千股集體停復(fù)牌，對(duì)“誠(chéng)信”“真實(shí)”的基本商業(yè)規(guī)則和倫理要求造成的破壞，值得上市公司管理層、證券監(jiān)管者以及投資者們重視和警醒。

南方周末記者 李微敖 發(fā)自北京

從2015年6月迄今，中國(guó)股市，上演了一出從暴漲到暴跌，再由暴跌“似乎”回到暴漲的“過(guò)山車(chē)”般的大戲。

大戲的小小一角，是自7月以來(lái)，中國(guó)股市出現(xiàn)了上千家公司，以高度雷同、不值一辨的理由，紛紛停牌；等到7月9日，大盤(pán)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，千股漲停時(shí)，又以千奇百怪的借口，火速要求復(fù)牌的種種鬧劇，令人啼笑皆非。

鬧劇之所以能上演，或許主要是因?yàn)椤靶蝿?shì)所迫”；但由此造成，對(duì)“誠(chéng)信”“真實(shí)”的基本倫理和規(guī)則要求的傷害和破壞，值得上市公司管理層、證券監(jiān)管者以及投資者們，重視和警醒。

停牌者

放眼望去，上市公司的停牌公告理由，大都是語(yǔ)焉不詳?shù)摹爸\劃重大事項(xiàng)”。

“我們是4月份停的牌，為了一宗并購(gòu)，是真并購(gòu)。6月份復(fù)牌，到現(xiàn)在不到一個(gè)月，又要求停牌，可能不太合適吧？”

2015年7月7日，中午12時(shí)許，浙江省內(nèi)一家上市公司的董秘邵杰（化名），對(duì)南方周末記者說(shuō)。

然而，僅僅六小時(shí)之后，這家公司就發(fā)布了新的“停牌公告”，理由是“籌劃重大事項(xiàng)”。

面對(duì)記者的疑惑，邵杰解釋?zhuān)骸皼](méi)辦法，只能停了。股價(jià)連續(xù)跌停，股民們把公司的電話打爆，要公司停牌。周邊的上市公司，好多也都停了?！?/p>

在7月7日這一天，下午4點(diǎn)30分左右，包括邵杰所在的企業(yè)，有170多家上市公司，向深圳證券交易所（下稱(chēng)深交所）提出了停牌申請(qǐng)。深交所隨后表示不再受理。

類(lèi)似的情況，也發(fā)生在上海證券交易所（下稱(chēng)上交所）。

“微信群里，上交所的人，跟大家喊話，說(shuō)沒(méi)有真正重大事項(xiàng)，不要申請(qǐng)停牌?！币晃辉谏辖凰鶔炫频谋本┑貐^(qū)上市公司高管馬高（化名）向南方周末記者介紹。他所說(shuō)的微信群，是交易所與諸多上市公司的工作人員日常聯(lián)系工作時(shí)所用。

但幾個(gè)小時(shí)后，也就是7日晚8點(diǎn)，情況又變了。

深交所突然通知，重新放開(kāi)受理停牌申請(qǐng)。“據(jù)我們了解的幾家，當(dāng)時(shí)只要申請(qǐng)停牌的，基本都批準(zhǔn)了?！鄙劢苷f(shuō)。

包括在上交所上市的企業(yè)，僅僅在7月7日這一天里，滬深兩市共有超過(guò)500家上市公司發(fā)布了停牌公告。

加上此前已經(jīng)停牌的企業(yè)，7月8日開(kāi)盤(pán)時(shí)，滬深兩市共有超過(guò)1300家公司停牌。7月8日當(dāng)天，滬深兩市，又有321家公司申請(qǐng)停牌，其中就有馬高所在的公司。

至此，停牌者超過(guò)1600家，占到全部2800家上市公司（滬市1071家，深交所1729家）的57%強(qiáng)。此番情形，不僅中國(guó)金融史上僅見(jiàn)，放眼世界，也罕有聽(tīng)聞。

“這樣的事情是從7月初開(kāi)始的，前面幾天，交易所網(wǎng)站的上市公司公告欄里，每天基本是2頁(yè)的停牌公告；到后來(lái)，每天多得都不想再看了，幾乎滿目皆是?！币患宜侥蓟鸬幕鸾?jīng)理對(duì)南方周末記者抱怨。

