楊雯睿 劉歡

作者簡介：楊雯睿（1991- ），女，漢，四川自貢人，西華大學(xué)建設(shè)與管理工程學(xué)院碩士研究生，研究方向：技術(shù)經(jīng)濟及管理。

劉歡（1990- ），女，漢，四川眉山人，西華大學(xué)建設(shè)與管理工程學(xué)院碩士研究生，研究方向：技術(shù)經(jīng)濟及管理。

摘 要：財務(wù)績效作為企業(yè)績效的組成部分，是企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的重要基石，其也影響著決策者就企業(yè)未來的發(fā)展方向所作出的重要決定。因此，國內(nèi)外都對財務(wù)績效進行了各方面的研究，從而在實踐中為決策者在企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營中所做出的戰(zhàn)略指導(dǎo)提供堅實基礎(chǔ)。本文以奶制品領(lǐng)頭企業(yè)伊利集團為研究對象，從財務(wù)績效的角度構(gòu)建評價指標體系，并結(jié)合灰色關(guān)聯(lián)度模型以定量的方式對其歷年的財務(wù)績效進行比較，旨在探索出與企業(yè)財務(wù)績效密切相關(guān)的財務(wù)指標并加以建議，以提高企業(yè)的市場競爭力。

關(guān)鍵詞：財務(wù)績效評價;灰色關(guān)聯(lián)度;伊利集團

1、引言

對于財務(wù)績效評價這個熱門對象，主要的問題就是在于其評價的依據(jù)和評價的方法。而國內(nèi)外對此的研究也是由來已早。但葉小蘭（2013）認為美國杜邦公司財務(wù)主管Dolnason Brown設(shè)計的杜邦分析法是美國就財務(wù)績效這一方面最早的成就，同時也是后續(xù)研究的重要基礎(chǔ)。[1]然而，通過國內(nèi)外各項研究可知，財務(wù)績效評價多涉及將財務(wù)指標進行獨立比較或是結(jié)合各個財務(wù)指標以企業(yè)在財務(wù)績效方面的優(yōu)劣，但卻很少涉及到考慮與企業(yè)財務(wù)績效優(yōu)劣最為重要的指標比較。因此，本文以伊利集團歷年的財務(wù)績效為具體的研究對象，采用灰色關(guān)聯(lián)度模型對財務(wù)績效評價進行更深入、更為實踐的研究，從而得到對企業(yè)財務(wù)績效最為重要的財務(wù)指標并提出有效建議。

2、財務(wù)績效評價指標體系的建立

財務(wù)績效評價指標作為下一步研究的重要基礎(chǔ)，因此其指標的選擇必須遵從系統(tǒng)性、簡便性、客觀性、和科學(xué)性原則。因此，筆者基于定量的角度從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面入手進行有關(guān)指標的選取，具體指標體系的建立情況如表1所示。

表1 財務(wù)績效評價指標體系建立圖

目標層 因素層 子因素層

企

業(yè)

財

務(wù)

績

效

評

價

盈利能力

償債能力

營運能力

發(fā)展能力

銷售利潤率

凈資產(chǎn)收益率

成本費用利潤率

流動比率

產(chǎn)權(quán)比率

資產(chǎn)負債率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)增長率

營業(yè)收入增長率

凈利潤增長率

3、灰色關(guān)聯(lián)度模型的建立

關(guān)于財務(wù)績效評價的方法，現(xiàn)在多運用層次分析法、平衡計分卡、沃爾評分法等，但是這些方法基本都涉及有主觀因素，因而在評價財務(wù)績效方面存在一定的主觀性，所以，本文通過客觀的財務(wù)指標數(shù)據(jù)結(jié)合灰色關(guān)聯(lián)度模型對企業(yè)的財務(wù)績效進行評價。

3.1 通過原始數(shù)據(jù)確定比較數(shù)列和參考數(shù)列

假設(shè)ui（h）表示企業(yè)在第i個時期的第h項財務(wù)指標值，n表示財務(wù)指標數(shù)，則由此可形成比較數(shù)列：Ui={ui（1），ui（2），...，ui（n）}，其中，i=1，2，...，m（m<6），n=1，2，...，11。參考數(shù)列的選定一般是根據(jù)某項標準在原始數(shù)據(jù)中選取一定的數(shù)據(jù)構(gòu)成的數(shù)列，本文以企業(yè)不同時期組成的財務(wù)績效評價指標的最優(yōu)值作為參考數(shù)列集u0，則可知參考數(shù)列為：

