李雪燕 陳志平

（1.石河子大學(xué)政法學(xué)院，新疆石河子832000；2.安徽大學(xué)管理學(xué)院，安徽合肥230601）

一、引言

2013年9月7日，習(xí)近平主席在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學(xué)以“共建‘絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶’”為主題，發(fā)表了重要演講，這是中國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人在公開的國(guó)際場(chǎng)合首次提出“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”，并使這一學(xué)術(shù)構(gòu)想成為現(xiàn)實(shí)。而后，“一帶一路”理念的提出，落腳點(diǎn)放在通過經(jīng)濟(jì)的互通，在促進(jìn)歐亞經(jīng)濟(jì)合作共贏發(fā)展的同時(shí)，中華文明在歐亞大陸進(jìn)行了二次傳播?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的提出，不僅僅只是現(xiàn)實(shí)需求的推動(dòng)，古絲綢之路的建立以及新亞歐大陸橋的連接都成為加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的紐帶。在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”視角下，一方面我們要看到構(gòu)建經(jīng)濟(jì)帶的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本、各區(qū)域資源流失成本、實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化成本等；另一方面我們要重點(diǎn)尋求收益的一致性，即提升企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，特別是重視以新疆上市公司為契機(jī)的企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，增強(qiáng)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”在國(guó)際上的認(rèn)可度和競(jìng)爭(zhēng)力。我們要看到，“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)為新疆上市公司發(fā)展開拓了更加廣闊的空間，上市公司需要疊加利用經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)、環(huán)境等各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)條件，積極投身于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)，加快企業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，從而推動(dòng)新疆上市公司和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的互動(dòng)式發(fā)展。

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”為新疆上市公司的發(fā)展提供了契機(jī)。首先，體現(xiàn)在有助于加大高新技術(shù)人才的培養(yǎng)，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。新疆博士后工作從2000年開始，到2013年已經(jīng)擁有50余個(gè)博士后流動(dòng)站。[1]新疆上市公司應(yīng)通過提升知名度以及構(gòu)建良好的發(fā)展平臺(tái)，吸引人才、留住人才并發(fā)展人才。“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”能夠更進(jìn)一步推動(dòng)高端人才的流動(dòng)與發(fā)展。新疆有多家上市公司已經(jīng)建成了博士后工作站，比如特變電工、中糧屯河等。其次，有助于明確產(chǎn)業(yè)定位。中亞各國(guó)希望擴(kuò)展與中國(guó)經(jīng)濟(jì)合作的領(lǐng)域，包括在消費(fèi)品生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工、制藥、化工等方面加強(qiáng)進(jìn)一步合作。截至2014年9月，新疆上市公司共計(jì)39家，是西北5省當(dāng)中上市公司數(shù)量最多的省份。新疆上市公司行業(yè)分布涉及“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的眾多領(lǐng)域，以第二產(chǎn)業(yè)居多。新疆上市公司涉及的產(chǎn)業(yè)是中亞各國(guó)同中國(guó)長(zhǎng)期密切合作的產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大了我國(guó)和中亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)交往的范圍，通過產(chǎn)業(yè)合作獲取經(jīng)濟(jì)帶的協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。因此，新疆上市公司要抓住“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”帶來(lái)的良好發(fā)展機(jī)會(huì)，積極尋求與中亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)，發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，為企業(yè)自身良性發(fā)展開拓更廣闊的國(guó)際市場(chǎng)空間。再次，有助于開拓更加廣闊的融資渠道。自1994年新疆第一家上市公司宏源證券上市到2013年5月，新疆上市公司在中國(guó)資本市場(chǎng)累計(jì)融資達(dá)到886億元，大多數(shù)都是通過增發(fā)、配股、公司債券等方式進(jìn)行融資。①例如，位于新疆石河子市的天業(yè)集團(tuán)，在資本市場(chǎng)上通過配股進(jìn)行股權(quán)融資，從而實(shí)現(xiàn)資金的快速運(yùn)轉(zhuǎn)。“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)，將有助于新疆轄區(qū)上市公司融資渠道的開拓，不僅可以在資本市場(chǎng)通過股權(quán)融資，還可以依靠“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”中國(guó)國(guó)內(nèi)的專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金等融資渠道，拓寬企業(yè)的融資途徑，保證資金鏈的正常運(yùn)行；另外，新疆轄區(qū)上市公司可以通過吸引外資投入，開拓新的融資渠道，實(shí)現(xiàn)資金在國(guó)際間的有效流動(dòng)，加強(qiáng)各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交往。

