董 斐

(天津天保財(cái)務(wù)有限公司 天津300308)

自貿(mào)區(qū)視角下融資租賃的國(guó)際化發(fā)展研究

董 斐

(天津天保財(cái)務(wù)有限公司 天津300308)

隨著上海、天津、廣東、福建自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的先后成立，我國(guó)融資租賃業(yè)在境外融資、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)發(fā)展等方面或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展契機(jī)，即：多途徑進(jìn)行跨境人民幣借款，充分利用“兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)”，實(shí)現(xiàn)境外融資便利化；自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)政策使跨境租賃資產(chǎn)證券化成為可能；自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)帶動(dòng)離岸融資租賃發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)我國(guó)融資租賃“引進(jìn)來”和“走出去”。指出我國(guó)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)仍須進(jìn)一步加大制度創(chuàng)新，出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，促進(jìn)區(qū)內(nèi)融資租賃發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)我國(guó)融資租賃行業(yè)的興盛。

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū) 跨境人民幣借款 跨境租賃資產(chǎn)證券化 跨境融資租賃

融資租賃是出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購(gòu)買租賃物，以租賃方式提供給承租人使用，承租人按照協(xié)議約定支付租金的現(xiàn)代交易方式。融資租賃集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)服務(wù)于一體，已成為我國(guó)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分。隨著上海、天津、廣東、福建自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的先后掛牌成立，融資租賃行業(yè)在跨境融資便利化、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)等方面或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展契機(jī)。

1 境外融資便利化

資金來源渠道是融資租賃類企業(yè)的“生命線”，由于融資租賃行業(yè)的特質(zhì)，項(xiàng)目初始投入資金巨大、后續(xù)資金回收周期長(zhǎng)、年均收益率偏低，絕大部分融資租賃類企業(yè)主要依靠負(fù)債經(jīng)營(yíng)，融資渠道已成為制約我國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展的主要因素之一。

我國(guó)的融資租賃類企業(yè)可分為兩類，第一類是由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司；第二類是由商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司和外商投資融資租賃公司。目前，我國(guó)租賃公司融資渠道較為單一，主要為股東資金支持和金融機(jī)構(gòu)貸款，除此之外，金融租賃公司還包括吸收股東1年以上定期存款、同業(yè)拆借、發(fā)行金融債券、商業(yè)銀行保理等融資渠道。

1.1 跨境人民幣借款

我國(guó)跨境人民幣借款實(shí)踐模式主要分為“內(nèi)保外貸”、“境內(nèi)審批、境外貸款”、“跨境換幣融資”等?！皟?nèi)保外貸”是最初的跨境人民幣借款實(shí)踐模式，即區(qū)內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行A提出融資需求并提供抵質(zhì)押等擔(dān)保，銀行A核定信貸額度后，向境外銀行 B開出融資性保函，由境外銀行 B向借款企業(yè)發(fā)放人民幣貸款，然而保函手續(xù)費(fèi)率抬升了境外借款的融資成本。“境內(nèi)審批、境外貸款”是指區(qū)內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行 A提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔(dān)保，銀行 A核定信貸額度后，委托其境外分支機(jī)構(gòu)銀行B發(fā)放貸款，這是目前業(yè)界廣泛采納的融資模式?！翱缇硴Q幣融資”是在海外人民幣融資成本上升時(shí)，可以先在境外進(jìn)行外幣貸款，再換匯成人民幣。

自貿(mào)區(qū)注冊(cè)的內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司均可采用上述 3種模式進(jìn)行跨境人民幣借款，自貿(mào)區(qū)注冊(cè)的金融租賃公司或其設(shè)立的項(xiàng)目子公司可直接與境外銀行簽署跨境人民幣融資合作協(xié)議，由境外銀行發(fā)放貸款。

1.2 跨境租賃資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式?？缇迟Y產(chǎn)證券化具有涉外特征，有關(guān)學(xué)者認(rèn)為涉外法律關(guān)系需具備以下 3個(gè)條件中的任何一項(xiàng)：①法律關(guān)系主體的一方或一方以上在國(guó)外；②產(chǎn)生、變更或消滅權(quán)利義務(wù)關(guān)系的法律事實(shí)發(fā)生在國(guó)外；③法律關(guān)系的標(biāo)的物位于國(guó)外?？缇匙赓U資產(chǎn)證券化，即融資租賃公司將應(yīng)收租賃款債權(quán)真實(shí)出售給境外 SPV，并以此為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。跨境租賃資產(chǎn)證券化可推動(dòng)租賃企業(yè)“境外融資、境外租賃”業(yè)務(wù)發(fā)展模式，真正實(shí)現(xiàn)租賃企業(yè)“走出去”，同時(shí)引導(dǎo)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備、飛機(jī)、船舶等走向世界舞臺(tái)。跨境租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品如圖1所示。

