李祺

[摘要]中國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間存在著一定的異動(dòng)現(xiàn)象，很多相關(guān)學(xué)者都紛紛展開了研究，但從已有的研究中看，并沒有對(duì)中國股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的異動(dòng)現(xiàn)象以及機(jī)理有清楚的解釋。站在投資選擇以及尋租理論的角度上看，能夠?qū)⒅袊墒泻秃暧^經(jīng)濟(jì)異動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理解釋為：當(dāng)股市的一些相關(guān)的制度寬松的時(shí)候，租息率就會(huì)較高，此時(shí)資金也會(huì)大量的流入到股市當(dāng)中，共同推動(dòng)股市的不斷走高，但在這之中，流向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之內(nèi)的資金比例會(huì)逐漸地減少，最終導(dǎo)致出現(xiàn)投資不足的現(xiàn)象，使得宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到緩慢增長(zhǎng)狀態(tài)。本文針對(duì)中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)的觀察與機(jī)理進(jìn)行一定的分析，以明確兩者之間的關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]宏觀經(jīng)濟(jì)；中國股市；走勢(shì)；機(jī)理

[DOI]1013939/jcnkizgsc201535038

實(shí)踐表明，中國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間存在著一定的異動(dòng)現(xiàn)象，該現(xiàn)象的存在，給相應(yīng)的股市上市公司帶來一定的機(jī)遇，同時(shí)也帶來了一定的挑戰(zhàn)。很多上市公司為了能夠掌控股市，獲得較大的經(jīng)濟(jì)效益，紛紛采用宏觀經(jīng)濟(jì)控制的手段，應(yīng)用尋租等辦法提升上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，調(diào)整投資者與公司之間的利益關(guān)系，從而確保在股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)不斷上升的趨勢(shì)之下，投資者以及公司都能夠得到一定的經(jīng)濟(jì)收益。

1中國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)現(xiàn)實(shí)情況分析

近年來，人們?cè)絹碓疥P(guān)注中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)兩者之間的關(guān)系，國外對(duì)這兩者之間的關(guān)系給予了相關(guān)的解釋，在該解釋當(dāng)中認(rèn)為，在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，股票市場(chǎng)是其重要的組成部分，在宏觀經(jīng)濟(jì)大的環(huán)境當(dāng)中，股票市場(chǎng)在其中不斷地發(fā)展運(yùn)行，同時(shí)，它也服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為此，在中國股市運(yùn)行中，應(yīng)該注意與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)處于同一個(gè)發(fā)展水平上，基本上保持一致。股市實(shí)踐表明，宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展以及衰退、蕭條等，都會(huì)給市場(chǎng)的周期性發(fā)展帶來直接的影響，尤其在“牛熊”周期變化方面，其影響更大，這也是周期變化的一個(gè)最為根本的原因。眾所周知，股市的周期由經(jīng)濟(jì)周期決定，在股市波動(dòng)情況當(dāng)中，能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性狀況真正的反映出來，為此，在國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，股市占據(jù)著重要的位置。

但事實(shí)上，中國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)現(xiàn)實(shí)情況并不與傳統(tǒng)理論中的結(jié)論相一致，如果將近些年的股票指數(shù)和GDP走勢(shì)情況結(jié)合起來看，自股市設(shè)立直至當(dāng)前，中國的股票指數(shù)和GDP從總體上看，一直都處于一個(gè)上升的趨勢(shì)，如果單從表面上看，兩者之間似乎存在著正相關(guān)的關(guān)系，但事實(shí)上，從1993年開始，中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就已經(jīng)開始下降，這種下降的現(xiàn)象直到2000年才有回升的趨勢(shì)，但是股票市場(chǎng)卻從1994年開始經(jīng)歷了大牛市，這種狀況持續(xù)了7年的時(shí)間，并且在不斷地發(fā)展當(dāng)中創(chuàng)造出新的高度，從中我們可以看出，二者之間在走勢(shì)方面，在那段時(shí)間里基本上是相反的狀況。

