趙琳

2015年初，原民生加銀基金總經(jīng)理俞岱曦離職創(chuàng)業(yè)，注冊成立自己的私募基金公司——上海萬噸資產(chǎn)管理有限公司曾引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。其時，中國A股市場氣勢如虹。

時間如白駒過隙。自6月中旬開始，A股經(jīng)歷了前所未有的巨幅下跌，機(jī)構(gòu)投資者損失慘重，多只私募產(chǎn)品拉響了清盤警報(bào)。不過，記者注意到，萬噸資產(chǎn)旗下三只陽光私募產(chǎn)品雖然在5月下旬至6月上旬建倉，但產(chǎn)品凈值卻未出現(xiàn)下跌，成功地躲過了這一輪暴跌。

作為萬噸資產(chǎn)的總舵手、公司董事長俞岱曦日前在接受本刊記者采訪時表示，“多年的市場從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，讓我們提前嗅到了市場的風(fēng)險，隨之采取正確的投資策略，并執(zhí)行了嚴(yán)格的風(fēng)險控制?！?/p>

記者注意到，萬噸資產(chǎn)在最新發(fā)表的市場看法中表示“堅(jiān)定信心，耐心等待風(fēng)平浪靜再出手?！睂Υ?，俞岱曦也對記者表示，“我們對后市看得并不是很淡，牛市的邏輯沒變。不過，由去杠桿所帶來的流動性風(fēng)險，以此帶動的這一波調(diào)整需要時間來消化。但是，在這一波泥沙俱下的下跌中有很多被錯殺的品種、大幅低估的個股，這些股票具備較大的投資價值。目前我們已經(jīng)在尋找這樣的股票，并且將在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)進(jìn)行右側(cè)交易，為客戶帶來持續(xù)穩(wěn)定的收益。”

成熟經(jīng)驗(yàn)助基金躲過大跌

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，萬噸資產(chǎn)旗下的申萬深海鯨1號凈值0.986元;申萬深海鯨2號凈值0.9915;大白鯊1號凈值0.994元。其中，深海鯨1號是從5月27日開始建倉，深海鯨2號6月19日結(jié)束募集，大白鯊1號6月17日成立。

事實(shí)上，上述三只產(chǎn)品的成立時間并不好，其時正是A股市場高位震蕩，并出現(xiàn)大幅下跌的時間點(diǎn)。記者在萬噸資產(chǎn)的投資季報(bào)里看到：“深海鯨1號成立時期，市場還在加速上漲，我們沒有高倉位去追逐上漲，堅(jiān)持采用了安全墊策略，控制組合的波動率，同步采取更多低風(fēng)險套利的策略為產(chǎn)品累積更多的安全墊?！薄?月10日以后，每天越來越多的股票對于正面消息的反應(yīng)非常微弱，部分股票開始走入下跌趨勢，我們果斷將倉位降為個位數(shù)?！庇纱丝梢?，基金經(jīng)理采取了非常正確的投資策略。

而對于公司的風(fēng)控體系，俞岱曦也顯示出十足的信心，“作為私募產(chǎn)品，特別是像我們這樣新成立的產(chǎn)品，作好安全墊講究絕對收益和控制回撤風(fēng)險是至關(guān)重要的，這就要求在交易中嚴(yán)格執(zhí)行投資紀(jì)律。都說降低倉位，那么這個低倉位究竟多低才是低呢？是10%，還是20%？這個風(fēng)控體系是開始制訂好后就要在接下來的投資中嚴(yán)格執(zhí)行的。我們團(tuán)隊(duì)的磨合已經(jīng)有多年了，無論是投資還是風(fēng)控體系都有一套十分有效的辦法，實(shí)際投資中有很強(qiáng)的執(zhí)行力?！?/p>

據(jù)了解，俞岱曦年初成立私募公司時，其創(chuàng)業(yè)班底包括了當(dāng)時他在中銀時期的核心投資團(tuán)隊(duì)成員、原浙商基金副總經(jīng)理陳志龍，并任投資總監(jiān)，此后原中銀基金研究部總經(jīng)理張發(fā)余加盟。由他們?nèi)私M成的萬噸資產(chǎn)核心成員之間有著4年以上的默契配合，同時具有相同的投資理念和開放的投資方法，此前團(tuán)隊(duì)合作期間四年三次獲得過“金?；鸸尽狈Q號。因此，在此輪A股市場大跌的時候顯示出基金非凡的操控能力，以極度小的回撤幅度傲立陽光私募。

