馮琪

摘 ? 要：企業(yè)是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，這不僅取決于企業(yè)自身的實(shí)際控制人特征，而且還取決于所處的市場(chǎng)集聚程度。在集聚程度較高的市場(chǎng)中，企業(yè)之間的依存程度較高，此時(shí)就需要企業(yè)在充分披露財(cái)務(wù)信息以吸引外部投資者和適當(dāng)披露財(cái)務(wù)信息避免泄露商業(yè)信息之間做出權(quán)衡。企業(yè)通過(guò)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告可以向市場(chǎng)傳遞積極的財(cái)務(wù)信號(hào)，因而也成為企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段之一。本文通過(guò)構(gòu)建實(shí)際控制人、市場(chǎng)集聚與自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告三者之間的理論模型，通過(guò)選取2010—2013年滬市A股694家公司為樣本檢驗(yàn)得出：大體上自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告披露的情況隨著市場(chǎng)集聚程度的變化呈現(xiàn)倒“U”型的關(guān)系;當(dāng)市場(chǎng)集聚程度從分散向相對(duì)集中變化時(shí)，非國(guó)有控股的企業(yè)更傾向于向外界自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制信息;自愿性內(nèi)部控制鑒證;市場(chǎng)集聚;實(shí)際控制人

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2015（6）-0020-07

一、引言

隨著國(guó)內(nèi)外一系列財(cái)務(wù)舞弊事件的曝光，內(nèi)部控制領(lǐng)域的建設(shè)已成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。近幾年來(lái)，在加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)方面，政府的工作力度在逐年加大。2008年6月，我國(guó)財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，2010年4月又頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，要求上市公司對(duì)企業(yè)自身內(nèi)部控制的實(shí)施有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)，也可聘請(qǐng)知名的會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行鑒定，這標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制體系的建立已成為政府和企業(yè)共同的任務(wù)。自2012年起，該體系已擴(kuò)大到上海證券交易所和深圳證券交易所主板企業(yè)實(shí)施。目前，我國(guó)上市公司的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露仍屬于自愿性階段。

目前，已有的研究都是從公司內(nèi)部層面的影響因素研究?jī)?nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露情況，如林斌、饒靜 （2009）研究結(jié)果表明，上市公司的財(cái)務(wù)健康狀況、上市年限等因素都對(duì)內(nèi)部控制產(chǎn)生影響。因此，本文將從外部層面的影響因素入手，深入研究市場(chǎng)集聚程度和不同背景下的實(shí)際控制人對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響。市場(chǎng)集聚程度帶來(lái)了行業(yè)相互之間的依存與競(jìng)爭(zhēng)，使得企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)信息及內(nèi)部控制的披露情況必須考慮相關(guān)企業(yè)之間的依存度及競(jìng)爭(zhēng)力，因此，自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露與否與行業(yè)之間的市場(chǎng)集聚程度高度相關(guān)。然而，外部層面的作用需要通過(guò)企業(yè)內(nèi)部實(shí)際控制人的性質(zhì)來(lái)實(shí)現(xiàn)，例如產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等。因此，在尋求外部環(huán)境相同的情況下，企業(yè)內(nèi)部控制權(quán)的差異也會(huì)帶來(lái)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告披露的不同。

本文的貢獻(xiàn)如下：第一，從外部層面入手，分析企業(yè)自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的動(dòng)機(jī)。從現(xiàn)有的研究結(jié)果來(lái)看，更多的都是從公司內(nèi)部層面考慮其對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響，然而本文基于外部環(huán)境中的市場(chǎng)集聚程度為分析視角，研究不同的市場(chǎng)化程度對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告披露的影響。第二，分析了多因素交互作用下的企業(yè)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露程度。本文將外部環(huán)境的市場(chǎng)集聚程度與內(nèi)部層面的實(shí)際控制人屬性相結(jié)合，研究結(jié)果將會(huì)更接近實(shí)際中的多因素交互作用紛繁復(fù)雜的現(xiàn)狀，然而不同于已有的單因素之間的兩兩關(guān)系的研究。