圖1 跨境租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)Fig.1 Product design of cross-boarder leased asset securitization

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立拓展了融資租賃行業(yè)境外融資渠道，跨境租賃資產(chǎn)證券化或?qū)⒊蔀榭赡埽孩僭试S人民幣跨境使用，推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展；②簡(jiǎn)化區(qū)內(nèi)企業(yè)對(duì)外擔(dān)保審批手續(xù)，放寬境內(nèi)企業(yè)對(duì)外擔(dān)保條件限制；③放寬區(qū)內(nèi)企業(yè)在境外發(fā)行本外幣債券的審批和規(guī)模限制，所籌資金根據(jù)需要可調(diào)回區(qū)內(nèi)使用，逐步健全境外人民幣融資回流機(jī)制；④支持設(shè)立中國(guó)金融租賃登記流轉(zhuǎn)平臺(tái)，為租賃資產(chǎn)證券化二級(jí)流通市場(chǎng)建立奠定基礎(chǔ)。

2 國(guó)際化經(jīng)營(yíng)：離岸融資租賃

現(xiàn)階段，我國(guó)跨境融資租賃主要應(yīng)用領(lǐng)域是飛機(jī)、船舶租賃。傳統(tǒng)跨境融資租賃模式通常為“境內(nèi)承租方、境外出租方”，即由于進(jìn)口許可、稅負(fù)安排及外匯管理等因素限制，我國(guó)飛機(jī)、船舶融資租賃 90%,被國(guó)外租賃公司壟斷，國(guó)內(nèi)租賃企業(yè)開展此類業(yè)務(wù)多采用售后回租或國(guó)外轉(zhuǎn)租賃模式。

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的設(shè)立，為帶動(dòng)中國(guó)融資租賃行業(yè)“引進(jìn)來”和“走出去”，克服過去政策限制，開展跨境融資租賃業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提供了政策便利：①核定境外租賃業(yè)務(wù)資質(zhì)，即支持金融租賃公司和融資租賃公司在符合相關(guān)規(guī)定前提下，設(shè)立項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)大型設(shè)備、成套設(shè)備等融資租賃業(yè)務(wù)，并開展境內(nèi)外租賃業(yè)務(wù)；②放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，即融資租賃公司在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立的單機(jī)、單船子公司不設(shè)最低注冊(cè)資本限制；③實(shí)行出口退稅和有條件的進(jìn)口增值稅優(yōu)惠，相關(guān)政策規(guī)定“對(duì)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)注冊(cè)的融資租賃企業(yè)或金融租賃公司在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立的項(xiàng)目子公司納入融資租賃出口退稅試點(diǎn)范圍，并且對(duì)于試驗(yàn)區(qū)內(nèi)注冊(cè)的國(guó)內(nèi)租賃公司或租賃公司設(shè)立的項(xiàng)目子公司，經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)從境外購(gòu)買空載重量在25,t以上并租賃給國(guó)內(nèi)航空公司使用的飛機(jī)，享受相關(guān)進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅優(yōu)惠政策”。

國(guó)內(nèi)租賃企業(yè)“走出去”，開展離岸融資租賃通常采用兩種運(yùn)作模式，一是通過自貿(mào)區(qū)注冊(cè)融資租賃公司或金融租賃公司設(shè)立項(xiàng)目子公司（SPV）開展離岸融資租賃；二是通過“信賴關(guān)系”設(shè)立離岸實(shí)體進(jìn)行離岸融資租賃運(yùn)作。

現(xiàn)階段，第一種運(yùn)作模式被廣泛接納，一是政策允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)融資租賃企業(yè)或金融租賃項(xiàng)目子公司開立自由貿(mào)易賬戶并實(shí)行分賬核算管理，自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶之間資金可自由劃轉(zhuǎn)，保證離岸資金自由進(jìn)出和匯兌；二是實(shí)行金融類租賃公司境外租賃等境外債權(quán)業(yè)務(wù)登記管理，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，簡(jiǎn)化飛機(jī)、船舶等大型融資租賃項(xiàng)目預(yù)付貨款手續(xù)，實(shí)現(xiàn)行政審批高效運(yùn)作。

