黎友煥

居民要根據(jù)自己實際需求與承擔風險的能力，理性選擇投資工具進行理財，切勿盲目從眾，“把雞蛋放在一個籃子里”?？梢钥紤]進行各種投資組合分散風險，向收益最大化、風險最小化方向努力。

銀行存款較為安全可靠，但收益率低

銀行存款作為長期以來深受普通居民家庭廣泛接受的投資行為，是比較傳統(tǒng)的一種理財方式，也是人們最常使用的一種投資方式。銀行存款最大優(yōu)點是安全可靠（受憲法保護）、手續(xù)方便（儲蓄業(yè)務的網點遍布全國）、形式靈活（可以定期和活期）、快速轉款（電子支付），還具有繼承性，但與其他投資方式相比，也具有明顯的缺點，就是儲蓄收益率低。盡管銀行存款是目前最安全的家庭理財方式，但也存在著一定的潛在風險：首先，現(xiàn)在的銀行大都是股份制公司，是公司就都會有破產的概率。隨著股份制銀行和民營銀行的高速發(fā)展，理論上和體制上都存在銀行破產的可能，很難保證未來沒有銀行因為經營不善的原因違約或破產倒閉。其次，銀行存款不一定能保值升值。通貨膨脹時期，存款理財方式存在著資產購買力降低和貶值的風險。

雖然銀行為化解家庭理財方式多元化發(fā)展的挑戰(zhàn)，推出一系列吸引儲戶的措施，但筆者認為，安全但收益率低的存款理財方式不是投資前景最好的方式，更不應該是唯一的方式，家庭理財方式應該多元化。隨著“互聯(lián)網+”概念的興起，互聯(lián)網金融快速發(fā)展，支付寶和財付通等互聯(lián)網公司紛紛推出高于銀行儲蓄利率的理財產品。同時，隨著科技的進步與理財知識的不斷豐富，居民購物方式逐漸改變，互聯(lián)網金融逐漸進入居民視野，傳統(tǒng)的理財方式在便捷性上已慢慢落后于新穎的互聯(lián)網理財方式，銀行存款這種傳統(tǒng)的理財方式勢必受到沖擊，或逐漸被其他理財工具所替代。

股市中的散戶和莊家存在博弈，散戶往往處于劣勢

在股票投資市場，散戶和莊家永遠存在博弈，大部分散戶都可能會虧錢，很多散戶在時間、精力、信息、操作、資金等方面都很難優(yōu)越于莊家。更為重要的是，股票市場必定存在信息不對稱，總有一部分人先得知信息，散戶往往處于劣勢地位。目前我國股市監(jiān)管措施不完善、市場制度不健全，存在上市公司利用股市體制弊端圈錢、大股東轉移股份公司利潤、內幕操縱股市價格等諸多不正常行為。這一系列現(xiàn)有股市特征就為家庭選擇股市投資的理財方式帶來較大考驗。

從1990年上海證券交易所開業(yè)至今股市跌宕起伏的25年里，A股市場經歷了近10次的暴漲暴跌。2014年年初，上證綜指在2000點徘徊，年底卻輕松越過3000點，2015年更是高歌猛進，于4月27日站上4500點，“瘋牛”行情再度引來投資者們的入市狂潮。然而6月15日-7月8日上證指數(shù)從5176點跌至3421點，7月24日-8月26日上證指數(shù)從4184點跌至2850點，8月27日-9月8日上證指數(shù)從2978點漲至3243點。從以上過山車式的股市走勢軌跡，我們便可以看出股市具有投資高收益和高風險并存的特征。

盡管中國股市存在著諸多問題，但也不能否定我國政府發(fā)展與完善資本市場的決心。穩(wěn)步推進資本市場的發(fā)展是我國未來經濟建設的重要舉措，2015年以來政府采取了一系列穩(wěn)定措施，遏制了股市的恐慌情緒，避免了系統(tǒng)性風險的發(fā)生。經過一系列曲折的發(fā)展與改革，我國資本市場必定日趨完善，股市在資源配置、國民經濟發(fā)展中的作用也會越來越大，可以預測中國股市發(fā)展會越來越理性與平穩(wěn)。但在短期內，由于各種原因，我國股市還存在不少問題，股市作為家庭理財方式風險較大，一些具有專業(yè)知識或者從事相近行業(yè)的人士可以考慮把股市投資作為家庭理財方式之一，但沒有專業(yè)知識、又對股市投資不熟悉的人士應當遠離股市。

房地產泡沫特征明顯，投資存在較大風險

由于房地產是固定財產，其交易的完成只能是所有權或使用權的轉移，而其實體是不能移動的。房地產價值量大、占用資金多，交易手續(xù)繁瑣而且時間長，這些特征都影響了房地產的流動性和變現(xiàn)性。房地產除了滿足居民家庭居住需求（遮風避雨）外，還具有財產保值增值的功能，也是防止通貨膨脹的良好投資工具。投資者可根據(jù)實際情況，選擇長線投資和短線投機進行操作。房地產還可以作為抵押，到銀行獲得貸款，再以所貸款項投資其它領域。房產還可以留給下一代，具有很強的遺產繼承特性。

