●本報(bào)駐德國、加拿大、日本特約記者 青木 陶短房 藍(lán)雅歌●本報(bào)記者 杜天琦 王亞斌●馮國川 柳玉鵬

“中國打響股市保衛(wèi)戰(zhàn)”——這個(gè)周末，國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、券商、公募基金等都在加班研究救市?！皶和Ｐ鹿蒊PO”“21家券商出資1200億元用于投資藍(lán)籌股ETF”“上證綜指4500點(diǎn)以下，券商自營股票盤不減持”“央行將給予證金公司流動(dòng)性支持”“中央?yún)R金宣布二級市場買入ETF”……力度空前的救市組合拳給連跌三周的中國股市注入了強(qiáng)心針，也讓世界看到中國政府“應(yīng)對危機(jī)的能力”?！巴ㄟ^平準(zhǔn)基金或其他手段干預(yù)資本市場是各國常用的方式”“中國股市是在主動(dòng)糾錯(cuò)，這不是牛市的終結(jié)”“投資者的負(fù)面情緒有點(diǎn)過分了”，外媒對中國股市的看法似乎比國內(nèi)樂觀?！罢罅仁姓f明國家對這次股市的問題高度重視”，著名財(cái)經(jīng)專家賈康5日對《環(huán)球時(shí)報(bào)》說，上周股市的非正常暴跌說明普通的市場調(diào)節(jié)已經(jīng)不可能再起作用，政府有必要在此時(shí)進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，目的是確保股市平穩(wěn)、健康發(fā)展，“另一方面也是考慮大批中國普通股民的感受”。

外媒認(rèn)為中國救市很及時(shí)

多家外媒認(rèn)為，中國政府周末的大手筆救市政策有力而且及時(shí)。“德國之聲”5日稱，此刻如果沒有強(qiáng)大的國家資金出手穩(wěn)定市場情緒，市場可能仍將震蕩尋底。雖說信心比黃金重要，但此刻的A股市場，沒有“黃金”就很難重拾信心。

《華爾街日報(bào)》5日稱，中國決定暫停新股發(fā)行，并建立一只基金穩(wěn)定國內(nèi)股市，這清楚表明中國領(lǐng)導(dǎo)人努力平復(fù)股市的恐慌情緒，防止其蔓延至國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。文章稱，股市若進(jìn)一步下跌可能削弱國內(nèi)企業(yè)籌資和償債的能力，反過來加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。一旦股市崩盤，數(shù)百萬普通散戶的積蓄將付諸東流，社會(huì)穩(wěn)定也將受到威脅，還會(huì)給中國銀行業(yè)體系帶來壞賬和虧損。報(bào)道稱，雖然21家中國券商1200億元的投資規(guī)模可能還是不夠，“但消息人士稱，中國央行可能通過中國主權(quán)財(cái)富基金直接或間接地為平準(zhǔn)基金注資”。

《華爾街日報(bào)》稱，救市舉措中最重要的決定是暫停新股發(fā)行，此舉旨在維持波動(dòng)日益劇烈的股市中的流動(dòng)性。目前尚不清楚本次暫停IPO將持續(xù)多久。5日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸稱，28家公司暫緩發(fā)行后，近期沒有新股發(fā)行，下一步新股發(fā)行審核工作不會(huì)停止，但將大幅減少發(fā)行家數(shù)和融資數(shù)額。

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》4日深夜發(fā)出網(wǎng)絡(luò)快報(bào)稱，在股票下跌無法停止的趨勢下，中國呈現(xiàn)出官民全力戰(zhàn)斗的狀態(tài)。臺灣《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》稱，A股這次劇烈調(diào)整對于百姓財(cái)富及社會(huì)穩(wěn)定的沖擊力，更甚于2007年—2008年的牛市終結(jié)。因?yàn)閷?yīng)2007年從牛市頂峰的6000點(diǎn)調(diào)整到1664點(diǎn)，流通總市值10萬億元人民幣規(guī)模，縮水7萬億元；目前A股從最高逾5100點(diǎn)，下滑失守3700點(diǎn)，由于流通市值高達(dá)人民幣25萬億元，縮水已遠(yuǎn)超7萬億元。印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》5日引用專家的話說，中國股市如果崩盤，將“綁架”這個(gè)國家原先制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。