本文剩余部分內(nèi)容安排如下：第二部分為文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出，主要對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響因素及市場(chǎng)集聚和實(shí)際控制人對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告之間的交互作用進(jìn)行闡述并提出本文的相關(guān)研究假設(shè);第三部分為研究設(shè)計(jì)，包括樣本的選取及數(shù)據(jù)的來(lái)源、相關(guān)研究變量的定義與模型構(gòu)建;第四部分為實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析，包括描述性統(tǒng)計(jì)、模型檢驗(yàn)及穩(wěn)健性檢驗(yàn);最后為本文的研究結(jié)論及局限性。

二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出

（一）自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響因素

自愿性內(nèi)部控制鑒證一直是財(cái)務(wù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。西方國(guó)家中，美國(guó)對(duì)此方面的研究最具有代表性。Ogneva et. Al，（2007）和 Bedard and Graham（2011）研究觀察發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的度量方面包含重大缺陷。在我國(guó)的研究中，大部分以定性研究為主。在定量研究方面，李小燕、田在壯（2008）通過(guò)運(yùn)用組織循環(huán)理論，制定了財(cái)務(wù)內(nèi)部控制鑒證有效性的評(píng)價(jià)指標(biāo)。Doyle et al.，（2007）、林斌、饒靜（2009）、Ferry（2011）和張繼勛等（2011）研究表明，針對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)和運(yùn)行方面，財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)規(guī)模和審計(jì)意見(jiàn)等影響因素都受到了學(xué)者們的關(guān)注。蔡吉甫（2005）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司是否對(duì)外披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告受到企業(yè)自身盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況是否異常和財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量等方面的影響。林斌、饒靜（2009）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)是否有動(dòng)力披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告受內(nèi)部控制質(zhì)量好壞的影響，因此，目前我國(guó)有些研究關(guān)于內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的研究也往往與內(nèi)部控制質(zhì)量的影響因素相近。于忠良、田高良（2009）發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制鑒證報(bào)告具有辨認(rèn)企業(yè)特質(zhì)的能力，其中含有相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。林斌、饒靜（2009）在信號(hào)傳遞理論的實(shí)證研究下發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制資源越富裕、其成長(zhǎng)性越好、并且企業(yè)內(nèi)部也設(shè)置了相關(guān)的審計(jì)部門，這樣上市公司更愿意披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，相反，企業(yè)上市年限越長(zhǎng)、財(cái)務(wù)狀況較差、組織結(jié)構(gòu)變革程度越高及財(cái)務(wù)違規(guī)次數(shù)越多的企業(yè)越不愿意披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。以上研究都是從企業(yè)自身的發(fā)展情況及相關(guān)的財(cái)務(wù)狀況展開研究的。但是，企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)行為僅僅是其社會(huì)行為中的另一種表現(xiàn)形式。Granovetter（1985）得出，企業(yè)無(wú)論是在自身內(nèi)部情況還是外在的內(nèi)容表現(xiàn)方式上，都受到了外部社會(huì)環(huán)境的嚴(yán)重影響。在當(dāng)今的社會(huì)環(huán)境中，市場(chǎng)中的企業(yè)都是相互依存的，不可能游離于其他企業(yè)，因而，進(jìn)一步研究企業(yè)的外部環(huán)境因素對(duì)內(nèi)部控制控制鑒證報(bào)告的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文以市場(chǎng)集聚情況為切入點(diǎn)，從外部層面研究自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響。