3 結(jié)論及建議

3.1 結(jié)論

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成立后，在放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、加大稅收優(yōu)惠扶持力度、簡(jiǎn)化行政審批流程、促進(jìn)境外融資和提供金融支持等方面的制度創(chuàng)新，拓展了境外融資渠道，促進(jìn)了區(qū)內(nèi)融資租賃的發(fā)展，尤其是跨境融資租賃，但仍存在一些制約因素。

①商務(wù)部與銀監(jiān)會(huì)共存監(jiān)管，缺乏統(tǒng)一監(jiān)管框架；②有關(guān)法律制度缺失，我國(guó)還尚未出臺(tái)專門的融資租賃法，在租賃資產(chǎn)證券化、境外融資租賃等方面沒有專門的法律法規(guī)；③跨境金融監(jiān)管機(jī)制不健全；④現(xiàn)有政策環(huán)境下，內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司或金融租賃公司在境外設(shè)立離岸實(shí)體須經(jīng)發(fā)改委、商務(wù)部或銀監(jiān)會(huì)審批，一定程度制約跨境融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.2 建議

我國(guó)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)還需要進(jìn)一步加大制度創(chuàng)新力度，促進(jìn)區(qū)內(nèi)融資租賃發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)我國(guó)融資租賃行業(yè)興盛。

①行政監(jiān)管制度創(chuàng)新，在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)實(shí)行融資租賃綜合監(jiān)管制度，建立統(tǒng)一監(jiān)管框架，在放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入前提下加強(qiáng)事中和事后監(jiān)管。②加大稅收優(yōu)惠扶持范圍，在現(xiàn)有稅收優(yōu)惠基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅優(yōu)惠范圍，包括但不限于飛機(jī)、船舶、工程機(jī)械等。③在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案體系下，進(jìn)一步出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大租賃企業(yè)跨境人民幣資金使用范圍；促進(jìn)租賃資產(chǎn)證券化跨境發(fā)行及流通；推進(jìn)租賃資產(chǎn)登記、公示、流轉(zhuǎn)等試點(diǎn)，加快設(shè)立中國(guó)金融租賃登記流轉(zhuǎn)平臺(tái)；鼓勵(lì)內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司或金融租賃公司境外直接投資等。④強(qiáng)化離岸金融監(jiān)管，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，嚴(yán)厲打擊跨國(guó)犯罪；實(shí)行區(qū)內(nèi)金融宏觀審慎監(jiān)管，嚴(yán)格監(jiān)控跨境資金流動(dòng)，加強(qiáng)短期投機(jī)性資本流動(dòng)監(jiān)管等?！?/p>

［1］ 洪艷蓉. 資產(chǎn)證券化法律問題研究[M]. 北京：北京大學(xué)出版社，2004.

［2］ 高圣平，錢曉晨. 中國(guó)融資租賃現(xiàn)狀及發(fā)展戰(zhàn)略[M].北京：中信出版社，2012.

［3］ 潘江濤. 離岸人民幣資產(chǎn)證券化及其法律問題——在人民幣國(guó)際化的視野下[J]. 證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2013(7)：49-55.

［4］ 史樹林，樂沸濤. 融資租賃制度概論[M]. 北京：中信出版社，2012.

On Internationalization Development of Financing Lease from the Perspective of Free Trade Zone

DONG Fei
(Tianjin T&B Finance Co.，Ltd.，Tianjin 300308，China)

As free trade zones have been established in Shanghai，Tianjin，Guangdong and Fujian successively，financing lease in China w ill usher in a new period of development in the aspect of overseas financing，the development of international business and etc. Firstly，it is possible to loan funds from overseas，make full use of “two resources，two markets” and realize the facilitation of overseas financing；secondly，it is possible to launch the cross-border leased asset securitization based on free trade zone policies；thirdly，the establishment of free trade areas contributes to the development of offshore finance lease and truly achieves the strategy of “bringing in，going out” of China’s financing lease. In addition，free trade areas shall further strengthen their system innovation，issue rules for the implementation and promote the development of financing lease，thus bringing the booming of China’s financing lease industry.

free trade zone；cross-border RMB loan；cross-border leased asset securitization；offshore financing lease

TQ426.94

：A

：1006-8945(2015)10-0101-02

2015-09-08