田紅林

[摘 要]中國(guó)股市發(fā)展二十多年來(lái)，中小投資者也成了股票市場(chǎng)主體的一個(gè)重要組成部分，但就中國(guó)股票中小投資者投資策略的研究顯得非常的欠缺，多數(shù)投資策略研究都是為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的。多方面的原因?qū)е挛覈?guó)八成甚至更多的中小投資者在股票市場(chǎng)出現(xiàn)了虧損，為了建立一個(gè)健康的股票市場(chǎng)，促進(jìn)我國(guó)中小投資者能夠理性的投資我國(guó)股票市場(chǎng)，并對(duì)我國(guó)股市充滿信心，迫切需要加快對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略的研究，從而指導(dǎo)我國(guó)中小投資者投資股票市場(chǎng)。

[關(guān)鍵詞]股票市場(chǎng)；中小投資者；投資策略

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.46.066

1 我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資中的問(wèn)題

1.1 缺乏投資知識(shí)

我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者中有很大部分在進(jìn)入股票市場(chǎng)之前沒(méi)有接受過(guò)投資知識(shí)，他們?cè)谶M(jìn)入股票市場(chǎng)后又缺乏自我學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，且在進(jìn)行股票交易時(shí)部分是靠親友推薦、股評(píng)專家推薦或者小道消息，甚至有部分是完全依靠直覺(jué)進(jìn)行股票買賣，盲目跟風(fēng)，從而導(dǎo)致了在股票市場(chǎng)虧損嚴(yán)重，被深套或者套牢。

1.2 資金弱勢(shì)

由于我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資多數(shù)依靠自有資金進(jìn)行，所以自有資金的規(guī)模非常有限，相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，力量就顯得非常渺小，在我國(guó)股票市場(chǎng)上無(wú)法占主動(dòng)地位，只能被動(dòng)地去投資交易。

1.3 信息弱勢(shì)

我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者在進(jìn)行股票交易時(shí)，簡(jiǎn)單認(rèn)為他們從平時(shí)的看電視、看報(bào)紙和瀏覽網(wǎng)絡(luò)新聞得知一些上市公司的信息就決定投資決策，殊不知股票市場(chǎng)中的信息就像沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)一樣，中小投資者在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)只能被動(dòng)地接收和分辨，不能反制，常常有一些表面上看起來(lái)很好的消息或者刻意誤導(dǎo)投資者的信息陷阱，從而誤導(dǎo)中小投資者。

1.4 “認(rèn)知偏差”

據(jù)研究，我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者在投資中具有行為金融學(xué)中描述的違背標(biāo)準(zhǔn)金融理論的11種“認(rèn)知偏差”，即確定性效應(yīng)、代表性啟發(fā)式、可得性啟發(fā)式、錨定和調(diào)整效應(yīng)、損失厭惡、后悔厭惡、敏感度遞減、心理賬戶、框架依賴、過(guò)度自信和羊群效應(yīng)。這些“認(rèn)知偏差”導(dǎo)致了我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資損失大、投資收益低的現(xiàn)狀。

2 從基本面分析和技術(shù)分析兩個(gè)方面研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略

2.1 從基本面分析研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略

一是從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略。宏觀因素包括股票市場(chǎng)價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面，而宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是影響我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)因數(shù)，其他宏觀因素也是通過(guò)影響宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)影響股票市場(chǎng)價(jià)格的。二是從行業(yè)分析研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略。行業(yè)分析旨在界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對(duì)象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。

2.2 從技術(shù)分析研究我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資策略

技術(shù)分析是以證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些經(jīng)驗(yàn)變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。技術(shù)分析有三個(gè)假設(shè)，即歷史是會(huì)重演的、市場(chǎng)行為涵蓋一切信息、證券價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，作為中國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者，在投資時(shí)主要運(yùn)用的技術(shù)分析方法有K線類、切線類、形態(tài)類、趨勢(shì)類和指標(biāo)類。

第一，K 線類。K線是中小投資者進(jìn)行股票投資所必須掌握的，它起源于日本，風(fēng)靡于世界，在現(xiàn)代股票技術(shù)分析里占有重要地位，由于K線所包含的信息極為豐富，K線可以引申出幾十種派生的K線及其組合。第二，切線類。切線理論是指按一定方法和原則在由股票價(jià)格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表上畫(huà)一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)。切線的基礎(chǔ)是支撐線和壓力線。

3 趨勢(shì)分析

趨勢(shì)簡(jiǎn)單地說(shuō)就是股票價(jià)格的波動(dòng)方向，或者說(shuō)是股票市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向。趨勢(shì)的方向有三個(gè)：上升方向，下降方向，盤(pán)整方向。

3.1 趨勢(shì)線

趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)的方向的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出股價(jià)的趨勢(shì)。當(dāng)股價(jià)跌破上升趨勢(shì)后，為下跌突破，這時(shí)上升行情有可能被終結(jié)，待到一段時(shí)間后再次上漲到趨勢(shì)線，但不能突破趨勢(shì)線時(shí)，市場(chǎng)將形成真正的下跌突破，行情接下來(lái)將一瀉千里。同理，當(dāng)股價(jià)上升突破下降趨勢(shì)線后，為上漲突破，這時(shí)下跌行情可能被終結(jié)，等再次回抽到趨勢(shì)線時(shí)，又受到趨勢(shì)線的強(qiáng)烈支撐，這時(shí)趨勢(shì)線成為支撐位，這時(shí)市場(chǎng)將形成真正的上漲突破，行情將上升。