（二）市場(chǎng)集聚與自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告

在考察企業(yè)的行為方式時(shí)，更需要我們關(guān)注系統(tǒng)中各部分之間的相互依存度，因?yàn)槠髽I(yè)不是游離于其他企業(yè)的影響而孤立存在，而是與其他企業(yè)相互聯(lián)系、相互關(guān)聯(lián)的一個(gè)子系統(tǒng)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其所存在的外部環(huán)境范圍有大有小。王化成等（2011）研究結(jié)論得出，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境可以分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，外部環(huán)境包括宏觀和市場(chǎng)環(huán)境，而市場(chǎng)環(huán)境中又包括與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的各種市場(chǎng)及產(chǎn)品要素。本文中以市場(chǎng)集聚為切入點(diǎn)，是因?yàn)槭袌?chǎng)集聚是市場(chǎng)環(huán)境中的一個(gè)所要考察的角度。市場(chǎng)集聚的程度不同，表明其中的企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度不同、企業(yè)之間的相互依存程度存在顯著差異，進(jìn)而會(huì)對(duì)企業(yè)的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。然而，市場(chǎng)集聚又會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露產(chǎn)生哪些影響呢？

基于信息不對(duì)稱理論，Madhavan（1995）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露越規(guī)范、信息含量透明度越高，其更容易得到外部投資者對(duì)企業(yè)的投資認(rèn)可，進(jìn)而會(huì)提升公司股價(jià)。當(dāng)存在“檸檬市場(chǎng)”效應(yīng)時(shí)，業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司可能會(huì)被低估，為了降低這種不對(duì)稱信息的存在，對(duì)外披露企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告成為許多公司的理性選擇，進(jìn)而有助于增強(qiáng)企業(yè)與外部投資者之間信息溝通與交流（Healy and Palepu，2001）。既然帶來(lái)如此多的益處，那為什么又會(huì)有許多企業(yè)不愿意披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告呢？在利益的驅(qū)使下，并不是所有的企業(yè)都愿意披露內(nèi)部控制鑒證信息。市場(chǎng)中的企業(yè)是緊密聯(lián)系的，其通過(guò)觀察彼此行為進(jìn)而產(chǎn)生交易，如果企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息所帶來(lái)的專有成本越高，就越有可能有選擇性地披露政策（White，1981）。在一些相對(duì)集中的市場(chǎng)行業(yè)中，公司之間的投資選擇策略都是相互影響的。由此可以看出，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不同的情況下，企業(yè)需要通過(guò)充分披露財(cái)務(wù)信息以吸引外部投資者和酌情披露自身財(cái)務(wù)信息以避免企業(yè)重要資料外流之間做出權(quán)衡。

筆者認(rèn)為，在不同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)需要在是否自愿地披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告上作出選擇，市場(chǎng)集聚與企業(yè)自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的程度呈現(xiàn)差異化現(xiàn)狀。當(dāng)市場(chǎng)較分散時(shí)參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)較多，但企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)不是很明顯，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)大部分表現(xiàn)在產(chǎn)品差異化等方面。此時(shí)企業(yè)之間的市場(chǎng)依存度較弱，對(duì)其他企業(yè)的發(fā)展策略產(chǎn)生的影響較小。所以公司一般不愿意通過(guò)披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而隨著市場(chǎng)集聚程度加大，企業(yè)之間的市場(chǎng)依存度逐漸增強(qiáng)，對(duì)其他企業(yè)的發(fā)展策略產(chǎn)生的影響較大。此時(shí)，企業(yè)愿意通過(guò)披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告向外界傳遞積極的財(cái)務(wù)信號(hào)以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在承擔(dān)較小的成本下，內(nèi)部控制鑒證報(bào)告是企業(yè)一個(gè)較為理想的選擇。因此，在市場(chǎng)集聚程度較高的情況下，企業(yè)更愿意披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。在市場(chǎng)集聚程度繼續(xù)提高時(shí)，市場(chǎng)中便出現(xiàn)了企業(yè)壟斷的趨勢(shì)，相互之間的依存度逐漸降低，內(nèi)部控制鑒證報(bào)告向外界傳遞信號(hào)的作用也在逐漸降低。當(dāng)集聚程度非常高時(shí)，市場(chǎng)中便出現(xiàn)了完全壟斷，行業(yè)中沒(méi)有任何其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告已顯得無(wú)關(guān)緊要。

基于以上分析，提出研究假設(shè)1：在不考慮其他因素的前提下，公司自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的可能性與市場(chǎng)集聚程度呈現(xiàn)倒“U”型的關(guān)系。

