歐英

摘 要：本文通過(guò)了解我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展模式和發(fā)展現(xiàn)狀，從中找出當(dāng)前我國(guó)私募基金存在的問(wèn)題，最后給予相關(guān)治理對(duì)策。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；發(fā)展瓶頸；治理策略；建議

1 引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程的不斷深入，讓我國(guó)社會(huì)當(dāng)中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越來(lái)越多，并使我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加完善。從剛開(kāi)始的人們經(jīng)常接觸到的證券公司的股票，到后來(lái)商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)公司的綜合性保險(xiǎn)理財(cái)規(guī)劃。五花八門(mén)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)衍生品如雨后春筍一樣跳入眾位國(guó)人投資者的眼球。而隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展，世界貿(mào)易的步伐不斷推進(jìn)，我國(guó)基金行業(yè)也在飛速的發(fā)展，并使得“炒股票”、“炒基金”、“炒黃金”、“炒期貨”等等一系列的新名詞誕生。而本文所要的就是中國(guó)私募股權(quán)基金，它是當(dāng)前資本市場(chǎng)當(dāng)中的一個(gè)重要的組成。由于私募股權(quán)基金的具體特性，讓其具備了風(fēng)險(xiǎn)大、門(mén)檻高、收益足等特性，其面對(duì)的主要是非上市公司以及具有巨大投資潛力的社會(huì)投資者。私募股權(quán)基金是當(dāng)前資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)當(dāng)中的重要組成形式，其不僅需要私募股權(quán)基金公司擁有高度的市場(chǎng)戰(zhàn)略眼光和具有遠(yuǎn)見(jiàn)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，而且還需要一支具有專(zhuān)業(yè)化高素質(zhì)的團(tuán)隊(duì)。我國(guó)私募股權(quán)基金這一形式起步相對(duì)國(guó)外較晚，其還處于這一產(chǎn)品的初創(chuàng)時(shí)期。因此，為了加快我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展，規(guī)避發(fā)展當(dāng)中遇到的障礙，減弱發(fā)展過(guò)程中瓶頸效應(yīng)的影響，本文將結(jié)合我國(guó)私募股權(quán)基金所存在的問(wèn)題，給出相應(yīng)治理的策略。

2 我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展所面臨的問(wèn)題

2.1 從政策法律方面來(lái)看

第一，政策法規(guī)的不統(tǒng)一。這一方面的主要問(wèn)題在于當(dāng)前我國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)當(dāng)前私募股權(quán)基金管理和調(diào)控的相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)。而且，各個(gè)監(jiān)管部門(mén)他們?yōu)榱烁玫拇龠M(jìn)其本部門(mén)當(dāng)前所管理的直系機(jī)構(gòu)能夠順利進(jìn)入當(dāng)前的私募股權(quán)的基金市場(chǎng)，他們都紛紛的出臺(tái)專(zhuān)屬自身的一些有利的規(guī)章制度，例如：證券公司為了其自身順利進(jìn)出當(dāng)前私募股權(quán)的基金市場(chǎng)制定了集合的理財(cái)計(jì)劃、信托公司為了其自身順利進(jìn)出當(dāng)前私募股權(quán)的基金市場(chǎng)制定了資金的集合信托的計(jì)劃等等。對(duì)于這一我國(guó)私募股權(quán)政策法律管控混亂的局面，讓我國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)和對(duì)私募股權(quán)基金市場(chǎng)的監(jiān)管上出現(xiàn)了一種不統(tǒng)一、不和諧的現(xiàn)象，從而造成當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)基金市場(chǎng)管控混亂的局面。另外，我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)形成了以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，并朝著分業(yè)監(jiān)管的局面發(fā)展，而分業(yè)監(jiān)管的方式是造成了當(dāng)前私募股權(quán)基金發(fā)展當(dāng)中所具有挑戰(zhàn)的重要原因。其實(shí)，在我國(guó)現(xiàn)有所頒布的《公司法》中對(duì)合伙企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行了新的規(guī)定，其已經(jīng)開(kāi)始允許公司的法人以及其他的組織形式成為合伙企業(yè)當(dāng)中的合伙人，可是我國(guó)所頒布的另外一部《經(jīng)濟(jì)法》當(dāng)中卻是這樣的規(guī)定，“公司是可以向其他的企業(yè)去投資的，并且除了法律的另有的規(guī)定以外，其不得成為一名或者數(shù)名對(duì)其投資的企業(yè)債務(wù)能夠承擔(dān)起具有連帶責(zé)任的那名出資人。”可以看出，我國(guó)當(dāng)前對(duì)于具有合伙企業(yè)性質(zhì)的私募股權(quán)基金公司的法律法規(guī)規(guī)定是十分混亂的。

