摘 要：EVA作為一種綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠?qū)⑵髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力這個(gè)綜合性的指標(biāo)通過(guò)具體的數(shù)值體現(xiàn)，相對(duì)于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加具有真實(shí)性和綜合性，對(duì)于財(cái)務(wù)困境的預(yù)警作用，也更具敏感性和前瞻性。本文首先闡述了EVA和企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的理論，然后研究了基于EVA的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型構(gòu)建問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)困境；預(yù)警模型；EVA

一、引言

財(cái)務(wù)困境是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力喪失的前奏。如果一個(gè)企業(yè)陷入長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)困境，而且采取補(bǔ)救措施也沒(méi)有效果時(shí)，企業(yè)最終將會(huì)破產(chǎn)，從而對(duì)與公司有關(guān)的各個(gè)利益相關(guān)者造成巨大的損失。與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，EVA作為一種新型的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更具敏感度。

二、EVA的概況

EVA又稱經(jīng)濟(jì)附加值，是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)稅后凈利潤(rùn)與投入資本的成本的差額。EVA是基于稅后凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需投入資本的總成本一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。企業(yè)每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)附加值是稅后凈利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。

經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-（加權(quán)平均資本成本×投資資本總額）

自EVA被提出以來(lái)，就得到了社會(huì)的關(guān)注和青睞。上世紀(jì)九十年代初，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，為了適應(yīng)這種變化，美國(guó)思騰思特咨詢公司于1982年提出并實(shí)施了一套以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理體系、決策機(jī)制及薪酬激勵(lì)制度以及一個(gè)新的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。思騰思特咨詢公司提出經(jīng)濟(jì)附加值的目的在于彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺陷，希望能夠反映出公司具體為股東創(chuàng)造的價(jià)值。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間發(fā)展，EVA指標(biāo)得到了商界越來(lái)越多的關(guān)注和青睞，國(guó)外已經(jīng)有很多家公司開(kāi)始使用EVA管理體系，其中不乏世界著名的大公司，如可口可樂(lè)、IBM、通用汽車、索尼、戴爾、沃爾瑪?shù)??！敦?cái)富》雜志高級(jí)編輯也高度評(píng)價(jià)說(shuō)：“EVA的出現(xiàn)是現(xiàn)代公司管理的一場(chǎng)革命，它可以影響一個(gè)公司從董事會(huì)到基層上上下下的所有決策，EVA可以改變一個(gè)公司文化，它不僅僅是一個(gè)高質(zhì)量的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，還是一個(gè)總行的財(cái)務(wù)管理框架，也是一種經(jīng)理人薪酬的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制?！?/p>

三、財(cái)務(wù)困境預(yù)警的理論基礎(chǔ)

1.系統(tǒng)非優(yōu)理論

1985年系統(tǒng)非優(yōu)理論被首次提出，這個(gè)理論認(rèn)為任何系統(tǒng)中的一切都可以用“優(yōu)”和“非優(yōu)”的組合來(lái)表示它們的狀態(tài)。其中“優(yōu)”狀態(tài)分為最優(yōu)和相對(duì)優(yōu)兩種，用來(lái)表示成功的過(guò)程和結(jié)果；“非優(yōu)”的狀態(tài)包括失敗和可以接受的不好的結(jié)果。依據(jù)這個(gè)理論，企業(yè)的管理活動(dòng)作為一個(gè)系統(tǒng)也可以分為“優(yōu)”和“非優(yōu)”兩種狀態(tài)：“非優(yōu)”狀態(tài)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)效率低，財(cái)務(wù)應(yīng)變能力差，財(cái)務(wù)管理制度失控，存在重大財(cái)務(wù)管理失誤以及所有可接受的卻是不好的過(guò)程和結(jié)果：相反，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)高效，有效進(jìn)行的過(guò)程和結(jié)果就是“優(yōu)”的狀態(tài)。我們需要確定一個(gè)明確的界限來(lái)區(qū)分企業(yè)管理活動(dòng)中的“優(yōu)”和“非優(yōu)”狀態(tài)，然后再運(yùn)用預(yù)警管理理論對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的運(yùn)作狀態(tài)進(jìn)行識(shí)別，對(duì)系統(tǒng)的“非優(yōu)”狀態(tài)進(jìn)行及時(shí)地預(yù)警，保證企業(yè)管理系統(tǒng)能夠一直安全和有效的運(yùn)行。

2.危機(jī)管理理論

危機(jī)管理是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的動(dòng)蕩，企業(yè)會(huì)遇到各種預(yù)想不到的突發(fā)事件破壞企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為了有效地應(yīng)對(duì)各種危機(jī)事件，使企業(yè)能夠持續(xù)的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)管理者需要利用一定的管理方法對(duì)破壞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的突發(fā)事件進(jìn)行管理。20世紀(jì)80年代初西方某些跨國(guó)公司率先提出企業(yè)危機(jī)管理理論。這些公司提出危機(jī)管理理論分為萌芽階段和成熟階段。20世紀(jì)70年代，西方企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)理念開(kāi)始關(guān)注安全，這些公司雖然從內(nèi)部開(kāi)始加強(qiáng)了安全措施但沒(méi)有形成一套有效的管理方法；80年代以后，這些公司開(kāi)始建立規(guī)范的企業(yè)危機(jī)管理體制，從此危機(jī)管理開(kāi)始逐漸成熟。

四、基于EVA的財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型構(gòu)建

1.財(cái)務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建

財(cái)務(wù)困境的主要表現(xiàn)形式分為兩種分別表現(xiàn)在流量和存量?jī)蓚€(gè)方面，從流量的方面看是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上仍然是總資產(chǎn)超過(guò)總負(fù)債，但由于企業(yè)采取失敗的財(cái)務(wù)管理方法就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金短缺，其流動(dòng)資金不足以抵償?shù)狡趥鶆?wù)，企業(yè)就會(huì)陷入流動(dòng)性危機(jī)。從存量的角度看，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)價(jià)值小于負(fù)債價(jià)值，這是企業(yè)凈資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。當(dāng)企業(yè)的凈資產(chǎn)呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的時(shí)候，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重下降，最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以在構(gòu)建財(cái)務(wù)危困境預(yù)警的指標(biāo)體系時(shí)也應(yīng)該從流量和存量這兩個(gè)角度來(lái)考慮。一般來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況主要從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面入手。因此在構(gòu)建財(cái)務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)體系時(shí)，選擇能夠反映企業(yè)盈利性、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

2.EVA對(duì)預(yù)警指標(biāo)的調(diào)整

EVA是對(duì)企業(yè)創(chuàng)值能力的評(píng)價(jià)，在EVA計(jì)算中，對(duì)某些會(huì)計(jì)報(bào)表科目進(jìn)行了調(diào)整，提高了會(huì)計(jì)報(bào)表信息的真實(shí)性。會(huì)計(jì)報(bào)表的編制是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行的，而根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司真實(shí)情況的反映存在部分失真。本文將EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)引入財(cái)務(wù)困境預(yù)警指標(biāo)體系中，作為預(yù)測(cè)上市公司財(cái)務(wù)困境的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警研究。通過(guò)引入經(jīng)濟(jì)附加值，提高財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型幫助企業(yè)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的準(zhǔn)確性和敏感性，從而較低企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：秦蕓，女，重慶交通大學(xué)，研究方向：資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)