（三）實(shí)際控制人與市場(chǎng)集聚共同作用時(shí)對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響

在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)的實(shí)際控制人往往是企業(yè)大股東及相關(guān)代表，在企業(yè)內(nèi)部治理中這些人居于主導(dǎo)地位（Dyck and Zingales，2004; 劉志遠(yuǎn)、李海英，2010）。然而，由于企業(yè)實(shí)際控制人存在差異，其在追求利益時(shí)的行為方式也略顯不同。即使企業(yè)身處于同一市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)于披露企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告等各個(gè)方面也會(huì)表現(xiàn)出不同的差異。

在倒“U”型的右側(cè)，隨著市場(chǎng)集聚程度的提高，企業(yè)之間的相互依賴程度也逐漸增強(qiáng)。在目前的政策法規(guī)中，國(guó)有企業(yè)首先受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督披露自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。然而國(guó)有企業(yè)目前改革還不是很徹底，又迫于政策的壓力，只有首先披露受到強(qiáng)制要求的內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2008年國(guó)有企業(yè)披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告的比例近乎達(dá)到80%，而自愿性內(nèi)部控制鑒證的披露程度不到30%。由此可以看出，國(guó)有企業(yè)與政府之間存在著密切的聯(lián)系，這種聯(lián)系有利于企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以企業(yè)通過(guò)自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告來(lái)增加其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不顯著，內(nèi)部控制鑒證報(bào)告也因此失去了其原有的競(jìng)爭(zhēng)力。（簡(jiǎn)澤，2011;渡邊真理子，2011）研究結(jié)論表明，以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的市場(chǎng)中，國(guó)有企業(yè)更容易獲得銀行的信貸支持，也容易得到政府的財(cái)政支持。因此，在其他條件相同的前提下，國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。反之，非國(guó)有企業(yè)為了在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟、有立足之地，迫切要求通過(guò)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告向外界傳遞良好的財(cái)務(wù)信息以獲得主動(dòng)權(quán)，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在倒“U”型的左側(cè)，當(dāng)市場(chǎng)集聚程度達(dá)到一定強(qiáng)度后在繼續(xù)增強(qiáng)的情況下，市場(chǎng)中便逐漸出現(xiàn)了壟斷，基于信號(hào)傳遞理論下的自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著降低，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)通過(guò)披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告所帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)機(jī)也在大幅度下降。同時(shí)，在市場(chǎng)集聚程度較高的環(huán)境中，國(guó)有企業(yè)走向壟斷地位的數(shù)量也越來(lái)越多。這些國(guó)有企業(yè)通常規(guī)模較大，數(shù)量較多，在受到國(guó)家政府部門的監(jiān)管后，其通過(guò)對(duì)外披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升企業(yè)形象的動(dòng)機(jī)不斷上升。

基于以上分析，提出研究假設(shè)2：在倒“U”型的左側(cè)，市場(chǎng)集聚程度相同的情況下，國(guó)有企業(yè)比非國(guó)有企業(yè)更不愿傾向披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告;在倒“U”型右側(cè)相反。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

沈洪濤（2007）的研究結(jié)果表明，滬市上市公司的社會(huì)責(zé)任披露狀況一般優(yōu)于深市。所以，本文選取滬市上市公司為研究樣本。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》中所列的行業(yè)門類，對(duì)每個(gè)行業(yè)內(nèi)的上市公司都取了一些樣本進(jìn)行分析。

本文選取2010-2013年的全體滬市A股上市公司為研究樣本，為了保證文章研究的準(zhǔn)確性和謹(jǐn)慎性，對(duì)所選取的數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：第一，由于金融保險(xiǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、公司治理、行業(yè)特點(diǎn)等方面與其他行業(yè)存在較大差異，所以剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)公司。第二，為了避免研究異常值的出現(xiàn)，從原始樣本中剔除了財(cái)務(wù)狀況異常的ST、PT及數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。最后得到有效樣本公司694家。文章中使用的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)源于銳思金融數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本公司的自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告等信息通過(guò)對(duì)年報(bào)進(jìn)行手工收集、整理而獲得。