德國《世界報(bào)》5日指出，股市繁榮有助于中國經(jīng)濟(jì)。但是中國股市目前出現(xiàn)劇烈震蕩。中國證券機(jī)構(gòu)和政府大力讓市場恢復(fù)信心，并遏制高投機(jī)交易與杠桿產(chǎn)品，這有利于股市的健康發(fā)展，有利于轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)。俄羅斯阿爾巴特投資服務(wù)公司常務(wù)董事奧爾洛夫5日對俄《商業(yè)咨詢?nèi)請?bào)》表示，股市大跌確實(shí)會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成不良影響。政府救市表明中國政府具有應(yīng)對危機(jī)的能力。雖然面臨的挑戰(zhàn)巨大，但中國擁有巨額資金儲備，因而不會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成大的影響。

“A股只不過停下來喘口氣”

“下周一，中國股市的關(guān)鍵日”，德國全球新聞網(wǎng)5日稱，21家券商和23家公募基金出手，各方對中國資本市場發(fā)展紛紛表示信心，現(xiàn)在，該由中國股民決定未來發(fā)展的方向了。德國財(cái)經(jīng)網(wǎng)評論說，中國政府采取的措施，其實(shí)美國和歐盟也在做。而中國經(jīng)濟(jì)目前的大環(huán)境，完全比歐美要好。只是起步較晚的中國股市發(fā)展過快，出現(xiàn)“青春期”問題?，F(xiàn)在，北京正在不斷出招，讓中國股市朝著計(jì)劃發(fā)展。

盡管近三周中國股市跌得嚇人，英國《泰晤士報(bào)》5日采訪了一些國際投資基金經(jīng)理，不少人樂觀地認(rèn)為，中國股市是在“主動(dòng)糾錯(cuò)”，這不是牛市的終結(jié)，“A股只不過停下來喘口氣”。他們認(rèn)為，中國處在類似日本上世紀(jì)60年代末和70年代初的股市繁榮期，或者韓國上世紀(jì)80年代后期的股市繁榮期。日韓在各自經(jīng)歷了這一時(shí)期后，相繼完成了從制造業(yè)國家向消費(fèi)導(dǎo)向國家的階段性轉(zhuǎn)變。而日韓股市繁榮的最大受益者，是消費(fèi)類電子行業(yè)、奢侈品行業(yè)、汽車制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

基金經(jīng)理格林伯格在接受《泰晤士報(bào)》采訪時(shí)說，他看好A股中諸如貴州茅臺、杭州?？低暤裙善?，“茅臺是中國的拉菲，而海康威視是一家數(shù)字科技公司，引領(lǐng)市場份額?！毙磐泄窘?jīng)理尼克斯說，投資者的負(fù)面情緒有點(diǎn)過分了，“中國的GDP增速在放緩，但中國現(xiàn)在已經(jīng)是規(guī)模10萬億美元的大經(jīng)濟(jì)體，7%的GDP增長意味著每年7000億美元的增長?！痹诰€證券研究機(jī)構(gòu)分析師丹內(nèi)利說，中國處在一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)型期，可能需要很長時(shí)間來過渡，中國有很多問題需要解決，但從長期看，中國股票是值得投資的。

“并不危險(xiǎn)的泡沫”，“德國之聲”專欄作家澤林5日寫道，對中國股市大規(guī)模崩盤的擔(dān)心是多余的。中國股市泡沫與2008年前美國股市完全不可同日而語。中國股市泡沫猶如新手駕車，左支右絀，毫無方向感。而2008年前的泡沫則如同一名保時(shí)捷車手，想方設(shè)法要以最快速度從城市中穿行而過。德國《經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)》也稱，世界第二大經(jīng)濟(jì)體正在趕超美國的路上。從“世界工廠”轉(zhuǎn)型到創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的中國，還需要面對各種問題，包括股市能否為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展擔(dān)負(fù)推動(dòng)力等。

政府救市是國際慣例

據(jù)《華爾街日報(bào)》5日報(bào)道，1997年亞洲金融危機(jī)期間，許多亞洲經(jīng)濟(jì)體政府，包括香港、泰國、韓國和日本等，都通過平準(zhǔn)基金或其他手段干預(yù)資本市場。2008年全球金融危機(jī)時(shí)美國也花費(fèi)數(shù)千億美元購買不良資產(chǎn)，直接向銀行提供資金。

1929年—1933年嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)后美國證券交易委員會(huì)的成立，及2008年金融危機(jī)后《多德弗蘭克法案》的通過，是政府救市手段最著名的范例，具體措施包括賦予監(jiān)管部門監(jiān)督杠桿的更大權(quán)限，嚴(yán)查金融違規(guī)，實(shí)行“銀股分離”等。日本1998年成立金融監(jiān)督廳和通過《金融再生法案》也遵循了這一思路。