牛市仍需堅(jiān)持右側(cè)交易

近期市場，雖然有政府救市的援手，但中小盤個股仍然無法擺脫持續(xù)下跌的命運(yùn)，投資者人氣低迷。對此，俞岱曦顯得并不是十分悲觀，他認(rèn)為，“牛市大的基礎(chǔ)還在，現(xiàn)在市場面臨的是流動性風(fēng)險，而牛市下半場仍然還在?！?/p>

俞岱曦打了一個比方，如果說前期的上漲是牛市上半場的話，現(xiàn)在應(yīng)該是中場休息，只是本應(yīng)休息的時候干起架來了，但牛市下半場還在。他指出，支撐本輪牛市有三大因素，一是深化改革和轉(zhuǎn)型;二是居民資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移;三是杠桿牛市。目前，前兩個基礎(chǔ)仍在，去杠桿的過程則仍在繼續(xù)，杠桿在上漲時會助漲，而在下跌時則會助跌，這使得市場將變得更為復(fù)雜。目前市場的暴跌正是源于去杠桿所帶來的流動性風(fēng)險，雖然這一過程會很痛苦，需要一定的時間進(jìn)行消化，但不會一直持續(xù)，而在此之后，市場則將會更加健康的發(fā)展，牛市也將迎來期待已久的下半場。

俞岱曦強(qiáng)調(diào)，在這樣泥沙俱下的過程中，其實(shí)也給他們重新買入優(yōu)質(zhì)公司提供了機(jī)會?！捌鋵?shí)在暴跌之中我們保持清醒的頭腦后會發(fā)現(xiàn)，有相當(dāng)一批被錯殺、大幅低估的個股。這些優(yōu)質(zhì)的公司將有望在下跌中率先企穩(wěn)。我們會尋找這樣的股票，并在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)買入這些優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>

在被問及到何為適當(dāng)?shù)臅r機(jī)？俞岱曦表示，“我們做私募的，拿的是客戶的錢，我們要對客戶負(fù)責(zé)。在市場看不清楚，或者沒有形成趨勢的時候，我們不會出手，只會持續(xù)觀察。左側(cè)交易顯然是不適合我們的，我們不能去冒這個險。我們會耐心地等待市場底的右側(cè)機(jī)會，到時候則是‘該出手時就出手’?！?/p>

記者注意到，萬噸資產(chǎn)旗下三只私募產(chǎn)品目前都保持了低極的倉位，這樣將使得其在市場企穩(wěn)后，有足夠的“彈藥”應(yīng)對后續(xù)投資。

期待萬噸資產(chǎn)巨輪出海表現(xiàn)

據(jù)了解，雖然萬噸資產(chǎn)成立時間不長，但目前管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過20億。除陽光私募產(chǎn)品外，公司還有新三板產(chǎn)品。目前，俞岱曦任新三板產(chǎn)品基金經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)新三板基金;而陽光私募產(chǎn)品則主要由陳志龍和張發(fā)余分別擔(dān)任投資總監(jiān)和研究總監(jiān)。

“A股是主業(yè)，三板是戰(zhàn)略。”俞岱曦對萬噸資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略做出如下部署。他強(qiáng)調(diào)，“我們并不是沖著牛市才出來做私募的。市場千變?nèi)f化，特別是在中國熊長牛短，如果僅僅沖著牛市博一把，哪能預(yù)見我們的未來！看好大資管時代的發(fā)展前景，才是我創(chuàng)業(yè)的初衷?！?/p>

“現(xiàn)在的中國資本市場較幾年前已是大大開放，目前新的產(chǎn)品層出不窮，市場參與者也越來越多，如果把它比作是太平洋，那么我們想做的是一艘平穩(wěn)前行的大船?！庇後逢乇硎荆拔覀兌嗄陮Ｗ⒂谫Y本市場投資的團(tuán)隊(duì)就像是是船上的水手，憑借著多年的經(jīng)驗(yàn)、默契和嫻熟的技術(shù)，在這片汪洋大海中為投資者收獲到鯨魚、大白鯊、黑珍珠等這樣的珍寶?！庇後逢氐纳鲜鲇^點(diǎn)讓記者恍然大悟，難怪萬噸資產(chǎn)的產(chǎn)品都以深海類的動物命名。

有著俞岱曦這位馳騁于資本市場多年投資經(jīng)驗(yàn)的大佬掌舵，無疑讓我們對萬噸資產(chǎn)這艘巨輪出海的表現(xiàn)更多了幾許期待。