（二）變量設(shè)計(jì)

本文主要是研究基于實(shí)際控制人和市場(chǎng)集聚兩個(gè)變量對(duì)企業(yè)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響，設(shè)計(jì)變量主要包括被解釋變量、解釋變量及控制變量三大部分。選取剔除金融保險(xiǎn)業(yè)的我國(guó)滬市上市公司自愿對(duì)外披露的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告為本研究的被解釋變量，衡量指標(biāo)為ICAR，即通過(guò)查閱企業(yè)相關(guān)年度財(cái)務(wù)報(bào)告，若樣本公司自愿披露了內(nèi)部控制鑒證報(bào)告則賦值為1，否則為0，解釋變量包括市場(chǎng)集聚程度，衡量指標(biāo)為赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI指數(shù)）和實(shí)際控制人的性質(zhì)變量，若企業(yè)的實(shí)際控制人為國(guó)有控股，則SOE為1，否則為0。同時(shí)為了控制其他影響因素對(duì)自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響，結(jié)合本文實(shí)際研究目標(biāo)，選取公司規(guī)模（SIZE）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、盈利能力（ROE）、審計(jì)意見(jiàn)類型（Audit）、董事會(huì)構(gòu)成（IB）、事務(wù)所類型（Big4）并選取行業(yè)及年份為虛擬變量。變量描述見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)上文所提出的研究假設(shè)1，借鑒了現(xiàn)有的文獻(xiàn)，以市場(chǎng)集聚程度為解釋變量，查閱已有的研究文獻(xiàn)并參考已有的有利于本文研究成果的結(jié)論，將公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)是否盈利、審計(jì)意見(jiàn)類型、獨(dú)立董事比例、事務(wù)所類型等對(duì)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告影響較大的變量作為控制變量構(gòu)建了Logit回歸模型（1），如下：

為了檢驗(yàn)上文提出的研究假設(shè)2，以赫芬達(dá)爾指數(shù)的中位數(shù)將所有樣本分為兩組，以便觀察在市場(chǎng)集聚程度相似情況下的實(shí)際控制人是否給企業(yè)自愿內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露帶來(lái)影響，構(gòu)建了如下模型（2）：

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文將選取的研究樣本按照內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露情況分成兩組進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，具體如表2所示。

從表2中可以看出對(duì)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告披露的情況不同，得到的各變量之間也存在差異。平均來(lái)看，自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的企業(yè)實(shí)際控制人屬性為非國(guó)有控股的均值（0.3402）和標(biāo)準(zhǔn)差（0.3924）明顯高于未披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告企業(yè)的均值（0.3110）和標(biāo)準(zhǔn)差（0.3846），而且自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告組的赫芬達(dá)爾指數(shù)的（即HHI指數(shù)的均值=0.1434）也明顯高于未披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告組（均值=0.1296），與前文的分析基本上相一致。此外，自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告組的公司規(guī)模（Size）、財(cái)務(wù)杠桿（Lev）、盈利能力（ROE）、審計(jì)意見(jiàn)類型（Audit）、董事會(huì)構(gòu)成（IB）、事務(wù)所類型（Big4）與未披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告組也存在較為明顯的差異。

