沈東英

摘 要：創(chuàng)業(yè)板上市公司多具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)，相比于主板市場(chǎng)，投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的要求更為嚴(yán)格。強(qiáng)制性信息因?yàn)閺?qiáng)制披露不具有可比性，而自愿性信息的披露，不同企業(yè)之間卻存在差異?，F(xiàn)階段我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的自愿性信息披露水平并不高，這不僅影響投資者決策判斷，也影響企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展。本文試從創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的含義及意義入手，分析現(xiàn)階段存在的問(wèn)題及成因，最后提出相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；會(huì)計(jì)信息；自愿性披露

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的含義及意義

（一）創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的含義

創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性披露是指在強(qiáng)制性披露之外，創(chuàng)業(yè)板上市公司基于規(guī)避訴訟風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)公司形象，以及協(xié)調(diào)利益相關(guān)者間關(guān)系等動(dòng)機(jī)，主動(dòng)自愿的向外界提供的有關(guān)公司財(cái)務(wù)和其他與投資者決策相關(guān)的一些非法定披露信息，即是以上市自身利益進(jìn)行的一種自利性的信息溝通。

（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的意義

創(chuàng)業(yè)板自2009年10月23日在深圳證券交易所開(kāi)板以來(lái)，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)固有的特點(diǎn)和其上市公司從事的業(yè)務(wù)性質(zhì)，其信息披露的規(guī)范與監(jiān)管更加嚴(yán)格。一些在主板市場(chǎng)上作為自愿性披露的信息，在創(chuàng)業(yè)板上均被列為強(qiáng)制性披露信息，例如研發(fā)信息，核心科技信息等。也因此，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)信息披露的重點(diǎn)集中在強(qiáng)制性信息披露上。

證監(jiān)會(huì)于2012年12月14日發(fā)布了最新修訂的《內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號(hào)—?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》，多處新增了“鼓勵(lì)披露”的內(nèi)容，表明我國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的自愿性信息披露開(kāi)始予以重視。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)，對(duì)于不確定的，引發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)因素信息的披露，有助于利益相關(guān)者根據(jù)會(huì)計(jì)信息做出判斷決策，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)和發(fā)展無(wú)疑是有幫助的。而這類信息多為自愿性信息。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露存在的問(wèn)題

國(guó)內(nèi)已經(jīng)有學(xué)者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露做了實(shí)證和規(guī)范研究。筆者總結(jié)創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露主要存在幾個(gè)的問(wèn)題。

（一）自愿性信息披露水平總體不高

從數(shù)量上看，相比于主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)制性信息披露制度更為嚴(yán)格，許多在主板市場(chǎng)為自愿性披露的信息，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則作為強(qiáng)制性信息予以披露。這使得創(chuàng)業(yè)板上市公司的自愿性信息披露項(xiàng)目較少；從質(zhì)量上看，創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)自愿性信息項(xiàng)目的披露大多都按照證監(jiān)會(huì)所要求的最低限度的內(nèi)容和格式予以披露，披露內(nèi)容過(guò)于簡(jiǎn)單且流于形式。如對(duì)一般的宏觀因素、行業(yè)特征等對(duì)企業(yè)影響的披露，企業(yè)會(huì)引用大量相關(guān)行業(yè)的資料，而對(duì)自身具體業(yè)務(wù)少有提及。而涉及到企業(yè)真正實(shí)力的，會(huì)影響投資者進(jìn)行決策的信息時(shí)，企業(yè)礙于商業(yè)機(jī)密等因素，更是用一些一般性的因素給予解釋，相關(guān)項(xiàng)目披露很少。

（二）各自愿性信息項(xiàng)目的披露程度不均衡

一般而言，涉及到背景信息的項(xiàng)目，如企業(yè)文化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的影響這類無(wú)關(guān)緊要的項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)為了宣傳自己，都會(huì)予以披露；而對(duì)于大多數(shù)無(wú)形資產(chǎn)的信息，企業(yè)很少披露。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為高新技術(shù)企業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比重較大，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值不言而喻。對(duì)這部分信息披露內(nèi)容的減少，會(huì)大幅度降低自愿性信息披露的水平；預(yù)測(cè)性信息項(xiàng)目的披露也都待提高，有關(guān)企業(yè)的預(yù)測(cè)性信息，作為重要的指標(biāo)，是每一個(gè)投資者都希望能了解到的，但企業(yè)對(duì)這方面信息的披露卻少之又少，有可能是因?yàn)橐坏╊A(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)不了，則必須在下一年度報(bào)告中予以解釋說(shuō)明。為了降低訴訟成本，企業(yè)對(duì)這方面的信息干脆不予披露。