在國內(nèi)，針對(duì)中國的股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)之間存在的關(guān)系、成因等，有相關(guān)學(xué)者已經(jīng)展開了研究。在研究中他們發(fā)現(xiàn)，股市與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)兩者間存在著較為明顯的異動(dòng)態(tài)勢(shì)。有相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之下，中國的股市以及計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制雙重的體制兩者都能夠正常的運(yùn)行，并認(rèn)為影響股市走勢(shì)的主要影響因素是政府部門的思路、意圖以及相關(guān)的要求。也有相關(guān)的研究人員經(jīng)過調(diào)查得出，1991—1996年，中國股市以及經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行情況很平穩(wěn)，兩者之間基本上都保持一致的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在此之后，針對(duì)中國股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國政策逐漸放松，政策的放松推動(dòng)了中國股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了一定幅度的波動(dòng)。

2對(duì)投資選擇和尋租理論的相應(yīng)解釋分析

21對(duì)投資選擇以及資產(chǎn)配置方面的解釋分析

證券市場(chǎng)主要是以股市為代表，在融資當(dāng)中，它屬于一個(gè)較為重要的融資渠道，同時(shí)，該渠道在投資方面也有著較大的作用，被稱為投資渠道。實(shí)際上，在現(xiàn)代社會(huì)當(dāng)中，投資者展開證券投資以及產(chǎn)業(yè)投資等，它們之間存在著一定相同的元素，對(duì)于投資者而言，它們的存在，是一種重要的資產(chǎn)配置的方式，投資者在投資的過程中，可以根據(jù)實(shí)際情況，選擇不同的投資方式，并應(yīng)用相應(yīng)的投資方式，預(yù)期投資風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)投資資產(chǎn)進(jìn)行一定的配置。但是，在投資的過程中，由于可用于投資的資源并不是無限的，這就決定了不同資產(chǎn)之間存在著一定的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。我們也可以說，當(dāng)增加證券投資分配資源的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)投資以及儲(chǔ)蓄分配資源便會(huì)在一定程度上下降。為此，投資者在不同的投資領(lǐng)域當(dāng)中展開不同程度的投資，希望能夠得到相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利潤，并展開資產(chǎn)配置，在這之中，很多資產(chǎn)都會(huì)流入到預(yù)期資金收益率較高的一方。如果資金流入到股市之內(nèi)，那么將在一定程度上推動(dòng)股市不斷上升，相反，就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)不斷地下降，給投資者造成一定的損失。

22尋租理論以及中國股市尋租特性分析

現(xiàn)階段，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)說中的重要分支學(xué)說，尋租理論已經(jīng)在很多領(lǐng)域當(dāng)中被廣泛地應(yīng)用。近年來，對(duì)“尋租”的解釋已經(jīng)發(fā)生了極大的變化，即“直接生產(chǎn)性尋利活動(dòng)”，尋租理論中，既包含了政府干預(yù)條件下的尋租活動(dòng)的實(shí)施狀況，也包含了一些尋求政府干預(yù)活動(dòng)。如今，尋租關(guān)系以及制度變遷已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)探討的較新的領(lǐng)域。有相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，由于尋租生產(chǎn)存在著一定的條件，那么在該條件之下，政府能夠在一定程度上限制市場(chǎng)進(jìn)入以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制度等。一般情況下這都與政府干預(yù)的特權(quán)之間存在著極大的關(guān)聯(lián)。實(shí)際上，在政治活動(dòng)中尋租表現(xiàn)最為明顯，如果政府的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)范圍有所擴(kuò)大，那么就會(huì)不斷地推動(dòng)尋租的可能性，同時(shí)，尋租的規(guī)模也會(huì)隨之發(fā)生變化。但是，尋租活動(dòng)自身具備著一定的非生產(chǎn)性質(zhì)，使得社會(huì)資源出現(xiàn)無限浪費(fèi)的現(xiàn)象，為此，如果要確保尋租限制取得良好的效果，首先需要對(duì)政府的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及范圍進(jìn)行相應(yīng)的限制。也有人認(rèn)為，尋租之所以能夠和政府之間有著緊密的聯(lián)系，其關(guān)鍵在于政府在供給或者是制度方面存在著一定的優(yōu)勢(shì)。