圖1 新疆1993～2013年GDP與上市公司數(shù)量

二、新疆上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

（一）總體發(fā)展?fàn)顩r較好，上市公司數(shù)量隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷增加

1993年，新疆宏源信托投資股份有限公司（簡(jiǎn)稱宏源證券）（000562）在深圳證券交易所上市，新疆首家上市公司由此誕生。隨著新疆經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，上市公司的數(shù)量也呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，越來(lái)越多新疆轄區(qū)的企業(yè)在上交所、深交所和香港證券交易所上市。根據(jù)2014年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新疆上市公司數(shù)量達(dá)到了39家，其中上海證券交易所有21家，深圳證券交易所15家，創(chuàng)業(yè)板有3家，另外有H股2家，其中金風(fēng)科技是A+H3股上市公司。新疆上市公司逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模和質(zhì)量上的進(jìn)步，截至2013年底，總資產(chǎn)排名前三位的有天山紡織（000813），總資產(chǎn)達(dá)到5 712.5億元；新中基（000972），總資產(chǎn)達(dá)到5 066.1億元；中泰化學(xué)（002092），總資產(chǎn)達(dá)到3 436.9億元。②營(yíng)業(yè)收入排名前三位的有新中基（000972），營(yíng)業(yè)收入達(dá)到291.7億元；國(guó)統(tǒng)股份（002205），營(yíng)業(yè)收入達(dá)到231.9億元；中泰化學(xué)（002092），營(yíng)業(yè)收入達(dá)到123.1億元。②營(yíng)業(yè)利潤(rùn)排名前三位的有天山紡織（000813），總利潤(rùn)達(dá)到145.2億元；新中基（000972），總利潤(rùn)達(dá)到129.2億元；天康生物（002100），總利潤(rùn)達(dá)到97.1億元。②上市公司作為地方的龍頭企業(yè)，完善自身利益增長(zhǎng)的同時(shí)，加大了對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。

1993～2013年間，新疆經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，GDP由1993年的495.25億元增長(zhǎng)到2012年的8 510.33億元，上市公司數(shù)量從1993年只有1家到2013年共有39家。圖1反映了新疆轄區(qū)上市公司數(shù)量和地方經(jīng)濟(jì)的密切關(guān)系。隨著新疆經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，上市公司也逐步呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)；從1999～2005年6年間，新疆上市公司增長(zhǎng)速度最快。截至1999年底，新疆上市公司共計(jì)14家，到2005年底，新疆上市公司已經(jīng)發(fā)展到27家。2005年以后，新疆上市公司數(shù)量增長(zhǎng)速度有所減緩，但整體發(fā)展勢(shì)頭較好。[2]57到2013年底，上市公司數(shù)量達(dá)到39家，其中有兩家是H股。在融資效益方面，截至2013年底，新疆上市公司在A股市場(chǎng)融資總額累計(jì)近900億元，其中增長(zhǎng)速度最快的6年里，即2009～2012年融資額累計(jì)大約500億元，說明新疆上市公司在股權(quán)融資方面發(fā)展趨勢(shì)也較好。[3]67

