郭鐵

自2013年底P2P金融（個人與個人間的小額借貸交易）劃歸銀監(jiān)會監(jiān)管后，監(jiān)管政策何時落地一直備受關(guān)注。1月20日，銀監(jiān)會經(jīng)歷了自2003年成立以來的首次監(jiān)管構(gòu)架改革，設(shè)立了審慎規(guī)劃局、現(xiàn)場監(jiān)察局和銀行業(yè)普惠金融工作部。時下發(fā)展迅猛且風(fēng)險頻發(fā)的P2P網(wǎng)貸平臺從此明確納入普惠金融部進行監(jiān)管。

盡管跑路陰影始終籠罩著P2P行業(yè)，但其2014年的市場規(guī)模增幅依然超過了100%，領(lǐng)跑整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。與此同時，截至2014年末，風(fēng)險暴露的P2P平臺數(shù)量已達到367家，監(jiān)管呼聲日益高漲，行業(yè)洗牌亦在加速。

中央財經(jīng)大學(xué)教授、互聯(lián)網(wǎng)金融千人會創(chuàng)始會長黃震在接受《民生周刊》記者采訪時表示，P2P行業(yè)已經(jīng)歷了3到5年的觀察期，基本可以看出其發(fā)展情況和規(guī)律，目前可以進入政策推出期。

野蠻生長

據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年，投入運營的P2P平臺接近2000家，月均復(fù)合增長率為5.43%;全國P2P平臺成交額超過2000億元，而這一數(shù)字在2013年僅為900億元。

互聯(lián)網(wǎng)金融千人會提供的行業(yè)報告分析認為，相對銀行存款利率或余額寶類貨幣基金的收益率，P2P行業(yè)10%左右的年化收益率對于投資者來說頗具吸引力，這是P2P在我國迅速發(fā)展的重要原因。

對融資者來說，傳統(tǒng)金融機構(gòu)無法滿足大量小微企業(yè)的融資需求，而民間借貸的年化利率高達40%到50%，P2P平臺有效解決了上述兩個問題，是實現(xiàn)“普惠金融”的一個有力補充，因此獲得融資者青睞。

除市場需求，資本的競相注入也使P2P行業(yè)在2014年得到了野蠻生長。業(yè)內(nèi)領(lǐng)先平臺，如人人貸、拍拍貸、有利網(wǎng)、積木盒子等大多獲得B輪、C輪融資。此外，包括愛投資、人人投、愛錢幫在內(nèi)的近30家上線不到一年的新興平臺均獲得A輪投資。

2014年底，隨著全球最大P2P平臺Lending Club登陸紐交所，為國內(nèi)P2P平臺帶來較強示范效應(yīng)，提振了整個市場的士氣。宜信、安投融等P2P公司均公開表示有上市計劃。

金融垂直搜索平臺“融360”CEO葉大清認為，現(xiàn)在P2P行業(yè)已經(jīng)進入個性化競爭和血拼階段?！癙2P行業(yè)競爭加劇，企業(yè)無論在人才爭奪、顧客成本還是管理方面，都有一些成長的煩惱。資本市場爭奪也愈演愈烈，可以看到類似團購千團大戰(zhàn)的情況，資本的介入不一定會使行業(yè)健康發(fā)展?！?/p>

4年前，創(chuàng)業(yè)初期的葉大清看到我國金融貸款存在“幾大難”：百姓貸款難，中小企業(yè)貸款難、貸款貴，傳統(tǒng)的中介模式、金融模式效率低?！爱?dāng)時我們就想如何幫老百姓更方便地找到貸款，降低貸款成本，這是我們創(chuàng)業(yè)的初衷。同時我們也看到中國金融市場的巨大潛力，預(yù)計利率市場化等金融改革會進一步推動，所以也想抓住這個機會?！?/p>

葉大清形容“融360”是一只已經(jīng)擺好位置的豬，等待互聯(lián)網(wǎng)金融大風(fēng)來臨?！拔覀?年前成立公司，2012年3月就拿到了A輪融資，2013年7月拿到B輪融資。2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融大風(fēng)就刮起來了。”