U0={u0（1），u0（2），u0（3），...，u0（n）}

3.2 規(guī)范化處理

規(guī)范化處理也稱為無量綱化處理，是指消除因數(shù)據(jù)的度量標準不同而帶來的結(jié)果差異，因此要得到準確的數(shù)據(jù)進行最終的結(jié)果比較，必須要首先進行規(guī)范化處理。本文中財務(wù)指標一般包括三種類型：效益型指標，即指標的數(shù)值越大效用越好;成本型指標，即指標值越小效用越好;適中型指標，即指標值越接近某一固定值效用越好。因此， 一般而言，針對這三種類型的指標無量綱化的處理也有所不同，其計算公式主要為以下三類：

ui（h）=[ui（h）-minui（h）] / [maxui（h）-minui（h）]

（1）

ui（h）=[maxui（h）-ui（h）] / [maxui（h）-minui（h）]

（2）

ui（h）=1-|ui（h）-ci|/max|ui（h）-ci]

（3）

其中，式子（1）適用于效益型指標，式子（2）適用于成本型指標，式子（3）適用于適中型指標。

3.3 規(guī)范后的差矩陣

對數(shù)據(jù)進行規(guī)范化處理后，建立比較數(shù)列和參考數(shù)列的絕對差值距陣，即△i=|u0（h）-ui（h）|，其中，i=1，2，...，m，h=1，2，...，n。

通過絕對差值距陣，得到最大絕對值差△max和最小絕對值差△min。

3.4 灰關(guān)聯(lián)度計算與分析

3.4.1計算灰關(guān)聯(lián)系數(shù)

設(shè)第i年的第h個最優(yōu)指標的關(guān)聯(lián)系數(shù)為S（u0（h），ui（h）），其計算公式如下：

S（u0（h），ui（h））=（△min+b△max）/（△ui（h）+b△max），需要注意的是，公示當中的b表示灰色關(guān)聯(lián)分辨系數(shù)，在財務(wù)績效評價當中b于（0，1）這個區(qū)間中取值，而通常情況下都以b=0.5為基準值。

3.4.2灰關(guān)聯(lián)度的計算

本文涉及的通過靜態(tài)評價模型來評價企業(yè)近幾年的財務(wù)績效，因此關(guān)聯(lián)度可通過計算公式得出結(jié)果：

Y（u0，ui）=∑nh=1Y（u0（h），ui（h）n

3.4.3灰色關(guān)聯(lián)度的分析

得出灰色關(guān)聯(lián)度之后，將灰色關(guān)聯(lián)度的大小進行排序，從而得出最優(yōu)財務(wù)績效與被評價的年度財務(wù)績效之間的關(guān)聯(lián)程度，若關(guān)聯(lián)度越大，則說明此年度的財務(wù)績效最佳，從而進行一定的分析概括。

4、實證分析

4.1數(shù)據(jù)整理

對伊利集團對外公布的從2009年-2013年5年的年報[]數(shù)據(jù)資料進行整理，根據(jù)之前構(gòu)建的財務(wù)績效評價指標體系可以得到伊利集團這5年的財務(wù)指標數(shù)值。

4.2通過原始數(shù)據(jù)確定比較數(shù)列

U1=（3.338，17.932，3.455，0.756，2.545，71.792，2.433，12.616，11.643，12.304，-1.383）

U2=（2.878，17.636，2.838，0.741，2.405，70.629，2.081，13.425，16.805，21.96，19.615）

U3=（5.705，29.061，5.946，0.678，2.161，68.361，2.122，12.71，29.73，26.248，1.303）

U4=（4.97，23.07，5.166，0.541，1.633，62，2.113，13.321，-0.573，12.121，-5.262）

U5=（6.405，19.624，6.768，1.061，1.015，50.383，1.791，14.099，60.665，84.398）

根據(jù)最優(yōu)原則得到參考數(shù)列：

U0=（6.405，29.061，6.768，1.061，2.545，50.383，2.433，14.099，60.665，26.248，84.398）

4.3聯(lián)立參考數(shù)列和比較數(shù)列表

建表時需要注意的是，流動比率和資產(chǎn)負債率屬于適中型指標，即流動比率接近于固定值2，資產(chǎn)負債率接近于固定值50%;而產(chǎn)權(quán)比率屬于成本型指標，即其值越低越好;其余的指標均屬于效益型指標，即其值越高越好。因此，對于不同類型的指標，要采用不同的方法進行規(guī)范化也就是無量綱化處理，見表2。