“千股停牌”的背景之一：是2014年夏天以來(lái)，中國(guó)“牛市”凱歌高奏，在2015年6月上旬達(dá)到最強(qiáng)音。以上證綜指為例，6月12日，盤(pán)中摸高至5178.19點(diǎn)，為2008年2月以來(lái)，也即7年多以來(lái)的巔峰。

隨后股市開(kāi)始大幅度下滑，期間雖偶有反彈。但在7月1日，大盤(pán)更加速狂瀉。以上證綜指為例，當(dāng)天大跌5.23%。隨后的交易日里，不斷下挫，至7月9日，盤(pán)中摸低至3373.54點(diǎn)。

個(gè)股方面，“千股跌停”的景象，更是不斷上演。不少股票甚至回到了大盤(pán)在2000點(diǎn)時(shí)的水平。

放眼望去，上市公司的停牌公告理由，大都是語(yǔ)焉不詳?shù)摹爸\劃重大事項(xiàng)”。

西部證券股份有限公司（002673.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)西部證券）的一位中層做了隨機(jī)統(tǒng)計(jì)后告訴南方周末記者，“大致上，10家停牌企業(yè)，有8家‘謀劃重大事項(xiàng)；1家是出臺(tái)員工持股、激勵(lì)計(jì)劃；還有1家是其他原因?！?/p>

“在7月份停牌的，所謂‘謀劃重大事項(xiàng)，其實(shí)大家都知道，包括交易所也知道，就是編個(gè)理由，要停牌避險(xiǎn)，避免股價(jià)繼續(xù)暴跌而已?！鄙劢苷f(shuō)。

而股價(jià)暴跌，對(duì)上市公司可能帶來(lái)的危害，包括持有大量股票的大股東及高管切身利益受損；質(zhì)押在銀行的股票，觸及“補(bǔ)倉(cāng)線”，銀行要求增加質(zhì)押股票數(shù)；以及機(jī)構(gòu)和散戶投資者們的強(qiáng)烈反感等等。

馬高所在的公司，是在7月8日晚發(fā)布的停牌公告，他們的理由是公司與海外客戶將有重大交易，“目前上述合同正在洽談過(guò)程中，……該事項(xiàng)存在重大不確定性?！?/p>

不過(guò)，“到現(xiàn)在，這是什么樣的合同，乃至有沒(méi)有這樣的合同，至少我和我們的財(cái)務(wù)總監(jiān)都不知道?！?月14日，馬高對(duì)南方周末記者如此坦陳。

不過(guò)，即使是7月停牌的，也不是100%的“不靠譜”理由。

“在7月9日開(kāi)始停牌的一家，雖然公告也是說(shuō)，‘正在籌劃重大事項(xiàng)。但他們是真要做重大收購(gòu)——之前他們準(zhǔn)備被收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，并不是太愿意這筆交易，但現(xiàn)在收購(gòu)方公司股價(jià)大跌，采用換股交易的話，被收購(gòu)者，可以換到收購(gòu)者更多的股份了；正好收購(gòu)者此時(shí)有要停牌的迫切需求，于是雙方‘一拍即合。”

一位接近交易的知情者，向南方周末記者介紹。

根據(jù)上交所、深交所，以及創(chuàng)業(yè)板的《股票上市規(guī)則》，“上市公司應(yīng)當(dāng)披露的重大信息如存在不確定性因素且預(yù)計(jì)難以保密的，或者在按規(guī)定披露前已經(jīng)泄露的，公司應(yīng)當(dāng)?shù)谝粫r(shí)間向本所申請(qǐng)對(duì)其股票及其衍生品種停牌，直至按規(guī)定披露后復(fù)牌?！?/p>

而對(duì)“重大信息”的界定是，“所有對(duì)公司股票及其衍生品種交易價(jià)格可能產(chǎn)生較大影響的信息?！?/p>

不停牌者

暫時(shí)找不到真實(shí)合理的停牌依據(jù)……已哭暈在鍵盤(pán)上。

在最艱難的時(shí)刻，還在堅(jiān)持交易的一千來(lái)家公司，不停牌理由，也“各個(gè)不一”。

成都紅旗連鎖股份有限公司（002679.SZ，下稱(chēng)紅旗連鎖），是女企業(yè)家曹世如個(gè)人控股的企業(yè)。其公司股價(jià)，在2015年6月12日，收盤(pán)價(jià)達(dá)到18.49元的峰值，隨后的交易日里，隨大盤(pán)一路狂跌，至7月7日，以跌停價(jià)收盤(pán)9.05元，不到一個(gè)月，股價(jià)即遭腰斬。