（二）模型檢驗(yàn)結(jié)果分析

1、研究假設(shè)1的結(jié)果檢驗(yàn)分析

根據(jù)表3的檢驗(yàn)結(jié)果所示，HHI與HHI2的符號(hào)相反，表明市場(chǎng)集聚程度與企業(yè)的自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的披露呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，本文的研究假設(shè)1得到了驗(yàn)證。市場(chǎng)集聚程度相對(duì)較高的企業(yè)更愿意通過(guò)披露自身內(nèi)部控制鑒證報(bào)告來(lái)向外界傳遞企業(yè)良好的運(yùn)作信號(hào)，以便得到更多的外界投資者的支持，從而獲取更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)企業(yè)處于市場(chǎng)集聚程度相對(duì)分散或壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，企業(yè)之間的相互影響程度較弱，是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告對(duì)自身影響不是很大。為了避免在向外界傳遞信息時(shí)暴露企業(yè)自身的缺陷，企業(yè)一般不會(huì)積極地向外界自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。對(duì)于控制變量的結(jié)果顯示，公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)盈利能力、審計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)為企業(yè)更傾向于自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，但是內(nèi)部控制鑒證報(bào)告經(jīng)由四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的企業(yè)反而不是很傾向?qū)ν馀秲?nèi)部控制鑒證報(bào)告。與以前研究結(jié)論不同的是，董事會(huì)構(gòu)成中的獨(dú)立董事比例這一研究變量不顯著。

2、研究假設(shè)2的結(jié)果檢驗(yàn)分析

表4顯示了模型2的回歸檢驗(yàn)結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表明，赫芬達(dá)爾指數(shù)（即HHI指數(shù)）的預(yù)期符號(hào)仍與前文的預(yù)期符號(hào)一致，但是由于模型2中加入了交互項(xiàng)，降低了此變量自身的部分效能，因此這一變量的系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上不顯著。

在均衡點(diǎn)的左側(cè)時(shí)，HHI×SOE的系數(shù)統(tǒng)計(jì)上顯著為正，說(shuō)明處于相同的市場(chǎng)集聚程度中時(shí)，實(shí)際控制人為非國(guó)有控股時(shí)企業(yè)更傾向于自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，本文的研究假設(shè)2得到了驗(yàn)證。但是在均衡點(diǎn)的右側(cè)時(shí)，此系數(shù)仍然統(tǒng)計(jì)上顯著為正，與我們預(yù)期相反，并沒(méi)有出現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)的研究結(jié)果。估計(jì)這可能與監(jiān)督和管理部門的相關(guān)規(guī)則制度要求有關(guān)。自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與內(nèi)部控制報(bào)告不同，它屬于企業(yè)自愿性地披露相關(guān)信息。對(duì)于獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有更多需求的國(guó)有控股企業(yè)，監(jiān)管部門對(duì)其也沒(méi)有過(guò)多強(qiáng)制性的要求，因此其對(duì)于披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的動(dòng)機(jī)并不強(qiáng)烈。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

首先，為了進(jìn)一步驗(yàn)證本文提出的研究假設(shè)使得研究結(jié)果更為穩(wěn)健，對(duì)全樣本公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分年度的Logit回歸分析，研究結(jié)果與本文預(yù)期基本相一致。其次，赫芬達(dá)爾指數(shù)（即HHI指數(shù)）指的是一個(gè)行業(yè)的整體市場(chǎng)集聚程度，并不能充分反映每個(gè)公司獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的實(shí)力，通常以往的相關(guān)研究中通過(guò)構(gòu)建企業(yè)的有效競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系來(lái)評(píng)價(jià)整個(gè)行業(yè)內(nèi)的整體競(jìng)爭(zhēng)力水平。本文以財(cái)務(wù)健康狀況（P/L）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（MOP）指標(biāo)近似地替代個(gè)體企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力對(duì)本文進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。因?yàn)槠髽I(yè)在一個(gè)正常的同行業(yè)生存環(huán)境中，可以預(yù)期財(cái)務(wù)健康狀況良好、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高的企業(yè)其自身的競(jìng)爭(zhēng)能力也越強(qiáng)，反之則亦然。由于這兩個(gè)研究指標(biāo)均表現(xiàn)了企業(yè)的盈利狀況，因此刪除了原有模型中的研究控制變量ROE，保留其他剩余的控制變量。由回歸結(jié)果得出的結(jié)論與前文的研究分析基本上相一致，本文提出的兩個(gè)研究假設(shè)均得到了進(jìn)一步支持。

五、結(jié)論與局限性

企業(yè)自身內(nèi)部的各個(gè)方面因素會(huì)影響到企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其帶來(lái)的結(jié)果，并且企業(yè)自身所處的外部環(huán)境也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生重要的影響。本文分析了市場(chǎng)集聚這一外部因素對(duì)企業(yè)自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響。通過(guò)相關(guān)的理論分析及實(shí)證結(jié)果檢驗(yàn)，本文得出以下結(jié)論：