然而，房市投資作為理財方式也存在一定的風險：首先，當國家政治形勢穩(wěn)定、經濟發(fā)展處于高潮期時，房地產價格上漲；當各種政治風波出現(xiàn)和經濟處于衰退期時，房地產需求下降和房地產價格下跌。其次，房地產具有非理性發(fā)展的特征，一個地區(qū)經濟預期較好，房地產一旦出現(xiàn)較快發(fā)展就很難控制速度，如果市場供過于求，價格可能偏離保值升值的投資初衷而出現(xiàn)下降，或者房地產泡沫破裂，進而出現(xiàn)較大幅度的降價，甚至有價無市、無人接盤。再次，投資行為不善或失誤造成理財結果與期望值背離。一些投資者得不到準確充分的市場信息，可能導致投資決策的失誤，也有一些投資者對房地產交易所涉及的法律條文、城市規(guī)劃條例及稅負規(guī)定等不甚了解，造成投資或交易失敗。

我國房地產從2003年到現(xiàn)在出現(xiàn)了快速的發(fā)展，在一些地區(qū)出現(xiàn)了非理性的超越式發(fā)展，房產空置率高企，短時間內很難消化存量。今年以來，由于經濟下行壓力較大，相關政府職能部門不斷放松房地產政策，多地紛紛放寬公積金購房政策，通過提高實際貸款額度、拓寬貸款資金籌集渠道、全面推行異地貸款業(yè)務等舉措刺激我國樓市。但筆者認為，我國房地產的泡沫特征已經非常明顯，房地產投資作為家庭的理財方式在過去12年已經獲得了較高的回報，未來房地產投資將存在較大的風險，應該及時調整理財對策和方式，適當分散理財資金。

黃金價值穩(wěn)定，黃金投資越來越普遍

黃金作為最佳保值工具，自古受到全世界投資者的青睞。黃金投資形式有六大類：實金投資（即金條）、金幣投資、金首飾投資、現(xiàn)貨黃金、紙黃金、黃金期貨。黃金具有世界范圍內認可性高和價值穩(wěn)定的重要特征，從過去很長時間來剖析黃金的價格走勢，金價雖會因國際政治、經濟局勢而略有起伏，但整體上還是平穩(wěn)小漲。國際投資界普遍認為，較好的投資組合除在傳統(tǒng)的股票及債券資產以外必須擁有黃金，特別是在社會動蕩不安時期，許多投資者都認為只有黃金才是最安全的資產。

黃金投資成為世界性投資工具，其投資風險具有廣泛性，幾乎存在于黃金投資的各個環(huán)節(jié)。黃金價格走勢受供給、需求、投機性需求、國際政治經濟關系等諸多因素影響，金價變化錯綜復雜，世界上很多專業(yè)的金融投資機構也往往很難作出準確的預測，個人投資和一般家庭理財選擇黃金投資方式的難度就更大。

雖然一般民眾很難準確把握黃金短期價格走勢，但由于國際黃金產量穩(wěn)定，其價值獲得世界廣泛認可，長期價格也相對穩(wěn)定，作為家庭理財方式之一、適當分散家庭財富將是一種較好的選擇，何況中國人自古以來就對黃金情有獨鐘。購買黃金首飾既可以提升生活水平和生活質量，又能維護財產的保值升值。隨著我國人民生活水平提高和財富積累，黃金投資作為家庭理財方式之一也必將越來越普遍。

【延伸觀點】

房地產已經步入了白銀時代，仍有較大發(fā)展空間

雖然過去一年地產行業(yè)出現(xiàn)調整，投資熱度趨降，但并不會出現(xiàn)一些人所判斷的“硬著陸”情景。由于我國城鎮(zhèn)化不到40%水平，未來房地產還會有較大空間，因此，投資從過去十多年的黃金時代步入了白銀時代?，F(xiàn)在各地限購政策逐步退出，并且房市不斷有暖風吹來，說明相關部門對于地產調控已達到預期目標。目前只有北京、上海等大城市未退出限購，并不是擔心放開后房價會大幅度反彈，而是基于相關城市配套不足等因素考慮。

——財政部財政科學研究所原所長 賈 康

2025 年金價可能大幅上升至 2000 美元/盎司以上

作為投資和防御性資產，黃金發(fā)揮著獨特作用。我們認為，黃金仍將是私人領域和央行投資組合的重要組成部分。黃金在市場波動時期有保持財富的作用，盡管全球金融體系在過去十年里安然度過了狂風暴雨，但未來仍然存在很大不確定性。到 2025 年，金價可能大幅上升至 2，000 美元/盎司以上，這也是我們對金價走勢的核心觀點。盡管從近期來看，接下來五年的黃金價格可能只會略微上升，但從長期來看，我們認為投資者與央行需求的雙雙增長將刺激金價明顯上漲。

——澳新銀行首席經濟師 Warren Hogan