（三）自愿性信息披露缺乏時(shí)效性

相對(duì)于主板上大多數(shù)公司的穩(wěn)健發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性較高，對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的投資回報(bào)期較長(zhǎng)。但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的信息技術(shù)卻瞬息萬(wàn)變，投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的時(shí)效性要求更高。但現(xiàn)有的規(guī)章制度沒(méi)有考慮到這一具體狀況，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露及時(shí)性的要求與主板市場(chǎng)并無(wú)差異。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露存在問(wèn)題的原因

（一）創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露制度不夠完善

眾所周知，已經(jīng)出臺(tái)的法律規(guī)章對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的強(qiáng)制性信息要求更為嚴(yán)格，而對(duì)自愿性信息的披露并無(wú)特殊說(shuō)明，沒(méi)有考慮到創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)，制定統(tǒng)一的適應(yīng)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的自愿性信息披露體系，創(chuàng)業(yè)板上市公司的自愿性信息披露行為缺乏政策指導(dǎo)和規(guī)范。同時(shí)也沒(méi)有制定相關(guān)的自愿性信息披露免責(zé)制度。

（二）創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿披露動(dòng)機(jī)不足

創(chuàng)業(yè)板上市公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為激烈，且大多數(shù)企業(yè)主業(yè)單一、實(shí)力較弱。在進(jìn)行信息披露時(shí)要考慮成本收益原則，特別是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息的披露，害怕泄露商業(yè)機(jī)密喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或者承擔(dān)不必要的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)面對(duì)過(guò)高的信息披露成本，而對(duì)潛在收益信心不足，自然多選擇不予披露。

（三）投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息的重視度不夠

資本市場(chǎng)的大多數(shù)投資者都不夠成熟，他們投機(jī)性較強(qiáng)，對(duì)于宏觀信息和企業(yè)外部信息較為重視，不能有效的利用公司披露的自愿性信息。創(chuàng)業(yè)板上市公司在進(jìn)行自愿性信息披露時(shí)，沒(méi)有得到預(yù)期的反饋效果，會(huì)認(rèn)為投資者不太需要此類的信息，進(jìn)而減少對(duì)于自愿性信息的披露。

四、改善創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的建議

（一）構(gòu)建合理的創(chuàng)業(yè)板信息披露制度體系

政府及有關(guān)部門應(yīng)盡快構(gòu)建適應(yīng)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特點(diǎn)的自愿性信息披露體系，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的具體項(xiàng)目，并擬定統(tǒng)一的評(píng)價(jià)方法，方便有關(guān)機(jī)構(gòu)和研究人員設(shè)立自愿性信息披露排名，為投資者及上市公司服務(wù)。另外還需加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司自愿性信息披露的監(jiān)督，建立相應(yīng)的免責(zé)機(jī)制，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行自愿信息披露。

（二）加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)部治理

創(chuàng)業(yè)板上市公司多為民營(yíng)企業(yè)，股權(quán)集中度高。應(yīng)該規(guī)范大股東行為，完善股權(quán)制衡機(jī)制，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成多元化持股主體，以此來(lái)保護(hù)中小股東的利益，提高公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部審計(jì)，建立、健全上市公司的會(huì)計(jì)制度，上市公司應(yīng)充分利用內(nèi)部審計(jì)的作用，使經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所派生的憑證數(shù)據(jù)按程序和可靠的途徑傳給有關(guān)負(fù)責(zé)人。

（三）提高投資者素質(zhì)，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者

證監(jiān)會(huì)、交易所、證券公司等應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，加強(qiáng)投資者關(guān)于股票投資等方面的學(xué)習(xí)，提高投資者搜集處理信息的能力和決策判斷的能力；此外，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者相比與個(gè)人投資者，考慮問(wèn)題更加專業(yè)全面，他們會(huì)要求創(chuàng)業(yè)板上市公司披露更多的信息，更好的進(jìn)行專業(yè)投資，同時(shí)也保護(hù)了小股東的利益。（作者單位：云南民族大學(xué)）

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