（二）地域分布不平衡

從表1中可以看出，新疆上市公司主要分布在烏魯木齊市、昌吉市、石河子市、庫(kù)爾勒市等地區(qū)，南疆上市公司較少，僅4家，分布在庫(kù)爾勒市、阿克蘇市和阿拉爾市；東疆上市公司較少。這與新疆地理形勢(shì)、人口聚集度、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不平衡有關(guān)系。從表1中我們可以看出，70%的上市公司集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的烏昌地區(qū)（烏魯木齊和昌吉），由此可見烏昌地區(qū)在新疆內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局中具有突出地位；其余的上市公司較少地分布在北疆和南疆，這表現(xiàn)出新疆內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，給上市公司發(fā)展帶來(lái)了一定的局限性。

表1 新疆上市公司地區(qū)分布狀況表

（三）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，新興產(chǎn)業(yè)數(shù)量少

從行業(yè)的角度來(lái)看，新疆上市公司行業(yè)分布如表2。行業(yè)分布面廣，涉及領(lǐng)域較多，主要包括石油化工行業(yè)、農(nóng)林牧漁行業(yè)、食品飲料行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、建筑建材行業(yè)、釀酒行業(yè)、煤炭行業(yè)、金融行業(yè)、紡織行業(yè)等，其中有6家農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司、5家建筑建材行業(yè)上市公司，其余行業(yè)分布數(shù)量較少。綜合新疆轄區(qū)上市公司來(lái)看，主要以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，很少涉及新興產(chǎn)業(yè)，從側(cè)面反映出新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展相對(duì)滯后。在國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的新能源、節(jié)能環(huán)保技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，新疆轄區(qū)上市公司只有3家涉及新興產(chǎn)業(yè)，即特變電工的高端裝備制造業(yè)、新疆眾和的新材料、天康生物的獸用生物藥品，由此可以看出新疆新興產(chǎn)業(yè)比重較小。因此，在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”發(fā)展視角下實(shí)現(xiàn)新疆跨越式發(fā)展，要求轄區(qū)上市公司優(yōu)化資源配置，升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。

（四）存在資金回流現(xiàn)象

新疆轄區(qū)有些上市公司將籌集來(lái)的資金投資區(qū)外，沒有合理有效運(yùn)用到疆內(nèi)。從地區(qū)經(jīng)濟(jì)利益上來(lái)講，資金流出對(duì)本地發(fā)展是不利的。圖2顯示新疆上市公司募集資金回流情況，數(shù)額比較大。2010年資金回流達(dá)到7.21億元，2013年達(dá)到7.14億元，2014年截至6月達(dá)到1.48億元。其中，2013年中糧屯河（600737）建設(shè)河北唐山曹妃甸年產(chǎn)100萬(wàn)噸精煉糖項(xiàng)目一期，耗資6億元；2014年冠農(nóng)股份（600251）對(duì)天津三和果蔬有限公司增資1.48億元，這無(wú)疑對(duì)新疆本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)一定影響。其深層次原因在于：（1）地方政府對(duì)企業(yè)大型投資行為沒有協(xié)調(diào)引導(dǎo)好；（2）新疆本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目較少。[4]58-61