3.2 軌道線

軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢(shì)線的一種方法。在已經(jīng)得到了趨勢(shì)線后，通過(guò)第一個(gè)峰和谷可以做出這條趨勢(shì)線的平行線，這條平行線就是軌道線。兩條平行線組成一個(gè)軌道，這就是常說(shuō)的上升和下降軌道。軌道的作用是限制股價(jià)的變動(dòng)范圍。對(duì)上面的或下面的直線的突破將意味著有一個(gè)大的變化。一是軌道線的作用主要有限制作用和趨勢(shì)轉(zhuǎn)向的預(yù)警作用；二是軌道線的特點(diǎn)及操作原則，上升通道中成交量一般呈放大態(tài)勢(shì)，下軌稱為上升趨勢(shì)，上軌則稱為通道線，下降通道往往呈縮量態(tài)勢(shì)，上軌是下降趨勢(shì)線或壓力線，作為通道線的下軌通常具有一定支撐。

4 形態(tài)分析

4.1 反轉(zhuǎn)形態(tài)

第一，雙重頂（底），雙重頂和雙重底就是市場(chǎng)上為人熟知的M頭和W底，這種形態(tài)出現(xiàn)得非常頻繁，因此作為中小投資者必須掌握其特征和運(yùn)用，雙重頂（底）的兩個(gè)頂（底）在大多數(shù)情況下不完全相等，多少有些差異，兩個(gè)頂（底）可能是復(fù)合的多個(gè)小頂（底），在成交量方面，雙重頂和雙重底有些細(xì)微的不同。第二，頭肩頂和頭肩底，這兩種形態(tài)在實(shí)際價(jià)格形態(tài)中出現(xiàn)的較多，這種形態(tài)一共出現(xiàn)三個(gè)頂（底），也就是出現(xiàn)了三個(gè)局部的高點(diǎn)（低點(diǎn)）。中間的高點(diǎn)（或低點(diǎn)）比另外兩點(diǎn)都高（低），稱為頭，左右兩個(gè)相對(duì)比較低（或高）的高點(diǎn)（低點(diǎn)）稱為肩，這就是頭肩形名稱的來(lái)歷。

4.2 整理形態(tài)

我們這里只講述整理形態(tài)中的一種：三角形。三角形（三角形本身是整理形態(tài)，但突破就變成反轉(zhuǎn)形態(tài)）。本文認(rèn)為三角形不論是上升三角形還是下降三角形，均不應(yīng)按是上升三角形就一定上升，而是遵循三角的最終突破方向，即使是上升三角形也可能是往下，關(guān)鍵在于突破方向的選擇，故本文綜合三角形為一個(gè)形態(tài)，不再區(qū)分是否上升還是下降。

5 技術(shù)指標(biāo)

這里只介紹EXPMA（指數(shù)平均數(shù)）和PSY（心理線）。第一，EXPMA（Exponential Moving Average）的中文名稱是指數(shù)平均數(shù)。原始參數(shù)值：12、50。本文采用參數(shù)值：5，21（斐波那契數(shù)列中的數(shù)值）。EXPMA基本原理：為了解決移動(dòng)平均線落后的問(wèn)題，分析家們另外尋求EXPMA及VMA等類型均線指標(biāo)用以取代移動(dòng)平均線。EXPMA以交叉為主要信號(hào)?？梢噪S股價(jià)快速移動(dòng)，立即調(diào)整方向，有效地解決了訊號(hào)落后的問(wèn)題。但該指標(biāo)在盤(pán)整行情中不適用。第二，PSY（Phycholoigical Line），中文名稱是心理線，它反映的是市場(chǎng)的情緒指標(biāo)，市場(chǎng)由眾多買家賣家組成，因此，有時(shí)買家或賣家均有失去理智的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)的情緒就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的偏離，如非常低落的情緒和非常亢奮的情緒特征，這個(gè)時(shí)候通過(guò)PSY探測(cè)器就可以探出目前市場(chǎng)的一個(gè)情緒指數(shù)，從而指導(dǎo)投資實(shí)踐。

6 結(jié)論及建議

我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資中由于信息劣勢(shì)、資金劣勢(shì)、投資知識(shí)缺乏和認(rèn)知偏差的問(wèn)題，導(dǎo)致了我國(guó)中小投資者在股票市場(chǎng)中的投資損失嚴(yán)重，與我國(guó)蓬勃發(fā)展的股票市場(chǎng)格格不入，因此，作為我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者，首先，加強(qiáng)投資知識(shí)的學(xué)習(xí)，通過(guò)學(xué)習(xí)股票的基本分析和技術(shù)分析，是可以掌握股票分析的基本方法的，是可以提高我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者的投資策略達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益的目的；其次，認(rèn)清自己在投資中存在的認(rèn)知偏差，并盡量避免認(rèn)知偏差對(duì)投資決策的影響，提高自己的投資收益。

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