7月8日9點(diǎn)23分，開(kāi)盤(pán)前幾分鐘，曹世如在其個(gè)人實(shí)名認(rèn)證的新浪微博上說(shuō)，“昨天有些人勸紅旗停牌。作為大股東的我不會(huì)選擇停牌，紅旗連鎖已被跌成這樣！有必要去湊熱鬧嗎？公司凈資產(chǎn)都有201655萬(wàn)元，（其中：固定資產(chǎn)：80693萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)：69143萬(wàn)元）固定資產(chǎn)房屋土地是購(gòu)買(mǎi)時(shí)入賬價(jià)值。公司的無(wú)形資產(chǎn)未評(píng)估入賬的。公司資產(chǎn)再重新評(píng)估下可能已是現(xiàn)在的股市市值了?！?/p>

當(dāng)天，大盤(pán)繼續(xù)下挫，深證成指下跌2.94%；紅旗連鎖卻神奇地逆市上漲了4.97%。

當(dāng)天晚上，紅旗連鎖發(fā)布公告稱(chēng)，曹世如將在2015年年內(nèi)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)，最少增持100萬(wàn)股股票。在此之前，曹世如持有4.428億股紅旗連鎖的股票，持股比例55.35%。

7月9日、10日，大盤(pán)復(fù)蘇飆漲，紅旗連鎖也拉出兩個(gè)漲停。

在7月13日，周一早上8點(diǎn)13分，曹世如又發(fā)聲了，行文如打油詩(shī)：“僅僅休息兩日/啥樣大事沒(méi)干/外面翻云覆雨/深感莫名其妙/處于云里霧里/股市笑話遍地/停復(fù)牌千古記/笑看人生悲喜劇/送一言請(qǐng)君記/理智切莫失去/祝親愛(ài)的你/周一順利?！?/p>

這一天，紅旗連鎖繼續(xù)漲停。

一位曾在證監(jiān)會(huì)法律部任職的人士，則對(duì)南方周末記者表示，上市公司董事長(zhǎng)的這些言行，有違規(guī)之嫌。

證監(jiān)會(huì)《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定，“董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)辦理上市公司信息對(duì)外公布等相關(guān)事宜。除監(jiān)事會(huì)公告外，上市公司披露的信息應(yīng)當(dāng)以董事會(huì)公告的形式發(fā)布。董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員非經(jīng)董事會(huì)書(shū)面授權(quán)，不得對(duì)外發(fā)布上市公司未披露信息”，同時(shí)，“信息披露義務(wù)人在公司網(wǎng)站及其他媒體發(fā)布信息的時(shí)間不得先于指定媒體，不得以新聞發(fā)布或者答記者問(wèn)等任何形式代替應(yīng)當(dāng)履行的報(bào)告、公告義務(wù)，不得以定期報(bào)告形式代替應(yīng)當(dāng)履行的臨時(shí)報(bào)告義務(wù)?！?/p>

新浪微博并非證監(jiān)會(huì)的指定媒體。

7月14日、15日，南方周末記者亦兩次聯(lián)系曹世如，但她沒(méi)有回應(yīng)采訪請(qǐng)求。

與紅旗連鎖不同，一家注冊(cè)地在湖南，實(shí)際控制人為央企的上市公司，卻是“自主權(quán)”不在己手。

7月7日，該公司一位高管，告訴南方周末記者，“我們上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很好，不管是主業(yè)的鐵路設(shè)備，還是風(fēng)電設(shè)備，都不錯(cuò)。至于股票，是不是停牌，或者是否增持，其實(shí)并不由管理層說(shuō)了算，而是大股東來(lái)決定?！?/p>

