周 林

（東方證券股份有限公司 湖北·武漢 430010）

對資本行業(yè)來言，風(fēng)險與收益并存是最好的詮釋，長期以來，證券公司在發(fā)展過程中都伴隨著較大的風(fēng)險，這些風(fēng)險如同雙刃劍，促進了證券公司迅速發(fā)展，又影響了證券公司持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。降低證券公司的財務(wù)風(fēng)險，有助于最大化實現(xiàn)企業(yè)效益，確保證券公司能夠取得穩(wěn)定的經(jīng)營收益。

一、證券公司財務(wù)風(fēng)險分析

（一）系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險是指由于證券公司破產(chǎn)或市場交易系統(tǒng)混亂導(dǎo)致金融機構(gòu)出現(xiàn)連鎖倒閉的現(xiàn)象，對整個金融市場都會造成連鎖反應(yīng)，嚴重影響了投資者的投資信心，對證券公司造成嚴重損失。

（二）操作風(fēng)險

由于證券公司缺乏必要技術(shù)支持，或是在交易管理系統(tǒng)中存在正確的操作，導(dǎo)致證券公司財務(wù)損失。操作風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：證券公司內(nèi)部失控引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，包括風(fēng)險限額超出、業(yè)務(wù)人員操作生疏、交易欺詐、越權(quán)交易等；在交易指令、定價、結(jié)算、交易能力等方面出現(xiàn)問題，導(dǎo)致證券公司財務(wù)損失；證券公司技術(shù)或硬件出現(xiàn)問題，無法準確有效地處理財務(wù)信息，進而引發(fā)風(fēng)險。

（三）法律風(fēng)險

合同無法執(zhí)行或合同一方出現(xiàn)越權(quán)行為而導(dǎo)致公司財務(wù)受到損失稱為法律風(fēng)險，合同本身非法或合同一方無權(quán)簽訂也會造成法律風(fēng)險。我國證券市場發(fā)展時間較短，不具備完善的法律法規(guī)，法律風(fēng)險比較嚴重。

（四）流動性風(fēng)險

由于交易不活躍導(dǎo)致交易無法按照市場價值進行，或是現(xiàn)金流無法滿足債務(wù)支出需求，造成嚴重損失，這類風(fēng)險具備較強的流動性。證券持有者在沖抵、套期保值、變賣、轉(zhuǎn)手等環(huán)節(jié)中無法正常進行，都是流動性風(fēng)險的具體表現(xiàn)。

（五）信用風(fēng)險

在合同雙方貸款、結(jié)算、交易等過程中，其中一方?jīng)]有按照合同要求兌現(xiàn)承諾，使公司造成嚴重損失，將這種情況稱之為信用風(fēng)險。信用風(fēng)險在高負債金融機構(gòu)中比較常見。在證券公司的各項業(yè)務(wù)中，包括擔保協(xié)議、借款協(xié)議、承銷協(xié)議等合約都可能引發(fā)信用風(fēng)險。

（六）市場風(fēng)險

由于市場系統(tǒng)因素波動不利導(dǎo)致證券公司遭受損失，進而引發(fā)市場風(fēng)險，直接影響了證券公司的正常發(fā)展。市場流動性變動，金融產(chǎn)品價格波動、收益曲線變動，股息風(fēng)險等都會引起市場風(fēng)險。市場風(fēng)險在二級證券市場比較常見，包括絕對風(fēng)險和相對風(fēng)險兩種形式。

二、證券公司財務(wù)風(fēng)險管理問題

（一）治理結(jié)構(gòu)缺陷

目前，由于我國大多數(shù)證券公司逐漸向股份公司或有限責任制公司轉(zhuǎn)型，而國有企業(yè)色彩仍然存在與實際運作中。一般情況下，由政府部門任命證券公司高層管理人員，對高層管理人員缺乏適當?shù)募s束方式，導(dǎo)致高層管理人員獨裁專斷，憑借個人利益影響了整個證券公司的利益。

（二）組織機構(gòu)虛設(shè)

盡管證券公司成立有專門的風(fēng)險控制部門，但在實際情況中風(fēng)險控制部門很難發(fā)揮出應(yīng)有的作用，高層管理人員凌駕于風(fēng)險控制部門之上，導(dǎo)致風(fēng)險控制組織機構(gòu)形同虛設(shè)。

（三）管理制度缺乏

在證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)節(jié)中，存在嚴重的風(fēng)險，進而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。主要原因在于證券公司缺乏完善的風(fēng)險管理制度，無法有針對性地對業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進行管理控制，產(chǎn)生較大的風(fēng)險隱患，最終形成嚴重的財務(wù)風(fēng)險，影響了證券公司的正常經(jīng)營。同時，在風(fēng)險管理制度的執(zhí)行方面還存在嚴重的問題，風(fēng)險管理制度不受管層管理人員重視，執(zhí)行缺乏有效支持，無法杜絕即將到來的風(fēng)險。