第一，市場(chǎng)集聚程度與自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的概率呈倒“U”型的關(guān)系?？赡苁且?yàn)榧鄢潭容^高的市場(chǎng)比相對(duì)分散和壟斷的市場(chǎng)更能給企業(yè)帶來(lái)更多的經(jīng)營(yíng)策略等，所以企業(yè)會(huì)盡可能地通過(guò)各種手段提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，帶有一定的可利用信息的同時(shí)又不會(huì)對(duì)外泄露企業(yè)商業(yè)信息秘密的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告是企業(yè)選擇傳遞信息的手段之一。

第二，市場(chǎng)集聚程度會(huì)與企業(yè)實(shí)際控制人相互作用以便影響企業(yè)自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。通過(guò)研究分析我們得出，即使企業(yè)在面對(duì)相同的市場(chǎng)集聚程度時(shí)，實(shí)際控制人的不同也會(huì)帶來(lái)不同程度的自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告披露的結(jié)果。當(dāng)市場(chǎng)集聚程度逐漸增強(qiáng)時(shí)，由于非國(guó)有控股的企業(yè)需要通過(guò)不同的方式獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以其更愿意通過(guò)對(duì)外自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告來(lái)向外界傳遞有利于企業(yè)發(fā)展的信號(hào)，以便解決公司內(nèi)部復(fù)雜的治理問(wèn)題。

這些研究發(fā)現(xiàn)在內(nèi)部控制鑒證和信息披露方面不僅豐富了其經(jīng)濟(jì)研究后果，還對(duì)監(jiān)管機(jī)制、企業(yè)管理者和政策制定者等提供了科學(xué)的參考意見(jiàn)和參考價(jià)值，有利于上市公司在今后的發(fā)展過(guò)程中，加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)、提高其內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的內(nèi)在披露動(dòng)機(jī)。

本文的局限性在于：第一，由于獲取數(shù)據(jù)的限制，只收集了上市公司的數(shù)據(jù)，而沒(méi)有獲取非上市公司的數(shù)據(jù)，所以赫芬達(dá)爾指數(shù)（即HHI指數(shù)）的計(jì)算沒(méi)有囊括各個(gè)行業(yè)中的所有企業(yè);第二，理論上講，市場(chǎng)集聚程度的均衡點(diǎn)雖然存在，但是目前尚沒(méi)有準(zhǔn)確地確定其具體位置。

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Actual Controller， Market Agglomeration and Voluntary Internal

Control Attestation Report

FENG Qi

（Baoji Branch of Agricultural Bank of China， Baoji Shaanxi 721300）

Abstract：Whether the enterprises will voluntarily disclose the internal control attestation report or not depends not only on the actual controllers traits of enterprises themselves but also on the degree of the market agglomeration. In a market with a relatively high degree of the market agglomeration， the interdependent degree among enterprises is higher， therefore it demands enterprises to trade off between the adequate disclosure of the financial information to attract external investors and the appropriate disclosure of the financial information to avoid the leakage of the business information. The enterprises can pass the positive fiscal signals to the market through the voluntary internal control attestation report， thus it has become one of the important means for enterprises to acquire the competitive advantages. The paper firstly constructs the basic theoretical model of the relationship among the actual controller， market agglomeration and voluntary internal control attestation report， by selecting 694 listed companies internal control attestation reports in Shanghai Stock Exchanges from 2010 to 2013 as research samples， the paper draws such conclusions as that the disclosure of voluntary internal control attestation report has taken on a significantly reversed U shape with the changes of the market agglomeration; when the degree of the market agglomeration increases， non-state-owned enterprises prefer to voluntarily disclosing the internal control attestation report to the outside to acquire competitive advantages.

Keywords： internal control information; voluntary internal control attestation; market agglomeration; actual controller

責(zé)任編輯、校對(duì)：張德進(jìn)