這家公司的股價(jià)在6月上旬達(dá)到頂峰，隨后一路下滑，并連續(xù)跌停，至7月8日收盤(pán)，已跌去六成有余。

“已哭暈在鍵盤(pán)上”的珠海世紀(jì)鼎利通信科技股份有限公司（300050.SZ，下稱(chēng)世紀(jì)鼎利）的故事，更是廣為流傳。

世紀(jì)鼎立的股價(jià)，在2015年6月3日，達(dá)到46.71元的峰值，隨后一路下滑，至7月8日，盤(pán)中達(dá)到15.89元的低谷，股價(jià)折去約66%。

7月8日，在全景網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)交流中，面對(duì)股民要求停牌的訴求，世紀(jì)鼎利的工作人員回復(fù)說(shuō)，“暫時(shí)找不到真實(shí)合理的停牌依據(jù)，又處于半年報(bào)窗口期不能增持，前期有減持，半年內(nèi)又不能短線交易……已哭暈在鍵盤(pán)上?！?/p>

全景網(wǎng)為深交所下屬的深圳證券信息有限公司絕對(duì)控股。

北京銀信長(zhǎng)遠(yuǎn)科技股份有限公司（300231.SZ，下稱(chēng)銀信科技），則對(duì)投資者介紹，其向深交所提交過(guò)停牌申請(qǐng)，但未獲批準(zhǔn)，因?yàn)楣緯簳r(shí)不具備可停牌的事項(xiàng)。

深圳市漫步者科技股份有限公司（002351.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)漫步者）、新疆北新路橋集團(tuán)股份有限公司（002307.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)北新路橋）、現(xiàn)代投資股份有限公司（000900.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)現(xiàn)代投資）、中通客車(chē)控股股份有限公司（000957.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)中通客車(chē)）等其他幾家公司則表示，他們各自的公司沒(méi)有可以達(dá)到停牌標(biāo)準(zhǔn)的重大事項(xiàng)，不能隨意停牌；而且，“監(jiān)管部門(mén)會(huì)對(duì)無(wú)正當(dāng)理由停牌進(jìn)行處理，不當(dāng)停牌，會(huì)導(dǎo)致不良影響”。

上述提到的未停牌公司的股價(jià)，從7月9日開(kāi)始，都有相當(dāng)大幅度的反彈。但只有“已哭暈在鍵盤(pán)上”的世紀(jì)鼎立，以及“被交易所拒絕”了的銀信科技，從7月9日至14日的四個(gè)交易日里，雙雙拉出了四個(gè)漲停。

復(fù)牌者

總算趕上了點(diǎn)反彈的好時(shí)光。

面對(duì)洶涌的停牌潮，交易所除了偶爾“拒絕”上市公司的停牌申請(qǐng)外，也在努力恢復(fù)正常的交易秩序。

7月8日上午，深交所給包括邵杰公司在內(nèi)的諸多停牌企業(yè)打來(lái)電話，要求如果是因擬出臺(tái)員工持股、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而停牌的企業(yè)，在7月10日，必須復(fù)牌。

馬高也對(duì)南方周末記者介紹，上交所也要求停牌的公司盡快復(fù)牌。

從7月8日開(kāi)始，整體局勢(shì)出現(xiàn)變化的跡象。

那天上午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，“為恢復(fù)市場(chǎng)正常交易，中國(guó)證券金融股份有限公司將在繼續(xù)維護(hù)藍(lán)籌股穩(wěn)定的同時(shí)，加大對(duì)中小市值股票的購(gòu)買(mǎi)力度，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況?！?/p>

面臨巨大的贖回壓力的基金公司，迎來(lái)了實(shí)質(zhì)利好。同日，中國(guó)證券金融股份有限公司就向華夏基金等五家基金公司，申購(gòu)了2000億元主動(dòng)型基金份額，每家400億元。理論上，這些基金可以購(gòu)買(mǎi)幾乎所有類(lèi)型的股票。

在此之前，有銀行人士甚至告訴南方周末記者，7月以來(lái)，他們?cè)c基金公司一起“練習(xí)問(wèn)答”，“就是當(dāng)有基民來(lái)贖回基金時(shí)，我們用什么話，來(lái)勸說(shuō)他們不要贖回”。