第二，行業(yè)的投資通道存在障礙的問(wèn)題。相對(duì)于一些其他方面的障礙，或許法律上一些私募股權(quán)基金公司所面臨的障礙有時(shí)候很有可能是無(wú)法去逾越的。而另一方面的掌握是在于行業(yè)的投資制度方面所存在的障礙。在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景之下，我國(guó)的私募股權(quán)基金的經(jīng)歷在投資過(guò)程當(dāng)中經(jīng)常會(huì)遇更加特殊的一些困難。這就是由行業(yè)投資渠道所導(dǎo)致的，簡(jiǎn)單的說(shuō)即使當(dāng)前公司能夠掌握，并且能夠很好的去預(yù)測(cè)當(dāng)前我國(guó)頒布的各項(xiàng)政策、發(fā)揮以及其將要變動(dòng)的趨勢(shì)和方向，但是其公司的資金流入以及流出依舊會(huì)受到很大的不確定因素影響，例如：在我國(guó)一些行業(yè)當(dāng)中就規(guī)定了公司的對(duì)外資投資比例，其規(guī)定我國(guó)銀行、券商的單獨(dú)一個(gè)的對(duì)外資的比例必須低于19%，并且其公司所有投資當(dāng)中總對(duì)外投資的比例是必須低于72%的。這些行業(yè)的規(guī)定對(duì)中國(guó)的私募股權(quán)基金的影響都是巨大的，并且我國(guó)有關(guān)部門(mén)還會(huì)經(jīng)常對(duì)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的具體內(nèi)容進(jìn)行定期更新，對(duì)其中公家規(guī)定的鼓勵(lì)、限制以及所禁止的外商對(duì)我國(guó)行業(yè)投資的具體內(nèi)容進(jìn)行改變。因此，面對(duì)我國(guó)這些政策準(zhǔn)入規(guī)定和法律法規(guī)的限制，讓我國(guó)私募股權(quán)基金的投資、融資渠道更加狹窄，而且很容易由于公司實(shí)力不足在初創(chuàng)時(shí)期無(wú)法合理掌握國(guó)家相關(guān)規(guī)定的具體要求而造成企業(yè)的違規(guī)損失和嚴(yán)密監(jiān)控，從而讓公司在此行業(yè)無(wú)法繼續(xù)發(fā)展。

2.2 從運(yùn)作機(jī)制方面來(lái)看

第一，當(dāng)前我國(guó)政府的定位有待于調(diào)整。我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展處于其初期階段，其從開(kāi)發(fā)之初到現(xiàn)有的發(fā)展規(guī)模和市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的形成基本都是由我國(guó)政府推動(dòng)的，對(duì)于市場(chǎng)私有化程度和自控程度還是偏低的。我國(guó)政府部門(mén)在引進(jìn)私募股權(quán)基金這一概念的時(shí)候，主要是為了讓我國(guó)的居民、大企業(yè)的閑置資金能夠得到更加全面的運(yùn)作，所以其并沒(méi)有聯(lián)合農(nóng)業(yè)、林業(yè)、木業(yè)、漁業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)等其他多個(gè)行業(yè)開(kāi)展具有特色化增值形式的私募股權(quán)基金形式。并且，由于政府部門(mén)的主導(dǎo)，從市場(chǎng)當(dāng)中籌集的這一批批具有強(qiáng)大潛力、巨額的私募基金大多被用于我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，例如：公路、橋梁、港口、郵政等行業(yè)的建設(shè)，主要是為了讓我國(guó)科技的研發(fā)更加輕松，促進(jìn)社會(huì)公益事業(yè)的整體建設(shè)等。直到最近幾年，我國(guó)私募股權(quán)基金才開(kāi)始綜合利用，實(shí)現(xiàn)其綜合性投融資的發(fā)展模式，但是這些私募股權(quán)基金由于我國(guó)特有的形式依舊與政府的建設(shè)和發(fā)展有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，通常是通過(guò)內(nèi)部操作實(shí)現(xiàn)這一基金額度增值，因此如何在自由經(jīng)濟(jì)當(dāng)中充分發(fā)揮私募股權(quán)基金的作用就成為一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。

第二，企業(yè)資本退出壁壘較高。我國(guó)私募股權(quán)基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，從而導(dǎo)致了這一市場(chǎng)的進(jìn)入障礙低，但是退出的壁壘非常高。每個(gè)希望從這一行業(yè)當(dāng)中走出的私募股權(quán)基金公司都將面臨嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題。高度競(jìng)爭(zhēng)的此行業(yè)，高壁壘的退出模式也導(dǎo)致了基金增值的困難，當(dāng)一只基金盈利之后想要全身而退的公司將面臨巨大的市場(chǎng)壓力、政府阻力，從而讓我國(guó)私募股權(quán)基金的成長(zhǎng)通道變得更加狹窄。

