度大，在很多方面擠占了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的利益，不可避免地會(huì)同商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生激烈的競(jìng)爭(zhēng)，增加了金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)間的摩擦，不利于金融體系的穩(wěn)定。

7 政策建議

目前，我國(guó)政府正通過(guò)逐步出臺(tái)各項(xiàng)法律法規(guī)、構(gòu)建綜合監(jiān)管平臺(tái)，對(duì)影子銀行進(jìn)行治理。并在治理過(guò)程中保持了一定的節(jié)奏，有張有弛，避免因過(guò)度監(jiān)管而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。建議逐步建立金融防火墻，如建立存款保險(xiǎn)制度和金融市場(chǎng)退出機(jī)制，隔離影子銀行所產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。另外，由于中國(guó)影子銀行一般依附于商業(yè)銀行，因此政府對(duì)商業(yè)銀行的適當(dāng)松綁，如放松貸存比、完善信貸資產(chǎn)證券化、加快發(fā)展支持小微企業(yè)的民營(yíng)銀行，可以引導(dǎo)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理更加符合市場(chǎng)化運(yùn)作，從根本上控制影子銀行高速增長(zhǎng)的問(wèn)題。最后，可以通過(guò)推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、加速金融衍生品創(chuàng)新，為企業(yè)提供更多的直接融資渠道，從而降低影子銀行的規(guī)模來(lái)化解其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

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[基金項(xiàng)目] 遼寧省社科規(guī)劃基金項(xiàng)目，批準(zhǔn)號(hào)：L13DJY062。

[作者簡(jiǎn)介] 李丹丹，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)講師，博士。