表2 新疆上市公司行業(yè)分布狀況表

圖2 1999～2014年新疆上市公司募集資金回流狀況

（五）治理結(jié)構(gòu)有待完善

近年來(lái)，新疆上市公司雖然在公司治理結(jié)構(gòu)方面取得了一定的進(jìn)步，大多數(shù)公司建立和強(qiáng)化了股東大會(huì)對(duì)董事會(huì)的決策、經(jīng)營(yíng)、資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)投資的授權(quán)管理制度，使得決策和管理民主化、科學(xué)化、效能化程度有了明顯提高，但由于歷史原因、現(xiàn)有體制、市場(chǎng)發(fā)育程度以及思想認(rèn)識(shí)等方面的影響，上市公司在完善公司治理結(jié)構(gòu)方面所取得的成績(jī)還是非常有限的。[5]18（1）內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制缺位。從表3中可以看出，2013年度內(nèi)股東大會(huì)的會(huì)議總次數(shù)沒有一家超過10次，而且出席率普遍很低，特別是監(jiān)事會(huì)的作用沒有得到重視。據(jù)調(diào)查，23家上市公司共有監(jiān)事106名，其中內(nèi)部任職占52.6%，而且監(jiān)事會(huì)很少對(duì)董事會(huì)提出異議。[1]（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。圖3所示為2013年新疆上市公司股權(quán)分布狀況，從中可以看出股權(quán)大部分集中于境內(nèi)法人持股，共計(jì)39.7億元，比例約為40%；國(guó)有法人持股共計(jì)19.6億元，上市公司未流通股本所占比重超過50%。[1]股權(quán)集中雖然有利于經(jīng)營(yíng)者和一些大股東的利益，但是不利于許多中小股東以及其他自然人對(duì)大股東委派的經(jīng)營(yíng)決策層進(jìn)行監(jiān)督，不能很好地發(fā)揮代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)和外部接管市場(chǎng)的作用。

圖3 2013年新疆上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

從以上對(duì)新疆上市公司發(fā)展現(xiàn)狀以及存在問題的分析中，可以看出新疆上市公司隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在規(guī)模和質(zhì)量上有所提高，但是由于客觀原因，比如沒有一個(gè)成熟的股份制經(jīng)濟(jì)的生長(zhǎng)環(huán)境、市場(chǎng)發(fā)育程度比較低、新疆自身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較薄弱、區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異較大等原因，加之上市公司自身的主觀原因，新疆轄區(qū)上市公司的發(fā)展還有待政府以及各上市公司的共同努力，堅(jiān)持跟隨“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)的步伐，努力提升轄區(qū)上市公司的規(guī)模以及融資效益，從而帶動(dòng)整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、新疆上市公司對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證研究

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

截至2013年底，新疆上市公司總計(jì)39家，其中A股上海證券交易所21家、A股深圳證券交易所15家、創(chuàng)業(yè)板3家。選取全部上市公司2008～2013年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，新疆總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面選取2008～2013年的GDP數(shù)值。原始數(shù)據(jù)均來(lái)源于《2013年新疆統(tǒng)計(jì)年鑒》以及上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站公布的2013年新疆上市公司的年度報(bào)告資料，反映在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表中。文中相關(guān)數(shù)據(jù)的處理及檢驗(yàn)采用了SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件和Excel2003軟件。

（二）指標(biāo)選取

因變量是新疆歷年GDP總值。自變量從以下五個(gè)方面進(jìn)行考察選?。海?）從企業(yè)盈利能力角度來(lái)看，可以用凈利潤(rùn)率（NM）以及加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)考察，反映上市公司的會(huì)計(jì)績(jī)效指標(biāo)，指標(biāo)越高，企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效率也就越大；（2）從企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力角度來(lái)看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TT）和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（PT）反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況，其值越高，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快，越有利于企業(yè)發(fā)展；（3）股收益（EPS）和市盈率（PE）是股東獲利能力的體現(xiàn)，該指標(biāo)越高，代表企業(yè)的所有者權(quán)益增長(zhǎng)得越快，證明資本的保全狀況越好，表明企業(yè)發(fā)展的后勁越足；（4）利用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（TAGR）和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（PGR）來(lái)表示上市公司的發(fā)展能力，增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)發(fā)展越好；（5）企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，即托賓Q值，它是資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置價(jià)值之比，用來(lái)衡量一項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，判斷是否被低估或高估。

表3 2013年新疆上市公司管理層會(huì)議情況

表4 變量指標(biāo)

（三）實(shí)證分析

對(duì)所選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸分析，分別提出以下假設(shè)：

H1：凈利潤(rùn)率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H2：凈資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H3：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H4：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H5：每股收益財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H6：市盈率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H7：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H8：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

H9：托賓Q值對(duì)GDP總值無(wú)關(guān)。

為了檢驗(yàn)上述假設(shè)，建立了如下線性回歸模型：GDP=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+a7X7+ε（其中 X1～X7為～自變量，GDP為因變量，ε為隨機(jī)干擾項(xiàng)）。