3 對(duì)我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展的對(duì)策

3.1 建立專(zhuān)業(yè)化高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人們上網(wǎng)時(shí)間越來(lái)越多。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，世界信息大爆炸的力量已經(jīng)讓人們?cè)絹?lái)越依靠網(wǎng)絡(luò)提供的諸多便捷。面對(duì)市場(chǎng)當(dāng)中大范圍的信息含量，對(duì)于我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展是非常有利的。但是也是讓公司面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。盡管我國(guó)私募股權(quán)基金大多數(shù)是依靠政府部門(mén)提供的小道消息以及關(guān)聯(lián)交易信息而成功在市場(chǎng)當(dāng)中取得收益。但是對(duì)于一些潛在市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的信息依舊是非常重要的，對(duì)這些信息進(jìn)行分析、收集、評(píng)估、選擇將是未來(lái)我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展的一個(gè)重要方向。因此，要面對(duì)市場(chǎng)調(diào)研當(dāng)中巨額信息的選擇，我國(guó)私募股權(quán)基金必須擁有一支專(zhuān)業(yè)化的、高素質(zhì)的工作團(tuán)隊(duì)，從而能夠讓其在面對(duì)未知信息時(shí)候采用多種分析手段篩選信息。另外，行業(yè)當(dāng)中企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也已經(jīng)演變?yōu)槿瞬胖g的競(jìng)爭(zhēng)，成為企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。敢于堅(jiān)持唯才是用，聘請(qǐng)大學(xué)生等眾多嘗試將會(huì)給我國(guó)現(xiàn)有私募股權(quán)基金公司增添助力。

3.2 規(guī)范化有關(guān)法律規(guī)范

我國(guó)政府部門(mén)主導(dǎo)了私募股權(quán)基金的政策法律和運(yùn)作機(jī)制。因此，要想一改當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)基金行業(yè)當(dāng)中遇到的諸多困境，就應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)有多行業(yè)需求私募股權(quán)基金的形式進(jìn)行整合。私募股權(quán)基金主要面對(duì)的是具有大量閑置資金的非上市公司，其通過(guò)非公開(kāi)上市形式籌集資金。為此我國(guó)政府部門(mén)也開(kāi)發(fā)了非公開(kāi)上市股權(quán)交易平臺(tái)和中小板、創(chuàng)業(yè)板塊，以此來(lái)促進(jìn)我國(guó)多行業(yè)私募股權(quán)基金的開(kāi)發(fā)。但是百家爭(zhēng)鳴并不利于總體市場(chǎng)的功能的健全、結(jié)構(gòu)的有序。我國(guó)政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)行整合，兼并或者合并處于同一行業(yè)當(dāng)中的基金，發(fā)揮我國(guó)國(guó)家資金實(shí)力，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金的嚴(yán)密政策。以此來(lái)減少現(xiàn)有我國(guó)私募股權(quán)基金的競(jìng)爭(zhēng)壓力大的現(xiàn)狀，從而讓我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展環(huán)境更加健康。另外，也應(yīng)當(dāng)通過(guò)調(diào)控的方式降低當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)作方式單一，出入渠道監(jiān)控嚴(yán)格的現(xiàn)狀，讓我國(guó)現(xiàn)有市場(chǎng)更趨于自我調(diào)控，從而達(dá)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由管控、綜合發(fā)展。

3.3 開(kāi)放市場(chǎng)，減弱政府市場(chǎng)調(diào)控

在上文當(dāng)中，作者也提到了我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)利用起主導(dǎo)地位不斷的開(kāi)放我國(guó)現(xiàn)有私募股權(quán)基金市場(chǎng)，通過(guò)減弱政府市場(chǎng)調(diào)控的形式提高市場(chǎng)活躍度，吸引外資投資。對(duì)于我國(guó)重點(diǎn)行業(yè)、民族產(chǎn)業(yè)的注入政策應(yīng)當(dāng)放寬，不能僅僅靠著我國(guó)對(duì)自身的嚴(yán)密監(jiān)控來(lái)保持我國(guó)現(xiàn)有步伐，應(yīng)當(dāng)通過(guò)合理征收稅目方式實(shí)現(xiàn)對(duì)這些行業(yè)的控制，從而實(shí)現(xiàn)保護(hù)我國(guó)資金的同時(shí)引入海外資金給我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策改革注入一股鮮活的動(dòng)力。與此同時(shí)，也能夠通過(guò)引入海外資金增強(qiáng)我國(guó)自有私募股權(quán)基金的資金實(shí)力，更加貼近國(guó)際發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的要求。另外，我國(guó)也應(yīng)當(dāng)對(duì)開(kāi)發(fā)以合伙制企業(yè)形式為核心的私募股權(quán)基金公司，從而讓這些企業(yè)員工能夠成為企業(yè)管理者，提高公司對(duì)人才的利用度，為這一行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)更加簡(jiǎn)便的途徑。

4 結(jié)語(yǔ)

我國(guó)私募股權(quán)基金公司是資本市場(chǎng)當(dāng)中公司的重要組成形式，扶植私募基金公司，開(kāi)放私募基金市場(chǎng)能夠?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)健全、資本市場(chǎng)資金實(shí)力提高提供巨大的推動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)

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