（四）管理手段落后

在我國證券公司中，主要由高層管理人員實現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險管理的定性和分析，一般情況下是由高層管理人員憑經(jīng)驗實現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的控制和分析，缺乏有效的管理方法，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險問題日益嚴重。

三、證券公司財務(wù)風(fēng)險管理措施

（一）拓展融資渠道

證券公司在拓展融資渠道時，需要積極發(fā)行中長期債券，為證券公司提供穩(wěn)定資金來源。隨著市場監(jiān)管政策逐漸放寬，在抓緊行業(yè)創(chuàng)新機遇的同時，有效加快轉(zhuǎn)型步伐，使業(yè)務(wù)平臺和服務(wù)模式多元化，增強對各業(yè)務(wù)的投入，確保證券公司保持穩(wěn)定發(fā)展。當證券公司出現(xiàn)資金短缺問題時，可采取發(fā)行短期融資券、同業(yè)拆解等方式緩解資金短缺問題。

例如，某證券公司在發(fā)行中長期債券后，取得了穩(wěn)定的長期資金來源，公司資本實力也逐漸增強，資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善，財務(wù)風(fēng)險也相應(yīng)減少。該證券公司通過發(fā)行大額中長期債券，降低了負債總額中流動負債的比例，實現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的有效控制。

（二）創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)

由于全球經(jīng)濟逐漸下行，證券公司長期處于低谷狀態(tài)，我國證券行業(yè)盈利困難，證券公司需要創(chuàng)新業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變盈利模式，拓寬收入來源。證券公司在面臨嚴峻挑戰(zhàn)時，同時也面臨著較大的發(fā)展機遇。證監(jiān)會于2012年推行了大量創(chuàng)新措施，旨在促進證券行業(yè)改革和創(chuàng)新發(fā)展。

例如，某證券公司主要經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入為證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入和投資銀行業(yè)務(wù)，在近幾年公司營業(yè)收入比重中超過50%，存在的財務(wù)風(fēng)險相對較大。直至2014年，該證券公司在股指期貨套利和融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上收入占比達到15%，為此，該證券公司加快了開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進速度，通過對盈利模式和盈利結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，有效降低了市場經(jīng)濟環(huán)境下由于收入結(jié)構(gòu)不均衡所帶來的財務(wù)風(fēng)險。

（三）完善內(nèi)部管控

在經(jīng)營監(jiān)督環(huán)境、經(jīng)營單位以及業(yè)務(wù)規(guī)模不斷轉(zhuǎn)變的條件下，證券公司需要面臨全新的挑戰(zhàn)。完善內(nèi)部管控制度，能夠有效避免產(chǎn)生新的財務(wù)危機。公司管理層應(yīng)高度重視內(nèi)部管控部門的報告和建議，有效解決內(nèi)部管控過程中存在的問題，最大限度降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

例如，在證監(jiān)會監(jiān)管要求逐漸放開的環(huán)境下，某證券公司積極開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，面對經(jīng)營創(chuàng)新業(yè)務(wù)中可能產(chǎn)生的各項風(fēng)險，該證券公司以“合法合規(guī)，審慎經(jīng)營”為原則，積極尋找財務(wù)風(fēng)險管理的有效方法，并制定有針對性的內(nèi)部控制制度，確保在審批新業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的過程中保持應(yīng)有的謹慎。

（四）提升管理水平

證券公司在全新的經(jīng)濟形勢下，所需面臨的財務(wù)管理風(fēng)險逐漸增多，在堅持公司發(fā)展目標和發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，提升財務(wù)風(fēng)險管理水平，為財務(wù)風(fēng)險提供有效應(yīng)對方法。證券市場波動性較大，公司編制的財務(wù)預(yù)算可能與未來市場存在較大的差異，使預(yù)算編制變得困難，影響了證券公司的管理決策，產(chǎn)生較大的財務(wù)風(fēng)險。完善預(yù)算評價體系，能夠提升預(yù)算管控能力，有效降低財務(wù)風(fēng)險。

例如，某證券公司對預(yù)算完成情況評價方法進行研究，有效區(qū)分了財務(wù)風(fēng)險中的可控因素和不可控因素，并對各市場因素進行充分考慮，對預(yù)算執(zhí)行合理評價，實現(xiàn)了公司財務(wù)預(yù)算的動態(tài)管控。該公司同時提升了預(yù)算系統(tǒng)功能，實現(xiàn)對預(yù)算編制的靈活控制，增強了預(yù)算評價體系功能，為公司可能面對的各項財務(wù)風(fēng)險提供有效應(yīng)對措施，確保公司能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

四、結(jié)語

證券公司在管理財務(wù)風(fēng)險時，需全面考慮公司可能面對的各種財務(wù)風(fēng)險，包括系統(tǒng)風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險以及市場風(fēng)險等，并對其產(chǎn)生充分的了解。在管理過程中，拓展融資渠道、創(chuàng)新公司業(yè)務(wù)、完善內(nèi)部管控、提升管理水平，這些都是證券公司財務(wù)風(fēng)險管理的有效措施，共同保障了證券公司的經(jīng)濟效益，促進證券公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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