將新疆上市公司的數(shù)據(jù)分別納入模型中進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，由實(shí)證分析得出以下結(jié)果：

表5 模型概述

表6 方差分析

進(jìn)行回歸模型擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，運(yùn)用SPSS16.0軟件，采用最小二乘法進(jìn)行回歸擬合檢驗(yàn)：由表5可以看出，標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)R是0.687a，復(fù)相關(guān)系數(shù)R2為0.557，校正后R2為0.526，可以看出關(guān)于GDP與新疆上市公司相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的擬合優(yōu)度良好。

從表6可以看出，對(duì)于新疆上市公司與GDP模型中，被解釋變量的總離差平方和為1.555E7，F(xiàn)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值為28.378，對(duì)應(yīng)的P值為0.001a，應(yīng)拒絕回歸方程的原假設(shè)，表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。

表7 回歸系數(shù)分析

由表7可以看出以下多元回歸的結(jié)果：

1.凈資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為0.680、t值為2.918、P值為0.036，說明解釋變量與GDP影響顯著，呈現(xiàn)同方向變動(dòng)關(guān)系；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為0.737、t值為1.836、P值為0.001，說明解釋變量與GDP顯著水平上是呈正相關(guān)的；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為0.282、t值為3.264、P值為0.045，說明解釋變量應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率與GDP影響顯著，存在正相關(guān)關(guān)系；每股收益的相關(guān)系數(shù)為0.421、t值為3.156、P值為0.041，說明解釋變量與GDP顯著水平上是呈現(xiàn)正相關(guān)的；托賓Q值相關(guān)系數(shù)為0.937、t值為1.268、P值為0.000，說明解釋變量與GDP顯著水平上是呈現(xiàn)正相關(guān)的，影響效果最明顯?？傊?，在5%的顯著性水平下，凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、每股收益、托賓Q值與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的回歸系數(shù)為正，表明兩者的關(guān)系呈現(xiàn)正相關(guān)。說明新疆上市公司對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展有巨大貢獻(xiàn)。

2.凈利潤(rùn)率、市盈率財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，可能與某些上市公司長(zhǎng)時(shí)間沒有配股導(dǎo)致的影響有關(guān)。具體數(shù)值如下：凈利潤(rùn)率相關(guān)系數(shù)為-0.012、t值為-6.418、P值為0.321，市盈率相關(guān)系數(shù)為-0.332、t值為-5.114、P值為0.229，驗(yàn)證了假設(shè)H1、H6的正確性，即凈利潤(rùn)率、市盈率財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有很好地作出對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的考量。

3.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率，也就是新疆上市公司的發(fā)展能力對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展沒有顯著的相關(guān)性。具體數(shù)值如下：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率相關(guān)系數(shù)為0.680、t值為2.918、P值為0.036；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率相關(guān)系數(shù)為0.266、t值為23.986、P值為0.891。

經(jīng)過上述的實(shí)證分析，得出以下多元回歸方程：GDP=126.826+0.680X2+0.737X3+0.282X4+0.421X5+0.937X9

可以看出，新疆上市公司凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、每股收益、托賓Q值這些財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極作用，基于新疆區(qū)域狀況分析，上市公司的發(fā)展與中東部地區(qū)仍有差距。因此，“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)將更好地帶動(dòng)新疆上市公司的跨越式發(fā)展。

四、結(jié)論與啟示

由實(shí)證分析的結(jié)論可以看出，新疆上市公司對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展具有突出的作用，因此，應(yīng)該重視發(fā)揮新疆上市公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“領(lǐng)頭羊”作用。應(yīng)從外部政府角度以及企業(yè)自身角度出發(fā)，抓住“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)給新疆帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，積極營(yíng)造好內(nèi)外部發(fā)展氛圍，推動(dòng)新疆上市公司的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)水平的提升。