乘風(fēng)而起的還有中瑞財富。中瑞財富CEO張巍薇介紹，2014年5月平臺正式上線后，中瑞財富思考的問題與其他P2P平臺無異：一是如何找到安全的資產(chǎn)，二是從哪里獲取流量，三是如何收入和把成本控制好。

“資產(chǎn)方面我們看清楚一件事：供應(yīng)鏈金融一定是未來的趨勢?！睆埼∞闭J為，2012到2014年間，P2P平臺更多的是草根創(chuàng)業(yè)。從2014年下半年開始，越來越多擁有產(chǎn)業(yè)背景、更大規(guī)模金融從業(yè)背景的機構(gòu)開始進入這個行業(yè)，“整個行業(yè)競爭水平不一樣了?！?/p>

除競爭水平不同，整個P2P市場也正在逐步細分領(lǐng)域，尋求差異化定位。2013年，P2P行業(yè)還在討論P2B、P2C的差別。至2014年，專門針對大學(xué)生、公務(wù)員、IT工程師等不同人群的P2P平臺陸續(xù)登場。

風(fēng)險增加

在經(jīng)歷一輪野蠻生長后，P2P平臺的風(fēng)險控制成為業(yè)內(nèi)另一個關(guān)注焦點。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年末，風(fēng)險暴露的P2P平臺數(shù)量已達367家。其中，2014年新出現(xiàn)問題的平臺達275家，是2013年的3.6倍。

2014年10月被P2P行業(yè)稱為發(fā)展史上的“黑色十月”。涉案金額7000余萬元的四川鉑利亞、牽涉金額2.8億元的浙江傳奇投資等20余家P2P平臺關(guān)?；颉芭苈贰?。

互聯(lián)網(wǎng)金融千人會研究人員認為，暫停取現(xiàn)甚至疑似“跑路”的數(shù)十家平臺，無外乎兩類：一種是平臺操作規(guī)范，并無平臺自身的道德風(fēng)險，由于風(fēng)控水平較差而形成大批壞賬，不得不拖延投資者的取現(xiàn)操作，緩解流動性壓力;一種是平臺成立之初即存在欺詐傾向，涉嫌大規(guī)模惡意自融或詐騙行為。

“從數(shù)據(jù)來看，過去一年有上百家P2P企業(yè)跑路，2015年情況會更糟。很多P2P企業(yè)可能是線下中間機構(gòu)的業(yè)務(wù)，只不過披上互聯(lián)網(wǎng)外衣。互聯(lián)網(wǎng)模式會加速這種企業(yè)的跑路，預(yù)計2015年會有幾百家跑掉?！比~大清說。

速幫貸CEO鄭春香也持同樣看法：“2013、2014年是P2P行業(yè)快速發(fā)展期，2014年達到峰值，2015年將呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顩r。2015年，隨著監(jiān)管細化，一大批平臺可能因為某一個點無法滿足監(jiān)管要求，或因自身經(jīng)營而跑路。”

速幫貸2012年成立，2013年5月正式上線。鄭春香認為，速幫貸之所以屹立不倒，其穩(wěn)定發(fā)展的核心就是風(fēng)控?！拔覀冊陲L(fēng)控模塊上花了大量時間，建立了完備的風(fēng)控售前體系，還有嚴(yán)格的貸前審查、貸中審批、貸后管理?！?/p>

在談到P2P平臺風(fēng)控問題時，匯中財富CEO曹偉著重解釋了P2P的概念：“P2P就是個人對個人，根據(jù)銀監(jiān)會的幾條紅線來說，P2P平臺不能有資金池，這是一個非常重要的底線原則。對接模式就是出借人把錢直接給借款人，匯中財富怎么保證投資者的投資安全？就是采用對接模式。”

2014年，身陷融資逾期風(fēng)波的多家知名P2P平臺嘗試用剛性兌付解決危機。紅嶺創(chuàng)投自掏腰包填補投資人的逾期資金。貸幫網(wǎng)和人人聚財陷入統(tǒng)一借款主體的逾期風(fēng)波，但兩家平臺態(tài)度有別。人人聚財用自有資金為投資者兜底，貸幫網(wǎng)則堅持逾期項目不兜底。

