主要觀點(diǎn)：

1、情緒和環(huán)境的共振或?qū)娜径妊雍蟮剿募径取?/p>

2、對股市有利的宏觀環(huán)境有望持續(xù)更長時間，有利于扭轉(zhuǎn)悲觀情緒。

3、成長性行業(yè)的龍頭公司有望引領(lǐng)反彈。

情緒和環(huán)境的共振延后至四季度

廣發(fā)證券在四季度投資策略中，首先對此前的判斷進(jìn)行了一些調(diào)整。廣發(fā)證券此前的判斷是：三季度“宏觀環(huán)境好，情緒逐漸修復(fù)”；四季度“情緒修復(fù)，但宏觀環(huán)境惡化”。基于此判斷，廣發(fā)證券認(rèn)為，三季度會有一段時間出現(xiàn)“情緒和環(huán)境”的共振。

但是，從實(shí)際情況來看，情緒修復(fù)的進(jìn)程低于預(yù)期。這主要表現(xiàn)在：投資者新增加了對人民幣匯率的擔(dān)憂；受央行短期操作的影響，市場對于貨幣政策的走向爭議極大；短期資金主導(dǎo)的市場，缺乏持續(xù)主線，難以集聚人氣；海外市場的動蕩也對國內(nèi)投資者情緒產(chǎn)生沖擊。

此外，宏觀環(huán)境惡化的進(jìn)程也與預(yù)期有偏差。這主要表現(xiàn)在：宏觀數(shù)據(jù)并沒有出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，反而有加速下滑跡象；隨著房價上漲，對地產(chǎn)銷量開始產(chǎn)生擠出效應(yīng)，一線城市房價上漲還未向三四線傳導(dǎo)；雖然國內(nèi)豬肉價格上漲，但是國內(nèi)工業(yè)品和海外大宗商品價格大幅回落，真實(shí)通脹壓力并未形成。

基于上述原因，廣發(fā)證券認(rèn)為，情緒和環(huán)境的共振或?qū)娜径妊雍蟮剿募径?。而未來轉(zhuǎn)向樂觀的信號和催化劑包括，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和房價數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落；央行進(jìn)一步的貨幣政策寬松；利率的進(jìn)一步下行。

成長性行業(yè)的龍頭公司將引領(lǐng)市場

廣發(fā)證券認(rèn)為，一旦開啟反彈行情，成長性行業(yè)的龍頭公司將有望引領(lǐng)市場。從1996年市場出現(xiàn)大跌后的反彈走勢來看，深發(fā)展、四川長虹、萬科A等股票引領(lǐng)市場反彈，而這些股票所處的地產(chǎn)、家電這些行業(yè)正是當(dāng)時那個時代背景下的“成長性行業(yè)”。因此，成長性的行業(yè)將是未來引領(lǐng)市場反彈的急先鋒。

廣發(fā)證券通過多年來的研究發(fā)現(xiàn)，杜邦分析是尋找成長性行業(yè)的有效手段，并由此選擇了移動支付、環(huán)保、軟件和醫(yī)療行業(yè)作為投資標(biāo)的。

廣發(fā)證券進(jìn)一步指出認(rèn)為，從近兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險未解除，下半年“保增長”的壓力較大，財政支出力度勢必加大。但在2008年的“四萬億”的教訓(xùn)后，財政資金不可能再投向產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)領(lǐng)域，而在符合轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)中，其中能夠進(jìn)行重資產(chǎn)化投資的領(lǐng)域主要就是節(jié)能環(huán)保。