而全球最知名的救市案例莫過于1987年“黑色星期一”后格林斯潘直接主持的“注水”，即由美聯(lián)儲直接在市場上回購債券并向銀行注資。2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，歐美各國也普遍采取政府直接注資的救市手段，日本在2008年股災(zāi)發(fā)生后更推出100萬億日元的一攬子救市計(jì)劃。

鼓勵(lì)上市公司回購股票也早有先例，在1987年美國“黑色星期一”股災(zāi)后，美聯(lián)儲通過提供金融優(yōu)惠，直接鼓勵(lì)多達(dá)700家藍(lán)籌公司回購自身股票，穩(wěn)定市場。此外，降息或?qū)嵭辛炕瘜捤?，通過切斷杠桿或暫停交易避免連鎖反應(yīng)和雪崩式股災(zāi)在各國都普遍采用，而提高融券融資門檻、避免惡意沽空的手段則常見于南亞和拉美股市。

清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員張利寧5日對《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者說，這次股市的波動(dòng)肯定是非常嚴(yán)重的，說成股災(zāi)也并非危言聳聽。即使在發(fā)達(dá)資本主義國家，在金融市場面臨如此巨大波動(dòng)的時(shí)候，也要果斷凍結(jié)市場。最簡單的一句話就是：國家利益至上。所有學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都知道經(jīng)濟(jì)上有兩只手，正常情況下依靠市場，但在市場失靈的時(shí)候政府調(diào)控必須出手。

張利寧表示，這次強(qiáng)力救市代表國家和高層的態(tài)度，應(yīng)該能給股市和股民帶來信心。他個(gè)人對救市前景還是樂觀的，“畢竟，我們的股市跟美國次貸或歐債危機(jī)的性質(zhì)不一樣，美歐是吃光用光的節(jié)奏，而中國股市只是暫時(shí)遇到波瀾以及某些背后不正常力量的影響，只要政府應(yīng)對得力，很快就能恢復(fù)穩(wěn)定?！?/p>

股市危機(jī)帶來的思考

美國財(cái)經(jīng)雜志《巴倫周刊》日前刊文稱，股市繁榮有助于政府引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)從出口、資本投資帶動(dòng)成長的模式，轉(zhuǎn)型成強(qiáng)調(diào)服務(wù)業(yè)與內(nèi)需。股市繁榮有利于中國企業(yè)與銀行籌資償債，有助資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化。隨著中國政府推動(dòng)改革、放寬資本管制、允許港滬兩地股票交易互通，并設(shè)法借宏觀調(diào)控促使成長更穩(wěn)健持久，許多投資人看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，踴躍投資中國內(nèi)地股市，并深信北京當(dāng)局不會(huì)坐視股市大跌。但文章同時(shí)警告，投資人心理瞬息萬變，這是政府無法掌控的?！暗聡暋敝赋?，周末傳出的多條利好消息顯然是試圖為最近低迷不振的中國股市注入“強(qiáng)心針”。但已經(jīng)遭受重挫的市場信心是否就此恢復(fù)，仍有待觀察。日本《夕刊富士》5日稱，如果中國政府不能控制股市下跌的話，外資可能會(huì)逃離中國。

美國彭博社3日就預(yù)測，中國政府或暫停IPO以穩(wěn)定市場。文章稱，中國的新股發(fā)行機(jī)制存在缺陷，如果國泰君安像超低價(jià)股票那樣繼續(xù)上漲，很快就將超過蘋果，成為全球市值最高的公司。該公司IPO收到3790億美元申購款，相當(dāng)于整個(gè)印度尼西亞的股市市值。

1997年亞洲金融危機(jī)使東南亞許多國家經(jīng)濟(jì)倒退十年，1989年日本股市泡沫破滅后經(jīng)濟(jì)一直停滯不前。國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長丁一凡對《環(huán)球時(shí)報(bào)》記者說，中國如果出現(xiàn)股災(zāi)確實(shí)存在系統(tǒng)金融危險(xiǎn)的可能?，F(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)都把錢放到股市里，其中不少是違規(guī)行為。正是這些違規(guī)炒股的行為，造成中國股市牽一發(fā)而動(dòng)全身的局面，這也是政府所擔(dān)憂的。不過，目前還不至于出現(xiàn)銀行炒股虧了，中國老百姓就取不出錢的地步。畢竟這次震蕩的時(shí)間還比較短。他認(rèn)為，接下來必須要查處一些金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作，才能從根本上救市?！?/p>