23股市租源和尋租活動(dòng)、尋租風(fēng)險(xiǎn)等分析

事實(shí)上，尋租的展開，無法創(chuàng)造出新的價(jià)值，它主要能夠?qū)r(jià)值進(jìn)行再分配，這就決定了租源將會(huì)來源于生產(chǎn)、生活中，同時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，可被尋租的租源是有限的。在不同制度環(huán)境影響之下，租源也會(huì)存在著很多的不同點(diǎn)。對(duì)于中國的上市公司而言，如果盈利不斷下降，所對(duì)應(yīng)的分紅派息就會(huì)減少，那么此時(shí)，創(chuàng)造出來的新價(jià)值就會(huì)極為有限，為此，股市租源具備一定的特殊性質(zhì)：它的主要并且直接的渠道是投資者所用于循序的購股資金。以下為尋租活動(dòng)主要的體現(xiàn)：①在合法且合理的前提下，借助新股、投機(jī)兩種方法實(shí)現(xiàn)收益。②于二級(jí)市場(chǎng)中開展投機(jī)活動(dòng)，當(dāng)然這些活動(dòng)中勢(shì)必會(huì)存在借助虛假信息獲取利潤的問題。③當(dāng)大股東掏空上市公司后，很多小股東的債權(quán)也會(huì)被一定程度侵占，其利益也會(huì)受到一定程度上的影響。通常情況下，股市尋租會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)以及博弈性質(zhì)的再分配情況，這樣一來，其中一部分人必將能夠獲得相關(guān)的收益，而其他的人需要承擔(dān)著尋租所帶來的損失。事實(shí)上，尋租之所以會(huì)出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)，主要的原因在于與規(guī)定的制度以及相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定不符合，甚至在一定程度上違反了其規(guī)定，與此同時(shí)，制度的不完善，漏洞的不斷出現(xiàn)，尋租風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有所降低。

24對(duì)股市和宏觀經(jīng)濟(jì)異動(dòng)分析

對(duì)股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)異動(dòng)的分析，主要是依據(jù)投資選擇情況作為研究的基礎(chǔ)。就中國目前的證券發(fā)展情況來看，股市不但是其構(gòu)成部分，現(xiàn)在儼然已經(jīng)成為了不可替代的主體，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)其主要針對(duì)的對(duì)象是租息率，而與投資經(jīng)濟(jì)形成對(duì)應(yīng)關(guān)系的則為收益率，與前兩點(diǎn)相比，和儲(chǔ)蓄形成對(duì)應(yīng)關(guān)系的就是所謂的利率。以上三個(gè)方面，就是目前中國投資的代表性渠道。而我們從以上渠道中也不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)于一個(gè)投資人員而言，其可以根據(jù)對(duì)于收益率以及利率等方面的選擇來進(jìn)行資產(chǎn)的配置調(diào)整，一旦租息率超出了收益率，那么預(yù)期未來走勢(shì)不斷的提高，此時(shí)投資者就會(huì)加大證券市場(chǎng)的投資力度，提升投資比重，從而有效的縮減其他方面的投資比重。如果與之相反，租息率較低的時(shí)候，預(yù)期未來將逐漸的走低，那么投資者便會(huì)更多的轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)投資以及儲(chǔ)蓄方面。

從上述我們已經(jīng)得知，影響租息率的一個(gè)主要的因素便是制度不夠完善、缺失，因此，我國股市有關(guān)政策如果發(fā)生變動(dòng)，對(duì)租息率會(huì)產(chǎn)生一定的影響。在政策相對(duì)寬松的情況下，尋租風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)降低，租息率相應(yīng)提高，進(jìn)而對(duì)投資者形成吸引，融入更多的資金，另外，此方法還可以擴(kuò)充新的租源，使股價(jià)更快速的提高。隨著股價(jià)的增高，尋租的規(guī)模也相應(yīng)有所擴(kuò)大，從而引發(fā)投機(jī)情況。如果相關(guān)政策變得嚴(yán)格起來，不但可以降低股市資金的流入量，同時(shí)也能夠使租息率有所降低。

3結(jié)論

從分析中得出，當(dāng)前中國股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之間存在著一定的異動(dòng)現(xiàn)象，并且我國當(dāng)前對(duì)該異動(dòng)現(xiàn)象并沒有給出明確的、充分的解釋。僅僅憑借國外的一些相關(guān)研究不斷地發(fā)展我國國內(nèi)的股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)，這對(duì)于我國國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，在某一方面存在著一定的不利因素。實(shí)踐表明，我國股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在某一時(shí)間段里同時(shí)處于上升的趨勢(shì)，這也在一定程度上推動(dòng)了上市公司的發(fā)展，但是，在此之后，隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷出現(xiàn)，中國股市和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，為此，相關(guān)學(xué)者在中國股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)方面還需要不斷地研究，確保能夠?yàn)槲覈鴩窠?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)奠定良好的基礎(chǔ)。

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