當(dāng)天，中國(guó)人民銀行也通過(guò)自己的官方網(wǎng)站——而不是如之前那樣，“假道”證監(jiān)會(huì)——發(fā)言稱(chēng)，“為支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，中國(guó)人民銀行積極協(xié)助中國(guó)證券金融股份有限公司通過(guò)拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。”

這一天，創(chuàng)業(yè)板在大幅度低開(kāi)后，開(kāi)始走高，收盤(pán)竟上漲0.51%。此前幾乎全面跌停的創(chuàng)業(yè)板上市公司、中小板公司，有很多報(bào)紅收盤(pán)。

在7月8日晚上，有28家上市公司，就申請(qǐng)復(fù)牌。

7月9日的情況，進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)“千股漲?！钡木置妗?/p>

要求復(fù)牌的企業(yè)，更增多了。

“7月9日，我們向交易所申請(qǐng)復(fù)牌，但他們要求必須要有‘實(shí)質(zhì)性利好，才允許復(fù)牌”，邵杰告訴南方周末記者，“現(xiàn)在乘著行情好，趕緊復(fù)牌；過(guò)幾天再?gòu)?fù)，不知道情況又會(huì)怎樣?！?/p>

7月10日，成功復(fù)牌的企業(yè)，有66家，但不包括邵杰公司在內(nèi)。這66家公司里，停牌時(shí)間超過(guò)5天的，僅僅5家，也就是說(shuō)，90%的企業(yè)，“火線停牌”，又“火線復(fù)牌”。

至于復(fù)牌的理由，同樣千奇百怪。

海潤(rùn)光伏科技股份有限公司（600401.SH，下稱(chēng)*ST海潤(rùn)）稱(chēng)，該公司“因相關(guān)事項(xiàng)是否涉及重大事項(xiàng)存在不確定性，故于2015年7月8日申請(qǐng)了全天停牌。經(jīng)過(guò)核實(shí)，上述事屬于公司日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一部分，不涉及《股票上市規(guī)則》的停牌事宜。為了保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票將于2015年7月9日起復(fù)牌?！?/p>

簡(jiǎn)言之，*ST海潤(rùn)是“沒(méi)搞清該不該停牌，但停了一天后，發(fā)現(xiàn)搞錯(cuò)了，于是復(fù)牌”。

著名企業(yè)家尹明善出任董事長(zhǎng)的力帆實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（601777.SH，下稱(chēng)力帆股份），復(fù)牌理由也屬奇葩。

7月12日，該公司公告稱(chēng)，因籌劃員工持股計(jì)劃，于7月8日停牌，但“考慮公司及下屬子公司員工人數(shù)眾多且分布全球，難以在短期內(nèi)一一通知落實(shí)并向員工宣傳講解到位公司擬籌劃員工持股計(jì)劃的目的、員工持股計(jì)劃的主要內(nèi)容、員工持股計(jì)劃的管理、員工持股計(jì)劃的實(shí)施程序和本次征求意見(jiàn)的安排等具體內(nèi)容。因此，公司管理層經(jīng)討論并充分考慮，決定暫時(shí)終止本次員工持股計(jì)劃，待此后時(shí)機(jī)成熟再擇機(jī)實(shí)施。”

類(lèi)似*ST海潤(rùn)、力帆股份，這樣有明顯虛假嫌疑的復(fù)牌理由，在諸多火線復(fù)牌的上市公司里，舉目皆是。但最常見(jiàn)的理由是：有重大合作要談，于是停牌，停了兩天，發(fā)現(xiàn)合作談不下去，于是停止此事，申請(qǐng)復(fù)牌。

邵杰的公司，就是以這樣的理由，在7月13日，成功申請(qǐng)復(fù)牌了?！皼](méi)有‘實(shí)質(zhì)性利好，這次交易所也同意了?！?/p>

復(fù)牌后，邵杰的公司，連拉了兩天的漲停，“總算趕上了點(diǎn)反彈的好時(shí)光”。

在這場(chǎng)千股停牌、復(fù)牌的鬧劇里，證監(jiān)會(huì)、交易所及上市公司們，似乎都忘了證券法、《上市公司信息披露管理辦法》等法律法規(guī)里，對(duì)于公司信息披露“真實(shí)性”的要求，也似乎忘了“誠(chéng)信”這個(gè)最基本的商業(yè)倫理。