表2 無量綱化處理

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

0.130 0.026 0.157 0.147 0 0 1 0 0.199 0.013 0.043

0 0 0 0.137 0.092 0.037 0.452 0.546 0.284 0.696 0.277

0.802 1 0.791 0.094 0.251 0.108 0.516 0.063 0.495 1 0.073

0.593 0.476 0.592 0 0.596 0.308 0.502 0.475 0 0 0

1 0.174 1 1 1 1 0 1 1 0.118 1

4.4得出無量綱化后的參考數(shù)列和比較數(shù)列的絕對差差值

無量綱化后，計算得出參考數(shù)列和比較數(shù)列的絕對差差值并可得其最大和最小絕對差差值，即△max=1，△min=0。

4.5灰關(guān)聯(lián)系數(shù)和灰關(guān)聯(lián)度的計算

以第1年第h個財務(wù)指標為例可得到灰關(guān)聯(lián)系數(shù)的計算公式為Si（h）=（△min+p△max）/（△Xi（k）+p△max），而S1={S1（1），S1（2），S1（3），S1（4），S1（5），S1（6），S1（7），S1（8），S1（9），S1（10），S1（11）}，因此，可得到第1年也就是2009年最優(yōu)財務(wù)指標的灰關(guān)聯(lián)系數(shù)：

S1（1）=（0+0.5*1）/（0.87+0.5*1）=0.365

S1（2）=（0+0.5*1）/（0.974+0.5*1）=0.339

S1（3）=（0+0.5*1）/（0.843+0.5*1）=0.372

...

S1（11）=（0+0.5*1）/（0.957+0.5*1）=0.343

通過灰關(guān)聯(lián)系數(shù)從而得到灰關(guān)聯(lián)度：

Y1=（0.365+0.339+0372+0.37+0.333*3+1+0.384+0.336+0.343）/11=0.40981

由于計算過程較為繁瑣，因此隨后的4年有關(guān)灰關(guān)聯(lián)系數(shù)和灰關(guān)聯(lián)度的具體計算過程便不再過多介紹，其方法與第1年相似，所以同理可得Y2=0.40963，Y3=0.56745，Y4=0.44418，Y5=0.82473。

4.6結(jié)果分析

通過計算結(jié)果可知，伊利集團從2009年到2013年財務(wù)績效評價關(guān)聯(lián)度大小順序依次為：2013>2011>2012>2009>2010，根據(jù)最優(yōu)原則在這5年中選擇的財務(wù)指標可知，2013年其最優(yōu)財務(wù)指標的數(shù)量達到7個，分別是銷售利潤率、成本費用利潤率、流動比率、資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率，而這些財務(wù)指標均表示企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，因此可以直接證實2013年伊利集團的財務(wù)績效是最優(yōu)的，這也與運用灰色關(guān)聯(lián)評價模型的得出的結(jié)論一致。另外，在選擇的最優(yōu)指標也就是參考數(shù)列中，除了屬于2013年的7個最優(yōu)指標外，2009年的產(chǎn)權(quán)比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是最優(yōu)的，而這兩個指標分別表示企業(yè)的償債能力和營運能力;2011年凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入增長率是最優(yōu)指標，而這兩個財務(wù)指標分別表示企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。從灰色關(guān)聯(lián)度大小可知，雖然2009年有兩個最優(yōu)財務(wù)指標，但其財務(wù)績效在這5年當中并不好，而2011年的財務(wù)績效僅次于2013年，由此可知，盈利能力和發(fā)展能力相較于償債能力和營運能力而言對企業(yè)的財務(wù)績效影響更大，所以要提高企業(yè)的財務(wù)績效至少應(yīng)當保證強化企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。

5、結(jié)束語

本文運用灰色關(guān)聯(lián)度模型結(jié)合財務(wù)指標對伊利集團近5年的財務(wù)績效進行相應(yīng)的評價，最終得出盈利能力和發(fā)展能力對企業(yè)的財務(wù)績效影響最大的結(jié)論并在提高企業(yè)財務(wù)績效方面給予了建議。財務(wù)績效作為企業(yè)績效中最為重要的部分，其評價的準確性也直接影響到企業(yè)后續(xù)的決策及相關(guān)經(jīng)營戰(zhàn)略，因此對財務(wù)績效的評價一定要做到客觀、準確和真實。文中所選取的財務(wù)指標均是通過對外公布的年報數(shù)據(jù)得到，所以具有客觀行和真實性，從而對后續(xù)的財務(wù)績效評價也能夠做到一定程度的準確性。（作者單位：西華大學(xué)建設(shè)與管理工程學(xué)院）

基金項目：四川省重點學(xué)科“企業(yè)管理”建設(shè)項目（項目編號：SZD0801-09-1）。

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