互聯(lián)網(wǎng)金融千人會研究人員認為，貸幫網(wǎng)的做法得到了P2P行業(yè)的認可，而普通投資人顯然更喜歡剛性兌付。

“回歸P2P平臺的本質(zhì)，平臺只是作為一種撮合交易的中介存在。剛性兌付在約束P2P平臺強化借款人審核的同時，客觀上加大了平臺的財務(wù)壓力，減少了盈利空間。不少P2P平臺希望打破剛性兌付，回歸信息中介本質(zhì)，但我們認為尚需時日?！?/p>

期盼柔性監(jiān)管

P2P違約事件幾乎每周都在發(fā)生，盡快建立行業(yè)規(guī)范、落實監(jiān)管政策已成業(yè)內(nèi)普遍呼聲?！癙2P行業(yè)制定政策的依據(jù)基本成立，推出政策的條件基本成熟。2015年政策出臺的可能性還是有的，目前政策草稿已經(jīng)起草好，要等國務(wù)院發(fā)布，各部門再配套出臺?！秉S震說。

針對此次銀監(jiān)會設(shè)立普惠金融部，并將P2P行業(yè)納入該部監(jiān)管，葉大清在接受媒體采訪時表示，普惠金融部的設(shè)立承認了網(wǎng)貸平臺存在的意義及其合法性，將有助于推動P2P監(jiān)管制度的落地，更有利于行業(yè)健康發(fā)展。

“普惠金融涉及的領(lǐng)域比較多，在我看來，為想獲得金融服務(wù)的人群和區(qū)域提供金融支持和服務(wù)都可以理解為一種金融普惠化的過程。一方面是傳統(tǒng)金融機構(gòu)如何為以前沒獲得金融服務(wù)的小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者等提供信貸服務(wù);另一方面，一些金融創(chuàng)新平臺，如P2P、眾籌等，也是提供普惠金融服務(wù)的方式。把這些領(lǐng)域拉入進來進行監(jiān)管確實是一個時代性的課題。”黃震說。

他認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是“小荷才露尖尖角”，如何呵護它的創(chuàng)新與活力，需要有關(guān)各方共同努力。一方面要加強投資者的教育和引導(dǎo)，對于風(fēng)險要有判斷，學(xué)會風(fēng)險自擔(dān);另一方面，既然互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠式金融，政府監(jiān)管也要有包容性，不宜過早采取剛性監(jiān)管。

“過去很多創(chuàng)新領(lǐng)域會出現(xiàn)‘一創(chuàng)就亂，一管就死’的局面，就是因為在政府和市場中間缺乏一個緩沖帶。除市場、政府外，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，社會組織的出現(xiàn)一方面可以有效地把社會主體的意見集中起來傳導(dǎo)到政府;另一方面，可以把政府的政策、措施、監(jiān)管等嘗試性地傳遞給市場，而不是剛性地將政策插入市場，從而造成市場扭曲;社會組織同時可以為行業(yè)自律提供一種模式，并上升到國家政策、法律?！秉S震說。

在P2P監(jiān)管政策遲遲未能落地的情況下，各地P2P自律組織紛紛成立。2013年8月，中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會成立，其會員單位包括第三方支付、電商平臺、P2P、金融垂直搜索、軟件等30多家公司。2013年底，央行旗下的中國支付清算協(xié)會成立互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會，不少P2P平臺入選，該委員會以半官方名義促進了互聯(lián)網(wǎng)金融管理。

2014年，廣東互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會正式揭牌。同年12月16日，北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會和江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會同日成立。北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會由北京市民政局、北京市金融局及30多家會員單位聯(lián)合發(fā)起成立，成為國內(nèi)首家由金融局直接進行業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理的網(wǎng)貸協(xié)會。

黃震坦言，目前成立的這些行業(yè)協(xié)會還處于探索階段?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融千人會提出的行業(yè)倡議書，得到了許多企業(yè)的認可。另外，中國支付清算協(xié)會在吸收會員時提出了一系列標(biāo)準(zhǔn)，名單也被百度收錄為檢索名單，事實上已經(jīng)對行業(yè)起到了一定的引導(dǎo)作用。如何加強這些規(guī)范的約束力和失信的披露機制，是下一步提升的地方?！?/p>