（一）抓住“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”給新疆上市公司帶來(lái)的機(jī)遇

一方面，上市公司要樹立良好的品牌意識(shí)，努力提高技術(shù)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)品轉(zhuǎn)型；另一方面，上市公司需要提高企業(yè)資本的營(yíng)運(yùn)能力，加快資金周轉(zhuǎn)，提升上市公司的素質(zhì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展，以推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高。

（二）創(chuàng)造良好的外部條件，加強(qiáng)政府對(duì)上市公司的政策引導(dǎo)

首先，在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的作用下，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，逐步擺脫粗放型發(fā)展模式，向資源集約型方向發(fā)展。努力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高產(chǎn)品附加值，逐步向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

其次，要發(fā)揮好“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，打造特有產(chǎn)業(yè)品牌。具體來(lái)說，政府應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)上市公司充分利用新疆特有的資源以及氣候優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)上市公司從事農(nóng)副產(chǎn)品深加工，這樣不僅可以提升新疆特色品牌的知名度，還有利于全面帶動(dòng)新疆社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高。

（三）積極引導(dǎo)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)重組

企業(yè)并購(gòu)重組是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的重要途徑之一，可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，發(fā)展壯大企業(yè)。例如新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)旗下的上市公司通過資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置，不斷促進(jìn)上市公司的發(fā)展?？梢圆捎貌糠謬?guó)有股轉(zhuǎn)讓、配售給高新技術(shù)企業(yè)或吸引有實(shí)力的企業(yè)來(lái)參與上市公司發(fā)展的方式，這樣不僅可以加大資產(chǎn)重組力度，帶來(lái)新的技術(shù)理念，還可以使民間資本進(jìn)入新疆上市公司，以彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政投入的不足。因此，政府應(yīng)積極推動(dòng)上市公司的并購(gòu)重組，使低成長(zhǎng)型上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中整合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

（四）加強(qiáng)上市公司推進(jìn)工作并完善監(jiān)管體系

本地?cái)M上市企業(yè)的發(fā)展離不開地方政府的支持。根據(jù)新疆地方政府規(guī)劃，上市融資額達(dá)到100～150億元左右，每年新增上市公司6～8家，未來(lái)5年內(nèi)新疆轄區(qū)上市公司數(shù)量將達(dá)80家。因此，新疆證券監(jiān)管部門要完善監(jiān)管體系：一方面，需要確保擬上市公司的質(zhì)量，建立誠(chéng)信機(jī)制；另一方面，增強(qiáng)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)的自覺性，推進(jìn)獨(dú)立董事的建立以及發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用。[6]56-58

（五）強(qiáng)化上市公司增發(fā)新股、配股的能力，擴(kuò)大融資渠道

匯通水利、新天國(guó)際因項(xiàng)目未通過而配股失敗的經(jīng)歷給了我們很多啟示，不僅要求政府部門、中介組織要有發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)和完善的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備制度，還需要新疆轄區(qū)上市公司積極通過多種渠道籌集資金，主動(dòng)與政府有關(guān)部門加強(qiáng)交流。

注釋：

①數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù).http：//www.gtarsc.com

②數(shù)據(jù)根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融CCER數(shù)據(jù)庫(kù)整理.http：//lib.sytu.edu.cn

[1]新疆亞歐網(wǎng).新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)博士后流動(dòng)站揭牌[EB/OL].http：//www.xjdaily.com/xinjiang/002/1233526.shtml，2015-6-7.

[2]莫三正.新疆經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)研究[M].烏魯木齊：新疆人民出版社，2010．

[3]烏魯木齊統(tǒng)計(jì)局.烏魯木齊統(tǒng)計(jì)年鑒[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，2013．

[4]楊興全.上市公司融資效率問題研究[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2008．

[5]馮之俊，等.區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002.

[6]楊新東.論新疆上市公司的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)[J].中國(guó)管理信息化，2008（8）.